تعريفة ترامب والحروب التجارية تترك المستثمرين ، مرة واحدة متفائلة ، والشعور بالقلق

قدم الرئيس ترامب الكثير من الوعود على مسار الحملة العام الماضي. هتف المستثمرون وقادة الأعمال بحماس ، مثل انخفاض الضرائب والتنظيم المريح ، وأعربوا عن حذر من الآخرين ، مثل التعريفة الجمركية وتقليل الهجرة.

ولكن عندما فاز السيد ترامب في الانتخابات ، كان هناك علامات ضئيلة على هذا التناقض: ارتفعت أسعار الأسهم ، وكذلك تدابير تفاؤل الأعمال.

قدم المستثمرون في ذلك الوقت شرحًا بسيطًا: لقد اعتقدوا أن السيد ترامب ، المدعوم من قبل المؤتمر الذي يسيطر عليه الجمهوريون ، سيتابعون أجزاء من جدول أعماله التي أحبها وتوسيع نطاق السياسات الأكثر تعريفية مثل التعريفة الجمركية إذا بدأت الأسواق المالية في الفزع.

من الواضح بشكل متزايد أنهم كانوا مخطئين.

في أسابيعه الأولى في منصبه ، قام السيد ترامب بتركيز التعريفات المركزية لسياسته الاقتصادية ، ووعد ، وفي بعض الأحيان يفرض عقوبات شديدة الانحدار على الحلفاء وكذلك الخصوم. لقد هدد بالحد من الإعانات التي تعتمد عليها الشركات. وقد مكن جهود إيلون موسك لخفض البيروقراطية الفيدرالية ، مما قد يضع عشرات الآلاف من العمال الفيدراليين من الوظائف وخفض مليارات الدولارات في المنح والعقود الحكومية.

الأكثر إثارة للدهشة ، على الأقل بالنسبة للمتفائل في وول ستريت: لم يرد السيد ترامب حتى الآن بعلامات تشققات في الاقتصاد أو عن طريق غرق أسعار الأسهم.

وقال جو بروسويلاس ، كبير الاقتصاديين في شركة المحاسبة RSM: “يجب خصم فكرة أن الإدارة ستقوم بوقوع قيود في السوق المفروضة ذاتياً”.

من المؤكد ، يوم الثلاثاء ، حيث بدا أن الأسواق المالية تستقر بعد أيام من الخسائر الحادة ، ضربهم السيد ترامب بصدمة أخرى ، وتصاعد حربه التجارية مع كندا. تراجعت مؤشرات الأسهم الرئيسية على الفور بشكل حاد على الأخبار ، رغم أنها انتعشت في وقت لاحق من اليوم.

بعيدًا عن الردع من خلال التحذيرات التي تفيد بأن سياساته تسبب أضرارًا اقتصادية ، تبنتها السيد ترامب في الأيام الأخيرة ، وأخبرت مقابلة مع Fox News يوم الأحد أن الاضطرابات الاقتصادية تعكس “فترة انتقالية” ضرورية ورفضت استبعاد الركود.

ولدى سؤاله عن الأسواق المالية يوم الثلاثاء ، قال السيد ترامب للصحفيين: “سوف ترتفع الأسواق وسوف تنخفض ، لكنك تعرف ماذا ، علينا إعادة بناء بلدنا”.

بعد ذلك بعد تعليقات من كارولين ليفيت ، السكرتير الصحفي للبيت الأبيض ، الذي قال إن رد فعل سوق الأوراق المالية كان “لقطة لحظة من الزمن”.

“انظر ، الرئيس لا يتزعزع في التزامه باستعادة التصنيع الأمريكي والهيمنة العالمية وأعتقد أنه تضاعف ذلك ببيانه الجديد” على تعريفة كندا.

ردد أعضاء آخرون في إدارته تلك الرسالة ، واصفا زيادة الأسعار الناجمة عن التعريفة الجمركية وتخفيضات في الإنفاق الحكومي كدواء قاسي ولكن ضروري لاستعادة الاقتصاد إلى الصحة.

وقال سكوت بيسين ، وزير الخزانة ، لـ CNBC الأسبوع الماضي إن الاقتصاد يحتاج إلى “فترة التخلص من السموم” بعد أن أصبح “مدمنًا على هذا الإنفاق الحكومي”.

ومع ذلك ، يرفض معظم الاقتصاديين فكرة أن الاقتصاد كان بحاجة إلى مثل هذا العلاج بالصدمة ، أو أن سياسات السيد ترامب ستكون مفيدة إذا حدث ذلك.

وقال ناثان شيت ، مسؤول الخزانة السابق الذي أصبح الآن كبير الاقتصاديين العالميين في Citigroup ، من رسالة الإدارة الجديدة: “إنها محاولة لإعطاء الألم وعدم اليقين الذي نمر به في الوقت الحالي بعض المعنى الأوسع ونشجعنا على أن نصل إلى مكان أفضل”. “لكن السؤال الأكبر هو ، هل سنصل حقًا إلى مكان أفضل؟”

الجواب ، وفقا للسيد شيت وغيرها ، هو “لا”. من المحتمل أن تزيد التعريفات من الأسعار وتؤدي إلى إبطاء النمو. يمكن أن تفعل سياسة الهجرة الأكثر تشددًا الشيء نفسه. يمكن أن تؤدي عمليات تسريح الحكومة إلى زيادة البطالة ، في حين أن التخفيضات في الاستثمارات الفيدرالية في البحث والتنمية قد تجعل الاقتصاد الأمريكي أقل إنتاجية على المدى الطويل.

وقالت تارا سنكلير ، الخبير الاقتصادي بجامعة جورج واشنطن: “يبدو أننا سنخلق ألمًا ، ونرى ما لا يشفي ، ثم نعالج الإصابة”.

“عامل صدمة” للشركات

يختلف الاقتصاديون حول مقدار الضرر الذي حدثت فيه سياسات الإدارة الجديدة. دخل الاقتصاد العام بزخم كبير ، ويعتقد معظم المتنبئين أن هناك ما يكفي من وسادة لتجنب الركود ، إذا لم يتصاعد السيد ترامب من حروبه التجارية.

لكن عدم اليقين في الأسابيع الستة الماضية كان كافياً لتهريب ما كان يبدو حتى وقت قريب وكأنه نظرة اقتصادية مشمسة. في الدراسات الاستقصائية ، يقول المستهلكون إنهم أصبحوا أقل تفاؤلاً بشأن مواردهم المالية وأكثر قلقًا بشأن ارتفاع الأسعار. الشركات ، أيضًا ، أصبحت أقل ثقة وتؤخر قرارات الاستثمار.

وقال توماس سيمونز ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في شركة Jefferies الاستثمارية: “هناك عامل صدمة في مجتمع الأعمال الذي نراه الآن”. وقال السيد سيمونز إن الشركات تبطئ التوظيف وتأجيل شراء المنتجات والمعدات. “يبدو من المؤكد أنه يبدو الآن ، فأنت تريد أن تأخذ نفسا وترك بعض الغبار يستقر قبل اتخاذ هذا القرار.”

تحذير الألم قصير الأجل

إن فكرة أن الأميركيين يجب أن يتحملوا الألم على المدى القصير لتحقيق مكاسب طويلة الأجل ليست جديدة تمامًا بالنسبة للسيد ترامب. في فترة ولايته الأولى ، امتدح المزارعين الذين كانوا أضرارًا جانبية في حربه التجارية مع الصين ، ووصفهم بأنهم “وطنيون” يقدمون تضحية من أجل الصالح الأكبر.

لكن السيد ترامب ، في فترة ولايته الأولى ، حاول أيضًا تعويض هذا الضرر بمليارات الدولارات للمساعدة للمزارعين.

هذه المرة ، من المحتمل أن تكون التكاليف المرتبطة بسياسات السيد ترامب أوسع بكثير ، وهي تأتي في سياق اقتصادي مختلف تمامًا ، عندما يتم تنزيف الأميركيين بسنوات من ارتفاع الأسعار وارتفاع تكاليف الاقتراض.

تُظهر استطلاعات المستهلكين أن الأميركيين بدأوا في توقع ارتفاع الأسعار نتيجة للتعريفات. يمكن أن يشكل ذلك مشكلة سياسية للسيد ترامب ، وأيضًا مشكلة اقتصادية: إذا كان المستهلكون يتوقعون تضخمًا أسرع ، فقد يجعل الأمر أكثر صعوبة على صانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي لمواجهة التباطؤ في الاقتصاد من خلال انخفاض أسعار الفائدة.

يعرب بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي عن قلقهم من أن الجمع بين تباطؤ النمو وضغوط الأسعار العنيدة يمكن أن يضع البنك المركزي في نطاق.

وقال أوستان ديولسبي ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو ، في مقابلة الأسبوع الماضي: “هذا دافع ركود”. “لا يوجد إجابة عامة على ما يفترض أن تفعله.”

جادل السيد Bessent وأعضاء آخرين في إدارة ترامب بأن الاقتصاد الذي ورثوه لم يكن قوياً كما ظهر. في خطاب في واشنطن الشهر الماضي ، جادل بأن النمو كان يتم دعمه فعليًا بسبب الإنفاق الحكومي ، وأن الاقتصاد يحتاج إلى تفكيك هذا الدعم.

وقال لرويز: “إن الاعتماد المفرط في الإدارة السابقة على الإنفاق الحكومي المفرط والتنظيم المتعجرف تركنا اقتصادًا قد أظهر بعض المقاييس المعقولة ولكن في النهاية كان هشًا تحتها ، ويتجه إلى توازن غير مستقر”.

لكن جاريد بيرنشتاين ، الذي شغل منصب رئيس مجلس إدارة الرئيس السابق جوزيف ر. بايدن جونيور للمستشارين الاقتصاديين ، قال إن السيد بيسين وأعضاء آخرين في إدارة ترامب كانوا يبحثون ببساطة عن شخص يلوم الآن أن البيانات الاقتصادية بدأت تتفاقم.

وقال السيد بيرنشتاين: “لقد ورثوا اقتصادًا كان ويظل الأقوى بين جميع الاقتصادات المتقدمة ، وقد أهدروا ميراثهم في ستة أسابيع فقط مع فوضى السياسة التي تثير ثقة الخزانات والثقة مع الأسواق”.

تدعم الإحصاءات الحكومية فكرة أن الاقتصاد كان قويًا عندما تولى السيد ترامب منصبه ، حتى باستثناء دور الحكومة. لعب الإنفاق الحكومي دورًا رئيسيًا في دعم الاقتصاد خلال جائحة Covid ، سواء في نهاية فترة ولاية السيد ترامب الأولى وفي وقت مبكر من إدارة بايدن. لكنه انخفض في وقت لاحق في ولاية السيد بايدن ، في حين ظل توظيف القطاع الخاص والاستثمار والإنفاق في صحة جيدة.