في عالم التمويل التقليدي، من المسلم به عالميًا أن المستثمرين يلجأون إلى الأصول الآمنة مثل الذهب عندما تترنح الاقتصادات. توفر هذه الأصول ارتباطًا منخفضًا، أو حتى سلبيًا، بأسواق الأسهم والأصول الأخرى ذات المخاطر، وبالتالي يمكنها حماية المحافظ الاستثمارية عند حدوث مشاكل. لكن في التمويل اللامركزي (DeFi)، لسنوات طويلة، لم يكن لدى المتداولين مثل هذه الخيارات. عندما بدأت عمليات البيع، كان أفضل ما يمكنهم فعله هو الجلوس في مأمن في العملات المستقرة.
شهد “الجمعة السوداء” للعملات المشفرة في 10 أكتوبر 2025 تصفية ما لا يقل عن 19 مليار دولار من المراكز الشرائية في غضون 24 ساعة، وقد ازدادت الأمور تعقيدًا منذ ذلك الحين. وكما هو معتاد في أوقات الاضطراب، استوعبت العملات المستقرة السيولة، حيث ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية لهذه الفئة من الأصول بنسبة 2٪ لتتجاوز 303 مليار دولار بين نهاية سبتمبر و 18 نوفمبر. ومع ذلك، هذا أقل مما قد نتوقعه. والسبب في ذلك هو أنه خلال هذا الانخفاض، كان لدى متداولي DeFi المزيد من الخيارات.
الذهب يبرز كأصل آمن في عالم DeFi
بين 9 أكتوبر و 13 أكتوبر، انخفضت أسواق العملات المشفرة و DeFi الأوسع بنحو 11٪. ومع ذلك، زادت الأصول الإجمالية في السلع المتداولة على السلسلة (on-chain commodities) – وهو قطاع بالكاد يبلغ عمره ستة أشهر – بنحو 5٪. الأرقام طويلة الأجل أكثر إثارة للإعجاب، حيث ارتفعت السلع المتداولة على السلسلة بنسبة مذهلة قدرها 27٪ في أكتوبر وحده. والأهم من ذلك، أن هذا الارتفاع قاده الطلب غير المسبوق على الذهب المرمز (tokenized gold).
خلال نفس الفترة، أظهرت بيانات من RWA.xyz أن قطاع الذهب المتداول على السلسلة نما من 2.4 مليار دولار إلى أكثر من 2.6 مليار دولار (بتمثيل القيمة السوقية لـ Tether Gold و Paxos Gold و Matrixdock Gold و WisdomTree Gold Token). حتى تاريخه، ارتفعت القيمة الإجمالية للذهب المرمز من مليار دولار في 1 يناير 2025 (عندما كان الذهب هو الأصل الوحيد في قطاع “السلع” في RWA) إلى أكثر من 3 مليارات دولار اليوم.
انعكس هذا الطلب في السوق الأوسع، حيث استمتع الذهب ربما بأفضل عام في تاريخه، حيث ارتفع سعر الأونصة التروا من الذهب من 2624.49 دولار في 1 يناير إلى 4065.81 دولار في 18 نوفمبر. إن عدم الاستقرار السياسي العالمي جنبًا إلى جنب مع تراجع العملة الاحتياطية العالمية، وهي الدولار الأمريكي، يدفع كميات هائلة من شراء الذهب، خاصة بين البنوك المركزية في آسيا.
وينتشر هذا الهوس بالذهب. على الرغم من ميلهم المرتفع بشكل ملحوظ لتحمل المخاطر للاستثمارات القائمة على لا شيء سوى كلب لطيف، إلا أن مستثمري DeFi يتدفقون على الذهب. مع انخفاض سوق العملات المشفرة، يتحدى الذهب المتداول على السلسلة هذا الاتجاه حيث يقوم مستثمرو Web3 الذين يستثمرون على المدى الطويل بتخفيف التقلبات بنفس الطريقة التي فعل بها مستثمرو التمويل التقليدي لعدة قرون. وهذا أمر صحي للغاية.
أهمية الذهب المرمز
في الواقع، هذه الزيادة الهائلة في الذهب المتداول على السلسلة أكثر أهمية من أي تحليل قدمه المحللون حتى الآن. لأن ما تشير إليه هو أن مستثمري DeFi يخططون للبقاء في DeFi، حتى عندما تنعكس الأمور. إنهم يشترون أصلًا سيساعد في موازنة التقلبات الهائلة في هذا القطاع والسماح لهم بالبقاء فيه عندما يكون Shiba في وضع صعب. وهذا أمر بالغ الأهمية لقطاع كانت نقطة ضعفه دائمًا هي السيولة.
علاوة على ذلك، فإن ترميز الذهب والأصول الحقيقية الأخرى (RWAs) هو الوقود الحقيقي وراء النمو الحالي لنظام التمويل اللامركزي. لقد نما قطاع DeFi RWA بنسبة 132٪ حتى تاريخه من 7.09 مليار دولار في 1 يناير إلى 16.42 مليار دولار في 18 نوفمبر. بالمقارنة، يمثل هذا نموًا بنسبة 4.5٪ فقط في قطاع DeFi ككل (115.89 مليار دولار في 1 يناير إلى 121.07 مليار دولار في 18 نوفمبر) خلال نفس الفترة.
ولكن، كما هو الحال مع جميع السلع التي تجد طريقها إلى السلسلة، فإن النقطة ليست في حقيقة أنها مرمز. نعم، يمكننا تتبع الأسعار في الوقت الفعلي وكل شيء أكثر وضوحًا، ولكن الشيء الأكثر إثارة للاهتمام يأتي مع ما يمكن القيام به بهذه الأصول على السلسلة. مع تقدمنا في هذا المجال المالي الجديد، سنرى المزيد والمزيد من الفرص لإعادة رهن هذه الأصول بطرق غير ممكنة في الأسواق المالية التقليدية.
إذا اشتريت حصة في شركة، فإنك تمتلك حصة في شركة. ولكن في التمويل اللامركزي، إذا أصبحت مزود سيولة لـ Curve، على سبيل المثال، فلا نهاية للأشياء التي يمكنك القيام بها باستخدام رمز LP هذا. في DeFi، يمكن استخدام رموز LP بطرق مختلفة اعتمادًا على الهدف. وتشمل هذه:
- اقتراض وإقراض الأصول، في الغالب كضمان، اعتمادًا على النظام الأساسي
- ضمان للزراعة الإنتاجية
- إدارة السيولة لبروتوكول
- كأصول خزينة للبروتوكول (أي يمكن استخدام رمز LP في استراتيجيات عائد إدارة الخزينة).
سينطبق الأمر نفسه قريبًا على السلع المتداولة على السلسلة. سنكون قادرين على تقسيم هذه الأصول وتحقيق عائد وإقراض واقتراض والمزيد باستخدام بعض من أكثر الأصول أمانًا في العالم.
هذا عرض استثماري جذاب في أي سوق، ولكنه جذاب بشكل خاص في سوق غير مستقر مثل السوق الحالي. لذلك، ليس من المستغرب أن نرى عمالقة مؤسسيين مثل BlackRock و Franklin Templeton يتدفقون على التمويل اللامركزي، وقطاع RWA على وجه الخصوص.
وإذا نظرنا إلى المستقبل، فقد نتصور عملات مستقرة مدعومة بأصول حقيقية يمكن أن تحمي من انخفاض قيمة العملة. سيصبح هذا مصدر قلق متزايد في سوق حيث يتم ربط 99٪ من العملات المستقرة حاليًا بالدولار الأمريكي – وهي عملة ورقية تفقد قيمتها بسرعة.
DeFi هي المرحلة التالية من تطور التمويل. في حين أن كبار المديرين التنفيذيين في البنوك البارزين قد يتصدرون عناوين الأخبار بإدانته، إلا أنه في الخلفية، يستثمرون فيه. والأرقام لا تكذب. هذا السوق هو المرحلة التالية من التطور للأصول مثل الذهب، والتي ستكون متاحة لأول مرة لفرص توليد الثروة غير الممكنة على وول ستريت. في شكل مرمز، يمكن للذهب أن يزدهر حقًا ويصبح جزءًا أكثر نشاطًا في النظام المالي.