الأمريكيون يتوقعون ارتفاع أسعار. هذا يمكن أن يفسد الاحتياطي الفيدرالي.

من جديد في أسوأ صدمة التضخم منذ عقود ، يستعد الأمريكيون مرة أخرى لأسعار أعلى.

بدأت التوقعات حول التضخم المستقبلي في الارتفاع ، وفقًا لمقاييس يراقبها المسؤولون في الاحتياطي الفيدرالي عن كثب. حتى الآن ، لا تشير البيانات ، بما في ذلك استطلاع المستهلك من جامعة ميشيغان والتدابير القائمة على السوق لتوقعات المستثمرين ، إلى أن ضغوط الأسعار تعتبر على وشك الخروج من السيطرة.

لكن القفزة الأخيرة كانت مهمة بما يكفي لضمان الاهتمام ، حيث تثير المزيد من عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية التي تخلفها بالفعل نهج الرئيس ترامب المتطورة باستمرار في التجارة والهجرة والضرائب وغيرها من مجالات السياسة. في يوم الثلاثاء ، أظهرت دراسة استقصائية من مجلس المؤتمرات أن ثقة المستهلك انخفضت بشكل حاد في فبراير وارتفعت توقعات التضخم مع اندفاع الأميركيين بشأن ارتفاع سعر البيض والتأثير المحتمل للتعريفات.

وقال جوناثان بينجل ، الذي اعتاد العمل في مجلس الاحتياطي الفيدرالي وهو الآن كبير الاقتصاديين في UBS ، عن الاتجاه الشامل في توقعات التضخم: “هذا هو نوع الشيء الذي يمكن أن يفسد صانع السياسة”. “لا نريد أن تنطلق توقعات التضخم كثيرًا لدرجة أنها تجعل مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر صعوبة في إعادة التضخم إلى 2 في المائة.”

يرى معظم الاقتصاديين الحفاظ على توقعات التضخم في حالة حاسمة للسيطرة على التضخم نفسه. ذلك لأن المعتقدات حول مكان رأسه يمكن أن تصبح نبوءة لتحقيق الذات: إذا توقع العمال أن ترتفع تكلفة المعيشة ، فسوف يطالبون بزيادة لتعويضها ؛ إذا توقعت الشركات ارتفاع تكلفة المواد والعمالة ، فستزيد من أسعارها تحسباً. يمكن أن يجعل الأمر أكثر صعوبة على الاحتياطي الفيدرالي لجلب التضخم إلى الكعب.

هذا ما حدث في الستينيات والسبعينيات من القرن الماضي: سنوات من ارتفاع التضخم دفعت المستهلكين والشركات إلى توقع أن ترتفع الأسعار بسرعة. فقط من خلال رفع أسعار الفائدة إلى مستوى عقاب والتسبب في ركود شديد ، كان الاحتياطي الفيدرالي قادرًا على إدخال التضخم بالكامل تحت السيطرة.

عندما بدأت الأسعار في ارتفاع سريع في عامي 2021 و 2022 ، كان العديد من المتنبئين يخشون تكرار هذا السيناريو. بدلاً من ذلك ، ظلت توقعات التضخم سهلة السهلة نسبيًا – ترتفع بشكل متواضع فقط ، وانخفض بسرعة بمجرد أن بدأ التضخم في التخفيف – وكان بنك الاحتياطي الفيدرالي قادرًا على خفض التضخم دون التسبب في زيادة كبيرة في البطالة.

وقال لورانس بول ، الخبير الاقتصادي في جامعة جونز هوبكنز: “السبب الأول لعدم وجود هذا السيناريو هو أنه على الرغم من أن التضخم ارتفع إلى حد كبير ، إلا أن التضخم المتوقع في معظم التدابير ارتفع قليلاً فقط”. “هذا هو الفرق الكبير بين سبعينيات القرن العشرين و 2020.”

الآن ، على الرغم من ذلك ، هناك تلميحات إلى أن الأميركيين يتوقعون ارتفاع التضخم في السنوات المقبلة. تعتبر ضغوط الأسعار المستمرة التي تحركها جزئياً زيادة في تكاليف البيض والنفقات المتعلقة بالطاقة إلى جانب المخاوف بشأن تأثير التعريفات من بين العوامل التي دفعت توقعات المستهلكين للتضخم على مدار الـ 12 شهرًا المقبلة إلى أعلى مستوى في المزيد في المزيد أكثر من عام ، وفقا للمسح الطويل الأمد من جامعة ميشيغان.

أكثر ما يهم الاقتصاديين ، وشهدت توقعات المستهلكين للتضخم في المدى الأطول-والتي تميل إلى أن تكون أكثر استقرارًا مع مرور الوقت-أكبر قفزة لمدة شهر واحد منذ عام 2021 في فبراير. إن زيادة مستويات العمر والدخل ، مما يشير إلى أن مخاوف التضخم واسعة الانتشار.

ارتفعت التوقعات في مسح ميشيغان من قبل ، فقط للتراجع في الأشهر اللاحقة. وأظهرت النتائج الأخيرة انقسامًا كبيرًا حزبيًا – ارتفعت توقعات التضخم بشكل حاد بين الديمقراطيين منذ الانتخابات ، لكنها سقطت بين الجمهوريين – مما دفع بعض الاقتصاديين إلى خصم النتائج.

وقالت جوان هسو ، التي تقود مسح ميشيغان ، إن توقعات التضخم ارتفعت أيضًا بين المستقلين السياسيين – وهو تطور كبير لأن تقييمهم للاقتصاد أكثر استقرارًا.

تدابير أخرى ترسم صورة مختلطة. أظهر استطلاع مجلس المؤتمرات المخاوف المتزايدة بشأن التضخم في يناير وفبراير ، ولكن لم يفعل آخر من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك في يناير. لقد ارتفع أحد المقياس الذي شاهده عن كثب لتوقعات التضخم للمستثمرين ، لكن لم يسبق له مثيل. يعتمد كلا الإجراءين على عائدات على ديون الحكومة الأمريكية – عندما يتوقع المستثمرون أن يتناول التضخم بعيدًا بقيمة ممتلكات السندات الخاصة بهم ، يطالبون بعودة أكبر للتعويض عنها. لم تجد استطلاعات الأعمال التجارية والمتنبئين المهنيين سوى القليل إن أي دليل على أن توقعات التضخم ترتفع.

لكن الاقتصاديين قالوا إن التضخم الأطول ظل مرتفعًا ، وكلما زادت فرص أن المستهلكين والشركات سيبدأون في إعادة ضبط توقعاتهم. أكثر ما تخشاه البنوك المركزية هو إذا أصبحت هذه التوقعات “غير مصممة” ، أو تتحرك بما يكفي لاقتراح ثقة ضئيلة في أن التضخم بمرور الوقت سيعود إلى هدف 2 في المائة. يبدو هذا الخطر أكثر وضوحًا الآن مما كان عليه قبل بضعة أشهر. توقف التقدم في التضخم في الأشهر الأخيرة ، وقد تابع الرئيس ترامب سياسات يعتقد العديد من الاقتصاديين أنه من المحتمل أن يدفع الأسعار إلى أعلى ، مثل فرض التعريفات وتقييد الهجرة.

وقال ريتشارد كلاريدا ، نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي أصبح الآن في بيمكو ، “لا تظهر البيانات أن توقعات التضخم تبدو جيدة ، لكن إذا كنت في الاحتياطي الفيدرالي ، فلن أفترض ذلك أو أخذ ذلك كأمر مسلم به”. شركة استثمار.

لقد قلل المسؤولون في البنك المركزي من مخاوفهم بشأن توقعات التضخم. وقال أوستان جولسبي ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو ، إن أحدث دراسة استقصائية من جامعة ميشيغان “لم تكن عددًا كبيرًا” ، لكنها تعكس البيانات لمدة شهر واحد فقط حتى الآن.

قال السيد Goolsbee ، الذي يلقي الأصوات على قرارات السياسة هذا العام: “أنت بحاجة إلى شهرين أو ثلاثة أشهر على الأقل حتى يتم حساب ذلك”.

كان ألبرتو موسليم ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي لسانت لويس وعضو تصويت ، مؤكدًا أيضًا أن توقعات التضخم كانت تحت السيطرة أثناء التحدث إلى المراسلين الأسبوع الماضي. وصف السيد Musalem بيانات ميشيغان بأنها “مقياس واحد بين مجموعة متنوعة من المقاييس التي أظهرت القليل من الارتفاع.”

على الرغم من هذه الثقة ، فقد وضع بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة في الوقت الحالي. لا يريد المسؤولون المزيد من الأدلة على أن التضخم في التراجع ، بل قالوا أيضًا إن الاقتصاد القوي يتيح لهم الوقت للانتظار ومعرفة كيف ستؤثر خطة السيد ترامب على مسار أسعار المستهلكين وسوق العمل والنمو على نطاق أوسع.

أظهرت دقائق من آخر اجتماع للسياسة في يناير أن صانعي السياسة توقعوا بعض التأثير على أسعار المستهلكين من سياسات السيد ترامب. ولكن كيف ينبغي للبنك المركزي الاستجابة لا تزال نقطة نقاش كبيرة.

جادل البعض ، مثل حاكم بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر ج. والير ، بأن البنك المركزي يمكنه “النظر” في التأثير الاقتصادي للسياسات مثل التعريفات. لكن هذا الموقف يتوقف على عدد من العوامل ، وأهمها أن هذه الرسوم تؤدي إلى زيادة لمرة واحدة فقط في الأسعار وأن التوقعات عبر الشركات والأسر لا تزال قيد الفحص.

لكن وفقًا لتشارلز إيفانز ، الذي تقاعد منصب رئيس فريق شيكاغو فيروس في عام 2023 ، يمكن أن يكون ذلك بمثابة استراتيجية محفوفة بالمخاطر ، خاصة في ضوء زيادة التضخم التي أعقبت الصدمة الاقتصادية في حقبة كوفيد.

وقال: “هذه هي نفس القصة المؤقتة التي كان فيها الاحتياطي الفيدرالي والجميع يقولون في عام 2021”. “قد تعتقد أن صانعي السياسات سيكونون أكثر ترددًا في الاعتماد على ذلك.”

بالفعل ، قال السيد إيفانز إن رؤية توقعات التضخم تزيد إلى حد ما جعلته “متوترة بعض الشيء” ، وخاصة في ضوء مخاوفه من أن الشركات قد تكون أكثر ميلًا مما كانت عليه في الماضي لتمرير أسعار أعلى لعملائها. لهذه الأسباب ، يتوقع أن يظل بنك الاحتياطي الفيدرالي “حذرًا” بشأن مزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام.

وأضاف جون روبرتس ، الذي عمل مؤخراً كموظفين رئيسيين في قسم البحوث والإحصاء في مجلس الاحتياطي الفيدرالي قبل انضمامه إلى Evercore ISI ، أن البنك المركزي قد يميل إلى التخلي عن التخفيضات بالكامل هذا العام إذا لم تتحسن توقعات التضخم من المستويات الحالية . في هذه المرحلة ، يرى بالفعل “القليل من عدم الولادة هنا”.

بعد إصدار أحدث بيانات جامعة ميشيغان يوم الجمعة ، قام الاقتصاديون في Lhmeyer ، وهي شركة أبحاث ، بإعادة توقيتهم لقطع الاحتياطي الفيدرالي التالي من يونيو إلى سبتمبر.

هناك أيضًا خطر آخر: إذا كان السيد ترامب ينتقل إلى تآكل استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي ، أو يهدد بالقيام بذلك ، فإنه قد يقوض الثقة في قدرة البنك المركزي على السيطرة على التضخم ، مما يؤدي إلى ارتفاع توقعات التضخم.

في الأسبوع الماضي ، سعى السيد ترامب إلى توسيع نطاق وصوله إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي كجزء من جهد أوسع لتجميع سيطرة أكبر على الوكالات المستقلة المعينة من الكونغرس. استهدف الأمر التنفيذي إشراف وول ستريت للبنك المركزي وتنظيم قراراته بشأن السياسة النقدية. لكن الطبيعة الواسعة للنظام أذهلت المخاوف حول مقدار التعدي على السيد ترامب على استقلال الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يذهب في النهاية.

قال السيد بول: “هذا هو السيناريو الأكثر خطورة” ، مضيفًا أنه حتى تهديد التدخل السياسي يمكن أن يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي أكثر صعوبة. “إن قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على السيطرة على التوقعات يمكن أن تعوقها ليس فقط من قبل إدارة ترامب ، ولكن أيضًا من خلال الخوف الذي قد يحدث”.