يحير المديرون الرؤساء التنفيذيون على كلمة “عدم اليقين”

الشركات الأمريكية تتعثر في الظلام ، وكذلك المستثمرون.

يقول المديرون التنفيذيون لشركة فورد وجنرال موتورز إنه لا يمكنهم تقدير ما ينتظرنا. هناك الكثير من الضباب حتى لمخاطر التخمين ، لذلك علقت الشركتان إرشادات الأرباح – تشير إلى المبيعات والأرباح المستقبلية – مما يترك المستثمرين للتنقل بمفردهما. وشركات صناعة السيارات ليست الوحيدة. تقول مجموعة واسعة من الشركات ، بما في ذلك Delta Air Lines و Southwest Airlines و The Footwear Company Skechers و UPS و Cummins للمحرك ، إنهم لا يستطيعون التحدث بثقة عن المستقبل.

إنه موسم الأرباح مرة أخرى في وول ستريت ، وهو موسم غريب. عادةً ما تصدر الشركات المتداولة علنًا بياناتها المالية الحديثة كل ثلاثة أشهر ثم ناقش ما يمكن توقعه في الأسابيع المقبلة. ليس هذه المرة.

تتوفر بيانات الأداء ذات المظهر المتخلف ، كالمعتاد ، لكنها بالفعل تاريخ قديم. إن فرض إدارة ترامب على نحو خارج نطاق التعريفة الأكثر حدة في قرن قد حولوا النظرة إلى الاقتصاد العالمي وللشركات الفردية تمامًا لدرجة أن العديد من المديرين التنفيذيين ، وخاصة المتضررين من التعريفة الجمركية ، لا يمكنهم تقديمها إلى الأمام بطريقة ذات مغزى.

وقال شيري هاوس ، المدير المالي لشركة فورد ، هذا الأسبوع: “بالنظر إلى المخاطر القريبة من التعريفة الجمركية والمجموعة المحتملة للنتائج ، نقوم بتعليق التوجيه لمدة عام كامل 2025”.

قامت بتعيين بعض الأشياء التي لا تعرفها فورد: “تشمل هذه المخاطر القريبة من المدى ، من بين أمور أخرى: تعطيل سلسلة التوريد على مستوى الصناعة التي تؤثر على الإنتاج ؛ المستقبل أو زيادة التعريفة الجمركية في الولايات المتحدة ؛ التغييرات في تنفيذ تعريفة التعريفات ، وأخيراً ، لا تشير إلى السياسة المرتبطة بالضريبة والسياسة. هذه قائمة تمامًا ، لكنها قائمة واقعية.

لا عجب أن “عدم اليقين” أصبح كلمة متاحة للمديرين التنفيذيين للشركات. لقد نطقوا به في 87 في المائة من المكالمات الأرباح هذا الموسم ، مقارنة بـ 38 في المائة في الأشهر الثلاثة السابقة ، وفقًا لجون بوتتر ، نائب الرئيس ومحلل الأرباح العليا في FactSet. استخدم المسؤولون التنفيذيون “التعريفات” في 93 في المائة من مكالمات الأرباح. جاء “الركود” في 30 في المائة من هذه المناقشات ، مقابل 3 في المائة في الربع السابق.

تتطلب التقييمات الاقتصادية والسوقية القوية معرفة إلى أي مدى ستذهب الإدارة مع التعريفة الجمركية وغيرها من المسائل التي تزن المستهلكين والشركات. الآن ، من المستحيل معرفة.

النظر في الحالة غير المستقرة للعلاقات الأمريكية مع أكبر ثلاثة شركاء تجاريين ، المكسيك وكندا والصين.

يريد الرئيس ترامب من الجيش الأمريكي أن يدخل المكسيك لمحاربة عصابات المخدرات. في يوم الأحد الماضي ، أكد أنه حث كلوديا شينباوم ، رئيسة المكسيك ، على الموافقة على التوغل العسكري الأمريكي.

في بيان في نهاية الأسبوع الماضي ، أخبرت الجمهور المكسيكي كيف استجابت. “أخبرته ، لا ، الرئيس ترامب ، أراضينا لا يمكن أن تكون غير قابلة للاسترداد ، وسيادتنا غير قابلة للإلغاء ، والسيادنا ليس للبيع”. وأضافت: “لن نقبل أبدًا وجود جيش الولايات المتحدة على أراضينا”.

ولكن هل هذا حقا نهاية الأمر؟ مع السيد ترامب ، سيكون من غير الحكمة جعل هذا الافتراض.

ثم ، هناك كندا. في اجتماع للبيت الأبيض هذا الأسبوع الماضي مع مارك كارني ، أصر رئيس الوزراء الجديد في كندا ، على ذلك ، مرة أخرى ، أن كندا ستصبح في يوم من الأيام الـ 51. أجاب رئيس الوزراء كارني بسرعة: “ليس للبيع ، لن يكون للبيع ، على الإطلاق”. كان من الممكن أن يترك السيد ترامب جيدًا بمفرده – لكنه لم يفعل ذلك. قال الرئيس: “لا تقل أبدًا”.

نظرًا لأن إنتاج السيارات في أمريكا الشمالية في كندا والمكسيك والولايات المتحدة متشابكة ، فإن العلاقات الدبلوماسية بين البلدان الثلاثة لها تأثير مباشر على آفاق شركات السيارات الكبيرة. عندما تنتهي مستويات التعريفة الجمركية أمر بالغ الأهمية بالنسبة لصناعة السيارات – وبالطبع للعمال الأمريكيين والمستهلكين. دون زيادة اليقين ، سوف يتباطأ الإنتاج أو يتوقف ، وسوف ترتفع الأسعار.

لكن ليس فقط السيارات التي تتأثر بتهديدات السيد ترامب المتذبذبة والقواعد المتعلقة بالتعريفات. فقط في كل مكان تنظر إليه ، يمكنك العثور على شركات تعمل في مناورات متعارجة لزيادة الأرباح والتعامل مع التعريفات المحتملة ، مهما كان ما سينتهي به الأمر.

خذ أبل. قال تيم كوك ، الرئيس التنفيذي للشركة ، في مكالمة أرباح في 1 مايو أن التعريفة الجمركية في الأشهر الثلاثة التي تبدأ في يونيو من المرجح أن تضيف 900 مليون دولار إلى تكاليف Apple. لكنه قال ، إن التقدير يفترض “أن أسعار التعريفة العالمية الحالية وسياسات وتطبيقات التعريفة العالمية لا تتغير لتوازن الربع ، ولا تتم إضافة أي تعريفة جديدة”. هذا الافتراض ، بالطبع ، ربما غير صالح. قد يكون السبب جزئيًا لماذا حذر السيد كوك من أن “هذا التقدير لا ينبغي استخدامه لإجراء توقعات للربع المستقبلية”.

تم صنع العديد من منتجات Apple في الصين لسنوات ، ولكن حتى ذلك يتغير بسرعة بسبب التعريفات.

وقال السيد كوك: “نتوقع أن يكون غالبية أجهزة iPhone التي تم بيعها في الولايات المتحدة الهند كبلدهم الأصلي وفيتنام على أن تكون بلد المنشأ لجميع منتجات iPad و Mac و Apple Watch و Airpods تقريبًا”. “ستظل الصين هي بلد المنشأ للغالبية العظمى من إجمالي مبيعات المنتجات خارج الولايات المتحدة”

إن مقدار تكلفة أجهزة iPhone وغيرها من أدوات Apple ، وما إذا كانت Apple يمكنها الحفاظ على الهامش الإجمالي بنسبة 47 في المائة في الأرباع القادمة ، هي أسئلة حاسمة للمستثمرين في الشركة العملاقة.

وكذلك العلاقات الأمريكية مع الصين ، التي انخفضت إلى أدنى انحسار لها منذ عقود. تقع التعريفات الأمريكية على العديد من المنتجات الصينية الآن بنسبة 145 في المائة ، وهو مستوى مرتفع للغاية لدرجة أنه يصل إلى “ما يعادل الحصار” ، على حد تعبير سكوت بيسينت ، وزير الخزانة. Apple ، في الوقت الحالي ، تستفيد من إعفاء مؤقت من التعريفة الجمركية على الهواتف الذكية من الصين ، على الرغم من أن التعريفات العالية على أشباه الموصلات (المكونات الرئيسية للهواتف الذكية والكثير آخر) يتم التفكير فيها من قبل إدارة ترامب ، وقد يتم إلغاء إعفاء الهواتف الذكية. بالإضافة إلى ذلك ، تعرضت Apple لضغوط لتحويل التصنيع إلى الولايات المتحدة ، مما سيزيد من تكاليف iPhone أيضًا.

من المقرر عقد اجتماع رسمي للولايات المتحدة الصينية منذ بدء الصراع التجاري في نهاية هذا الأسبوع في جنيف. لكن كلا الجانبين قد رطبوا التوقعات. يقولون إنه يمثل بداية ، لكن من غير المحتمل أن تكون هناك مفاوضات جوهرية.

بسبب التشوهات الناجمة عن التعريفة الجمركية ، أصبحت البيانات الاقتصادية صعبة التحليل. هرعت الشركات والمستهلكون لشراء البضائع المستوردة في الأشهر الأولى من العام ، قبل أن تبدأ التعريفة الجمركية. ارتفع العجز التجاري الأمريكي ، مما أثر على أرقام المنتجات المحلية الإجمالية للربع الأول – مما دفع ما كان يمكن أن يكون هناك ثلاثة أشهر من النمو الإيجابي إلى منطقة سلبية. وقد تكون زيادة الاستيراد قد انتهت بالفعل. انخفضت حركة سفن الحاويات من الصين إلى موانئ الساحل الغربي الأمريكي ، مما قد يعني نقص المنتجات المستوردة على أرفف المتاجر الأمريكية في غضون أسابيع قليلة.

وقال الاحتياطي الفيدرالي في بيان “عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية قد زاد”. وقال جيروم هـ. باول ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، في مؤتمر صحفي ، “هناك الكثير من عدم اليقين بشأن النطاق والنطاق وتوقيت واستمرار التعريفات”. وقال السيد باول إنه إلى أن يكون من الواضح ما إذا كان أكبر تهديد اقتصادي وشيك من التعريفات هو ارتفاع التضخم أو التباطؤ في الاقتصاد – كلاهما يمكن أن يتطور ، في ظاهرة رهيبة تعرف باسم الركود – سيحمل بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة.

لقد كان سوق الأوراق المالية مرنًا بشكل ملحوظ ، بالنظر إلى حجم الضرر الذي يلوح في الأفق ، والذي يمكن أن تجلبه التعريفات على الاقتصاد الأمريكي. بدأ محللو الأسهم ، ببطء شديد ، لأخذ صدمة التعريفة في تقديرهم في تقديراتهم. لكن في حين أنهم يتوقعون تباطؤًا في نمو الأرباح للشركات الأمريكية ، فإنهم لم يتضمنوا ، في معظم الأحيان ، احتمال حدوث ركود. إنهم يتنقلون في انخفاض محتمل في معدل نمو الأرباح هذا العام-لكنهم يتوقعون أن تستمر الأرباح في النمو-مع إعادة تسريع في عام 2026. إذا كانت على حق ، فمن المحتمل أن يرتفع سوق الأوراق المالية خلال العامين المقبلين.

وقد يكونون على حق. ولكن ، في الحقيقة ، إنهم يستندون إلى هذه التوقعات على أدلة ضئيلة. سيرغب المستثمرون في المخاطرة في تخزين مبلغ كبير في مكان آمن على المدى القصير ، لأن سياسة الحكومة الأمريكية قد تقوم بتجويف الأسواق. إنها ليست نظرة ممتعة ولكن هذا ما يتطلبه الوضع الاقتصادي.