تثير الحرب التجارية ترامب شريطًا لتخفيضات أسعار الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي

رفعت الحرب التجارية العالمية للرئيس ترامب الشريط بشكل كبير للاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة ، حيث تخاطر التعريفة الجمركية بتفاقم مشكلة التضخم المعقدة بالفعل مع إتلاف النمو.

قاد جيروم هـ. باول ، كرسي بنك الاحتياطي الفيدرالي ، إلى المنزل تلك الرسالة في خطاب متوقع بشدة جاء في نهاية أسبوع مضطرب حيث تم إذابة الأسواق المالية بعد الكشف عن خطط تعريفة السيد ترامب.

حذر السيد باول حذر السيد باول خلال حدث في أرلينغتون ، فرجينيا ، يوم الجمعة أن التدابير ستؤدي إلى ارتفاع تضخم ونمو أبطأ مما كان متوقعًا في البداية. لقد أظهر قلقًا بشأن التوقعات الاقتصادية المتمردة ، لكن تركيزه على التأثير التضخمي المحتمل للتعريفات الجديدة أوضح أنه كان مصدرًا مهمًا للقلق.

وقال السيد باول: “إن التزامنا هو الحفاظ على توقعات التضخم على المدى الطويل ، وتأكد من أن زيادة مستوى السعر لمرة واحدة لا تصبح مشكلة في التضخم المستمرة”. تتضمن ولاية بنك الاحتياطي الفيدرالي هدفين ، تعزز سوق العمل الصحي والحفاظ على تضخم منخفض ومستقر.

قبل عودة السيد ترامب إلى البيت الأبيض ، كان التضخم قد أثبت بالفعل أنه لزج بعناد ، حيث يبقى أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 في المائة. ومع ذلك ، بقي الاقتصاد مرنًا بشكل ملحوظ ، مما دفع البنك المركزي إلى تبني نهج أكثر تدريجيًا لتخفيضات أسعار الفائدة التي توجت بتوقفها عن التخفيضات في يناير. في اجتماع السياسة هذا ، أثبت السيد باول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيحتاج إلى رؤية “تقدم حقيقي في التضخم أو ، بدلاً من ذلك ، بعض الضعف في سوق العمل” لإعادة تشغيل التخفيضات.

ولكن مع ارتفاع التضخم بسبب التعريفات ، سوف يستغرق الأمر أدلة ملموسة على أن الاقتصاد يضعف بشكل كبير لجعل البنك المركزي يذهب مرة أخرى. قد يعني ذلك أن التخفيضات في الأسعار يتم إيقافها حتى وقت لاحق من هذا العام أو حتى تأخير حتى العام المقبل إذا استغرق هذا التدهور وقتًا لتحقيقه.

وقال ريتشارد كلاريدا ، نائب الرئيس السابق في بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي أصبح الآن مستشارًا عالميًا في بيمكو ، وهي شركة استثمار: “لن يميلوا إلى أن يكونوا واقعيين لخفض الأسعار لتجنب ما قد يكون انكماشًا”. “سيتعين عليهم في الواقع رؤية صدع فعلي في سوق العمل.”

قال السيد كلاريدا إنه سيبحث عن ارتفاع “مادي” في معدل البطالة أو “تباطؤ حاد للغاية ، إن لم يكن تقلصًا” في نمو الوظائف الشهرية لحساب ما يتوقع أن يكون ارتفاعًا كبيرًا في التضخم.

أظهر أحدث تقرير للوظائف ، الذي صدر يوم الجمعة ، أنه عشية أحدث تعريفة للسيد ترامب ، كان سوق العمل بعيدًا عن التكسير. أضاف أصحاب العمل 228،000 وظيفة في مارس ، وارتفع معدل البطالة إلى 4.2 في المائة مع ارتفاع المشاركة في سوق العمل.

سرعان ما تجاوزت أي حماس بشأن أحدث البيانات من خلال سيل من المخاوف بشأن التوقعات الاقتصادية – تتعلق برؤوس المستشارين الاقتصاديين للسيد ترامب يوم الأحد.

أقر كيفن هاسيت ، مدير المجلس الاقتصادي الوطني للبيت الأبيض ، أن نهج الرئيس يمكن أن يؤدي إلى تفاقم التضخم. وقال في “هذا الأسبوع” قد يكون هناك بعض الزيادة في الأسعار “. لكنه أصر على أن خطة السيد ترامب ستعكس في النهاية اتجاه طويل المدى لاستيراد المنتجات ذات التكلفة المنخفضة في مقابل خسائر الوظائف.

وقال “لقد حصلنا على البضائع الرخيصة في متجر البقالة ، ولكن بعد ذلك كان لدينا عدد أقل من الوظائف”.

سعى سكوت بيسين ، وزير الخزانة ، إلى التقليل من شأن احتمالات الركود ، وأخبر “Meet The Press” يوم الأحد بأنه ستكون هناك “عملية تعديل”.

الاقتصاديون في جميع أنحاء وول ستريت هم أكثر قاتما حول التوقعات. أثار الكثيرون بشكل حاد احتمالات الركود إلى جانب توقعاتهم للتضخم. يخشى هؤلاء الاقتصاديون من أن تعريفة السيد ترامب ، التي هي ضريبة على الواردات ، ستؤدي في نهاية المطاف إلى قرار إنفاق المستهلكين ، وضغط هوامش ربح الشركات ، وربما تؤدي إلى تسريح العمال الذي يدفع معدل البطالة إلى أعلى من 5 في المائة.

يتوقع الكثيرون في هذه المجموعة أن يقلل بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بسرعة نتيجة لذلك ، بدءًا من وقت مبكر من يونيو. الأسواق الآجلة في الأموال الفيدرالية تعكس نهجًا مشابهًا.

يدعو مايكل فيرولي ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في JP Morgan ، إلى ركود في النصف الثاني من هذا العام ، مع انخفاض النمو بنسبة 1 في المائة في الربع الثالث و 0.5 في المائة أخرى في الربع الرابع. على مدار العام ، يتوقع انخفاض النمو بنسبة 0.3 في المائة وارتفع معدل البطالة إلى 5.3 في المائة. على الرغم من أن مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي – بمجرد تجريد أسعار الأغذية والطاقة المتقلبة – يرتفع إلى 4.4 في المائة ، يتوقع السيد Feroli أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإعادة تشغيل التخفيضات في يونيو ثم انخفاض تكاليف الاقتراض في كل اجتماع حتى يناير حتى يصل سعر السياسة إلى 3 في المائة.

قام جوناثان بينجل ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في UBS ، بتخفيضات في نقاط مئوية من التخفيضات هذا العام حتى مع وصول التضخم الأساسي إلى 4.6 في المائة. ويتوقع أن يطلق معدل البطالة أعلى هذا العام قبل الذروة بنسبة 5.3 في المائة في عام 2026. توقع الاقتصاديون في جولدمان ساكس أن يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي ثلاث تخفيضات متتالية في ربع نقطة تبدأ في يوليو.

ولكن هناك مخاطر موثوقة على هذه النظرة. السائد هو أن صدمة التضخم ستكون هائلة للغاية بالنسبة إلى الاحتياطي الفيدرالي لتبدو في الماضي بحلول الصيف ، خاصة إذا لم يصب الاقتصاد بعد بطريقة ذات معنى.

وقال سيث كاربنتر ، وهو خبير اقتصادي سابق في مورغان ستانلي: “عبء الإثبات الآن أعلى بسبب وضع التضخم الذي نحن فيه”. “عليهم الحصول على معلومات كافية تقنعهم بأن التأثيرات السلبية المتمثلة في إبطاء النمو – وربما السلبي – تفوق تكلفة التضخم”.

قال السيد كاربنتر إنه يتوقع عدم وجود تخفيضات من بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام ولكن متعددة العام المقبل ، مما يصل إلى أسعار الفائدة إلى ما بين 2.5 في المائة إلى 2.75 في المائة. قام الاقتصاديون في Lhmeyer ، وهي شركة أبحاث ، بتقديم تخفيضات هذا العام ، على افتراض عدم وجود ركود “كامل”.

ربما يكون أهم محدد لموعد إعادة تشغيل البنك المركزي التخفيضات في أسعار الفائدة هو ما يحدث مع توقعات التضخم. بعد مرور عام ، بقيت التوقعات مستقرة إلى حد ما ، بصرف النظر عن بعض التدابير القائمة على المسح التي تعتبر أقل موثوقية من غيرها.

وقال وليام إنجليش ، أستاذ ييل ومدير سابق لقسم شؤون بنك الاحتياطي الفيدرالي في الشؤون النقدية ، إنه إذا بدأت هذه التوقعات في التذبذب بطريقة أكثر بروزًا ، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيصبح أكثر ترددًا في خفضه وسيحتاج إلى رؤية ضعف اقتصادي أكثر من المعتاد.

وقال إريك وينوغراد ، الخبير الاقتصادي في شركة التحالف الاستثماري ، إن الموقف الذي يركز عليه التضخم في التضخم يوم الجمعة سيساعد على تجنب هذه النتيجة. قال: “اسم اللعبة هو: أنت تتحدث بقوة”. “أنت تحافظ على توقعات التضخم في مكان وجودهم ، ومن خلال القيام بذلك ، تحافظ على قدرتك على التخفيف لاحقًا إذا كان ذلك ضروريًا.”

وقال السيد إنجليش إن شريطًا أعلى لتخفيضات أسعار الفائدة يمكن أن يضع بنك الاحتياطي الفيدرالي في مكان أكثر صرامة مع إدارة ترامب. حتى الأسبوع الماضي ، كان الرئيس أكثر هدوءًا في انتقاده للبنك المركزي ، مقارنة بفترة ولايته الأولى. لقد دعا إلى انخفاض أسعار الفائدة لكنه سعى إلى تبريرهم من خلال الإشارة إلى خططه لخفض أسعار الطاقة ، من بين أسباب أخرى.

ولكن مع تكثيف هزيمة الأسواق المالية الأسبوع الماضي ، قام السيد ترامب بإعادة غضبه نحو السيد باول واللحفات الفيدرالية ، فيما يمكن أن يكون مقدمة لضغوط أكثر كثافة في المستقبل. عند نقطة ما ، بدا أن الرئيس يشير إلى أن تسرب السوق كان جزءًا من استراتيجيته. قام بتوزيع مقطع فيديو من مستخدم على شبكة وسائل التواصل الاجتماعي للسيد ترامب والذي اقترح أن الرئيس “تعطل عن قصد” الأسواق جزئياً لإجبار مجلس الاحتياطي الفيدرالي على انخفاض أسعار الفائدة.

ورد على هذا الأمر يوم الأحد ، ورد السيد هاسيت من المجلس الاقتصادي الوطني بالقول إن الاحتياطي الفيدرالي كان مستقلًا ، قبل أن يضيف: “إنه لا يحاول دبابة السوق”.

لقد سعى السيد ترامب بالفعل إلى التخلص من استقلال البنك المركزي منذ فترة طويلة عن البيت الأبيض من خلال استهداف إشراف بنك الاحتياطي الفيدرالي على وول ستريت. لقد ارتد قراره الشهر الماضي بإطلاق مفوضين ديمقراطيين من لجنة التجارة الفيدرالية على نطاق واسع ، مما أثار تساؤلات مهمة حول نوع السلطة التي يمتلكها الرئيس على الوكالات المستقلة والموظفين الذين يديرونها.

في هذا الحدث يوم الجمعة ، قال السيد باول إنه يعتزم تمامًا أن يخدم كل فترة ولايته ، والتي تنتهي في مايو 2026. وقد كان من الواضح سابقًا أن الإزالة المبكرة من قبل الرئيس “غير مسموح بها بموجب القانون”.

وقال السيد إنجليش ، أستاذ ييل ، “إن الخطر على استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي أكبر الآن”. “إنه يضعهم في خط إطلاق النار.”