لم تفقد عاصمة الظهور شريكًا واحدًا منذ 22 عامًا. إليك كيف يمكن لشركات VC الأخرى إصلاح “أبوابها الدوارة” ، وفقًا لمستثمر

في السنوات الـ 22 التي قامت بها رأس المال في ظهور الاستثمارات ، تقول شركة رأس المال الاستثماري إنها لم تفقد أبدًا شريكًا لشركة أخرى.

هذا بمثابة إحصائيات مفاجئة في VC ، حيث أصبح دوران الشركاء مصدرًا متزايدًا للقلق للشركات والمؤسسين على حد سواء. المخاطر عالية: عندما يترك أحد الشركاء شركة للانضمام إلى شخص آخر أو لبدء شركته الخاصة ، قد يأخذون علاقات المؤسس ، وتدفق الصفقة ، والمعرفة المؤسسية معهم.

المستثمرون الآخرون الذين يعانون من خيبة الأمل يغادرون الصناعة تمامًا. يمكن أن يترك هذا churn شركات محفظة الشركة تتدافع لجلب عضوًا جديدًا في مجلس الإدارة عندما يكونون على خلاف ذلك مبنى.

ظهور رأس المال يعتقد أنه تم تصدع الكود. تشتهر الشركة التي تتخذ من سان فرانسيسكو مقراً لها بالاستثمارات المبكرة في العلامات التجارية الأيقونية بما في ذلك Salesforce و Zoom و Box. مثل العديد من شركات Silicon Valley VC ، فإنها تراهن على مستقبلها على الذكاء الاصطناعي. على الرغم من أن الشركة لم تستثمر في أي LLMs رئيسية ، إلا أنها مدعومة بأسماء ناشئة مثل منصة البنية التحتية LLM 3.3 مليار دولار ، و AI معًا ، وبداية من الذكاء الاصطناعي ، Mercor. لدى الشركة فريق Lean من سبعة شركاء استثماريين لإدارة هذه الأصول ، والتي يبلغ إجماليها حوالي 3.2 مليار دولار ، بما في ذلك صندوقها السابع الذي تبلغ قيمته مليار دولار في وقت سابق من هذا العام.

منذ تأسيسها لعام 2003 ، لم يكن للظهور سوى تسعة شركاء استثمارين ، تقاعد اثنان منهم. لم يترك أي شريك استثمار لشركة أخرى.

وقال الشريك العام كيفن إسبانيا ، الذي كان في ظهوره منذ 17 عامًا: “إذا نظرت إلى ما حدث في العديد من الشركات ، وأود أن أقول خاصةً أكبر الشركات هناك ، فقد كان هناك بعض الأبواب الدوارة”. “هذا يخلق الكثير من الاضطراب وعدم اليقين للمؤسسين.”

كانت استجابة الظهور لهذا الباب الدوار هي زراعة بنية ثابتة متميزة بعناية ، من كيفية ترويج الشركاء إلى كيفية تقسيم الاقتصاد بعد الصفقة. إليكم الطريقة التي يقترب بها من الاحتفاظ بها في صناعة تعاني من Churn.

إستراتيجية ظهور جميع الأمام

واحد فقط من شركاء الاستثمار الستة في الظهور ، جوردون ريتر ، هو مؤسس الشركة. ارتفع الجميع عبر صفوف على مر السنين من التعاون الوثيق.

ترك بعض الزملاء الشركة قبل الوصول إلى حالة الشريك. شركاء آخرون غير مستثمرون ، مثل شركاء التشغيل في الظهور ، قد وصلوا أيضًا. لكن عندما يقرر الظهور أن يجعل أحد مستثمريه شريكًا ، فإنهم يتجولون.

وقالت إسبانيا: “نحن لا نسلح هذا العنوان أو تلك المسؤوليات بسرعة كبيرة”. “بمجرد أن نفعل ذلك ، نعلم أن هذا الشخص جيدًا ويعرفوننا جيدًا بحيث يبدو الأمر وكأنه الشيء الصحيح الذي يجب القيام به ، ويشعر بأننا نلتزم على المدى الطويل حقًا ببعضنا البعض.”

وقالت إسبانيا إن شركات محفظة ظهور الاحتفاظ بها أيضًا. عندما يجلب المؤسس شريكًا للظهور كعضو في مجلس الإدارة ، فإنه أقل عرضة لمواجهة دوران غير متوقع ، وهي نقطة ألم شائعة في علاقات بدء التشغيل.

تهدف الشركة إلى الاستثمار مع استراتيجية عالية الثقة وحجم منخفض. عادةً ما يقوم كل شريك باستثمار واحد إلى استثمارين جديدين سنويًا ، والتي قالت إسبانيا أيضًا تؤدي إلى عمل أكثر إرضاءً لمستثمري الشركة لأن الشركاء يمكنهم التعمق مع المؤسسين الذين يراهنون عليها. “نحن لا نرش ونصلي” ، قالت إسبانيا. “نحن حقا نستثمر مع الكثير من الاقتناع.”

لقد أنشأ الظهور عملية العناية الخاصة به لاستثناء هذا النوع من الإدانة ، أيضًا ، من خلال مطالبة كل شريك بإجراء أبحاثهم الأولية في كل صفقة. وقالت إسبانيا إن هذا النهج يساعد على ظهور مجموعة واسعة من وجهات النظر المعقدة لجدول قرارات الاستثمار ، مع ضمان أن جميع مستثمريها لديهم بشرة في اللعبة.

وقالت إسبانيا: “في النهاية ، عندما نتخذ قرارًا استثماريًا ، يبدو الأمر وكأننا جميعًا نمتلكه جميعًا”. “إذا كان الإعداد كما هو الحال في معظم شركات المشاريع -” لقد صوتت لصالح صفقة ، لكنني لم أشعر حقًا بذلك بقوة ، والآن تسير بشكل جانبي ؛ هذا عليك ، اذهب إلى حد ما – هذه ليست ديناميكية كبيرة ، إما لثقافة الشركة أو في نهاية المطاف مع حلول لمشاكل الشركة. “

الصفقة التي تحافظ على الشركاء حولها

عوائد ظهور يساعد. تقول الشركة إنها حققت أكثر من 8 مليارات دولار من المكاسب المحققة على أقل من ملياري دولار مستثمرة.

وقالت إسبانيا “عليك أن تعمل بجد إذا كنت تريد الفوز”. “لكن من الرائع أن نضع العمل فيه ورؤيته يؤتي ثماره. إذا لم يكن لديك ذلك ، فلا أعتقد أن أي شيء آخر سيهمين تمامًا.”

ومع ذلك ، فإن عوائد الشركاء المحدودين لا تحكي القصة الكاملة.

يتذكر إسبانيا تلقي استطلاعًا داخليًا للموظفين خلال فترة وجوده في أوائل العقد الأول من القرن العشرين في Microsoft ، حيث ساعد في إدارة عمليات استحواذ واستثمارات عملاق التكنولوجيا. تبين أن سؤالًا واحدًا في الاستطلاع هو مؤشر قوي حول ما إذا كان الموظف سيبقى في Microsoft: “كيف يمكنك تقييم الصفقة التي تحصل عليها؟”

تعتقد إسبانيا أن نفس الفرضية تنطبق على رأس المال الاستثماري. وقال إنه في بعض الشركات ، فإن الاقتصاد غير شفاف ويميل نحو شركاء تأسيسين. قد يضع النجوم الصاعدة العمل ولكن لا يزال لا يرون طريقًا واضحًا للأمام لقدرتهم على تسلق الرتب أو الوصول إلى التعويضات التي تبدو عادلة.

وقالت إسبانيا: “إذا كنت تشعر أنك مؤدٍ للنجم وتضع الكثير من العمل فيه ، وما ستحصل عليه في المقابل غير واضح ، فهذا عندما تبدأ الصفقة في أن تبدو غير جيدة”.

في حين لم تشارك إسبانيا تفاصيل حول هياكل تعويضات الظهور ، قال إن الشركة تتبع نهجًا “مساواة” لتوزيع الثروة ، مما يسمح للشركاء بمشاركة الاقتصاد “بطريقة متساوية” أثناء تحركهم في الشركة.

وأقر بأنه لا ينبغي أن تبدو كل شركة مثل الظهور. يمكن للشراكة الأصغر للشركة واستراتيجيات الاستثمار التعاونية أن تقرض نفسها بسهولة أكبر لتوزيع الثروة الشفافة ، والظروف التي لا يتم إعداد كل شركة لتكرارها.

ومع ذلك ، فإن إسبانيا تشعر بالقلق من أن بعض شركات VC ذات الهياكل الثقيلة العليا بدأت في إظهار التشققات.

وقالت إسبانيا “الناس العظماء لا يعتنون دائمًا”. “لا توجد خريطة طريق واضحة ، خاصة بالنسبة لأفضل أداء. هذا يجعل الناس يبحثون ، أو يثيرهم من البقاء في المغامرة تمامًا.”