هل يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن ينظر إلى تعريفة ترامب؟

نظرًا لأن جهود الرئيس ترامب لإعادة هيكلة نظام التجارة العالمي مع التعريفة الجمركية الواسعة تبدأ في التبلور ، يستمر سؤال واحد في موظفي الكلاب في الاحتياطي الفيدرالي: كيف ستؤثر هذه السياسات على خطط البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة؟

أوضح أحد المحافظين المؤثرين يوم الاثنين أنه لم يتوقع أن تخرج سياسات السيد ترامب جهود الاحتياطي الفيدرالي للسيطرة على التضخم ، مما يشير بدلاً من ذلك إلى أن تخفيضات أسعار الفائدة الجديدة لا تزال في هذا العام.

وقال كريستوفر ج. والير ، المسؤول في تصريحات في حدث في أستراليا مساء الاثنين: “وجهة نظري الأساسية هي أن أي فرض للتعريفات لن يزيد من الأسعار بشكل متواضع وبطريقة غير متسقة”. “لذلك أنا أفضل النظر في هذه الآثار عند تحديد السياسة النقدية لأفضل قدرتنا.”

يشعر الاقتصاديون بالقلق من أن التعريفة الجمركية ، التي تفرض ضرائب بشكل أساسي على المستهلكين الأميركيين ، ستزيد من الأسعار في الولايات المتحدة ، على الأقل مؤقتًا ، ومع مرور الوقت على النمو الاقتصادي البطيء.

أقر السيد والير أن التأثير الاقتصادي للتعريفات يمكن أن يكون أكبر مما هو متوقع اعتمادًا على كيفية تنظيمها ووضعها لاحقًا. لكنه اقترح أن أي ارتفاع في الأسعار من التعريفات يمكن أن يتم تبريره من خلال سياسات أخرى ، والتي يمكن أن يكون لها “تأثيرات إيجابية العرض وتضع ضغطًا هبوطًا على التضخم”.

إن آراء السيد والير مهمة بالنظر إلى أنه أحد المسؤولين السبعة الذين يشكلون مجلس المحافظين ويصواتين في كل اجتماع سياسي.

بالإضافة إلى التعريفات ، قام السيد ترامب بزيادة إنتاج الطاقة المنزلية ، وإلغاء القيود التنظيمية ، وأركان التخفيضات الضريبية في أجندته الاقتصادية. تتبع إدارته أيضًا عمليات ترحيل جماعية للمهاجرين غير الشرعيين وكذلك تخفيضات الإنفاق الحكومي من خلال خفض قوة العمل الفيدرالية جزئيًا.

كان المسؤولون في مجلس الاحتياطي الفيدرالي مترددين حتى الآن في استنتاج ما ستعنيه هذه التغييرات بالضبط بالنسبة للاقتصاد وفي النهاية الطريق إلى الأمام لأسعار الفائدة. تبلغ تكاليف الاقتراض 4.25 في المائة و 4.5 في المائة بعد أن اختار بنك الاحتياطي الفيدرالي الشهر الماضي مقابل مزيد من التخفيضات حتى اكتسب المزيد من الثقة في أن التضخم كان قيد السيطرة بالفعل.

كانت آخر مرة كان على البنك المركزي التعامل مع الحرب التجارية الطويلة مقابل الحلم في عام 2018 ، خلال فترة ولاية السيد ترامب الأولى في البيت الأبيض. ومع ذلك ، لم تتمكن الخلفية الاقتصادية من أن تبدو مختلفة أكثر عن اليوم.

كان التضخم مهزومًا وأصيب باستمرار في تحقيق هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 في المائة. كانت أسعار الفائدة أقل بكثير بالمقارنة ، تحوم حوالي 2 في المئة. تحولت النظرة إلى النمو الاقتصادي أيضًا إلى قاتمة حيث تراجعت الشركات عن استثماراتها في التذاكر الكبيرة. أعطت هذه الديناميكية مرونة بنك الاحتياطي الفيدرالي للاستجابة بشكل استباقي لدرء تباطؤ أكبر بكثير في الولايات المتحدة ، وبحلول نهاية عام 2019 ، خفضت أسعار الفائدة بمقدار ثلاثة أرباع نقطة مئوية.

يمكن أن يحتفظ هذا “البحث من خلال” هذا الوقت إذا كان هناك مخاوف بشأن النمو من النمو من التعريفة الجمركية التي تطل على ما يمكن أن يكون مجرد ارتفاع مؤقت في أسعار المستهلك. لكن المستهلكين ما زالوا يشعرون بأثر آثار أسوأ صدمة التضخم في أربعة عقود تقريبًا ويبقى على حافة الهاوية حول زيادة الأسعار في المستقبل ، مما يعقد الوضع بالنسبة لصانعي السياسات.

حصل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على المزيد من الأخبار غير المرغوب فيها على جبهة التضخم الأسبوع الماضي بعد أن أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأخير أن ضغوط الأسعار قد ارتفعت مرة أخرى في يناير. المذنبون الرئيسيون كانوا يرتفعون أسعار البقالة ، بقيادة قفزة بنسبة 15 في المائة في أسعار البيض بسبب اندلاع الأنفلونزا ، وارتفاع تكاليف الطاقة.

حتى بمجرد أن تم تجريد تلك العناصر المتطايرة ، ارتفع ما يسمى بالتضخم الأساسي في أسرع وتيرة شهرية على أساس شهري خلال عامين تقريبًا.

تخفف الإنذار بعد إصدار مؤشر أسعار المنتجين ، والذي يتتبع ما تدفعه الشركات في السلع والخدمات من أجل جعل ما يبيعونه. اقترح هذا الفهرس أن التضخم بشكل عام ، كما تم قياسه بواسطة مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ، كان أكثر هدوءًا من الخوف في البداية.

وصف السيد والير البيانات بأنها “مخيبة للآمال معتدل” وقال إن التضخم بشكل عام لا يزال أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي وسط التقدم “البطيء للغاية” نحو هذا الهدف على مدار العام الماضي.

لكنه أثار شكوك حول الإشارات التي يجب استخلاصها من أحدث البيانات. يميل نمو أسعار المستهلك إلى الارتفاع في بداية العام قبل التباطؤ في الشوط الثاني ، والذي يعتقد السيد والير وغيره من الاقتصاديين أنه يمكن أن يعزى إلى المراوغات الموسمية التي قد تحجب الوتيرة الحقيقية.

تُظهر الأبحاث التي أجرتها خبراء الاقتصاد في البنك المركزي أن هذه الديناميكية قد حدثت في 16 من 22 عامًا الماضية. في خطاب منفصل يوم الاثنين ، أشار باتريك هاركر ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا ، إلى أن تضخم مؤشر أسعار المستهلك في يناير قد تجاوز التوقعات تسع من أصل 10 مرات على مدار العقد الماضي.

وقال السيد والير في تصريحاته: “إذا كان الهدوء في وقت الشتاء هذا مؤقتًا ، كما كان العام الماضي ، فإن المزيد من تخفيف السياسة سيكون مناسبًا”. “لكن حتى يكون ذلك واضحًا ، أفضل الاحتفاظ بسعر السياسة ثابتًا.”

أكدت ميشيل بومان ، حاكمة أخرى في مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، دعمها يوم الاثنين لنهج “حذر وتدريجي” لتخفيضات أسعار إضافية. قالت السيدة بومان إنه بينما كانت تنتظر المزيد من الأدلة على أن التضخم كان معتدلًا ، فإنها لا تزال تتوقع أن يحدث هذا العام. هذا موقف اعتمد معظم المسؤولين في البنك المركزي إلى حد ما ، يشجعه سوق العمل القوي.

قالت السيدة بومان إنها أرادت أيضًا “الوضوح” بشأن ما خططت لإدارة ترامب.

وقالت: “سيكون من المهم للغاية أن يكون لديك شعور أفضل بهذه السياسات ، وكيف سيتم تنفيذها ، وإثبات ثقة أكبر حول كيفية استجابة الاقتصاد في الأسابيع والأشهر المقبلة”. تم تعيين السيدة بومان ، مثل السيد والير ، في مجلس الاحتياطي الفيدرالي من قبل السيد ترامب خلال فترة ولايته الأولى.

تبنى الرئيس وموظفيه لهجة أكثر قياسًا عند الحديث عن قدرتهم على ترويض التضخم ، بعد تعهدهم بفوزه في “اليوم 1.”

وقال كيفن هاسيت ، مدير المجلس الاقتصادي الوطني للسيد ترامب ، لـ CBS News يوم الأحد إن الإدارة لديها “خطة متعددة الأوجه لإنهاء التضخم” ، وتحديداً تخفيضات ضريبية ، وجهود باهظة الصلاحية من رواد الأعمال الملياردير إيلون موسك إلى تقليل الإنفاق الحكومي ، وإلغاء القيود ، زيادة إنتاج الطاقة.

ومع ذلك ، قام المستثمرون بتقليص توقعاتهم حول مقدار ما سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام. كما دفعوا إلى الوراء توقيت تلك التحركات على المخاوف التي تجمع ، سيؤدي سياسات السيد ترامب إلى ارتفاع التضخم. الآن ، تشير أسواق العقود الآجلة إلى قطع ربع واحد فقط في ديسمبر.

قال السيد هاركر يوم الاثنين إنه “متفائل” ليس فقط أن التضخم سينخفض ​​بمرور الوقت ولكن أسعار الفائدة “ستكون” قادرة على الانخفاض على المدى الطويل “.

“هذا لا يعني أنه لا توجد مجالات قلق محتمل” ، أضاف. “في الواقع ، الشيء الوحيد الذي يمكنني قوله مع أي يقين هو أن هناك العديد من أوجه عدم اليقين.”