بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس في عجلة من أمره لخفض أسعار الفائدة

عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، كان التضخم يهدأ وكانت سوق العمل تظهر بعض علامات الضعف المثيرة للقلق.

وبعد ثلاثة أشهر وبعد نقطة مئوية كاملة من خفض أسعار الفائدة، فإن العكس هو الصحيح: ويبدو أن سوق العمل قد استقر، ولكن التقدم في مجال التضخم توقف.

ونتيجة لذلك، من المتوقع على نطاق واسع أن يوقف البنك المركزي حملته لخفض أسعار الفائدة في اجتماعه هذا الشهر، وهي الرسالة التي عززها مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي في سلسلة من الخطب هذا الأسبوع.

وقالت ميشيل بومان، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي، في خطاب ألقته يوم الخميس: “على الرغم من أن هذه ليست توقعاتي الأساسية، إلا أنني لا أستطيع أن أستبعد خطر استمرار توقف التقدم بشأن التضخم”.

وكانت السيدة بومان، المسؤولة الوحيدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي التي عارضت تخفيض البنك المركزي لسعر الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية في شهر سبتمبر، قد صوتت لصالح التخفيض الأكثر تقليدية بمقدار ربع نقطة الشهر الماضي. لكنها قالت في كلمتها إنها “كان من الممكن أن تدعم” إبقاء أسعار الفائدة ثابتة في ديسمبر ولمحت إلى أنه من غير المرجح أن تدعم الخفض في يناير ما لم تتغير الظروف الاقتصادية بشكل كبير قبل ذلك الاجتماع في نهاية الشهر.

وقالت السيدة بومان: “في ضوء هذه الاعتبارات، ما زلت أفضل اتباع نهج حذر وتدريجي لتعديل السياسة”.

يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يكون حذراً لأن سوق العمل ظل قوياً. وبعد حالة الذعر التي سادت خلال فصل الصيف، استقر معدل البطالة، وانتعش نمو الوظائف وظلت عمليات تسريح العمال منخفضة. وهذا يمنح صناع السياسات الثقة في قدرتهم على إبقاء أسعار الفائدة عند حوالي 4.4% دون التعرض لخطر وشيك بالتسبب في تباطؤ اقتصادي أكثر حدة.

وقال جيف شميد، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي، في خطاب ألقاه يوم الخميس: “إن قوة الاقتصاد تسمح لنا بالتحلي بالصبر”. وسيصبح السيد شميد عضوًا مصوتًا في لجنة السوق المفتوحة المعنية بوضع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعها في شهر يناير.

والسؤال الأكبر هو ماذا سيحدث إذا ضعف الاقتصاد، وخاصة سوق العمل، بينما ظل التضخم عنيدا.

وقالت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، في حلقة نقاش يوم السبت: “إن سوق العمل الآن في حالة توازن تقريبي”. “في هذه المرحلة، لا أريد أن أرى المزيد من التباطؤ في سوق العمل.”

كانت هناك بعض التلميحات في الأشهر الأخيرة إلى أن سوق العمل آخذ في التراجع، حتى مع بقاء معدل البطالة منخفضاً. واستمر التوظيف في الضعف، ويستغرق العمال العاطلين عن العمل وقتا أطول للعثور على وظائف. وقالت نانسي فاندن هوتن، كبيرة الاقتصاديين في جامعة أكسفورد إيكونوميكس، إنه إذا أصبحت هذه الاتجاهات أكثر وضوحًا، فقد يقرر صناع السياسات أنهم بحاجة إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر.

وقالت: “إذا تباطأ التوظيف أكثر أو زادت عمليات تسريح العمال قليلاً، أعتقد أن الصورة يمكن أن تبدأ في التحول”.

وقالت السيدة بومان يوم الخميس إن الاتجاهات المتغيرة بسرعة في الهجرة، إلى جانب عوامل أخرى، جعلت أرقام الوظائف الشهرية أكثر صعوبة في تفسيرها، وهو ما قالت إنه يجب أن يجعل صناع السياسات أكثر حذرا.

وحذرت سوزان كولينز، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن – التي سيكون لها، مثل السيد شميد، تصويت على قرارات السياسة هذا العام – في خطاب ألقته يوم الخميس من “المبالغة في رد الفعل تجاه قراءات البيانات الفردية” وأعربت عن “مخاوفها بشأن لقد انخفضت هشاشة أسواق العمل الناشئة.”