كيف غير وارن بافيت الطريقة التي فكر بها المستثمرون في الاستثمار

نهج وارن إ. بافيت في الاستثمار بسيط للغاية.

“ننسى ما تعرفه عن شراء الشركات العادلة بأسعار رائعة ، وبدلاً من ذلك ، اشترِ أعمالًا رائعة بأسعار عادلة” ، كتب ذات مرة إلى مساهمي بيركشاير هاثاواي ، تكتل أعماله.

كانت هذه الطريقة – المعروفة باسم الاستثمار القيمة – موجودة قبل وقت طويل من بدء السيد بافيت ، البالغ من العمر 94 عامًا ، حياته المهنية. ولكن لم يفعل ذلك ذلك أيضًا – أو لفترة طويلة – كما فعل. وفي هذه العملية ، أثر على أجيال من الممولين ، بما في ذلك موغول صناديق التحوط في وول ستريت ، وشجع النصيحة الشائعة الآن حول الاستثمار على المدى الطويل.

على مدار الستين عامًا التي سيطر فيها السيد بافيت على بيركشاير هاثاواي ، استخدم القيمة الاستثمار لتحويل مصنع النسيج الفاشل إلى تكتل بقيمة 1.1 تريليون دولار ، وآلة استحواذ الشركات والموسم الدقيق للاقتصاد الأمريكي. واحدة من أكبر السكك الحديدية في أمريكا؟ مملوكة من قبل بيركشاير. أكبر مساهم في American Express و Coca-Cola؟ بيركشاير ، أيضا.

جمع السيد بافيت ثروة شخصية تشبه ميداس ، بقيمة حوالي 168 مليار دولار ، وعلى طول الطريق أصبح الصورة الرمزية الرمزية للرأسمالية الأمريكية التي استدعت للمساعدة من قبل كل من المديرين التنفيذيين من الشركات والمسؤولين الحكوميين في الأزمة المالية لعام 2008.

هذا النجاح الذي لا مثيل له أكسب السيد بافيت ملايين من المعجبين في جميع أنحاء العالم. كان عشرات الآلاف منهم على استعداد في الاجتماع السنوي لبيركشاير في أوماها يوم السبت عندما أعلن أنه يخطط أخيرًا للتنحي كرئيس تنفيذي.

تم استقبال إعلانه بمفاجأة ، ثم دقائق من التصفيق الرعد من المساهمين – أصبح الكثير منهم من أصحاب الملايين من خلال امتلاك مخزون بيركشاير والتشبث به كل قوله المالي.

وقال بيل أكمان ، مدير صندوق التحوط الملياردير الذي كان في الحشد ، في مقابلة بعد إعلان السيد بافيت: “أخبر الناس بكل ما أعرفه عن الاستثمار الذي تعلمته من وارن بافيت”.

اعترف السيد بافيت بأن ثروته الهائلة لا تدين بأي ديون صغيرة للحظ الخالص. على حد تعبيره ، فاز بـ “اليانصيب المبيض” من خلال ولادته في الولايات المتحدة ، عندما تم تحضير أسواق الأسهم لإنشاء واحدة من أكبر الطفرات الاقتصادية في التاريخ الحديث.

علم عن اختيار الأسهم من رائد في الاستثمار في القيمة ، بنيامين جراهام ، الذي كان أستاذه في جامعة كولومبيا. بنصيحة حاسمة من Charles T. Munger ، زميله في نبراسكان الذي أصبح شريكًا تجاريًا منذ فترة طويلة ، قام السيد بافيت بتحويل بيركشاير ، الذي اشترى السيطرة عليه في عام 1965 ، إلى أفضل حجة ممكنة للانضباط.

لكن القليل منهم عاشوا وتنفسوا الانضباط كما فعل ، وقراءة ميزانيات الشركات للبحث – والمرح – من الفجر إلى الغسق.

السيد بافيت ثم وضع هذه المعرفة للعمل بعدة طرق. اشترت بيركشاير مجموعة واسعة من الشركات الناجحة ، بما في ذلك حلوى See's ، وفاكهة Loom و NetJets الخاصة بالخدمة الخاصة. لكن الأكثر تحويلية كانت عمليات الاستحواذ على شركات التأمين مثل التعويض الوطني والجيكو ، التي جلس على أقساط دفعها العملاء ولكنهم لم يطالبوا بعد.

أصبحت تلك الأموال ، المعروفة باسم “Float” ، أول محرك مالي لآلة صفقات السيد بافيت. لقد استخدم هذه الأموال ، إلى جانب أرباح من الشركات الأخرى للشركة ، لشراء ما يعرف الآن بمجموعة من 189 شركة. من بين أكبر عدد من السكك الحديدية BNSF ، التي تم الحصول عليها في عام 2010 مقابل حوالي 26 مليار دولار ؛ ومنتج الكهرباء Berkshire Hathaway Energy ، الذي تم شراؤه في عام 2000 مقابل ملياري دولار تم توسيعه بعد ذلك من خلال عمليات الاستحواذ الخاصة به.

اعتبارًا من 31 مارس ، بلغت هذه الكومة النقدية ، والتي وصفها السيد بافيت “بندقية الفيل” ، ما يقرب من 348 مليار دولار.

قال أولئك الذين جلسوا من السيد بافيت في طاولات التفاوض على مر السنين إنه ودود ومهذب – لكنهم لا ينفصون عندما يتعلق الأمر بالأرقام. عندما يشارك ، فإن جولات من المساومة على السعر ليست في البطاقات ؛ إنه مستعد للسير بعيدًا.

وقال بايرون تروت من بنك التجار BDT & MSD ، الذي أصبح أحد صانعات صفقات Goldman Sachs ، أحد المصرفيين القلائل ، قال السيد Buffett إنه يثق: “وارن هو المستثمر الأكثر انضباطًا وأوضح أفكاره على الإطلاق”. “قدرته على تقطير التعقيد إلى الوضوح ، والقيادة بتواضع وإدانة ، لا مثيل لها.”

استخدم السيد بافيت أيضًا أموال بيركشاير لشراء مجموعة من الأسهم ، مع محفظة تشمل American Express و Bank of America و Coke و Chevron و – في أحد أكثر استثماراته ربحية – Apple. بالنسبة لتلك الشركات ، كانت ملكية بيركشاير تميل إلى أن تكون مكافئة ختم الموافقة على التدبير المنزلي الجيد.

ومع الميزانية العمومية الضخمة لبيركشاير والسيطرة على السيد بافيت لا مثيل لها ، تمكنت المجموعة من الانقضاض في أوقات مناسبة ، والشراء متى يجب على الآخرين البيع.

وقال ستيفن سكري ، الرئيس التنفيذي لشركة أمريكان إكسبريس ، بعد إعلان بيركشاير ، إن السيد بافيت كان “مستثمرًا غير عادي في أمريكان إكسبريس وصديقًا شخصيًا لي”.

وكان مفتاحًا آخر لنجاحه هو التمسك بالاستثمارات على مر العصور – “فترة الاحتفاظ المفضلة لدينا إلى الأبد” ، قال – السماح بإرجاع مركب مرارًا وتكرارًا ، وهي عملية مقارنة بالهبوط في كرة الثلج. (سيرة تعاون بها السيد بافيت ، ولكن تم انتقادها لاحقًا ، على اسم هذه الظاهرة.)

ميزة بيركشاير الأخرى لمستثمريها هي أنه لا يتقاضى أي رسوم ، على عكس صناديق الاستثمار أو صناديق التحوط. في الواقع ، انتقد السيد بافيت حجم الرسوم التي تتقاضاها سيارات وول ستريت.

ومع ذلك ، اعترف السيد بافيت بأنه ارتكب الكثير من الأخطاء على مر السنين. كان أحدهما يمرر فرصًا للاستثمار في وقت مبكر في عمالقة التكنولوجيا مثل Amazon و Microsoft ، الذين قال أعمالهم إنه لم يفهم في ذلك الوقت.

ومع ذلك ، على الرغم من عدة فترات من الأداء ، وخاصة في السنوات الأخيرة ، فإن سجل السيد بافيت مذهل. وفقًا لحساباته ، اكتسب بيركشاير 5،502،284 في المائة من عام 1964 إلى عام 2024 ، مقارنةً بـ 39،054 في المائة من S&P 500 خلال نفس الفترة. كان متوسط ​​ربحه السنوي 19.9 في المائة ، في حين كان S&P's 10.4 في المائة.

ألهم نهج السيد بافيت عددًا لا يحصى من الممولين الآخرين ، بما في ذلك السيد أكمان وموغول صناديق الاستثمار في ماريو غابيلي. (سعى آخرون إلى نسخها بشكل مباشر ، بما في ذلك Sardar Biglari ، الذي تشارك سيارته المالية الخاصة ، Biglari Holdings ، الأحرف الأولى من بيركشاير ، وتصميم موقع الويب والتركيز على الاستثمار.)

ومع ذلك ، فقد تجاوز السيد بافيت الأعمال الشهيرة وحصل على المشاهير الفعليين ، بالاعتماد على شخصية نبراسكا التي تجنبت الزخارف المعتادة للثروة البلوتوقراطية. يقوم المشجعون بإجراء الحج إلى منزله منذ فترة طويلة في أوماها ويشيرون إلى تفضيلاته بشكل إيجابي للمنتجات الرئيسية مثل Cherry Coke و Dairy Queen Blizzards و See's Fudge. (الكل ، على وجه الخصوص ، ترتبط مع بيركشاير.)

أصبح معروفًا أيضًا في ثقافة البوب ​​، عبر ظهورات حجاب في البرامج التلفزيونية بما في ذلك “All My Kilds” و “The Office”.

لقد سخر من ما رآه على أنه فشل عالم الأعمال وول ستريت ، على وجه الخصوص ، يسخرون بانتظام الوسطاء والتجار المحترفين لتحويل الأسواق إلى “صالون المقامرة” الذي يمكن أن يجذب المستثمرين العاديين في الخراب المالي.

لقد اتخذ موقفا أكثر خطورة ضد تجاوزات وول ستريت في عام 1991 عندما كان مساهماً رئيسياً في سالومون براذرز ، أُجبر على إنقاذ بنك الاستثمار بعد فضيحة تداول. لقد كانت لحظة منخفضة في مسيرة السيد بافيت.

دعا إلى الشهادة أمام الكونغرس حول سالومون ، قدم السيد بافيت رسالة صارمة إلى موظفي الشركة: “خسر المال من أجل الشركة ، وسأفهم ؛ أفقد سمعة من السمعة للشركة ، وسأكون بلا رحمة”.

كما أعطته شهرته تأثيرًا فريدًا في واشنطن ، مضيفًا وزناً إلى تصريحاته حول القضايا السياسية والمالية. قال السيد أكمان إن صانعي السياسات تابعوا عن كثب تعليقات السيد بافيت ورسائلها السنوية ، وتصرف على أفكاره مثل معالجة خيارات الأسهم للمديرين التنفيذيين كمصروفات للشركة.

على الرغم من أن الديمقراطي الذي أيد هيلاري كلينتون للرئيس والذي كان اسمه يزداد اقتراحًا من عهد أوباما لضرائب أعلى على الأثرياء ، نصح السيد بافيت الرؤساء من كلا الطرفين. كان ذلك أكثر وضوحًا في عام 2008 ، عندما تعرضه للمديرين التنفيذيين للشركات وإدارة جورج دبليو بوش لمساعدة النظام المالي العالمي من الانصهار.

وافق السيد بافيت في النهاية على استثمار مليارات الدولارات في جولدمان ساكس وجنرال إلكتريك ، يتحرك السيد أكمان مقارنة بجهود جي بي مورغان لإنقاذ البنوك في أوائل القرن العشرين. ومع ذلك ، فقد فرض على الشركتين شركتين معدل فائدة عالمي آنذاك بنسبة 10 في المائة-قال المسؤولون التنفيذيون في العبء إنهم على استعداد للدفع للحصول على محوره والبقاء على قيد الحياة.

وقال جيمي ديمون ، الرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan Chase ، بعد إعلان يوم السبت: “يمثل وارن بافيت كل ما هو جيد في الرأسمالية الأمريكية وأمريكا نفسها”.

في حين أن مستقبل بيركشاير يبدو قويًا من الناحية المالية ، إلا أن السيد أكمان يصف الشركة بأنه “صخرة جبل طارق” ، يقول أتباع بافيت منذ فترة طويلة إنه قد لا يحتفظ بوضعه الأسطوري على ما يبدو دون كبير المهندسين المعماريين.

يعتبر غريغوري أبيل الرئيس التنفيذي التالي لبيركشاير مشغلًا ممتازًا للشركات وصانع صفقات ذكي ، وقد استأجر السيد بافيت تود كومز وتيد ويشلر كمسؤولين تنفيذيين للاستثمار رفيعي المستوى منذ أكثر من عقد.

إلى لورانس كننغهام ، أستاذ القانون السابق في جامعة جورج واشنطن والمساهم ، “أعطى بيركشاير أفضل فرصة ممكنة للفصل التالي”.

لكن المستثمرين الآخرين يشعرون بالقلق من أن تصبح الشركة أقل خصوصية قليلاً ، ولن تدور حول اختيار الأسهم التي وضعتها على الخريطة. وقال بيل سميد ، الذي تمتلك شركته الاستثمارية في بيركشاير والذي حضر الاجتماع السنوي لهذا العام ، إن الشركة أصبحت بالفعل أقل طموحًا ، وتجنب صفقات تحويلية محتملة.

قال السيد سمايد: “إنها نهاية حقبة”.