لدى شركة كوالكوم أسباب وجيهة لتقديم عرض لشراء إنتل – لكن عملية الاستحواذ لن تتم على الأرجح

إن شركة كوالكوم ليست شركة جديدة في وادي السيليكون. فقد تأسست قبل 39 عاماً، في عام 1985. ومنذ ذلك الحين، نمت لتصبح شركة تبلغ قيمتها أكثر من 188 مليار دولار، وتتخصص في كل شيء من الشبكات اللاسلكية إلى معالجات الهواتف الذكية وأجهزة المودم.

ولكن المشاكل الأخيرة التي نشأت في شركة إنتل، وهي شركة متخصصة في تصميم وتصنيع الرقائق منذ فترة طويلة، أعطت شركة كوالكوم على ما يبدو سبباً للتفكير في الاستحواذ على شركة فقدت أكثر من نصف قيمتها هذا العام وانخفضت قيمتها السوقية إلى ما يزيد قليلاً على 93 مليار دولار.

في حين ارتفعت مكانة بعض الشركات المنافسة الكبرى، مثل إنفيديا، إلى مستويات جديدة نتيجة لازدهار الذكاء الاصطناعي، فقد كافحت إنتل للاستفادة من اهتمام المستثمرين بالتكنولوجيا. كما واجهت تحديات الإنتاج والاستراتيجية.

شهدت الشركة هبوطًا حادًا في أغسطس – وهو الشهر الذي خسرت فيه ما يقرب من 30 مليار دولار من قيمتها السوقية – بعد الإعلان عن تسريح 15 ألف موظف وتعليق توزيع أرباحها اعتبارًا من الربع الرابع من هذا العام.

ومن الجدير بالذكر أن محادثات كوالكوم للاستحواذ على هذه الشركة المتعثرة ما تزال في مرحلة مبكرة للغاية واستكشافية بطبيعتها. وقال أحد الأشخاص المقربين من كوالكوم لصحيفة فاينانشال تايمز إن الشركة “لن تسعى إلا إلى إبرام صفقة ودية”.

إنتل تعرض على كوالكوم إيجابياتها وسلبياتها

بالنسبة للبعض، يبدو المنطق وراء السعي إلى تحقيق الصفقة هنا واضحا.

وفي حديثه على قناة CNBC الأسبوع الماضي، قال محلل الصناعة باتريك مورهد إن تعرض إنتل لمجالات رئيسية مثل مراكز البيانات وسوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية وقدرات تصنيع الرقائق – والتي تفتقر إليها كوالكوم لأنها تستعين بمصادر خارجية لهذه العملية من شركة TSMC التايوانية – يعني أن هناك “تآزرًا في هذا”.

كما اتخذت الشركة خطوات تبدو وكأنها تجعل عملية الشراء أكثر جاذبية. فقد أعلن الرئيس التنفيذي لشركة إنتل بات جيلسنجر عن مجموعة من التدابير الجذرية لإحداث التغيير في الشركة الأسبوع الماضي، والتي قد تضعها على مسار أكثر إشراقاً.

وتضمنت هذه التدابير صفقة “متعددة السنوات، بمليارات الدولارات” للعمل على تصميمات شرائح مخصصة مع شركة أمازون ويب سيرفيسز العملاقة للتكنولوجيا، وإيقاف خطط بناء مصانع في أوروبا، وفصل وحدة التصنيع، إنتل فاوندري، إلى كيان خاص بها.

ومع ذلك، ليس الجميع مقتنعين بأن شركة كوالكوم تحتاج إلى شركة إنتل ــ أو أن الاستحواذ عليها سيكون فكرة جيدة لأي من الشركتين.

ويرى ريتشارد وندسور، وهو محلل أبحاث الأسهم ومؤسس شركة راديو فري موبايل، أنه في حين “من الممكن أن نرى كيف يمكن لشركتي كوالكوم وإنتل أن تتلاءما معاً” ــ شركة واحدة تصمم الرقائق والأخرى لديها مصانع ــ فإن الكثير من أجزاء إنتل لن تتلاءم معاً بشكل جيد.

وكتب في مذكرة يوم الاثنين “تحوم النسور حول إنتل، وفي حين ستقدم إنتل وجبة لذيذة ومغذية لبعض الأشخاص، أعتقد أن إنتل سوف تنتهي إلى التمسك بمحصول كوالكوم وتسبب لها حالة سيئة من عسر الهضم”.

ويشير إلى بعض الأسباب الرئيسية.

وتتخلف معالجات إنتل x86 عن عروض كوالكوم ومنافستها آرم. وقال إن إعادة تصميم الرقائق التي ستصنعها إنتل “يبدو وكأنه اقتراح محفوف بالمخاطر”، بالنظر إلى “العلاقات الممتازة التي أقامتها كوالكوم بالفعل” مع شركات تصنيع مثل TSMC.

وذهب مينغ تشي كو، وهو محلل سوق مقره تايوان في شركة الخدمات المالية TF International Securities، إلى أبعد من ذلك، حيث زعم في منشور له خلال عطلة نهاية الأسبوع أن الاستحواذ على شركة إنتل قد يكون “كارثيا” بالنسبة لشركة كوالكوم.

وكان مبرره هو أن “التركيز الأكثر أهمية لشركة كوالكوم ينبغي أن ينصب على إرساء القدرة التنافسية في شرائح الذكاء الاصطناعي” لقطاعات مثل الهواتف الذكية، لكنه لا يرى أن الاستحواذ على إنتل سيساعد.

قد يعزز ذلك من مكانتها في سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية التي تعمل بالذكاء الاصطناعي، لكن المحلل يعتقد أن كوالكوم تتمتع بالفعل بمكانة قوية هنا، حيث يتم استخدام معالجاتها في منصة Windows on Arm من Microsoft – وهي نسخة من Windows تعمل على تقنية Arm التي تلتزم بها Microsoft.

“في حين أن الاستحواذ على إنتل قد يزيد بسرعة من حصة كوالكوم في سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية، إلا أنه يأتي بتكلفة كبيرة”، كما كتب. “يمكن لشركة كوالكوم أن تنمو في سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية التي تعمل بالذكاء الاصطناعي حتى بدون الاستحواذ”.

كما أن من غير الواضح كيف ستتمكن شركة كوالكوم من الحصول على الأموال اللازمة لشراء شركة إنتل. فالسيولة النقدية المتاحة للشركة تبلغ 13 مليار دولار، ولكن حتى مع إضافة التدفقات النقدية الحرة، فإن هذا المبلغ لا يزال أقل كثيراً من سعر إنتل الحالي.

ومن المرجح أن يثير التأثير على المنافسة قلق الجهات التنظيمية أيضًا. فقد تواجه محاولة كوالكوم لشراء إنتل عقبات تنظيمية مماثلة لمحاولة الاستحواذ التي قامت بها إنفيديا على آرم في عام 2020 ثم تخلت عنها في عام 2022.

من المؤكد أن شركة إنتل سترغب في دراسة خياراتها. فقد ذكرت وكالة بلومبرج يوم الأحد أن خياراً جديداً أصبح على الطاولة بعد أن عرضت شركة أبولو العملاقة للاستثمار القيام باستثمار بمليارات الدولارات في الشركة.

ويرى جيلسنغر، رئيس شركة إنتل، أن هذا قد يوفر للشركة بعض رأس المال الحيوي اللازم لتنفيذ خططها الجديدة والمساعدة في وقوفها على قدميها.