لقد كانوا ينتظرون سنوات لتقديمها للجمهور. ما زالوا ينتظرون.

تورو ، وهي شركة ناشئة في تأجير السيارات في سان فرانسيسكو ، تحاول طرحها على الملأ منذ عام 2021. لكن سوق الأسهم المتقلبة في أوائل عام 2022 قد تأخر في إدراجه. منذ ذلك الحين ، انتظرت الشركة للحظة المناسبة.

في الأسبوع الماضي ، سحب تورو قائمتها بالكامل. وقال أندريه حداد ، الرئيس التنفيذي للشركة ، في بيان “الآن ليس الوقت المناسب”.

لعدة أشهر ، توقع المستثمرون بفارغ الصبر موجة من العروض العامة الأولية ، مدفوعة بإدارة الرئيس ترامب الجديدة. منذ فوزه الانتخابي في نوفمبر ، والذي أنهى موسم الحملة المضطربة ، قام شركة Corporate America و Wall Street ببدء فترة مؤيد للأعمال ، مكافحة التنظيم. ارتفع سوق الأوراق المالية قبل مكافأة متوقعة لصناعة الصفقات.

لكن إعلانات التعريفة الخاصة بالإدارة والتغيرات التنظيمية السريعة النيران قد خلقت عدم اليقين والتقلب. أدى تضخم التضخم إلى إيقاف توترات السوق. وتسبب ظهور تطبيق الذكاء الاصطناعي الصيني في الشهر الماضي للمستثمرين في التشكيك في رهاناتهم المتفائلة على التكنولوجيا الأمريكية ، مما أدى إلى عمليات بيع جذرية بين الأسهم المتعلقة بالنيابة.

كل ما أثر على العروض العامة الأولية. وقال فيل هاسليت ، مؤسس شركة Equityzen ، وهو موقع يساعد الشركات الخاصة وموظفيها على بيع أسهمها: “انتقل التقويم للتو من الحجز بالكامل إلى كونه مفتوحًا على مصراعيه في فترة مثل ثلاثة أسابيع”.

حتى الآن هذا العام ، فإن وتيرة العروض العامة قبل العام الماضي ، حيث جمعت الشركات 6.6 مليار دولار من القوائم ، بزيادة 14 في المائة مقارنةً بهذا الوقت من العام الماضي ، وفقًا لما ذكرته Renaissance Capital ، التي تدير الأموال المتداولة التي تركز على الاكتتاب العام.

ومع ذلك ، لا توجد علامات على موجة الاكتتاب العام التي توقعها الكثيرون ، وخاصة من الشركات ذات الأسماء الكبيرة التي أمضت العامين الماضيين في انتظار الإعلان. بصرف النظر عن قائمة Turro الملغاة ، فقد تأخرت Cerebras ، وهي شركة رقائق منظمة العفو الدولية التي قدمت نشرة الاستثمار في الخريف الماضي ، خططًا للجمهور.

من السابق لأوانه معرفة ما إذا كانت المخاوف الاقتصادية الكلية بشأن التضخم وأسعار الفائدة والمخاطر الجيوسياسية ستؤدي إلى تغيير شركات أخرى خططها ، كما قال مستشارو الاكتتاب العام والمحللين. من المتوقع أن تتوقع المزيد من القوائم في النصف الثاني من العام.

وقالت راشيل جيرينج ، زعيمة الاكتتاب العام للأمريكتين في EY ، وهي خدمات محاسبية ومهنية: “نحن بحاجة إلى السماح بمزيد من الوقت لمعرفة أين تبدأ الإدارة في الهبوط على بعض هذه الموضوعات الرئيسية التي تقود بعض عدم اليقين”. حازم. “لا يزال تخطيط الاكتتاب العام يحدث إلى حد كبير.”

كلارنا ، بدء تشغيل الإقراض ، و Etoro ، مزود الاستثمار والتداول ، قد تم تقديمه بشكل سري لإدراج أسهمهم في الأشهر الأخيرة. لكن العديد من شركات التكنولوجيا الخاصة الأكثر قيمة ، بما في ذلك Stripe و Databricks ، أشارت إلى أنهم يخططون للبقاء على مستوى خاص في الوقت الحالي من خلال جمع رأس المال من السوق الخاصة بدلاً من ذلك.

قال ديفيد سولومون ، الرئيس التنفيذي لجولدمان ساكس ، الشهر الماضي إن أحد أسباب أن نشاط الاكتتاب العام كان بطيئًا هو أن الشركات الناشئة يمكن أن تحصل على رأس المال الذي يحتاجونه من المستثمرين من القطاع الخاص. وقال إن جولدمان ساعد Stripe ، المدفوعات المدفوعة بقيمة 70 مليار دولار ، جمع مليارات الدولارات العام الماضي.

وقال في مؤتمر نظمته سيسكو: “هذه شركة لم تكن أبدًا شركة خاصة اليوم ، بالنظر إلى احتياجات رأس المال ، لكن اليوم يمكنك ذلك”.

لمزيد من التخفيف من الضغط من أجل الإعلان ، سمحت Stripe بموظفيها والمساهمين ببيع بعض أسهمهم بشكل منتظم على مدار السنوات القليلة الماضية ، مما يسمح لهم بالتجاوز حتى لا يضغطوا على الشركة. المعاملات ، المعروفة باسم عروض المناقصة ، تحل أيضًا مشكلة أسهم الموظفين التي تنتهي صلاحيتها ومساعدة العمال على دفع فواتير الضرائب المتعلقة بالمبيعات.

نما عدد وحجم عروض العطاء في عام 2024 ، وفقًا لما قاله Carta ، وهو موقع يساعد الشركات الناشئة على إدارة مساهميها. قدم عملاء Carta 77 عرضًا في عام 2024 ، ارتفاعًا من 68 في عام 2023. جمعوا 3.5 مليار دولار في العام الماضي ، أي أكثر من ضعف 1.7 مليار دولار تم جمعها في عام 2023.

جمعت Databricks ، وهي شركة بيانات منظمة العفو الدولية ، 10 مليارات دولار من المستثمرين في ديسمبر. ذهب جزء من الأموال نحو العمليات ، لكن Databricks قال إن بعضها سيتم استخدامه أيضًا للسماح للموظفين الحاليين والسابقين بالاستيلاء على ضرائبهم.

وفي ديسمبر أيضًا ، قالت شركة Veeam ، وهي شركة بيانات ، إنها جمعت 2 مليار دولار من التمويل الذي ذهب إلى المستثمرين الحاليين. هذا العام ، استأجرت Plaid Goldman Sachs لجمع ما يصل إلى 400 مليون دولار في عرض مناقصة من شأنه أن يسمح للمساهمين بالخروج ، وفقًا لشخص مطلع على الأمر.

قال السيد سولومون إنه أخبر مؤسسي الشركات الناشئة في كثير من الأحيان أن هناك ثلاثة أسباب للعلامة على الملأ ، وقد تم حل اثنين منهم-جمع الأموال والسماح للمساهمين ببيع أسهمهم-من قبل الأسواق الخاصة.

وقد نصح المؤسسين بالملعب “بحذر كبير” ، لأن القيام بذلك سيغير الطريقة التي يديرون بها أعمالهم. وقال “ليس من الممتع أن تكون شركة عامة”.

الشركات التي ترغب في الانتقال إلى الأماكن العامة تنتظر. أوقف الكثيرون خططهم في أوائل عام 2022 عندما ارتفعت أسعار الفائدة والحرب في أوكرانيا هزت الأسواق.

كان Justworks ، مزود برامج الرواتب والفوائد ، بعيدًا عن وضع المستثمرين العامين حول قائمة في يناير 2022 عندما قررت التأخير. قال مايك سيكلر ، كبير مسؤولي العمليات في ذلك الوقت ، إنه من المغري أن يتجهوا إلى سرد الأسهم على أي حال ، لأن الكثير من العمل قد ذهب إلى التحضير لعرض عام.

لكن مع مرور عام 2022 ، على ما يثير تقلبات السوق وضعف الأداء للشركات المدرجة التي أثبتت أن Justworks قامت بالاتصال الصحيحة ، على حد قوله. لم يكن Justworks بحاجة إلى رأس المال – كان لديه 125 مليون دولار في البنك – وكان مربحًا.

وقال السيد سيكلر ، الذي أصبح الرئيس التنفيذي في أواخر عام 2022: “لقد بدأ الأمر نشعر بأننا سنجبر شيئًا ما ، بدلاً من الاستفادة من لحظة من الحماس الشديد لأعمالنا”.

ألغت Justworks في النهاية خطط القائمة الخاصة بها ولا تخطط للمحاولة مرة أخرى في أي وقت قريب. قال السيد سيكلر: “سيأتي وقتنا”.

وقال شخص مطلع على الأمر ، إن نافان ، وهو صانع برمجيات لإدارة السفر والنفقات ، قد تم تقديمه بسرية للجمهور في عام 2022 لكنه قام في وقت لاحق بسحب خططه. وقال الشخص إن الشركة الناشئة في الآونة الأخيرة ذهبت في عرض ترفيهي “غير درجات” للقاء المستثمرين ووضع الأساس لإدراج في النصف الثاني من العام.

وقال شخص مطلع على الأمر ، إن شركة StubHub ، شركة التذاكر ، التي تقدمت بطلب للجمهور في عام 2022 ، تهدف أيضًا إلى سرد أسهمها في وقت ما من هذا العام.

مع السوق المتقلبة ، دفع المصرفيون شركات التكنولوجيا ، والتي غالباً ما تكون غير مربحة ، لإيجاد طريقة لكسب المال. يريد المصرفيون شركات ناشئة لتوليد ما لا يقل عن 200 مليون دولار من الإيرادات السنوية للطعن للمستثمرين العامين. وقال الناس إنه إذا كانت الشركة أصغر أو تخسر أموالًا ، فإن المستثمرين يرغبون في رؤية نمو عالي الإيرادات.

وقالت إيمي بوتي ، المدير المالي في نافان: “صعد الشريط لنوع الشركات التي يمكن أن تكون عامة”.

وقال سانجاي دوان ، الرئيس التنفيذي لشركة Symphonyai ، وهي شركة برمجيات ، إن المصرفيين طلبوا منه أن يصل إلى 200 مليون دولار إلى 300 مليون دولار من الإيرادات قبل الإعلان. وقال إن الشركة تجاوزت 400 مليون دولار في العام الماضي وحصلت على ربح.

وأضاف السيد Dhawan أنه كان ينتظر الوضوح من الانتخابات قبل وضع خطط الاكتتاب العام.

وقال “الآن يعرف الجميع كيف ستبدو السياسات الاقتصادية”. “الجميع يشعرون بالارتياح قليلاً لبدء التخطيط.” وأضاف أن التقلب من Deepseek كان مجرد رد فعل قصير الأجل.

وصلت شركة تقنية واحدة على الأقل مؤخرًا إلى الأسواق العامة. في يوم الخميس ، جمعت شركة Sailpoint Technologies ، وهي شركة للأمن السيبراني بدعم من شركة الأسهم الخاصة Thoma Bravo ، 1.38 مليار دولار في عرض عام تقدر بحوالي 12 مليار دولار. لكن أسهمه انخفض بنسبة 4 في المائة عن سعر الاكتتاب العام البالغ 23 دولارًا للسهم في اليوم الأول من التداول.

وقال السيد هاسليت من Equityzen “لكي يستمر سوق الطرف العام حقًا ،” سيستغرق الأمر عددًا قليلاً من الشركات الشجاعة “.