بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يهرع لإنقاذ الأسواق هذه المرة

إن فكرة أن الاحتياطي الفيدرالي سوف يندفع لإنقاذ المستثمرين في أزمة أدى إلى إرضاء المستثمرين لعقود. ولكن في انكماش السوق الكبير الناجم عن تعريفة الرئيس ترامب ، لا يوجد أي إنقاذ بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأفق.

أوضح جيروم هـ. باول ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، ذلك يوم الجمعة. وقال إن التعريفات “أكبر من المتوقع” ، ومقياسها الهائل يجعل من المهم بشكل خاص أن يفهم البنك المركزي آثاره الاقتصادية قبل اتخاذ الإجراءات.

وقال في مؤتمر في فرجينيا: “من السابق لأوانه تحديد ما سيكون المسار المناسب للسياسة النقدية”.

في الواقع ، أود أن أقول ، إن احتمال انخفاض مزيد من السوق هو أكبر بكثير من فرصة أن يدير بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسواق في المستقبل القريب.

ما شهدته مستثمرو الأسهم الأمريكية حتى الآن هو ما يعرف في وول ستريت كتصحيح – انخفاض بنسبة 10 في المائة أو أكثر من ذروة السوق. لا ينتهي التصحيح ، بهذا التعريف الشائع ، حتى تدور الأسواق وتم تجاوز تلك الذروة. لعدة أيام ، على الرغم من أن زخم السوق قد انخفض بالكامل تقريبًا. لذلك هناك تمييز مشكوك فيه آخر في الأفق: سوق الدب ، وهو انخفاض لا يقل عن 20 في المائة من قمة السوق. بالنسبة لـ S&P 500 ، التي أغلقت عند 5،074.08 يوم الجمعة ، بانخفاض عن ذروتها البالغة 6،144.15 في 19 فبراير ، فإن سوق الدب يقع بالفعل على مسافة صراخ ، وهو عبارة عن 2.6 نقطة مئوية ضئيلة.

وقال إدوارد يارديني ، مراقب السوق المخضرم ، في محادثة يوم الجمعة إنه سيكون من الرائع أن تكون قادرًا على القول إن قاع سوق الأوراق المالية قريب ، أو أنه تم الوصول إليه بالفعل.

قال: “لقد كنت جيدًا في اختيار قيعان السوق ، وأنا لست خجولًا من استدعاء واحدة عندما أرى واحدة”. “لكن هذا يحدث عادة عندما اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي إجراءً. وفي الوقت الحالي ، من الواضح أن باول لن يفعل ذلك.”

الاحتياطي الفيدرالي يعيق هذه المرة لأسباب وجيهة. إن تأثير النطاق الجديد المفاجئ من التعريفة الجمركية التي يفرضها الرئيس-والتعريفات التي أعلنتها الصين يوم الجمعة والتي من المحتمل أن تتبعها تحركات مماثلة من مجموعة من البلدان الأخرى.

لكن هذا مؤكد. التعريفات هي ضريبة ، من المحتمل أن تبطئ النمو الاقتصادي وكذلك رفع الأسعار. هذه الآثار تعقد مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي ، والتي لديها تفويض مزدوج: تعزيز العمالة الكاملة (والنمو الاقتصادي) ورفع معدل التضخم إلى مستوى معقول.

مع استمرار حدة الاحتياطي الفيدرالي في تحارب التضخم بعد الطفرة الهاربة في أسعار 2022 و 2023 ، فإنه يتردد في انخفاض أسعار الفائدة عندما يكون زيادة الأسعار في مجموعة من البضائع قاب قوسين أو أدنى. وفي يوم الجمعة ، أظهر تقرير الوظائف الأخير من الحكومة أن الاقتصاد في مارس ظل قويًا بشكل معقول. أضاف أصحاب العمل 228،000 وظيفة لهذا الشهر ، أكثر بكثير مما كان متوقعًا ، وبينما ارتفع معدل البطالة قليلاً ، إلى 4.2 في المائة من 4.1 في المائة ، كانت هناك علامات قليلة على ضعف كبير.

بالنظر إلى تلك الخلفية ، بدا أن السيد باول يشير إلى أن الأمر سيستغرق تباطؤًا فعليًا ، مع انخفاض كبير في الوظيفة ، لتبرير التخفيضات في الأسعار في ظل الظروف الحالية. انخفضت ثقة المستهلك ، وقد ارتفع مؤشر عدم اليقين في السياسة الاقتصادية التي يراقبها الاقتصاديون والمديرين التنفيذيون عن كثب. لكن البيانات الملموسة ليست هنا بعد. إذا لم يتم التراجع عنهم ، فمن المحتمل أن تستغرق التعريفات بعض الوقت أن تؤدي إلى تسريح على نطاق واسع – وبدون دليل قوي على تباطؤ ، قد يكون الاحتياطي الفيدرالي مترددًا في التصرف.

ومع ذلك ، تعرض الاحتياطي الفيدرالي بالفعل لضغوط من الرئيس ترامب إلى انخفاض أسعار الفائدة. هذا هو “الوقت المثالي” لخفض معدل الاحتياطي الفيدرالي. يعد الحفاظ على استقلال الاحتياطي الفيدرالي أمرًا مهمًا في الأسواق ، ولم يكن هناك ما يشير إلى أن هذا الضغط الرئاسي العلني كان له أي تأثير على عزم السيد باول على تقليص وقته ، وخفض أسعار الفائدة فقط متى قرر الاحتياطي الفيدرالي أن الوقت قد حان للقيام بذلك.

لذلك قد يحتاج المستثمرون إلى أن يكونوا صبورًا للغاية ، ولأمل أن تحدث التغييرات في سياسة التعريفة الجمركية بسرعة كافية في واشنطن لتحويل الأسواق ، والأهم من ذلك ، تجنب الركود. ترتبط الركود عادة بخسائر الوظائف الواسعة النطاق ، وهي تسبب مشقة هائلة في العالم الحقيقي وكذلك في الأسواق المالية.

وجدت نيد ديفيس ، وهي شركة أبحاث مالية مستقلة أن الركود عادة ما تجعل أسواق الدب أسوأ بكثير. كانت أسواق الدب مصحوبة بالركود قد بلغت مدة 528 يومًا تقويميًا وانخفاضًا في السوق بنسبة 32.8 في المائة ، ووجدت الشركة ، مستخدمة بيانات Dow Jones الصناعية منذ عام 1900. كانت أسواق الدب التي حدثت بدون فترات ركود قد بلغت مدة 224 يومًا وتراجع 23.3 في المائة.

وقال إد كليسولد ، كبير الخبراء الاستراتيجيين في نيد ديفيس ، في مقابلة: “تعتبر أسواق الدب مؤسفًا كلما حدثت ، لكنها تميل إلى أن تكون أسوأ بكثير إذا كان هناك ركود أيضًا”.

ومع ذلك ، فإن تعريفة ترامب ، التي ستكون الأكثر حدة في قرن إذا تم تنفيذها بالكامل ، قد بدأت بالفعل حربًا تجارية عالمية. يمكن للرئيس أن يعكس نفسه ، وإزالة معظم التعريفات ومحاولة التراجع عن بعض الأضرار ، ولكن لا توجد علامات على أنه يخطط للقيام بذلك. في غضون ذلك ، كانت فرص الركود والانخفاضات في السوق الإضافية تنمو.

قال السيد يارديني إنه على الرغم من أنه ظل متفائلاً بشأن التوقعات الطويلة الأجل للولايات المتحدة ، فإن الخوف والارتباك وعدم اليقين بشأن سياسة التعريفة الجمركية للرئيس ترامب يجعله أقل إيجابية في العام المقبل. وقال إن فرص “الركود” – وهي مزيج من التضخم المرتفع والاقتصاد البطيء – تبلغ 45 في المائة في الأشهر الـ 12 المقبلة ، ارتفاعًا من 35 في المائة قبل شهر واحد ، وهذا لن يساعد سوق الأوراق المالية.

يقول جولدمان ساكس إن هناك الآن فرصة بنسبة 35 في المائة من الركود في العام المقبل ، وفي أواخر مارس ، تراجعت عن تقديرها لـ S&P 500 ، مع انخفاض سعر 5 في المائة خلال الأشهر الثلاثة المقبلة. في بداية العام ، كان جولدمان متفائلًا بشكل كبير ، متوقعًا زيادة بنسبة 16 في المائة في مؤشر S&P 500 على مدار عام 2025. إذا انخفض السوق إلى أبعد من ذلك ، فمن المرجح أن يقوم Goldman وغيرهم من استراتيجيي السوق بمراجعة تقديراتهم. لقد رفع JPMorgan بالفعل احتمالات الركود العالمي هذا العام إلى 60 في المائة.

كما أشرت في الأعمدة الحديثة ، على الرغم من ذلك ، كانت السندات تعمل بشكل جيد هذا العام ، حيث قامت بتخفيف بعض الألم للمستثمرين ، وقد عملت أسواق الأسهم الدولية بشكل أفضل من الولايات المتحدة ، على الرغم من أنها ، أيضًا ، تعرضت للضرب باعتبارها حقيقة جديدة من علامات جديدة من العلامات التجارية القابلة للتجديد-لقد قامت بتجميعها في جميع أنحاء العالم.

ولكن في الركود الكامل وسوق الدب ، سيتم تجنب عدد قليل من الناس تمامًا. في نهاية المطاف ، ترتفع الأسواق ، ومن المحتمل أن يزدهر آفاق طويلة ، بغض النظر عما يحدث في الأسابيع القليلة المقبلة.

بعض انخفاضات السوق هي بطيئة. ولكن في سوق الدب الذي بدأ في أكتوبر 2007 ، خلال فترة الركود العظيمة في تلك الفترة ، استغرق الأمر أكثر من أربع سنوات ، بما في ذلك الأرباح ، للمستثمرين في مؤشر S&P 500 ليعودوا إلى ذروة ممتلكاتهم في هذا المؤشر.

ومع ذلك ، كان الأمر يستحق التسكع ، لأولئك الذين تمكنوا من القيام بذلك.

منذ ذروة السوق لعام 2007 ، حقق S&P 500 إجمالي عائد إجمالي يصل إلى 356 في المائة ، حتى بما في ذلك آخر انخفاض في السوق. إن الإقامة في السوق قد دفعت على المدى الطويل ، ومن المحتمل أن تفعل ذلك مرة أخرى. لكن التمسك بها ، حتى في أوقات كهذه ، يمكن أن تكون صعبة. تحتاج إلى قوة والكثير من الصبر لتكون مستثمرًا طويل الأجل.