“يرفع الركبة على رقبة Crypto”: الرئيس التنفيذي لشركة Hidden Road على ترخيص MICA ، مستقبل الصناعة
“لقد تم الاحتفاظ بصناعة التشفير بسبب الغموض التنظيمي ، مع ركبته على رقبتها على مدار السنوات الأربع الماضية. لكن هذا على وشك التغيير” ، هذا ما أعلنه مايكل هيغنز ، الرئيس التنفيذي لشركة Hidden Road ، في مقابلة مع أشجار المالية.
حصل الوسيط الرئيسي متعدد الأصول وشركة المقاصة مؤخرًا على ترخيص بموجب الأسواق في تنظيم التشفير (MICA) في هولندا ، مما يمثل خطوة كبيرة في استراتيجيتها لإنشاء بنية تحتية منظمة لتداول التشفير المؤسسي على مستوى العالم.
أوضح الرئيس التنفيذي لشركة Hidden Road الرؤية الاستراتيجية للشركة والرؤى المشتركة حول المشهد التنظيمي المتطور للأصول الرقمية. توضع الاستحواذ على الشركة بين أربع شركات فقط معتمدة بموجب تنظيم الأصول التشفير الشاملة للاتحاد الأوروبي.
“الهدف من MICA هو توفير اليقين والوضوح في مساحة الأصول الرقمية ، والتي شهدت اليوم غموضًا كبيرًا بين مختلف المنظمين العالميين” ، أوضح هيغنز ، إلى دور الرئيس التنفيذي لشركة Hidden Road في نوفمبر 2024. “يجب أن يسمح هذا بمؤسسات مالية أكبر ، تتطلب إشرافًا تنظيميًا معروفًا وشفافًا وبعضًا لدخول السوق.”
وتأتي هذه الخطوة في الوقت الذي تسعى فيه مراقبة الاتحاد الأوروبي ESMA إلى تقديم متطلبات إضافية لموظفي شركات العملة المشفرة تحت MICA. وقد اقترح سابقًا أن الموفرين قد يُطلب منهم إنشاء كيانات قانونية منفصلة لتقديم خدمات مختلفة في قطاع الأصول الرقمية.
تطرق المناقشة إلى التوازن الدقيق بين الابتكار والتنظيم في مساحة التشفير. أكد هيغنز على أهمية عدم إجبار اللوائح المالية التقليدية على فئة الأصول الناشئة.
“أحد المخاوف هو أنك تحاول أن تتمحور هذه فئة الأصول الجديدة في لوائح TradFI الحالية ، والتي قد لا تكون أفضل فكرة لأنها يمكن أن تقمع استراتيجيات التداول المختلفة وتقنيات blockchain الأساسية”.
إدارة التقلبات والمخاطر والمناظر الطبيعية التنظيمية
معالجة تقلبات السوق الأخيرة ، أبرزت هيغنز نهج إدارة المخاطر في Hidden Road. وقال: “بصفته وسطاء رئيسيين ، نادراً ما تكون عمليات التفجير في هذا المساحة نادراً ما تكون من عمليات تفجير الائتمان ولكنها المزيد من عمليات تفجير السيولة” ، مع التركيز على أهمية إدارة الهامش المناسبة وتقييم مخاطر الائتمان المقابلة.
تحولت المحادثة إلى المشهد التنظيمي المتغير في الولايات المتحدة ، وخاصة مع القيادة الجديدة في SEC و CFTC. عبرت هيغنز عن تفاؤلها بشأن الوضوح التنظيمي المحتمل في ظل الإدارة الجديدة ، مشيرة إلى إمكانية دمج هذه الهيئات التنظيمية – وهو اعتبار لم يكشف عنه سابقًا.
فيما يتعلق بنهج ترامب تجاه التشفير ، حدد هيغنز تغييرات في السياسة الرئيسية التي قد تؤثر على الصناعة.
“إن إلغاء SAB 121 سيسمح للبنوك بالدخول ، خاصةً على جانب الحضانة” ، قال ، مضيفًا أن إزالة ما يُعرف باسم “Operation Choke Point 2.0” يمكن أن يكون التغيير الأكثر أهمية ، مما يحتمل أن ينهي المصرفي من شركات التشفير.
كان SAB 121 إرشادات صادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصة في عام 2022 والتي تطلب من المؤسسات المالية الإبلاغ عن أصول التشفير التي يسيطر عليها العميل كخصوم على ميزانياتها العمومية. في 23 يناير 2025 ، وقع الرئيس ترامب أمرًا تنفيذيًا بشأن التكنولوجيا المالية الرقمية. في نفس اليوم ، ألغت المجلس الأعلى للتعليم SAB 121 من خلال SAB 122 ، لتحل محلها بمتطلبات أن تقوم المؤسسات بتقييم الالتزامات والتقارير المتعلقة بحماية أصول التشفير بناءً على المعايير المحاسبية الحالية.
الاتحاد الأوروبي هو مصدر قلق آخر. ميكا يهز الأسواق ، مما يجبر البورصات الأوروبية على حذف stablecoins غير المتوافقة. من بينهم Tether ، الذي لا يزال مستقبله في أوروبا غير مؤكد. هذا يثير تساؤلات حول التأثير المحتمل على السوق التي يهيمن عليها إلى حد كبير التداول القائم على USDT.
تحديات التبني المؤسسية
يواجه مسار التبني المؤسسي عدة عقبات حرجة ، مع ظهور الشفافية المالية كمشتعل رئيسي. يشير هيغنز إلى مقاومة تبادل التشفير لتوفير البيانات المالية المدققة كحاجز كبير أمام الدخول المؤسسي.
ويؤكد هيغنز: “لدى المستثمرين المؤسسيين متطلبات معينة. أولاً وقبل كل شيء هو مسؤوليتهم الائتمانية في أداء KYC والعناية الواجبة على الأطراف المقابلة التي يتفاعلون معها”. “في الأسواق التقليدية ، يتم تعريف أفضل الممارسات من خلال الشفافية المالية المنتظمة وفقًا لمعايير المحاسبة GAAP و IFRS.”
إن الافتقار إلى البيانات المالية المدققة من كبار اللاعبين في الصناعة ، وخاصة التبادلات الخارجية ، يخلق بيئة صعبة للمستثمرين المؤسسيين ملزمة بمتطلبات الامتثال الصارمة. يزيد هذا الموقف من عدم وجود إرشادات محاسبية واضحة ، مما يخلق ما يصفه هيغنز بأنه سيناريو “الدجاج والبيض” حيث تكافح الشركات للحصول على عمليات التدقيق حتى عند استعدادها.
“سيكون الفائزون هم المؤسسات التي تتوافق مع المزيد من المتطلبات في المساحة التقليدية” ، يتنبأ هيغنز ، بتسليط الضوء على أهمية التنظيم والماليين المدققين وتدابير حماية العملاء مثل الفصل بين الحزب الثلاثي.
“هذا لا يذهب إلى أي مكان”
ال أشجار التمويل يبرز المقابلات أيضًا النضج المتزايد للسوق ويعترف بأن “هذا لا يذهب إلى أي مكان” ، في إشارة إلى العملات المشفرة. على سبيل المثال ، يستشهد بأرقام من أحد أسواق المشتقات.
“الخيارات على iBit ، ETF من BlackRock ، في ظهورها لأول مرة ، تم تداول السوق 73000 عقد في أول 60 دقيقة.” يلاحظ أن هذا التطور أمر بالغ الأهمية لأن “الخيارات تميل إلى القيام بها هي أيضًا تخفيف المخاطر على الجانب السلبي” ، مما يشير إلى البنية التحتية لسوق النضج.
ولعل الأكثر إثارة للاهتمام ، يسلط Higgins الضوء على مغير اللعبة المحتمل لهذه الصناعة: مشاركة البنك المركزي. وكشف أن “البنوك المركزية التي تحمل الأصول الرقمية هي بالتأكيد مجال التركيز” ، مما يشير إلى أن هذا “يمكن أن يكون حقًا نقطة انعطاف الأصول الرقمية كفئة الأصول القابلة للاستثمار التالية.”
ظهرت هذه الملاحظة كواحدة من الوجبات السريعة الرئيسية من مؤتمر CFC St. Moritz ، حيث اجتمع قادة الصناعة والمؤسسين والمديرين التنفيذيين والمسؤولين الحكوميين لمناقشة مستقبل الأصول الرقمية.
“المستقبل عالمي”
بالنظر إلى عام 2025 ، تخطط Hidden Road لتوسيع عروض السوق التقليدية مع الحفاظ على تركيزها على تداول التشفير المؤسسي المنظم. تهدف الشركة إلى تحسين التكنولوجيا وراء التمويل الرئيسي وتمويل الهامش ، والاستفادة من رأس مال السوق الخاص للنشر عبر الأصول والمنتجات.
“إننا نتبع نهجًا حديثًا ، ونحسن حقًا التكنولوجيا الكامنة وراء التمويل الرئيسي وتمويل الهامش وجلب ميزانية عمومية جديدة ، وهي حقًا من الأسواق الخاصة ، والتي كانت تنمو على الأسواق العامة في العقد الماضي” ، أوضح هيغنز. “والقدرة على نشر رأس المال عبر المؤسسات التجارية الكبيرة ، عبر أصول ومنتجات متعددة.”
عندما سئل عن التوازن المستقبلي بين متاجر التجزئة والمستثمرين المؤسسيين في Crypto ، توقع Higgins تطورًا مشابهًا لدروس الأصول الأخرى ، مع المشاركة المؤسسية في نهاية المطاف التجزئة ، على الرغم من الاعتراف بأصول التجزئة الفريدة من Crypto وحالات الاستخدام المستمرة.
وقال هيغنز: “ستتطور الأصول الرقمية مثل فئات الأصول الأخرى ، ومع مرور الوقت ، ستكون المشاركة المؤسسية أكبر من البيع بالتجزئة”. “ومع ذلك ، بدأت Cryptos في البيع بالتجزئة ، وهي تهيمن حاليًا.”
واختتمت المقابلة مع هيغنز مع التركيز على الطبيعة العالمية للطلب على التشفير المؤسسي ، مشيرة إلى أنه على الرغم من أن سوق الولايات المتحدة يظهر الوعد ، فإن تطوراتها التنظيمية تتم مراقبتها عن كثب من قبل المراكز المالية الرئيسية الأخرى في جميع أنحاء العالم.
