أضاف ترامب خطرًا على أرقى رهان في التمويل العالمي

لا يوجد الكثير من اليقين في عالم المال ، ولكن هذا تقليديا كان أحدهم: عندما تتحول الحياة إلى مخيفة ، يلجأ الناس إلى سندات الحكومة الأمريكية.

يشتري المستثمرون سندات الخزانة الأمريكية على افتراض أن ، ما قد – الذعر المالي ، والحرب ، والكوارث الطبيعية – ستحمل الحكومة الفيدرالية ديونها وتستفيد من ديونها ، مما يجعل سنداتها أقرب شيء إلى العهد مع السماء.

ومع ذلك ، كشفت الاضطرابات في أسواق السندات الأسبوع الماضي عن مدى اهتزاز الرئيس ترامب بهذا الاقتراح الأساسي ، مما يتحدى الصلابة التي لا يمكن إثباتها من قبل من ديون الحكومة الأمريكية. أثارت حربه التجارية – التي ركزت الآن باهتمام على الصين – احتمال حدوث انكماش اقتصادي في جميع أنحاء العالم مع إتلاف المصداقية الأمريكية كمسؤول مسؤول عن السلام والازدهار.

وقال مارك بليث ، الخبير الاقتصادي السياسي في جامعة براون والمؤلف المشارك للكتاب القادم “التضخم: دليل للمستخدمين والخاسرين”: “لقد قرر العالم بأسره أن حكومة الولايات المتحدة ليس لديها أي فكرة عما تفعله”.

يظهر تآكل الإيمان في حوكمة أكبر اقتصاد في العالم على الأقل جزئيًا عن عملية البيع الحادة في سوق السندات في الأيام الأخيرة. عندما يبيع أعداد كبيرة من المستثمرين السندات في وقت واحد ، فإن ذلك يجبر الحكومة على تقديم أسعار فائدة أعلى لإغراء الآخرين بشراء ديونها. وهذا يميل إلى رفع أسعار الفائدة في جميع أنحاء الاقتصاد ، وزيادة المدفوعات للرهون العقارية وقروض السيارات وأرصدة بطاقات الائتمان.

في الأسبوع الماضي ، ارتفعت العائد على سندات الخزانة التي شاهدت لمدة 10 سنوات إلى حوالي 4.5 في المائة من أقل بقليل من 4 في المائة-أكثر ارتفاعًا وضوحًا في ما يقرب من ربع قرن. في الوقت نفسه ، انخفضت قيمة الدولار الأمريكي ، حتى أنه من المتوقع عادةً أن ترفع الرسوم الجمركية.

العناصر الأخرى تذهب أيضا إلى شرح لبيع السندات. باعت صناديق التحوط واللاعبين الماليين الآخرين الممتلكات أثناء خروجهم من تجارة معقدة تسعى إلى الاستفادة من الفجوة بين الأسعار الحالية للسندات والرهانات على قيمها المستقبلية. قام المضاربون بتفريغ السندات استجابة للخسائر من أسواق الأسهم التي تسعى إلى جمع النقود لتجنب الإعسار.

يخشى البعض من أن البنك المركزي الصيني ، الذي يحصل على 3 تريليونات دولار من احتياطيات الصرف الأجنبي ، بما في ذلك 761 مليار دولار من ديون الخزانة الأمريكية ، يمكن بيعها كشكل من أشكال الانتقام من التعريفات الأمريكية.

بالنظر إلى العديد من العوامل التي تلعب في وقت واحد ، فإن الزيادة الحادة في عوائد السندات الحكومية يسجلون شيئًا مشابهًا لوقت أن يتعلم المرضى الطبيون أن عدد خلايا الدم الحمراء قد انخفضت: قد يكون هناك العديد من الأسباب للسقوط ، ولكن لا شيء منهم جيد.

يبدو أن أحد الأسباب هو تخفيض تقدير فعال للمكان الأمريكي في مجال التمويل العالمي ، من ملاذ آمن إلى مصدر للتقلبات والخطر.

على حد تعبير السيد بليث ، انتقلت فواتير الخزانة من ما يسمى بالأصول الثابتة للمعلومات-الاستثمارات الصخرية الصلبة بغض النظر عن الأخبار-إلى “المخاطرة الأصول” المعرضة للبيع عندما يستولي الخوف على السوق.

دافعت إدارة ترامب إلى تعريفة تعريفة باسم إعادة تصنيع الوظائف إلى الولايات المتحدة ، مؤكدة أن فترة الاضطراب قصيرة الأجل ستتبعها مكاسب طويلة الأجل. ولكن كما يصف معظم الاقتصاديين ، يتم تخريب التجارة العالمية دون استراتيجية متماسكة. والطريقة الفوضوية التي تدار بها التعريفة الجمركية – تم الإعلان عنها بشكل متكرر ثم تعليقها – تقوض الثقة في النظام الأمريكي.

لسنوات ، كان الاقتصاديون يشعرون بالقلق من انخفاض مفاجئ في استعداد الأجانب لشراء ديون حكومة الولايات المتحدة وعقدها ، مما يؤدي إلى زيادة حادة ومزعجة في أسعار الفائدة الأمريكية. من خلال العديد من المؤشرات ، قد تتكشف تلك اللحظة.

وقال جوستين وولفرز ، الخبير الاقتصادي بجامعة ميشيغان: “يشعر الناس بالتوتر من إقراضنا المال”. “إنهم يقولون ،” لقد فقدنا إيماننا في أمريكا والاقتصاد الأمريكي “.

بالنسبة للأميركيين ، يهدد هذا إعادة التقييم بإلغاء شكل فريد من أشكال الامتياز. نظرًا لأن الولايات المتحدة منذ فترة طويلة بمثابة الميناء الآمن للاقتصاد العالمي ، فقد عثرت الحكومة بشكل موثوق على محتجينها على ديونها بمعدلات فائدة أقل. وقد أدى ذلك إلى انخفاض تكلفة الرهون العقارية وأرصدة بطاقات الائتمان وقروض السيارات. وقد سمح ذلك للمستهلكين الأمريكيين بالإنفاق مع التخلي النسبي.

في الوقت نفسه ، دفعت الأصول التي يتم شراء الأصول المقونة بالدولار بقيمة العملة الأمريكية ، مما يجعل المنتجات المستوردة إلى الولايات المتحدة أرخص بالدولار.

جادل النقاد منذ فترة طويلة بأن هذا النموذج غير قابل للاستمرار ومدمرة. سمح تدفق الأموال الأجنبية إلى أصول بالدولار للأميركيين بالضيق على الواردات – نعمة للمستهلكين وتجار التجزئة والممولين – مع التضحية بوظائف التصنيع المحلية. اكتسبت الشركات الصينية هيمنة في الصناعات الرئيسية ، مما جعل الأميركيين يعتمدون على خصم بعيد للسلع الحيوية مثل الأدوية الأساسية.

وكتب الخبير الاقتصادي مايكل بيتيس الأسبوع الماضي في مقال رأي في صحيفة فاينانشال تايمز: “إن دور الدولار الأمريكي باعتباره العملة الآمنة الأساسية جعل أمريكا رئيسًا للتمكين للتشوهات الاقتصادية العالمية”.

لكن الاقتصاديين الذين يميلون إلى هذا الرأي يصفون عمومًا عملية تعديل تدريجية ، حيث احتضنت الحكومة ما يسمى السياسة الصناعية لتشجيع تنمية الصناعات الجديدة. قام هذا التفكير بتحريك السياسة الاقتصادية لإدارة بايدن ، والتي تضمنت بعض التعريفة الجمركية ضد الصناعة الصينية لحماية الشركات الأمريكية بينما اكتسبت الوقت لتحقيق الزخم في الصناعات مثل تكنولوجيا الطاقة النظيفة.

يتطلب تشجيع الصناعة الأمريكية الاستثمار ، الذي يتطلب في حد ذاته القدرة على التنبؤ. لقد حذر السيد ترامب الشركات من أن الطريقة الوحيدة لتجنب تعريفياته هي إنشاء مصانع في الولايات المتحدة ، مع رفع الحمائية التجارية إلى المستويات التي لم تُرى منذ أكثر من قرن.

حتى القرار المفاجئ من البيت الأبيض إلى إيقاف معظم التعريفة الجمركية على جميع الشركاء التجاريين باستثناء الصين فشل في طرد الإحساس بأن حقبة جديدة جارية – قرار يجب أن يُنظر إلى الولايات المتحدة على أنه ممثل روغ محتمل.

أن السيد ترامب لا ينحني للديكور الدبلوماسي لا يكاد يكون جديدًا. تتركز عقيدة Make Make Great مرة أخرى على فكرة أنه ، كأكبر اقتصاد في العالم ، تتمتع الولايات المتحدة بسلطة فرض إرادتها.

ومع ذلك ، فإن التراجع في سوق السندات يشهد على صدمة إلى أي مدى تم تمديد هذا المبدأ. لقد كسر السيد ترامب ثمانية عقود من الإيمان بفوائد التجارة العالمية: النمو الاقتصادي ، والسلع الاستهلاكية ذات الأسعار المنخفضة وتقليل مخاطر الحرب.

أن مكاسب التجارة قد انتشرت الآن بشكل غير متساو في البديهية بين الاقتصاديين. ساعد الغضب من البطالة في المجتمعات الصناعية في جلب السيد ترامب إلى السلطة ، مع تغيير سياسة التجارة. لكن العديد من الاقتصاديين يقولون إن الحرب التجارية من المرجح أن تزيد من الثروات الصناعية الأمريكية.

تهدد الرسوم الجمركية الوظائف القائمة في المصانع التي تعتمد على الأجزاء المستوردة لصنع منتجاتها. وقال الاقتصاديون إن الرسوم قد تم تعيينها بمعدلات تم استلامها عشوائيًا على ما يبدو.

وقال سيمون جونسون ، وهو خبير اقتصادي في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا: “ما لم يعجبه السوق حقًا هو الرياضيات المجنونة العشوائية للتعريفات”. “يبدو أنهم لم يعرفوا ماذا كانوا يفعلون ولم يهتموا. إنه مستوى جديد تمامًا من الجنون.”

إن النتيجة الفورية لارتفاع أسعار الفائدة على سندات الولايات المتحدة هي زيادة في ما يجب على الحكومة الفيدرالية دفعه للدائنين للحفاظ على ديونها الحالية. وهذا يقلل من الأموال المتاحة لأغراض أخرى ، من بناء المدارس إلى الحفاظ على الجسور.

من الصعب التنبؤ بالآثار الأوسع ، ولكن يمكن أن تنقل في الركود. إذا أجبرت الأسر على دفع المزيد مقابل الرهون العقارية وفواتير بطاقات الائتمان ، فمن المفترض أن تحد من الإنفاق ، وتهديد الشركات الكبيرة والصغيرة. ستتخلى الشركات بعد ذلك عن التوظيف والتوسع.

إن الفوضى في سوق السندات هي في وقت واحد مؤشرا على أن المستثمرين يرون علامات على هذا السيناريو السلبي تتكشف بالفعل ، وهو في حد ذاته سبب للاضطراب في المستقبل من خلال ارتفاع معدلات الاقتراض.

لسنوات ، سعى حاملي السندات الأمريكية إلى التنويع إلى متاجر أخرى من أجل المدخرات. ومع ذلك ، حافظت سندات الدولار والحكومة الأمريكية على وضعها كمستودع نهائي.

يبدو أن أوروبا وعملتها المشتركة ، اليورو ، تعزز الآن كجزء من العالم المالي العالمي لا يزال خاضعًا للإشراف على البالغين. لكن إحجام ألمانيا القوي عن إصدار الديون أدى إلى الحد من توافر السندات للمستثمرين الذين يسعون للحصول على مكان آخر لتوفير المدخرات.

قد يتغير الآن ، اقترح السيد بليث ، الخبير الاقتصادي البني. وقال: “إذا قرر الأوروبيون إصدار” رابطة عقلانية “، فقد يقفز العالم”.

لطالما سعت الحكومة الصينية إلى رفع مكان عملتها ، Renminbi. لكن المستثمرين الأجانب بالكاد ينظرون إلى الصين على أنها شفافية أو سيادة القانون ، مما يحد من فائدتها كبديل للولايات المتحدة.

كل ذلك يترك العالم في مكان محير. لم يعد الملاذ القديم آمنًا للغاية. ومع ذلك ، لا يوجد مكان آخر يبدو قادرًا على الفور على الوقوف فيه.