عندما كان التضخم مرتفعًا للغاية وكان الاقتصاد مرنًا في أعقاب الوباء ، بدا قرار الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل حاد بدءًا من عام 2022 وكأنه غير عقلاني. كان الشيء نفسه صحيحًا بعد ما يزيد قليلاً عن عامين عندما انخفض التضخم بشكل حاد من ذروته الأخيرة وبدأ سوق العمل في التهدئة. هذا مهد الطريق أمام البنك المركزي لخفض تكاليف الاقتراض بنسبة مئوية في عام 2024.
ما جعل هذه القرارات واضحة نسبيًا هو حقيقة أن أهداف بنك الاحتياطي الفيدرالي المتمثلة في تحقيق التضخم المنخفض والمستقر وسوق العمل الصحي لم تكن تتعارض مع بعضها البعض. لم يكن على المسؤولين الاختيار بين حماية الاقتصاد من خلال خفض الأسعار وزيادة الأسعار إما عن طريق الحفاظ على معدلات عالية أو رفعها أكثر.
يخشى الاقتصاديون أن هذا يمكن أن يتغير قريبًا. يخاطر أجندة الرئيس ترامب الاقتصادية بالتعريفات ، وتخفيضات الإنفاق والترحيل الجماعي في تأجيج التضخم أثناء نمو النمو في وقت واحد ، وهو مزيج غير مرغوب فيه يمكن أن يؤدي إلى مقايضات أكثر صرامة للاحتياطي الفيدرالي.
وقالت نيلا ريتشاردسون ، كبيرة الاقتصاديين في شركة ADP ، شركة معالجة كشوف المرتبات: “نصل إلى نقطة قرار أكثر صعوبة في بنك الاحتياطي الفيدرالي”.
لم يشير جيروم هـ. باول ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، إلى القليل من القلق بشأن هذه المعضلة يوم الأربعاء بعد قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بالحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع على التوالي في ضوء التوقعات الاقتصادية “غير المؤكدة” للغاية.
حذر السيد باول من أن “تقدم مزيد من التقدم” عند إعادة التضخم إلى هدف البنك المركزي البالغ 2 في المائة بسبب التعريفة الجمركية. وأقر بأن مزيجًا من ارتفاع التضخم والنمو الأضعف سيكون “وضعًا صعبًا للغاية لأي بنك مركزي” ، لكن لم يكن أحد الاحتياطي الفيدرالي الذي وجده حاليًا.
وقال السيد باول خلال مؤتمر صحفي “هذا ليس المكان الذي يوجد فيه الاقتصاد على الإطلاق”. “كما أنها ليست المكان الذي توجد فيه التنبؤ.”
من غير المرجح أن تجد الولايات المتحدة نفسها في فترة كاملة من الركود ، حيث يرتفع التضخم وعقود النمو وارتفاع البطالة. لكن الاقتصاديين ليسوا مستعدين بعد لرفض احتمال أن تنشأ التوترات الحقيقية بين أهداف بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأشهر المقبلة بالنظر إلى مدى خطط السيد ترامب.
وقال مايكل جابن ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في مورغان ستانلي: “هناك خطر من وجود ثقة في غير محله حول التضخم”. وأضاف أن السيد باول خرج على أنه “راضٍ للغاية”.
خلال المؤتمر الصحفي ، بدا الرئيس غير آخر من خلال ارتفاع توقعات التضخم التي تم التقاطها في دراسة استقصائية حديثة أجرتها جامعة ميشيغان ، والتي أظهرت المشاركين الذين يتوهدون بشكل حاد على التوقعات.
كما قام بإحياء فكرة أن صدمة التضخم الناجمة عن القضايا المتعلقة بالإمداد مثل التعريفات يمكن أن تكون بالفعل “عابرة”.
من المتوقع أن ترفع التعريفات ، التي هي ضريبة على الواردات ، تكاليف المستهلكين. والسؤال هو ما إذا كانت هذه الزيادات ستتغذى على التضخم أعلى باستمرار.
اكتسبت كلمة “انتقالية” سمعة سيئة بعد أن استخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي وغيرهم من المتنبئين لوصف ضغوط الأسعار في البداية التي ظهرت بعد الوباء. انتهى بهم الأمر إلى أن يكونوا أكثر ضارة ، مما أدى إلى أسوأ صدمة التضخم منذ عقود.
يبدو أن التوقعات الجديدة التي أصدرها بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء تشير إلى أن المسؤولين مستعدين للنظر في ضغوط الأسعار التي يسببها التعريفة الجمركية ، أو لا تتفاعل معها ، والتي رأوا أنها ترفع تدبير التضخم المفضل لديهم-بمجرد تجريد أسعار الطعام والطاقة-إلى 2.8 في المائة بحلول نهاية العام. هذا من شأنه أن يدل على تسارع من وتيرة 2.6 في المئة يناير. بحلول نهاية عام 2026 ، يتوقعون أن يعود إلى 2.2 في المائة.
قام المسؤولون في وقت واحد بتسمية توقعاتهم للنمو إلى 1.7 في المائة من 2.1 في المائة في ديسمبر /
على الرغم من هذه التحولات ، تمسك غالبية صانعي السياسات بتقديرات سابقة لنصف نسبة النقطة في الأسعار هذا العام ، أو تخفيضتين أخريين. من المتوقع أن يكون هناك اثنان آخران في عام 2026. وتفسير المستثمرون هذا على أنه نهج للغاية ، مما يؤدي إلى تجمع في أسواق السندات والحكومة.
ومع ذلك ، فإن إعطاء بعض الاقتصاديين توقفًا عن عدم اليقين الكبير ليس فقط في توقعات المسؤولين بأنفسهم ، ولكن أيضًا بالطريقة التي تحدث بها السيد باول عن التوقعات.
وأظهرت توقعاتهم أن صانعي السياسة قاموا بدرجة أكبر بكثير من عدم اليقين مما فعلوا في ديسمبر / كانون الأول ورأوا مخاطر أكبر على تقديراتهم للتضخم والنمو والبطالة. كما جعل عدم اليقين المتزايد في بيان السياسة المحدثة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، وفي وقت ما خلال المؤتمر الصحفي ، وصفه السيد باول بأنه “مرتفع بشكل ملحوظ”.
عند إحدى المراحل عندما سئل عن توقعات معدل المسؤولين ، قال: “ما الذي تكتبه؟ من الصعب حقًا معرفة كيفية عمل هذا الأمر”.
أثار هذا عدم اليقين تساؤلات حول مقدار الأسهم التي يجب وضعها في السيناريو الأكثر حميدة ، ويبدو أن الأسواق المالية تحدد آمالها.
وقال تيم ماهيدي ، الذي كان يعمل سابقًا في بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو وهو الآن كبير الاقتصاديين في شركة Access/Macro ، وهي شركة أبحاث ، إن تجربة البنك المركزي “المذهل” من خلال التضخم ، وحقيقة أنه لم يتم هزيمته بالكامل يعني أن الشريط للمسؤولين للرد على الضعف الاقتصادي أعلى مما كان عليه الحال.
وأضاف بيتر هوبر ، الذي كان يعمل في بنك الاحتياطي الفيدرالي لمدة 30 عامًا وهو الآن نائب رئيس البحث في دويتشه بنك: “سيكونون أكثر تسامحًا مع الضعف في النمو بالنسبة إلى زيادة التضخم”. “إنهم يدركون أنه إذا سمحوا للتضخم ، فسيؤثر ذلك على زيادة تأثير النمو على الطريق وتقييد قدرتهم على تعويضه”.
(Tagstotranslate) المؤسسات المصرفية والمالية (T) الولايات المتحدة السياسة والحكومة (T) اقتصاد الولايات المتحدة (T) أسعار الفائدة (T) الجمارك (T) نظام الاحتياطي الفيدرالي (T) Powell (T) Jerome H
