يبدو هبوط العملات المشفرة في ١٠ أكتوبر وكأنه اختبار إجهاد أكثر من تغيير النظام، حسبما كتب مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، في مذكرته بتاريخ ١٤ أكتوبر.

ويربط هوجان عمليات البيع بمنشور نشره الرئيس ترامب في وقت متأخر من يوم الجمعة يهدد فيه بفرض رسوم جمركية بنسبة 100٪ على البضائع الصينية؛ وكتب أنه مع إغلاق الأسهم، قام المتداولون بتوجيه ردود الفعل إلى سوق العملات المشفرة المفتوح دائمًا. وقال إنه مع انخفاض الأسعار، يتم تصفية المراكز ذات الاستدانة العالية بالتسلسل، مما يؤدي إلى تعميق الحركة.

وفقًا لإحصائه، تم القضاء على ما يقرب من 20 مليار دولار من الرافعة المالية – وهي أكبر عملية تفكيك من نوعها في تاريخ العملات المشفرة – مع انخفاض عملة البيتكوين بنسبة تصل إلى 15٪ قبل أن تنتعش بالقرب من 115000 دولار بحلول يوم الاثنين. انخفضت بعض العملات الرئيسية بشكل أكبر خلال اليوم، بما في ذلك SOL، الذي قال إنه انخفض لفترة وجيزة بنحو 40٪.

ومن هناك، ركز هوجان على ما إذا كان أي شيء قد انكسر. كتب أن فحوصات القنوات عبر أمناء الحفظ ومقدمي السيولة أظهرت خسائر، لكن لم يكن هناك انهيارات لدى اللاعبين الرئيسيين مثل صناديق التحوط أو صانعي السوق البارزين – وهو أحد الأسباب التي تجعله يعتقد أن الانتعاش كان سريعا.

ثم قام بتقييم “السباكة” في السوق. ووفقًا للمذكرة، أبلغت الأماكن اللامركزية بما في ذلك Uniswap وHyperliquid وAave عن عمليات عادية خلال التقلبات، بينما تعثرت بعض المنصات المركزية؛ وقال هوجان إن منصة Binance أعادت للمتداولين في وقت لاحق ما يقرب من 400 مليون دولار. وقال إن البنية التحتية للعملات المشفرة مجتمعة تؤدي أداءً جيدًا – إن لم يكن أفضل – من الأسواق التقليدية التي قد تتعرض لضغوط مماثلة.

وكان سلوك المستثمر هو الكلمة الأخيرة. كتب هوجان أن بريده الوارد ظل هادئًا على نحو غير عادي؛ وكانت وسائل الإعلام ووسائل التواصل الاجتماعي مفعمة بالحيوية، لكن العملاء المؤسسيين ظلوا مكتوفي الأيدي إلى حد كبير. ومن وجهة نظره، فإن هذا الهدوء قلل من احتمالات التراجع المتتالي وساعد السوق على إعادة ضبط نفسه بسرعة بمجرد أن تهدأ لهجة السياسة.

نظرًا لعدم تغير أي من أسس العملات المشفرة – لا يوجد اختراق أمني، ولا يوجد فشل تكنولوجي أساسي، ولا يوجد تدهور في الخلفية التنظيمية – يخلص هوجان إلى أن الحادثة لا تغير المسار طويل المدى.

ويشير إلى نفس المحركات الهيكلية التي أكد عليها طوال العام: قواعد أكثر وضوحا، وزيادة المخصصات المؤسسية، والدور المتزايد للعملات المستقرة في المدفوعات، وتسريع تحويل الأصول التقليدية إلى رموز.

وكتب أن عملة البيتكوين ارتفعت منذ بداية العام حتى الآن بنسبة 21%، كما ارتفع مؤشر Bitwise 10 Large Cap Crypto Index بنسبة 22%.

على المدى القريب، يتوقع سيولة أقل مع إعادة تجميع صناع السوق – وهي الظروف التي يمكن أن تؤدي إلى المبالغة في التحركات في أي من الاتجاهين – قبل أن يعود الاهتمام إلى الأساسيات.

شاركها.