يتباطأ الاقتصاد الهندي في الوقت الذي كان من المفترض أن يتسارع فيه

قبل عام، كانت الهند تتعافى من الركود الذي سببه كوفيد – 19 مع بداية فصل الربيع. فقد تفوقت الهند على الصين باعتبارها الدولة الأكثر اكتظاظا بالسكان، وكان قادتها يعلنون أن الهند هي الاقتصاد الرئيسي الأسرع نموا في العالم.

وكان هذا بمثابة موسيقى لآذان المستثمرين الأجانب، ورئيس وزراء الهند ناريندرا مودي، الذي كان يتباهى في كل فرصة بالصعود الحتمي لبلاده. ومن الممكن أن تصبح الهند، التي يسكنها 1.4 مليار نسمة، العمود الفقري الاقتصادي لتزويد بقية العالم بالطاقة، التي تتعثر وسط ضباب الحروب التجارية، والمتاعب التي تواجهها الصين، والغزو الروسي لأوكرانيا.

الهند حلت محل بريطانيا في عام 2022 باعتبارها خامس أكبر اقتصاد في العالم، وبحلول العام المقبل، من المتوقع أن تدفع ألمانيا جانباً إلى المركز الرابع. لكن الهند خسرت خطوة، وكشفت عن نقاط ضعفها حتى مع صعودها في التصنيف العالمي.

لقد محت سوق الأسهم، التي ارتفعت لسنوات، مكاسب الأشهر الستة الماضية. فالعملة، الروبية، تنخفض بسرعة مقابل الدولار، مما يجعل الأرباح المحلية تبدو أصغر على الساحة العالمية. وتتساءل الطبقة المتوسطة الجديدة في الهند، التي ارتفعت ثروتها بشكل لم يسبق له مثيل بعد الوباء، عن الخطأ الذي ارتكبته. سيتعين على السيد مودي تعديل وعوده.

جلب شهر نوفمبر/تشرين الثاني أول صدمة سيئة، عندما كشفت الإحصائيات الوطنية أن النمو الاقتصادي السنوي تباطأ إلى 5,4% خلال فصل الصيف. وسجلت السنة المالية الماضية، التي امتدت من أبريل/نيسان حتى مارس/آذار، نموا بنسبة 8.2 في المائة، وهو ما يكفي لمضاعفة حجم الاقتصاد خلال عقد من الزمن. وتبلغ التوقعات المنقحة للسنة المالية الحالية 6.4 في المائة.

“إنها عودة إلى الاتجاه”، وفقاً لراثين روي، الأستاذ في كلية كوتيليا للسياسة العامة في حيدر أباد. كانت هناك فترة وجيزة، قبل عشرين عاماً، عندما بدت الهند على وشك تحقيق نمو بمعدل يتجاوز 10%. لكن روي قال إن النمو يعتمد على قيام البنوك بضخ القروض للشركات بمعدلات غير مستدامة.

وقال السيد روي إنه منذ أن سحبت الحكومة كميات هائلة من الأموال النقدية من التداول في عام 2016 في محاولة يائسة لكبح جماح التجارة السرية، لم يتعافى الاقتصاد أبدًا حتى من وتيرته البالغة 8%. وقال إن الأمر بدا أفضل، لأنه “كان لدينا تراجع كوفيد، كما حدث في العديد من الاقتصادات. ولم يعد الاقتصاد الهندي إلى حجمه المطلق إلا في العام الماضي، وهو وقت متأخر عن معظم البلدان الأخرى.

الأسباب الكامنة وراء التباطؤ مطروحة للنقاش. أحد التأثيرات التي لا يمكن إنكارها هو أن المستثمرين الأجانب كانوا يتجهون نحو الخروج.

وقال السيد روي: «لقد تلقى الاستثمار الأجنبي دعوة مفادها أن سوق الأسهم الهندية مبالغ في تقدير قيمتها». وأضاف: “من المنطقي تماماً أن يخرجوا من الاقتصادات الناشئة المزعجة ويضعوا أموالهم حيث يمكنهم تحقيق المزيد”، كما هو الحال في وول ستريت.

شهد المستثمرون الذين اشتروا مزيجًا واسعًا من الأسهم الهندية في أوائل عام 2020 قيمتها ثلاثة أضعاف بحلول سبتمبر الماضي، حيث وصلت مؤشرات السوق الرئيسية إلى مستويات قياسية.

وتزايد عدد الهنود الذين يشترون الأسهم بسرعة أكبر، مما ساعد على ارتفاع الأسعار. وقبل الانتخابات البرلمانية في يونيو/حزيران، توقع أميت شاه، اليد اليمنى لمودي، أن تساعد طبقة المستثمرين الجديدة في الهند في دفع حزبهم إلى النصر. خلال أول ولايتي مودي، ارتفع عدد الهنود الذين لديهم حسابات استثمارية من 22 مليونًا إلى 150 مليونًا، وفقًا لدراسة أجرتها شركة موتيلال أوسوال للوساطة المالية.

“هؤلاء الـ 130.000.000 شخص سوف يكسبون شيئًا ما، أليس كذلك؟” قال السيد شاه لصحيفة The Indian Express. ومن الواضح أن المستثمرين الجدد كانوا ينفقون. وعلى وجه الخصوص، كان أداء القطاعات الفاخرة وغيرها من القطاعات الراقية جيدًا: السيارات أكثر من الدراجات النارية، والإلكترونيات المتطورة أكثر من الأساسيات المنزلية.

لكن هذا الرخاء، الذي يتركز بين أعلى 10% من السكان، ترك الـ 90% الآخرين يريدون المزيد. وخسر حزب السيد مودي أغلبيته في البرلمان، على الرغم من احتفاظه بالسيطرة على الحكومة. وساعد في ذلك توسيع نطاق مدفوعات الرعاية الاجتماعية، مثل القمح والأرز المجانيين اللذين وزعتهما الحكومة على 800 مليون شخص.

وعلى الرغم من هذه البرامج، كانت حكومة مودي محافظة ماليا وتراقب التضخم. فقد ركزت الإنفاق على بنود البنية الأساسية الباهظة الثمن، مثل الجسور والطرق السريعة، التي من المفترض أن تشجع المؤسسات الخاصة على القيام باستثمارات خاصة بها.

ولا يزال يتعين على الشركات الهندية أن تتعامل مع الروتين المفرط، والتدخل السياسي، وغيرها من الصعوبات المألوفة. وقد حاولت حكومة مودي تخفيف تلك الأعباء، لكنها ركزت في السنوات الأخيرة على زيادة العرض الاقتصادي.

على سبيل المثال، راهنت الحكومة الهندية بشكل كبير على بناء مطارات جديدة. لكن شركات الطيران التي كان من المقرر أن تخدمهم تنسحب. إن المصطافين الذين كانوا يسافرون جواً إلى أماكن شاطئية مثل سيندهودورج، بين مومباي وجوا، لا يشترون ما يكفي من التذاكر لإبقاء المحطة هناك مفتوحة.

ويرجع أرفيند سوبرامانيان، الخبير الاقتصادي في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي في واشنطن، نقص الطلب إلى حالة تشغيل العمالة على نطاق أوسع.

وقال: “لا يتم خلق فرص العمل، وبالتالي ليس لدى الناس دخل، والأجور منخفضة”. لا يوجد ما يكفي من المساهمين لتعويض الفارق. الحد الأدنى الوطني للأجور، والذي لا يحصل عليه العديد من العاملين في الاقتصاد غير الرسمي، هو دولارين فقط في اليوم.

وقال السيد سوبرامانيان، الذي كان كبير المستشارين الاقتصاديين للبلاد خلال فترة ولاية مودي الأولى، إن الحكومة أصبحت “قديمة ومجردة” من الأفكار لمعالجة مثل هذه المشاكل. وقال: “أفكار النمو طويل الأمد وتعزيز تشغيل العمالة هي ما نفتقده الآن”.

فهو يعتقد أن انخفاض الروبية أمر طبيعي، وكان ينبغي أن يحدث عاجلا. وحتى وقت قريب، كان البنك المركزي ينفق مليارات الدولارات لدعم قيمة العملة الوطنية.

وقال إن التأثير النفسي لضعف الروبية يمكن أن يكون مؤلما، لكن تكلفة إبقائها عند سعر صرف ثابت مقابل الدولار كانت “مضرة للغاية بالاقتصاد الوطني”.

ولا أحد سعيد برؤية تباطؤ النمو. وقال كبير المستشارين الاقتصاديين الحالي للحكومة، في. أنانتا ناجيسواران، في مؤتمر صحفي في نوفمبر/تشرين الثاني، إن الأخبار السيئة قد تكون مجرد ومضة عابرة. وقال: “إن البيئة العالمية لا تزال مليئة بالتحديات”، في ظل قوة الدولار والترقب بشأن احتمال اتخاذ تحركات سياسية مفاجئة في الولايات المتحدة والصين.

قبل عام واحد، كان الأمل هو أن المحرك الاقتصادي للهند قادر على دفعها عبر الرياح العالمية المعاكسة. تبدأ المكونات المفقودة، كما هو الحال الآن، بوجود عدد كبير جدًا من الأشخاص الذين لا يملكون سوى القليل جدًا من المال.

وقال السيد روي، الأستاذ في حيدر أباد: «ببساطة ليس هناك ما يكفي من الطلب». وقال: “إن فكرة أن تتوقع أن يخلق العرض الطلب الخاص به لها حدودها”.

قال السيد روي: “إن الأشخاص العاديين، أولئك الذين بين أعلى 10 في المائة الذين يشهدون مكاسب كبيرة في سوق الأسهم، وأدنى 50 في المائة يكافحون من أجل تدبر أمورهم، ما زالوا “لا يكسبون ما يكفي لشراء الأساسيات”. حوالي 100 مليون من هؤلاء الأشخاص العاديين مؤهلون للحصول على الحبوب المجانية.

ومن المتوقع أن تصدر الحكومة ميزانية السنة المالية الجديدة في الأول من فبراير/شباط. وقد أثار السيد ناجيسواران، المستشار الاقتصادي الحالي، الأمل في أنها قد تتضمن تخفيضات ضريبية، مما يضع المزيد من الأموال في أيدي المستهلكين.

قال المستشار الاقتصادي السابق السيد سوبرامانيان: «إن فكرة أن الهند تحتاج إلى تخفيضات ضريبية، لها سببية خاطئة تمامًا ومعكوسة». “الاستهلاك ضعيف لأن الدخل ضعيف.”

وفي الشهر الماضي، أخبر ناجيسواران مجموعة أسوشام، وهي مجموعة من قادة الأعمال، أن أصحاب العمل بحاجة إلى دفع أجور أكبر لعمالهم، مشيرًا إلى أن الأجور كانت راكدة. وحذر من أن “عدم دفع رواتب كافية للعمال سيؤدي في نهاية المطاف إلى التدمير الذاتي أو الإضرار بقطاع الشركات نفسه”.