على هامش اجتماعات الربيع لصندوق النقد الدولي والبنك الدولي هذا الأسبوع ، حاول وزير الخزانة سكوت بيسينت أن ينقل رسالة مهمة عن دولارات الولايات المتحدة.
في حديثه إلى حشد من صانعي السياسة العالمية والمنظمين والمستثمرين ، سعى السيد Bessent إلى تهدئة المخاوف التي انتفخت في الأسابيع الأخيرة حول مكانة الدولار العالمية ودور البلاد باعتباره الملاذ الأكثر أمانًا خلال أوقات التوتر. وكرر أن الإدارة ستستمر في الحصول على “سياسة قوية الدولار” وأكد أن العملة التي أرادت بقية العالم الاحتفاظ بها ، على الرغم من أنها ضعفت ضد معظم العملات الرئيسية.
بالنسبة للمشاركين في هذا الحدث ، كانت تعليقات السيد Bessent بمثابة مرهم ضروري بعد أسبوعين في الأسواق المالية نتيجة للحرب التجارية للرئيس ترامب. أدى التقلبات العنيفة في الأسهم ، التي تتزامن مع إضعاف الدولار حيث فر المستثمرون من سندات الحكومة الأمريكية ، حرضت الذعر.
إن حقيقة أن السيد Bessent وجد أنه من الضروري التأكيد على أن الرسالة أمام مثل هذا الحشد الكبير أكدت على مدى خطورة الوضع منذ أن عاد السيد ترامب إلى البيت الأبيض قبل أقل من 100 يوم. ما يلوح الآن في الأفق هو أسئلة غير مريحة حول ما يحدث إذا بدأ المجتمع الدولي في فقدان الثقة بالدولار والأصول الأمريكية الأخرى ، وهو أمر يحذر الاقتصاديون سيكون مكلفًا بالنسبة للأميركيين.
وقال ناثان شيت ، كبير الاقتصاديين في سيتيجروب ومسؤول الخزانة في إدارة أوباما: “يلعب الناس السيناريوهات التي سبق أن تم الحكم عليها في السابق ، وهم يلعبونهم بطريقة خطيرة للغاية في روح التخطيط للطوارئ”.
“إذا كانت الولايات المتحدة ستتابع سياسات اقتصادية عدوانية ، فمن الطبيعي أن يتراجع بقية العالم ويقول:” حسنًا ، هل نريد شراء الأصول الأمريكية كما لدينا في الماضي؟ “
“النظام العالمي الجديد”
في تجمع مماثل استضافته صندوق النقد الدولي والبنك الدولي قبل ستة أشهر ، كان الحاضرون يستعدون لخلفية اقتصادية مختلفة تمامًا. بعد أقل من أسبوعين قبل الانتخابات الرئاسية ، لا يزال لديهم في أنظارهم هبوطًا ناعمًا نادرًا حيث أنهى البنوك المركزية الكبرى معركتهم ضد التضخم العالي أثناء تمكنهم من تجنب الركود.
كانت الرسوم الجمركية التي كان السيد ترامب يتحدث عنها في مسار الحملة كانت في المقام الأول ، ولكن في معظمها ، كان ينظر إليها على أنها تكتيك مفاوضات. كان من المتوقع على نطاق واسع أن يؤدي أي منعطف نحو الحمائية إلى رفع قيمة الدولار مقارنة بالعملات الأخرى. كان الأساس المنطقي هو أن التعريفة الجمركية ستخفض الطلب على البضائع المستوردة ، لأنها ستجعلها أكثر تكلفة بالنسبة للمستهلكين الأميركيين ، وبمرور الوقت تؤدي إلى تبادل دولارات أقل للعملات الأجنبية.
ولكن منذ يوم الافتتاح ، حدث العكس. انخفض مؤشر يتتبع الدولار مقابل سلة من الشركاء التجاريين الرئيسيين حوالي 10 في المائة في الأشهر الثلاثة الماضية. يحوم الآن بالقرب من أدنى مستوى في ثلاث سنوات. جاءت شريحة شحنة بعد أن أعلن السيد ترامب عن تعريفات كبيرة على جميع الواردات تقريبًا في أبريل. بينما عكس الدوران مؤقتًا ، لم يسترد الدولار خسائره بعد.
هناك أسباب لعدم قراءة الكثير في إضعافها الأخيرة. لقد تغيرت النظرة الاقتصادية الأمريكية بشكل أساسي. وقال كريستوفر ج. والير ، وهو حاكم في الاحتياطي الفيدرالي ، هذا الأسبوع وهو يحذر من تسريح العمال الناجمة عن عدم اليقين.
لقد قام الاقتصاديون بتقليص تقديراتهم للنمو بشكل حاد مع رفع تقديراتهم للتضخم ، وهي مجموعة تحمل نفحة من الركود. في تلك البيئة ، ليس من المستغرب أن تبدو الدولار والأصول الأمريكية الأخرى أقل جاذبية.
انخفاض قيمة الدولار – حتى لو كان متطرفًا – لا يترجم بالضرورة إلى فقدان المكانة في النظام المالي العالمي. وقال جوناس جولترمان ، نائب رئيس الاقتصاد في Capital Economics ، إن هناك انخفاضات كبيرة سابقة في قيمة الدولار لم تحرض على تحول بالجملة بعيدًا عن أولوية العملة.
ولكن في اجتماعات الربيع لهذا العام ، كان هناك شعور واضح بأنه يمكن أن يحدث شيء أكثر مشؤومة. لاحظت جويس تشانغ ، رئيسة شركة JPMorgan للبحوث العالمية ، انفصالًا بين المشاركين المحليين والدوليين في المؤتمر الذي استضافه بنك وول ستريت خلال أسبوع الاجتماعات.
بدا المستثمرون في الولايات المتحدة أقل قلقًا بشأن التحول الهيكلي بعيدًا عن أصول البلاد وأكثر تركيزًا على الطرق التي يمكن للسيد ترامب تصحيحها على سياساته الاقتصادية. وقالت السيدة تشانغ إن المستثمرين الدوليين قد استهلكوا آفاق “تغيير النظام” في النظام المالي و “النظام العالمي الجديد”.
كان السيد ترامب قد تصاعد مؤخرًا هجماته على جيروم هـ. باول ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، وهو يعجب المخاوف من مدى تعدي الإدارة على استقلال البنك المركزي. يُنظر إلى هذا الفصل الطويل عن البيت الأبيض على نطاق واسع على أنه ضروري للعمل السلس للنظام المالي.
وقال مارك سوبيل ، مسؤول وزارة الخزانة السابق الذي يشغل منصب الرئيس الأمريكي لمنتدى المؤسسات المالية والمالية الرسمية: “لم يتم تعيين دور الدولار في النظام من الأعلى”. “إنه انعكاس لخصائص الولايات المتحدة.”
وتشمل تلك الاقتصاد الكبير الذي يتعامل مع العالم ؛ أعمق أسواق رأس المال في النظام المالي ؛ بنك مركزي موثوق ؛ وسيادة القانون.
قال السيد سوبل: “أعتقد أن ترامب يلحق أضرارًا دائمة”.
بدائل قليلة
من الصعب المبالغة في المبالغة في هيمنة الدولار على مستوى العالم ، مما يعني أن هناك قيودًا حقيقية على مدى قدرة المستثمرين العموميين والعامة على التنويع بعيدًا عنها ، حتى لو أرادوا ذلك.
معظم التجارة فاتورة بالدولار. إنها العملة الرائدة للاقتراض الدولي. تفضل البنوك المركزية أيضًا الاحتفاظ بأصول الدولار أكثر من أي شيء آخر ، وهامش واسع.
وقالت إيزابيل ماتيوس ياجو ، كبير الاقتصاديين في BNP Paribas: “يجب أن يكون أي شخص يبحث عن التنويع واقعيًا”. “الأصول الاحتياطية ، بحكم التعريف ، يجب أن تكون سائلة.”
البدائل موجودة ، لكنها تعثرت من نقاط الضعف الخاصة بهم. تفتقر الصين إلى أسواق رأس المال المفتوحة والعميقة والسائلة ، ولا تطفو عملتها بحرية ، مما يشوه جاذبيتها على مستوى العالم. تحدث كبار القادة الأوروبيين – بمن فيهم كريستين لاغارد ، رئيس البنك المركزي الأوروبي – بسهولة أكبر عن تعزيز بروز اليورو ، وهو أمر يعتبر أكثر معقولًا الآن أن دول مثل ألمانيا تصعد إنفاقها. لكن مقدار الأصول الآمنة المتوفرة التي يتم تقديمها في اليورو تتضاءل مقارنة مع أسواق رأس المال الأمريكية.
ومع ذلك ، في الفترة الأخيرة من التقلبات ، وجد المستثمرون عددًا من الأماكن التي يجب التغطية. كان اليورو والفرنك السويسري والين الياباني مستفيدين واضحين. ارتفع الذهب بشكل حاد ، أيضا.
وقالت السيدة ماتيوس ياجو: “لا تحتاج إلى دور الدولار كأصل احتياطي يذهب إلى الصفر”. “يمكن للنظام متعدد الأقطاب أن يعمل تمامًا.”
عبء أم امتياز؟
عندما سئل في حدث الأربعاء ، الذي استضافته معهد التمويل الدولي ، ما إذا كانت حالة عملة الدولار الاحتياطية كانت عبئًا أو امتيازًا ، قال السيد بيسن: “أنا في الواقع لست متأكدًا من أن أي شخص آخر يريده”.
لكن الاقتصاديين يحذرون من أن الأميركيين سيخسرون فوائد واضحة إذا كانت الحكومة أكثر شهرة بشأن التخلص من الدولار وضعها الخاص.
سيجني المصدرون في البلاد المكافآت ، لأن الدولار الأضعف سيجعل منتجاتهم أكثر تنافسية. ومع ذلك ، يمكن أن تأتي هذه الميزة على حساب انخفاض قوة الإنفاق للأميركيين في الخارج وارتفاع تكاليف الاقتراض في وقت تلتزم فيه الحكومة احتياجات تمويل ضخمة.
وقال باري إيتشنغرين ، الخبير الاقتصادي بجامعة كاليفورنيا ، بيركلي ، إنه على الرغم من الألم الذي قد يتعين على الأمريكيين أن يتحملوه ، فإن النظام المالي العالمي سيكون “أكثر مرونة” إذا شاركت العملات الأخرى في الدولار العالمي مع مرور الوقت. خلال أوقات الإجهاد ، فإن هذا يعني مصادر متعددة للسيولة.
ومع ذلك ، بعد ثلاثة أشهر من ولاية السيد ترامب الثانية ، حذر السيد Eichengreen من أن “سيناريو الرهيب الآن على الطاولة”-عملية بيع حادة للأصول المقدمة من الدولار إلى نقد.
وقال “الاندفاع الفوضوي من الدولار سيكون أزمة”. “فجأة ، لن يكون للعالم السيولة الدولية التي تعتمد عليها العولمة في القرن الحادي والعشرين.”
(tagstotranslate) الولايات المتحدة السياسة والحكومة (T) المؤسسات المصرفية والمالية (T) التجارة الدولية والسوق العالمية (T) الدولار الأمريكي (العملة) (T) العملة (T) اليورو (T) (1959-)
