كيف يمكن للديون أن تعيق أجندة ترامب؟

عندما اجتمع الجمهوريون في مجلس النواب خلف أبواب مغلقة في الكابيتول هيل الأسبوع الماضي لمناقشة خططهم لخفض الضرائب، أبدى النائب ديفيد شويكيرت، وهو جمهوري من ولاية أريزونا، ملاحظة تحذيرية.

وقال شويكيرت لزملائه إن المشاكل المالية التي تواجهها الولايات المتحدة معرضة لخطر الخروج عن نطاق السيطرة. وحذر من أن المستثمرين في وول ستريت بدأوا يفكرون مرتين قبل إقراض الولايات المتحدة، وهو ما قد يؤدي إلى فقدان الثقة في خطط واشنطن الضريبية والإنفاقية التي قد تؤثر على الاقتصاد.

وقال السيد شويكيرت، عضو لجنة الطرق والوسائل بمجلس النواب، في مقابلة أجريت معه: «هذه ليست لعبة». “هذا يحتاج إلى تعديل الطريقة التي نتعامل بها مع السياسة وكيفية توصيل هذه السياسة.”

وكانت وجهة نظر السيد شويكيرت، التي رددها المشرعون الآخرون في الاجتماع، بمثابة علامة مبكرة على التحدي الاقتصادي والسياسي الصارخ الذي ستشكله ديون أمريكا البالغة 36 تريليون دولار على الرئيس ترامب.

وأدت المخاوف بشأن ارتفاع أسعار الفائدة والعجز المتزايد إلى عرقلة جهود الجمهوريين لتمرير أجندة ترامب بسرعة إلى قانون. إن العودة الوشيكة لحدود الدين تهدد بالتخلف عن السداد الذي يمكن أن يقلب الأسواق المالية العالمية رأساً على عقب، ويشعر المستثمرون ووكالات التصنيف بالقلق بشأن التوقعات المالية.

قال ناثان شيتس، كبير الاقتصاديين في سيتي جروب والمسؤول السابق في وزارة الخزانة: “بشكل قاطع، السوق بالتأكيد أكثر تركيزا وقلقا بشأن المالية العامة الأمريكية والآثار المترتبة على مستويات الإصدار والديون مما كان عليه الحال قبل عقد من الزمن”.

لقد واجه كل رئيس على مدى جيل كامل توقعات مالية قاتمة عند توليه السلطة. كان من المتوقع منذ فترة طويلة أن ترتفع تكاليف الرعاية الصحية والتقاعد بشكل كبير حيث يتجاوز عدد الأشخاص المتقاعدين أولئك الذين ينضمون إلى القوى العاملة.

لكن الوضع اتخذ في الآونة الأخيرة منعطفا أثار قلق الاقتصاديين والمستثمرين.

وتجاوزت الفجوة السنوية بين الإنفاق الحكومي والإيرادات 1.9 تريليون دولار في العام المالي الماضي، متجاوزة 6.6% من الناتج المحلي الإجمالي. وهذا مبلغ ضخم بالنسبة لبلد ليس في حالة حرب أو في خضم التباطؤ الاقتصادي. كما أنه يتجاوز بكثير المتوسط ​​التاريخي البالغ 3.8% من الناتج المحلي الإجمالي على مدار الخمسين عامًا الماضية، وفقًا لمكتب الميزانية غير الحزبي بالكونجرس.

المستثمرون هم الحكم النهائي على الصحة المالية لواشنطن. لعقود من الزمن، حتى مع تزايد العجز، كانت أسعار الفائدة منخفضة وكان المقترضون يشترون سندات الخزانة بسعادة لمساعدة الحكومة على سداد فواتيرها. لكن في السنوات القليلة الماضية، أصبح المستثمرون أكثر حساسية بشأن شراء سندات جديدة يمكن أن تفقد قيمتها مع ارتفاع أسعار الفائدة.

وقد أدى ذلك إلى زيادة احتمال أن تبدأ وول ستريت والمقرضون العالميون في المطالبة بأسعار فائدة أعلى على السندات التي تحتاج وزارة الخزانة إلى إصدارها لتمويل العجز. ولأن ديون الولايات المتحدة تحدد معياراً للقروض الأخرى في مختلف قطاعات الاقتصاد، فإن مثل هذا التغيير قد يمتد إلى تكاليف أعلى بالنسبة للأميركيين الذين يقترضون لشراء السيارات أو المنازل.

وأدى فوز ترامب في نوفمبر/تشرين الثاني إلى تسريع هذه المخاوف. ارتفعت عائدات السندات في الفترة التي سبقت اكتساح الجمهوريين، حيث بدأ المستثمرون في الاستعداد لشراء كمية جديدة من الديون لتغطية تكلفة تمديد التخفيضات الضريبية التي أقرها ترامب في عام 2017 والتي تبلغ حوالي 5 تريليون دولار.

في حين يعتقد المحللون الآن أن تكلفة تمديد التخفيضات الضريبية لعام 2017 يتم دمجها في أسعار الفائدة طويلة الأجل، فإن المزيد من الإنفاق بالاستدانة على التخفيضات الضريبية الإضافية أو برامج الإنفاق يمكن أن يثير قلق السوق ويؤدي إلى عمليات بيع.

قال بليك جوين، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في RBC Capital Markets: “يمكنني أن أرى اندلاعًا معتدلًا إذا حصلنا على عنوان رئيسي يحتوي على رقم عجز ضخم مرتبط بالشكل الذي سيبدو عليه مشروع قانون التسوية هذا”. “ربما نحصل على ذعر صغير.”

ولتجنب ذلك، يستكشف الجمهوريون العشرات من الطرق لمحاولة احتواء تكلفة تشريعاتهم. لكن الجهود تسير ببطء حتى الآن. ويستخدم الجمهوريون عملية تشريعية خاصة تسمى المصالحة لصياغة مشروع القانون، وهو الإجراء الذي يسمح للحزب الجمهوري بتجاوز الديمقراطيين في مجلس الشيوخ. الخطوة الأولى في هذه العملية هي تحديد السعر الإجمالي للتشريع.

قام الجمهوريون في لجنة الميزانية بمجلس النواب بتجميع وثيقة من 50 صفحة لخفض الإنفاق وزيادة الإيرادات، ووضع عشرات الخيارات مثل فرض متطلبات العمل على برنامج Medicaid وإلغاء الخصم الضريبي على الفوائد على القروض العقارية، وفقًا لنسخة من الوثيقة التي اطلع عليها الأوقات.

ومع ذلك، فإن العديد من الخيارات المدرجة في القائمة ستواجه معارضة من الجمهوريين الآخرين، وسيحتاج الحزب إلى التجمع معًا بالإجماع تقريبًا لتمرير أي تشريع نظرًا لأغلبيته الضئيلة في مجلس النواب. وتتضمن وثيقة ميزانية مجلس النواب تقديرات لرفع الرسوم الجمركية، على سبيل المثال، حيث تصل الإيرادات المتولدة من تعريفة شاملة بنسبة 10% إلى 1.9 تريليون دولار على مدى عقد من الزمن.

ومن خلال إدراج التعريفات الجمركية في التشريع، يستطيع الجمهوريون حساب الإيرادات التي يحققونها رسميًا مقابل تكلفة تمديد التخفيضات الضريبية لعام 2017. لكن العديد من الجمهوريين يترددون في الاعتماد على التعريفات كوسيلة لدفع فواتير الحكومة، حتى لو كان ترامب ينوي استخدامها للقيام بذلك.

وقال النائب جريج ميرفي، الجمهوري من ولاية كارولينا الشمالية وعضو لجنة الطرق والوسائل: “أعتقد أن التعريفات يمكن أن تكون قصيرة المدى”. “إذا كانت الصين، على سبيل المثال، تقوضنا، وإذا قامت بتصحيح أساليبها، فسوف تختفي التعريفات الجمركية. أعتقد أنه يجب أن يكون لدينا هيكل ضريبي يمكن الاعتماد عليه يساعدنا في تمويل حكومتنا على المدى القصير والطويل».

وحتى من دون وضع التعريفات الجمركية في القانون، يخطط الجمهوريون للإشارة إلى الإيرادات التي تولدها الإجراءات التنفيذية للسيد ترامب على أنها تعوض تكلفة تخفيضاتهم الضريبية بغض النظر عما إذا كان مكتب الميزانية في الكونجرس واللجنة المشتركة المعنية بالضرائب قد أدرجوها في تقديرات تكلفة مشروع القانون.

قال النائب جيسون: “هذه الإيرادات، وفقًا للنتائج الرائعة التي سجلها البنك المركزي العماني والضرائب المشتركة، لن تمنحنا الفضل في مئات المليارات أو ربما تريليونات الدولارات التي ستأتي، اعتمادًا على الشكل الذي تبدو عليه تلك التعريفات”. سميث، جمهوري من ولاية ميسوري ورئيس لجنة الطرق والوسائل بمجلس النواب. “لكن ما يتعين علينا القيام به كمشرعين هو النظر إلى الصحة المالية الكاملة للأمة.”

وبدأ بعض الجمهوريين في مجلس النواب أيضًا في النظر في إمكانية تمديد التخفيضات الضريبية لعام 2017 لبضع سنوات فقط لخفض تكلفة التشريع، وفقًا للمشرعين المشاركين في المداولات. لقد جعل الجمهوريون العديد من التخفيضات الضريبية مؤقتة في المقام الأول لإبقاء التكلفة الرئيسية لمشروع القانون الأصلي أقل.

إن البحث عن تخفيضات أخرى في الإيرادات والإنفاق مدفوع جزئياً بحقيقة أن الجمهوريين يأملون في القيام بما هو أكثر من مجرد تمديد التخفيضات الضريبية لعام 2017 بشكل مؤقت. ويخططون أيضًا لخفض الضرائب بشكل أكبر، بما في ذلك عن طريق إعفاء الإكراميات من ضرائب الدخل. وتشير الوثيقة التي توضح خيارات التشريع أيضًا إلى خفض الضرائب على الشركات بما يصل إلى 15% من 21% الآن.

وتطالب مجموعة صغيرة نسبيًا من الجمهوريين في مجلس النواب من نيويورك ونيوجيرسي وكاليفورنيا أيضًا بزيادة خصم الضرائب على مستوى الولاية والمحلية، والذي غالبًا ما يسمى SALT، مقابل أصواتهم. ومع ذلك، فإن رفع حد العشرة آلاف دولار قد يكون مكلفا، ويرى المشرعون من الولايات التي تفرض ضرائب مرتفعة أن القيام بذلك أمر مهم وجوديا بالنسبة لآفاقهم السياسية.

وقال النائب نيك لالوتا، وهو جمهوري من لونغ آيلاند: “لا أقبل الافتراض القائل بأن أي شيء نقوم به يجب أن يُنظر إليه على أنه تكلفة”. “ولكن إلى الحد الذي يكون فيه الأمر كذلك، فإن هذا ليس المتغير الأكثر أهمية بالنسبة إلى الجمهوريين الأكثر ملوحة”.