سقوط الدولار الأمريكي. يمكن أن يصعد اليورو كعملة احتياطي

انخفض الدولار الأمريكي بنحو 9 في المائة في الأشهر الثلاثة الماضية ، وفقًا لمؤشر يتتبع أدائه ضد سلة من الشركاء التجاريين الرئيسيين. ليس منذ السبعينيات من القرن الماضي ، عملت العملة بشكل سيء للغاية في أول 100 يوم للرئيس.

الانخفاض ليس مفاجئا. التوقعات الاقتصادية الأمريكية أكثر جاذبية مما كانت عليه في يوم الافتتاح ، حيث أن تعريفة الرئيس ترامب تحدد الطريق للنمو الأبطأ وارتفاع التضخم. تبدو الأصول الأمريكية أقل جاذبية الآن.

ولكن هل يمكن أن يكون هناك شيء أكثر وجوديًا؟ تدور الأسئلة حول مكانة الدولار العالمية وما إذا كانت بعد أكثر من سبعة عقود كأهم عملة في العالم ، فهي على أعتاب التخلص من هذا الوضع.

دفعت سياسات ترامب وتهديداته للمعايير الطويلة مثل الاستقلال السياسي للبنك المركزي إعادة التفكير بين المستثمرين حول مقدار التعرض الذي يريدونه للأصول الأمريكية. هذا الشك يبدو من المرجح أن يتحمل. وقال جينز نوردفيج من شركة الأبحاث Exante Data: “هناك شيء ما لا رجعة فيه”.

هناك تحذيرات واضحة. لمجرد أن الدولار أضعف الآن لا يعني أنه فقد كل ما هو عليه. إن التحول المفاجئ بعيدًا عن الولايات المتحدة لا يزال يبدو بعيد المنال لأن هناك أماكن قليلة للذهاب.

وقال إسوار براساد ، المسؤول السابق في الصندوق النقدي الدولي الذي أصبح الآن أستاذًا اقتصاديًا في جامعة كورنيل: “إن بقية العالم متحمسون ، إن لم يكن يائسة ، لتقليل الاعتماد على الدولار كعملة مدفوعة وعملة احتياطية”.

يقول بعض خبراء العملة إن محاولات تسليح الدولار من خلال سياسات مثل العقوبات ستكون أقل فعالية ، وأن وجود مصادر متعددة للسيولة خلال أوقات الإجهاد يمكن أن تجعل نظامًا ماليًا عالميًا أقل هشاشة.

قال السيد براساد: “الحقيقة ، هي أنه لا توجد بدائل قوية”.

ربما يكون اليورو في وضع أفضل في نهاية المطاف للغتنم الفرصة التي أنشأها السيد ترامب. إنها عملة تستخدم على نطاق واسع ومفضل بين البنوك المركزية. يوجد الآن المزيد من الأصول الآمنة المقومة باليورو ، حيث تزيد ألمانيا ودول أخرى من الإنفاق. وقد أظهر البنك المركزي الأوروبي أيضًا المزيد من الاستعداد للعمل كمقرض للمنتجع في المنطقة الأخيرة ، وهي وظيفة حاسمة لعملة دولية.

متى سيصبح اليورو عملة احتياطي؟ وقال لويس دي غويندوس ، نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي ، مؤخرًا: “نحن في أفضل وضع لنصبح واحدًا في بعض السنوات”. ولكن يجب أن يكون هناك تكامل اقتصادي ومالي وتنظيمي أكثر جدوى في جميع أنحاء أوروبا حتى يحدث ذلك. سيستغرق الأمر بعض الوقت.

بدائل أخرى مثل Renminbi الصينية تواجه عقبات أعلى. لا يمكن للمستثمرين التعامل بحرية في الأسواق المالية في البلاد بسبب ضوابط رأس المال ، ويتم إدارة العملة بشدة من قبل الحكومة – حاجزان لا يمكن التغلب عليهم أمام العملة الصينية على افتراض دور عالمي أكثر.

هناك فكرة أخرى اكتسبت عملية الجر هي عملة مشتركة صادرة عن مجموعة البلدان البريكس المزعومة ، والتي تشمل البرازيل وروسيا والهند والصين وجنوب إفريقيا. بالفعل ، تراجعت بعض البلدان المشاركة ، مثل البرازيل والهند ، عن المقترحات التي أعقبت تهديدات السيد ترامب بأنها سيتعين عليهم “وداعًا لأمريكا” إذا فعلوا ذلك.

وقال ستيفن جين ، خبير العملة الذي يدير Eurizon SLJ Capital ، إن الابتعاد عن الدولار يمثل تحديًا كبيرًا مثل محاولة تحويل العالم بعيدًا عن استخدام اللغة الإنجليزية.

وقال: “يمكن للناس أن يتشاجروا ما إذا كان الفرنسية أكثر جمالا أو ألمانية أكثر دقة ، ولكن لا شيء من هذا الأمر – عندما يتحدث المزيد من الناس الإنجليزية ، سيتعلم المزيد التحدث باللغة الإنجليزية”. “السيولة بالدولار عميقة. لا يمكن لأي إدارة واحدة تدمير الدولار ، وبالتأكيد ليس الرئيس ترامب في 100 يوم.”