سوق “غير قابل للتداول”: ترامب يزرع عدم اليقين العميق في الأسهم

المستثمرون بارعون في إيجاد طرق للتنقل في أي سياسة حكومية أو جيدة أو سيئة. يمكن تصميم التعريفات ، بمجرد تعيينها ، لكيفية تأثيرها على أرباح الشركات والأسعار ، وبالتالي الاقتصاد الأوسع. يمكن تحليل عمليات إطلاق النار الجماعية للعمال الفيدراليين لكيفية زيادة البطالة.

الشيء الذي يكافح المستثمرون حقًا لوضع ثمن هو عدم اليقين. والآن ، هناك شعور عميق بعدم اليقين في سوق الأوراق المالية.

لقد تم إحضارها بواسطة سياسات وتصريحات إدارة ترامب. على سبيل المثال ، ثلاثة فقط: التهديدات التي تتبعها التعريفة الجمركية ؛ رفض الرئيس ترامب استبعاد احتمال حدوث ركود ، تليها تطهير بأنه من غير المرجح أن يكون هناك انكماش شديد ؛ والتخفيضات الفوضوية للحكومة الفيدرالية.

بالنسبة للعديد من مؤيدي السيد ترامب في واشنطن وعبر أمريكا ، يقوم الرئيس بالضبط بما يجب أن يفعله كمفاوض ذكي: الحفاظ على شركاء تجاريين مثل الصين والمكسيك من أجل الحصول على اليد العليا.

لكن بالنسبة للمستثمرين ، فإن مثل هذه التحولات المذهلة جعلت سوق الأوراق المالية في الأشهر الأولى من إدارة ترامب “غير قابلة للتداول” ، كما قال جورج غونكالفيس ، رئيس استراتيجية الماكرو الأمريكية في MUFG Securities. ربما سترفع الإدارة التعريفة الجمركية وستنخفض الأسهم مرة أخرى. ربما ستتخلى الإدارة عن الرسوم الجمركية تمامًا ، على الأرجح تهدئة السوق.

قال السيد غونكالفيس: “إن التقلب لا يجعل هذا الأمر سهلاً”. “إنها بيئة صعبة أن تكون لديك أي قناعة لإقامة وجهة نظر.”

منذ ذروته في الشهر الماضي ، انخفض مؤشر S&P 500 حوالي 9 في المائة ، وغالبًا ما يكون مع تقلبات كبيرة خلال يوم واحد. يكون المؤشر قريبًا من العتبة ذات الأهمية النفسية لتصحيح ما ، تم تعريفه على أنه انخفاض بنسبة 10 في المائة أو أكثر من ارتفاعه. انخفضت الفهارس الأخرى التي ترتبط ارتباطًا وثيقًا بانحسار وتدفق الاقتصاد. سكب المستثمرون في أسواق الخيارات لمحاولة التحوط ضد المزيد من التحركات الكبيرة.

من الصعب السعر عدم اليقين. مع مرور الوقت لا يزال لديه تكلفة.

مثلما يتراجع المستثمرون عن السوق ، حيث وضعوا أنفسهم بشكل دفاعي لمحاولة انتظار العاصفة ، أصبح المستهلكون وقادة الأعمال أكثر حذراً ، وفقًا للدراسات الاستقصائية الأخيرة. عندما يسود عدم اليقين ، يميل المستهلكون والشركات إلى سحب خطط الإنفاق الكبيرة ، والشركات تقلل من التوظيف.

وقال تورستن سلاوك ، كبير الاقتصاديين في أبولو العالمي: “إذا كنت تنتظر وترى ، فأنت لا تشتري سيارة جديدة أو تذهب في إجازة ، وإذا كنت شركة ، فأنت لا تقوم بتعيين أو إنفاق أموال”.

هذه هي تكلفة عدم اليقين.

مع تجميد المستثمرين والشركات والمستهلكين ، يبرد الاقتصاد. لم يظهر هذا بعد باستمرار في البيانات الرسمية ، والتي تتخلف عن الأحداث التي تؤثر على الاقتصاد في الوقت الحاضر. حذرت شركات الطيران بالفعل من حجوزات السفر المنخفضة ، وحذر تجار التجزئة من تمويل المستهلكين الممتدين ، و حذر منتجو الأغذية من أن التعريفة الجمركية يمكن أن تؤدي إلى زيادة أسعار جديدة.

أظهر أحدث مسح شهري للشركات الصغيرة من قبل الاتحاد الوطني للشركات المستقلة أن عدم اليقين كان بالقرب من أعلى مستوى سجله المسح منذ فترة طويلة على الإطلاق.

وقال بيل دانكلبرغ كبير الاقتصاديين في المجموعة “عدم اليقين مرتفع وترتفع في الشارع الرئيسي”.

في دراسة استقصائية مختلفة عن الشركات الأمريكية الكبيرة من قبل المائدة المستديرة للأعمال ، قال الرئيس التنفيذيون إنهم خفضوا خطط التوظيف والإنفاق الرأسمالي وخفضت توقعات المبيعات جزئيًا بسبب “جو من عدم اليقين في واشنطن”.

بينما تعمل الشركات على خطط التوظيف ، يمكن أن تلتقط البطالة. إذا كان لدى عدد أقل من الأشخاص وظيفة ، فمن المحتمل أن ينخفض ​​الإنفاق على المستهلك. إذا انخفض الإنفاق على المستهلك ، فإن الشركات تحقق ربحًا أقل. وعندما تنخفض توقعات أرباح الشركات ، وكذلك سوق الأوراق المالية.

لم يكن هذا ما توقعه معظم المستثمرين إلى هذا العام.

بعد انتخابات عام 2024 المضطربة ، رحبت أسواق الأسهم في البداية بالإدارة الجديدة وتأمل أن يستمر التجمع الطويل للعامين السابقين. في وقت مبكر ، كان حديث السيد ترامب الصعب حول التعريفة الجمركية بمثابة منصب مفاوضات ، وليس منصب سياسي سيضعه حيز التنفيذ. وكان هناك شعور بأن سمعته في الإشارة إلى سوق الأوراق المالية كمقياس لنجاحه ستضع أرضية على أي بيع.

ما زال بعض المستثمرين يأملون أن يكون هذا هو الحال وأن السيد ترامب سوف يتراجع في النهاية على التعريفات.

البعض الآخر أقل ثقة. في أسواق الخيارات ، يضع المستثمرون صفقات كبيرة من شأنها حمايتهم من قفزة كبيرة في التقلب ، والتي تحدث عادةً إذا انخفضت الأسهم بشكل حاد.

لقد وضع المستثمرون أيضًا رهانات لا تؤتي ثمارها إلا إذا انخفض مؤشر S&P 500 بشكل حاد خلال الأشهر المقبلة. يمكن أن تكون هذه الصفقات محاولة للحماية من هذا الانخفاض ، أو الربح منه. في كلتا الحالتين ، يشيرون إلى أن المستثمرين يستعدون لسوق تقريبي.

قال السيد غونكالفيس: “إن عدم اليقين هذا سيحدث”. “السؤال هو: ماذا لو كان بعيدًا جدًا؟”