في مواجهة تعريفة ترامب ، تستعد الأسواق لعاصفة اقتصادية

من مصلحة الرئيس التأكد من أن الاقتصاد وسوق الأسهم قوي. ومع ذلك ، فإن إدارة ترامب كانت تفعل العكس.

كان المزاج في الأسواق متفائلاً هذا الأسبوع ، إلى حد كبير لأن الرئيس ومستشاريه خفوا مواقفهم ، وتراجعوا بعض تهديداتهم تجاه الصين والاحتياطي الفيدرالي. كانت فترات الهدوء النسبي مثل هذا الأخير بمثابة ارتياح ، لكنها لم تستمر لفترة طويلة ، لأسباب وجيهة.

ابدأ بفرض الرئيس ترامب على التعريفات على البلدان في جميع أنحاء العالم ، وخاصة قراره ببدء حرب تجارية مع الصين. ثم ، فكر في هجماته الشفوية المتكررة على الاحتياطي الفيدرالي وكرسيه ، جيروم هـ. باول ، الذي هدد باستقلال البنك المركزي.

أضف الضعف والتفكيك بالجملة لمجموعة من الوكالات الحكومية المهمة ، وفصل الجامعات والنظر المفتوح للسياسات التي يمكن أن تطفئ سندات الدولار الأمريكي وخزانة الخزانة من مكانها في مركز التمويل العالمي. هناك الكثير.

في الأساس ، فإن المستثمرين والمديرين التنفيذيين للرجال الأعمال متزايدة ، والاقتصاديون لديهم مخاوف عميقة بشأن الأضرار المحتملة التي تحدثها الولايات المتحدة والبلدان في جميع أنحاء العالم.

لقد شعرت بشعور غريب بشأن ما رأيناه. إنه يشبه مشاهدة إعصار يتشكل في المحيط ، يمكنه التوجه مباشرة إلى مدينة نيويورك. التحضير لأحداث الطقس مثل هذا أمر مهم. لكن هذه العاصفة البطيئة شيء مختلف. إنه أمر ذاتي-بدأه الرجل في المكتب البيضاوي ، الذي لديه القدرة على الحد من الضرر ، إن لم يعد لتجنب ذلك تمامًا.

التأثير الاقتصادي

سارع الاقتصاديون لفهم المنطق وراء سياسات ترامب ، والتي يبدو الكثير منها تدمر ذاتيًا. على سبيل المثال ، فإن تعريفة ترامب ، كما هو مقترح ، ستؤدي إلى صدمة العرض على الولايات المتحدة تساوي تقريبا مضاعفة سعر النفط ، كما قدر معهد بيترسون للاقتصاد الدولي.

بدأت صدمات أسعار النفط التضخم الهارب وغالبًا ما أدت إلى فترات راحة. قال لورانس سامرز ، وزير الخزانة الأمريكي السابق ، هذا الشهر إن صدمة بهذا الحجم هي “شيء حاولت كل حكومة في الولايات المتحدة أن تقاوم ، ومن الصعب أن تتخيل أن يكون شيئًا يعتنقه أي شخص عن طيب خاطر”.

وأضاف أن سياسات تعريفة ترامب هي “أكبر دعوة للترجمة التي لدينا منذ سبعينيات القرن الماضي”.

الركود هو مزيج من التضخم العالي والنمو البطيء. ومع ذلك ، فإن التعريفة الجمركية على المقياس الذي اقترحه الرئيس يمكن أن يحققها – رفع الأسعار في وقت واحد مع تثبيط الاستهلاك والاستثمار ، ورمي الناس من العمل.

على واجهة النمو ، كانت التوقعات خافتة بالفعل مما كانت عليه قبل يوم الافتتاح في يناير. قال صندوق النقد الدولي يوم الثلاثاء إن حروب التعريفة التي بدأتها ترامب ستؤدي إلى إبطاء النمو الاقتصادي في جميع أنحاء العالم إلى 2.8 في المائة هذا العام من 3.3 في المائة في عام 2024 ؛ في الولايات المتحدة ، ستنخفض إلى 1.8 في المائة في عام 2025 ، بانخفاض عن 2.8 في المائة.

التعريفات هي ضريبة على المستهلكين. استنادًا إلى التعريفات المعمول بها أو المقترحة حتى 15 أبريل ، “يواجه المستهلكون الأمريكيون متوسط ​​معدل تعريفة فعال إجمالي قدره 28 في المائة ، وهو أعلى مستوى منذ عام 1901” ، وفقًا لمختبر الميزانية في Yale ، وهو مركز أبحاث غير بارتيزان.

وقال المركز إنه هذا العام ، ستزيد التعريفات أسعار الأسرة المتوسطة بنسبة 3 في المائة ، وهو ما يعادل متوسط ​​خسارة المستهلك في الأسرة 4900 دولار “. لكن الكثير من الناس سوف يقللون من الإنفاق أو بديلاً عن منتجات أرخص ، مما يقلل من تكاليفهم. ومع ذلك ، “إن زيادة سعر ما بعد الدستور تستقر بنسبة 1.6 في المائة ، وهي خسارة بقيمة 2600 دولار لكل أسرة” ، قال مختبر الميزانية.

سيكون هناك خسائر في الوظائف أيضًا. وقال الباحثون إنه بسبب التعريفات ، من المتوقع أن يكون معدل البطالة بحلول نهاية هذا العام أعلى 0.6 نقطة مئوية.

ولكن هذا كله لا يزال سائل. بعد فرض التعريفات من جانب واحد – وفي بعض الحالات ، استخدم القوانين بطرق جديدة ومتشكنة ، والتي يتم الطعن فيها في المحاكم – دعا السيد ترامب البلدان في جميع أنحاء العالم للمشاركة في المفاوضات. في يوم من الأيام في الشهر المقبل ، يمكن أن يعلن أن المحادثات التجارية كانت مرضية وأن التعريفات ستنخفض.

ومع ذلك ، في الوقت الحالي ، يكون الوضع محفوفًا ، خاصة بين الولايات المتحدة والصين. فرضت الولايات المتحدة تعريفات بنسبة 145 في المائة على الصين ، والتي استجابت مع 125 في المئة من التعريفة الجمركية على السلع الأمريكية. كلا البلدين لديهما قيود إضافية على عناصر محددة. ما لم يتم الوصول إلى التقارب قريبًا ، سيتم تقليص تجارة الولايات المتحدة الصينية بشكل حاد.

في يوم الثلاثاء ، قال سكوت بيسين ، وزير الخزانة ، والسيد ترامب إن الحرب التجارية ستتخلص من المفاوضات بمجرد بدء المفاوضات. لكن المتحدثين الصينيين في بكين يوم الخميس قالوا إنه لن تكون هناك محادثات ما لم تعامل الولايات المتحدة الصين باحترام وكرامة.

يأمل الرئيس بوضوح في اتفاق تجاري جديد مع الصين. ومع ذلك ، فهو لا يزال “رجل تعريفة” يرى ضررًا أكبر من نفعه في “العولمة” ، وهو الحياكة التي استمرت عقودًا مع اقتصادات العالم. من المفهوم ، بدأت الدول في جميع أنحاء العالم في إعادة التفكير في طرقها التجارية والاستثمارات والولاءات ، وفعل ما في وسعهم لعزل أنفسهم ضد التوتر المنبثق من الولايات المتحدة.

الأسواق

على القصب الوهمي ، بنى سوق الأوراق المالية الأمريكية تجمعًا متواضعًا في الأسبوع الماضي. لكن الأسهم الأمريكية لا تزال تنخفض بشكل حاد هذا العام – في حين أن أسواق الأسهم في العديد من البلدان في أوروبا وأمريكا اللاتينية ترتفع بأرقام مزدوجة.

كانت السندات الأمريكية أكثر ثباتًا ، على الرغم من أن العائدات تظل مرتفعة بعناد. أحد الأسباب هو التقييم في سوق السندات بأن التعريفات يمكن أن تسحب الاحتياطي الفيدرالي إلى نوبة أخرى مع التضخم. بلغ مؤشر أسعار المستهلك بمعدل سنوي بنسبة 2.4 في المائة في مارس. لقد كان أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي 2 في المئة منذ عام 2021.

في يوم الأربعاء ، قال كتاب البيج في بنك الاحتياطي الفيدرالي ، وهو مسح الشروط في جميع أنحاء البلاد ، إنه بسبب التعريفات ، “كان عدم اليقين حول السياسة التجارية الدولية منتشرة”. يجتمع صانعي السياسات في Fed الشهر المقبل ، ولكن حتى تصبح التوقعات أكثر وضوحًا ، من غير المرجح أن يتخذ البنك المركزي إجراءً بشأن أسعار الفائدة.

من المحتمل أن يؤدي تخفيض سعر الاحتياطي الفيدرالي إلى ابتهاج سوق الأوراق المالية ويحفز الاقتصاد ..

ولكن قد يكون استقلال الاحتياطي الفيدرالي أكثر ثمينة. لقد وجد الاقتصاديون أنه عندما تكون البنوك المركزية محصنة جيدًا ضد هجمات السياسيين ، فإن السياسة النقدية تميل إلى أن تكون أكثر ثباتًا والاقتصادات أقوى.

لذلك يوم الأربعاء ، عندما قال الرئيس أن تعليقاته العديدة التي تراجعت عن السيد باول قد أسيء تفسيرها ، وأنه في الواقع “ليس لديه أي نية” لمحاولة تقصير مدة السيد باول كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، احتشد سوق الأسهم. حتى على حساب ارتفاع أسعار الفائدة ، يبدو أن التجار كانوا سعداء بأن دور الاحتياطي الفيدرالي كحالة في السوق سيظل سليما.

التوقعات

يعد تقييم المكان الذي تذهب إليه الأسواق من هنا أمرًا صعبًا بشكل خاص لأن الكثير منها يعتمد على الرئيس. لقد كتم في بعض الأحيان صوته لكنه لم يتنكر في ازدراءه للسيد باول. وبينما كان قد تراجع بشكل دوري حول التعريفات ، إلا أنه لم يتخلى عن التزامه برفعها.

هذا يترك الأسواق في مأزق لأن الرئيس ينفصل عن عقود من التقاليد والتعليم الاقتصادي. تنظر الغالبية العظمى من الاقتصاديين إلى التعريفة الجمركية كما نصحت ، وترى تركيز الرئيس على توازن التجارة في البلاد على أنه محير.

إن الإصرار على أن جميع التجارة في كل مكان تحتاج إلى موازنة ، وأن الاختلالات “غير عادلة” بطبيعتها ، كما فعل الرئيس ، مثل الإصرار على وجود شيء خاطئ في إنفاق الأموال في السوبر ماركت ويتم دفعه من قبل صاحب العمل. حساباتك الفردية ، يمكن القول أنها غير متوازنة: أنت تنفق المال مع واحد والحصول على المال من الآخر. لكن من يهتم؟ من الصعب رؤية أي شيء غير عادل في ذلك.

على المستوى الوطني ، تشتري الولايات المتحدة الأشياء التي تريدها أو تحتاجها ولا يمكنها النمو أو صنعها محليًا بسعر معقول ، مثل الموز أو أجهزة iPhone. إنه يدفع لهم بطرق متنوعة – مع صادرات الآلات أو البرامج أو الموسيقى أو الأفلام أو من خلال الاقتراض أو دخل الاستثمار ، ويحصل على فوائد هائلة من خلال هذا البورصة.

قد يكون لفرض بعض التعريفات المحددة لحماية الأمن القومي أمرًا منطقيًا ، وكذلك اتخاذ خطوات لاستعادة الرخاء إلى المناطق المحلية التي عانت عندما لم تتمكن الصناعات المحلية من التنافس مع الشركات الأجنبية. لكن فرض أعلى الرسوم الجمركية في أكثر من قرن في جميع أنحاء العالم؟ الإجماع هو أن هذا النهج غير حكيم.

لا عجب أن الأسواق تستجيب بشكل إيجابي في تلميحات بأن التعريفات سيتم التفاوض عليها إلى أسفل.

ومع ذلك ، فإن عدم اليقين بشأن سياسات ترامب هو منتشرة في الأوساط المالية.

لقد بدأت في الظهور في مكالمات أرباح الشركات ، حيث قام رؤساء المديرين التنفيذيين بتخفيض توقعاتهم للعام المقبل – أو يشيرون إلى أنهم أقل اليقين بشأنهم. أصبح محللو الأسهم عصبيًا. لقد قاموا بتخفيض تصنيف الأرباح والإيرادات S&P 500 بشكل حاد ، وفقًا لـ FactSet ، وهي خدمة أبحاث مالية مستقلة. ذكرت CBS News أن Target و Walmart حذرت الرئيس من أن سياسة التعريفة الجمركية الخاصة به تعطل سلاسل التوريد ويمكن أن تترك أرفف المتاجر عارية في الأسابيع المقبلة.

زادت تصورات مخاطر السوق. كمضاعف من الأرباح ، انخفضت أسعار الأسهم. قد يكون الشعور بأن امتلاك الخزانة الأمريكية أكثر خطورة قد يكون سببًا لعائدات السندات العالية. عندما تبدو الاستثمارات أكثر خطورة ، فأنت تريد سعرًا أفضل ، أو عائد أفضل ، لتحمل هذا المخاطر. هذا وزن على الأسواق ، وعلى الرغم من أنه قد يتم رفعه مؤقتًا بالكلمات المطارية ، إلا أنه لا يزال عبئًا ثقيلًا.

ولعل أكثر الآثار المأمولة بالأسواق هي أن السنة الأولى من ولاية الرئيس هي في كثير من الأحيان الأسوأ بالنسبة للأسهم والسندات.

تنطبق نظرية الدورة الرئاسية على هذا النحو: جديد من انتصار الانتخابات ، وبعيدًا عن النهر التالي ، إنه وقت ميمون للسياسي لاتخاذ إجراءات صعبة. إذا كنت ستنطلق في الركود ، فافعل ذلك في وقت مبكر من عامك الأول في المكتب لأن هناك وقتًا للتعافي. قريباً ، مع وجود انتخابات في الأفق في الأفق ، سيكون الوقت قد حان لتحفيز الاقتصاد والأسواق.

قد يؤدي هذا الإدراك إلى تحول في سياسة الإدارة.

لكنني لن أذهب بعيدا مع هذا.

إذا كان السيد ترامب يتخلى عن جميع التعريفات التي اقترحها – وليس هناك أي علامة على حدوث ذلك فعليًا – فإن المشكلات التي قدمها بالفعل لن تتلاشى.

من خلال تمزيق نسيج العلاقات الدولية ، أثار أسئلة دائمة حول صحة الوعود في التجارة والدبلوماسية ، وأضاف عدم اليقين العميق إلى التخطيط للشركات والمستثمرين والعمال في جميع أنحاء العالم.

يمكنه تحسين الموقف ، وآمل بالتأكيد أن يفعل ذلك ، لكن بعد فوات الأوان للتظاهر بأن أيا من هذا لم يحدث.