تستهدف شركة EQT، إحدى أكبر شركات الاستثمار الخاص في العالم، جذب شريحة أوسع من المستثمرين الأفراد في الولايات المتحدة، في خطوة تهدف إلى تنويع مصادر التمويل في ظل تباطؤ الاستثمارات المؤسسية. تواجه الشركة تحديًا في التعريف بنفسها في سوق يهيمن عليه أسماء كبيرة من وول ستريت، لكنها ترى في انتشارها المحدود حاليًا ميزة تنافسية.
صنفت Private Equity International شركة EQT في المرتبة الثانية بين شركات الاستثمار الخاص على مستوى العالم، بإجمالي أصول مدارة تبلغ 312 مليار دولار. وجمعت الشركة أكثر من 113 مليار دولار من رأس المال الاستثماري الخاص من أطراف ثالثة بين عامي 2020 ونهاية عام 2024، متجاوزة بذلك شركة بلاكستون، ومقاربة لشركة KKR حتى الآن في هذا العقد.
ميزة EQT التنافسية في الاستثمار الخاص
يشهد قطاع الاستثمار الخاص تحولًا في التركيز نحو المستثمرين الأفراد كمصدر جديد للنمو، وذلك تزامنًا مع تباطؤ عودة النقد للمستثمرين المؤسسيين وزيادة التخصيص بين المستثمرين المؤسسيين، مما أدى إلى تباطؤ التمويل المؤسسي. ومع ذلك، يرى بيتر أليبرانتيس، رئيس قسم الثروات الخاصة في EQT للأمريكتين، أن الأسباب التي تجعل الشركة أقل شهرة في أمريكا هي في الواقع ميزة.
في عالم يشهد صعوبة متزايدة في عمليات الاستحواذ بتمويل كبير، وضيق السوق الأمريكي، تدفع بعض الشركات إلى الاستثمار دوليًا، فإن النهج الصناعي العالمي يمكن أن يكون جذابًا. تتمتع EQT بسجل حافل في إعادة رأس المال إلى المستثمرين بوتيرة طبيعية، حيث بلغت التوزيعات 23 مليار دولار للسنة المنتهية في يونيو 2025. كما قامت الشركة ببناء قسم للثروات الخاصة على مدار الأربع سنوات الماضية، والذي يمثل حاليًا 10٪ من أصولها الحالية.
الوصول العالمي كعامل جذب
تهدف EQT إلى زيادة حصة الثروات الخاصة لتصل إلى ما بين 15-20٪ خلال دورة التمويل الحالية التي تبلغ 100 مليار دولار، وفقًا لتقريرها للربع الثاني. تعتمد استراتيجية EQT على تقديم نفس الصفقات التي تقدمها للمستثمرين المؤسسيين إلى المستثمرين الأفراد.
تأسست EQT في عام 1994 كشركة فرعية لشركة Investor AB القابضة الصناعية، لكن تاريخ الشركة يعود إلى عائلة Wallenberg السويدية. تعتبر عائلة Wallenberg، المعروفة باسم “روكفلر أوروبا”، قد أنشأت إمبراطورية من الشركات القابضة، بما في ذلك حصص كبيرة في أكبر الشركات السويدية مثل ABB و AstraZeneca و Saab.
يؤكد أليبرانتيس أن عائلة Wallenberg لديها إرث يمتد لـ 160 عامًا في امتلاك وتطوير الشركات. “نحن لسنا مهندسين ماليين. نحن لا نضيف الكثير من الرافعة المالية إلى ما نقوم به، ونحن مختلفون جدًا عما يفعله الكثير من أقراننا في وول ستريت.”
تعكس تعليقات أليبرانتيس تحولًا أكبر في الصناعة، حيث نفد المال السهل لتحقيق الصفقات والتمويل الرخيص، والآن يجب استخلاص العوائد من خلال بناء شركات أقوى بالفعل. لكن الميزة الأكبر للشركة، وفقًا لأليبرانتيس، هي طبيعتها العالمية.
تمثل الأصول التي تديرها EQT في أمريكا الشمالية 35٪ فقط، وتمتلك الشركة 26 مكتبًا عالميًا حيث تستثمر فرق الصفقات في الاستثمار الخاص والبنية التحتية والعقارات المحلية. “غالبًا ما يسافر زملاؤنا في نيويورك بفريق الصفقات إلى أماكن مختلفة حول العالم لإتمام الصفقة ثم يعودون إلى الوطن.”
هذا يعني أن الشركة “تحصل على المكالمة” عندما تبحث الشركات المحلية عن بيع، مما يحافظ عليها بعيدًا عن “المزايدات” الأكبر حيث قد يرتفع السعر. كما يعني ذلك أن الشركة يمكنها الاستمرار في تقديم التوزيعات لعملائها حتى لو كان السوق بطيئًا في مكان ما.
إذا كنت شركة استثمار خاص مقرها الولايات المتحدة ولديك 70 إلى 80٪ من أصولك في الولايات المتحدة، فماذا سيحدث؟ إذا كان سوق الاكتتاب العام الأمريكي يتباطأ، فستواجه مشكلة في الخروج.” “هنا في الولايات المتحدة، كان هناك دائمًا الكثير من الأموال تطارد عدد قليل جدًا من الصفقات. حسنًا، هذا شيء أمريكي.” في أوروبا وآسيا، الوضع مختلف.
تشير تقديرات Bain إلى وجود حوالي 480 مليار دولار من الأموال الجاهزة للاستثمار في صناديق الاستثمار الخاصة الأوروبية، بما في ذلك رأس المال الاستثماري، مقارنة بـ 914.5 مليار دولار لصناديق الاستثمار الخاص التي تركز على الولايات المتحدة، وفقًا لـ Pitchbook، باستثناء رأس المال الاستثماري. كما ذكر مارك روان من Apollo مؤخرًا لصحيفة Wall Street Journal أنهم كصناعة يجدون أنفسهم يعانون من نقص الأفكار بدلاً من رأس المال.
تحديات الاستثمار في الولايات المتحدة
يرى أليبرانتيس أن السبب الرئيسي وراء تنويع المستثمرين بعيدًا عن السوق الأمريكي هو تركيزه على الذكاء الاصطناعي. “إن قلقهم هو أن مجموعة Mag Seven تمثل حوالي 37٪ من مؤشر S&P 500 حاليًا، وأن التقييمات مبالغ فيها. هل سيعمل الذكاء الاصطناعي حقًا؟ أم لا؟ ما مدى مساهمته في النتيجة النهائية؟ نحن لا نعرف.”
يشدد أليبرانتيس على أن القلق الأكبر عبر نطاق واسع هو حصول المستثمرين الأفراد على مجموعة أقل جاذبية من الصفقات، في حين يحصل المستثمرين المؤسسيين على مجموعة منفصلة من الصفقات. يقول أليبرانتيس إن المركبات الست الدائمة للشركة تتكون من “نفس الصفقات” التي يستثمر فيها عملاؤها المؤسسيون.
المفتاح لتحقيق ذلك، ولأن تكون مستثمرًا مسؤولًا لرأس المال بالتجزئة، هو “الحجم والنطاق”. يساعد الحجم أيضًا في الميزانية العمومية اللازمة لإطلاق أعمال الثروات الخاصة. يمكن أن يكلف توظيف الموظفين اللازمين للبدء في البيع للمستشارين الماليين وقنوات إدارة الثروات الأخرى ملايين الدولارات قبل عودة أي إيرادات للمستثمرين.
تمكنت EQT من استخدام ميزانيتها العمومية، بصفتها شركة عامة في السويد، لبناء فريق الثروات الخاصة لديها، ويضم الآن 70 متخصصًا في الثروات الخاصة على مستوى العالم، منهم 20 في الولايات المتحدة. هذا لا يعني أن الصناديق الأصغر لن تنجح، لكن سيكون الأمر أكثر صعوبة.
مع تنافس العديد من المستثمرين على رأس المال بالتجزئة، فإن عملية الدمج أمر لا مفر منه. “السباق جار في الصناعة الآن.”
من المتوقع أن تواصل EQT جهودها لتوسيع نطاق وصولها إلى المستثمرين الأفراد، مع التركيز على تقديم صفقات مماثلة لتلك المتاحة للمستثمرين المؤسسيين. سيراقب السوق عن كثب قدرة الشركة على تحقيق أهدافها في زيادة حصة الثروات الخاصة، وكيف ستؤثر استراتيجيتها العالمية على أدائها في ظل الظروف الاقتصادية المتغيرة.