يقول الاقتصاديون إن الاحتياطي الفيدرالي قد يكون معلقًا حتى سبتمبر

أكثر من 20 مرة خلال مؤتمر صحفي مدته 45 دقيقة تقريبًا يوم الأربعاء ، أشار جيروم هـ. باول ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، إلى فكرة الانتظار لمعرفة كيف أن سياسات الرئيس ترامب ستتمثل في الاقتصاد قبل اتخاذ أي إجراء بشأن أسعار الفائدة.

وقال السيد باول ، الذي تحدث بعد أن اختار بنك الاحتياطي الفيدرالي تمديد التوقف عن تخفيضات أسعار الفائدة ، إن البنك المركزي لديه المرونة للقيام بذلك لأن الاقتصاد بشكل عام كان لا يزال على قدم وساق. كما أكد أنه كان القرار الأكثر حكمة في وقت كان هناك الكثير من عدم اليقين بشأن مقدار التعريفات التي سترفع التضخم والنمو البطيء.

وقال للصحفيين “ليس من الواضح على الإطلاق ما الذي يجب أن نفعله”.

إن توقعات موعد إعادة تشغيل تخفيضات أسعار الفائدة في حالة دائمة من التدفق ، والتشويش على كل تطور وتحول في الحرب التجارية العالمية أو على أي نقطة بيانات جديدة تلقي شريحة أكثر الضوء على حالة الاقتصاد. ولكن ما بدأ في التعرض له هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يكون في الواقع معلقًا لفترة أطول قليلاً مما كان متوقعًا في البداية – وأطول بكثير مما يريده السيد ترامب. ضغط الرئيس يوم الخميس مرة أخرى على السيد باول لخفض أسعار الفائدة ، ووصفه بأنه “أحمق”.

يزداد الاقتصاديون بشكل متزايد في شهر سبتمبر باعتباره أكثر الوقت المعقول لإعادة تشغيل تخفيضات أسعار الفائدة. بعضها قد تم تصويره في تاريخ البدء اللاحق. كلما طال انتظار الاحتياطي الفيدرالي ، كلما ارتفعت الاحتمالات التي قد يضطر المسؤولون إلى خفضها للاقتراض ، تكاليف أكثر قوة لدعم الاقتصاد.

وقال تيفاني وايلدنج ، الخبير الاقتصادي في مدير الأصول بيمكو: “إن احتمال تحركهم لا يبدأ حقًا في الزيادة حتى تصل إلى اجتماع سبتمبر”. وقالت إن تخفيض نصف نقطة أكبر من المعتاد سيكون بحزم على الطاولة في تلك المرحلة وأنها تتوقع أن يستمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض معدلات العام المقبل.

وقالت السيدة وايلدنج: “لا أعتقد أن استخدام كتاب اللعب لزيادة 25 نقطة أساس لكل اجتماع للتخفيضات هو الصحيح لاستخدامه هنا” ، مشيرةً إلى احتمال أن يضعف الاقتصاد بشكل مفاجئ.

كان السيد باول يوم الأربعاء واضحًا أن الخلفية الحالية لم تكن تلك التي يمكن أن يكون فيها الاحتياطي الفيدرالي وقائيًا مع تخفيضات في أسعار الفائدة-على عكس الحرب التجارية الأولى للسيد ترامب عندما كان التضخم خاضعًا وكان الاقتصاد عرضة لخطر الركود.

وذلك في المقام الأول لأن التضخم كان يتجاوز هدف البنك المركزي البالغ 2 في المائة لمدة أربع سنوات ، ولكن أيضًا “لأننا في الواقع لا نعرف ما الذي سيكون الاستجابة الصحيحة للبيانات حتى نرى المزيد من البيانات” ، قال السيد باول.

ما يعنيه ذلك في الممارسة العملية هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيحتاج إلى وجود أدلة ملموسة في متناول اليد على أن الاقتصاد يعاني من الشعور بالثقة في أنه يمكن أن يقلل من أسعار الفائدة دون الحاجة إلى القلق بشأن تدمير التضخم. قد يستغرق الأمر وقتًا للظهور.

وقال دين ماكي ، كبير الاقتصاديين في Point72 ، وهو صندوق تحوط: “في رأيه ، لا يمكنهم حقًا وضع سياسة على أساس التوقعات”. “في الوقت الحالي ، هناك الكثير من عدم اليقين بشأن المكان الذي ستذهب فيه السياسة ، حول كيفية تموج هذه السياسة عبر الاقتصاد وما هو توقيت ذلك”.

حتى الآن ، فإن البيانات التي يحملها بنك الاحتياطي الفيدرالي يشير إلى انخفاض تسريح العمال وسوق العمل الصلب بشكل عام. لقد تباطأ الإنفاق ولكن لم يتوقف تمامًا. والسؤال هو المدة التي تستمر فيها إذا تحول المستهلكون بالفعل إلى حد كبير حول التوقعات ، وتشهد الشركات علامات مبكرة على المبيعات البطيئة وبدأت في التراجع.

لا يزال السيد Maki يتوقع تخفيضًا في يوليو ، لكنه قال إنه يمكن أن يتصور الاحتياطي الفيدرالي الذي دفع ذلك إلى سبتمبر إذا لم تكن هناك “علامات مهمة” بعد أن تتدهور سوق العمل. ومن شأن ذلك أن يشمل ارتفاع مطالبات البطالة واثنين من تقارير الوظائف الشهرية الناعمة.

لا تزال الأسواق المتداولون في الأموال الفيدرالية مستقبليًا يحتفظون ببعض الأمل في الانخفاض في تكاليف الاقتراض في يوليو ، بعد تقليص رهاناتهم لخطوات يونيو يوم الأربعاء. ولكن هناك أسباب للاعتقاد بأن البيانات لن تتحول بشكل حاسم في الوقت المناسب لذلك.

تعمل إدارة ترامب ضد موعد في 9 يوليو إلى صفقات تجارية للنعناع مع البلدان بعد إيقاف المزيد من التعريفات المرهقة التي تم الإعلان عنها في البداية في أبريل. يوم الخميس ، من المقرر أن تعلن عن اتفاقها الأول مع المملكة المتحدة.

سيجتمع كبار المسؤولين أيضًا مع نظرائهم في الصين في جنيف ، سويسرا في نهاية هذا الأسبوع للعمل على اتفاق لخفض الحد الأدنى من التعريفات التي وضعها السيد ترامب بنسبة 145 في المائة في الواردات من البلاد.

يتجول مسؤولو البيت الأبيض أيضًا مع المشرعين لتجميع حزمة خفض الضرائب بمليارات الدولارات بحلول 4 يوليو.

من خلال السياسة التجارية بشكل خاص ، اعترف كريستوفر ج. والير ، حاكم بنك الاحتياطي الفيدرالي ، الشهر الماضي أنه من غير المحتمل أن يحدث “أي شيء دراماتيكي” في البيانات الاقتصادية قبل أن يكون هناك المزيد من الوضوح على تلك الجبهة.

وقال “لا أعتقد أنك سترى ما يكفي يحدث في البيانات الحقيقية في الشهرين المقبلين ، حتى تصل إلى يوليو الماضي”. سيكون لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي تقريرين آخران فقط في متناول اليد بحلول الوقت الذي يجتمع فيه في نهاية ذلك الشهر بالإضافة إلى ثلاثة تقارير للتضخم.

يعتمد الكثير على مدى تعريفة التعريفات ، والتي تشكل ضريبة على الواردات ، التضخم. إذا أدت الحمائية إلى ارتفاع أسعارها باستمرار ، فسيكون لذلك عواقب بعيدة المدى على الاقتصاد أكثر من ارتفاع لمرة واحدة. يعتمد الكثير أيضًا على كيفية استجابة المستهلكين للزيادة.

تتوقع السيدة وايلدنج أن يأتي البوب ​​في التضخم من التعريفات قبل أي ارتفاع ملحوظ في معدل البطالة. إحدى النظريات هي أن الأسعار المرتفعة ستؤدي إلى انخفاض المستهلكين في الإنفاق ، مما يزيد من الهوامش التي تم تصويرها بالفعل للشركات. قد تتبع تسريح العمال إذا كان الانخفاض كبيرًا بدرجة كافية ، ولكن قد لا تكون الطريقة الأولى التي تحاول فيها الشركات تقليل التكاليف بالنظر إلى نقص العمالة الحادة التي يواجهها معظمها في أعقاب الوباء.

يتوقع مايكل فيرولي ، كبير الاقتصاديين في JPMorgan ، أن يضعف سوق العمل بما فيه الكفاية بحلول أواخر الصيف أن يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض في سبتمبر. كاثي بوستجانسيك ، كبير الاقتصاديين في Nationwide ، قد تأثرت أيضًا بوقت في ذلك الوقت ، لكنها تعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتعين عليه أن يصبح كبيرًا مع تخفيض نصف نقطة.

يرى الاقتصاديون الآخرون أن الاحتياطي الفيدرالي يتوقفون لفترة أطول. فريق Deutsche Bank لديه أول تخفيض قادم في ديسمبر. لا يتوقع لاري ماير ، وهو حاكم مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق الذي أصبح الآن خبيرًا اقتصاديًا في شركة الأبحاث Lhmeyer ، أي تخفيضات في الأسعار حتى عام 2026.

وقال: “أول شيء يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي فعله هو احتواء توقعات التضخم في Word أو الفعل”. “أعتقد أن هذا يعني عدم التخفيف هذا العام.”

تشير التدابير القائمة على السوق لتوقعات التضخم ، والتي يثيرها بنك الاحتياطي الفيدرالي أقرب اهتمام ، إلى أن التضخم سيبقى بالفعل بعد القفز هذا العام. ترسم المقاييس المستندة إلى المسح صورة أكثر إثارة للقلق ، وهو اختلاف يقول بعض الاقتصاديين إنه علامة على أن التوقعات حول التضخم في المستقبل ليست تحت السيطرة كما يرغب المسؤولون.

قال السيد باول يوم الأربعاء إنه “لا تكلفة” إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي في انتظار الآن خطوة سياسية. وقال إن البنك المركزي “كان في وضع جيد للرد في الوقت المناسب للتطورات الاقتصادية المحتملة” ، مما يشير إلى أن البنك المركزي سيعدل بسرعة المسار إذا تغيرت الظروف. وقال السيد باول في سوق العمل ، إذا شهد الاحتياطي الفيدرالي “تدهورًا كبيرًا” ، فإنه “يتطلع إلى دعم ذلك”.

وأضاف تحذيرًا واحدًا: “كنت آمل ألا يأتي أيضًا في وقت كان فيه التضخم سيئًا للغاية”.