هل ستكون هناك دورة التمويل اللامركزي (DeFi) في سباق العملات المشفرة الصاعد هذا؟

مع دخول سوق العملات المشفرة مرحلة جديدة من الزخم الصعودي، فإن السؤال الذي يدور في أذهان الجميع هو ما إذا كان التمويل اللامركزي (DeFi) سيحتل مركز الاهتمام مرة أخرى. في حين أن طفرة التمويل اللامركزي DeFi في عام 2020 حفزت النظام البيئي الأوسع للبلوكتشين، فإن هذه الدورة قد تتخذ نهجًا أكثر تطورًا وقياسًا، مع التركيز على المنفعة والاستدامة على المدى الطويل.

لماذا يعتبر التمويل اللامركزي DeFi مهمًا أكثر من أي وقت مضى

لقد تجاوزت DeFi أصولها التجريبية لتصبح حجر الزاوية في ابتكار blockchain. ومن خلال الاستفادة من العقود الذكية والبنية التحتية اللامركزية، عملت على إضفاء الطابع الديمقراطي على الوصول إلى الخدمات المالية لملايين الأشخاص في جميع أنحاء العالم.

لم تعد DeFi تجربة هامشية بعد الآن، ولكنها مُعطلة مثبتة. في عام 2021، هناك ما يقدر بنحو 1.4 مليار شخص لا يمتلكون حسابات مصرفية، ومليار آخر لا يملكون حسابات مصرفية. قدمت DeFi طريقًا للشمول المالي، مما يمكّن المستخدمين من تجاوز حراس البوابات التقليديين. اليوم، تعمل العملات المستقرة على تثبيت السوق، وقد غيرت منصات إقراض التمويل اللامركزي والبورصات اللامركزية (DEXs) وبروتوكولات الرهن العقاري كيفية تدفق رأس المال إلى الأبد.

سباق الثور الحالي

لتقييم إمكانية وجود دورة DeFi، نحتاج إلى فحص ديناميكيات السوق الحالية. شهد الاتجاه الصعودي المستمر انتعاشًا في أسعار البيتكوين وأسعار الأصول ذات القيمة الكبيرة، حيث تجاوز إجمالي القيمة السوقية 3 تريليون دولار أمريكي. ومع ذلك، يعتمد نمو DeFi على أكثر من مجرد تفاؤل السوق.

المؤشرات الرئيسية للمشاهدة

1. سيولة السوق: يشير الارتفاع في إجمالي قيمة DeFi المقفلة (TVL) عبر الأنظمة الأساسية إلى زيادة ثقة المستخدم. تظهر البيانات الأخيرة ارتفاعًا ثابتًا في قيمة TVL، والتي تتجاوز الآن 75 مليار دولار أمريكي.
2. المصلحة المؤسسية: يستكشف اللاعبون المؤسسيون، مثل BlackRock وGoldman Sachs، البنية التحتية للتمويل اللامركزي، مما يشير إلى التبني السائد.
3. نمو المستخدم: ارتفع نشاط المحفظة في بروتوكولات التمويل اللامركزي بنسبة 30% على أساس ربع سنوي، مما يشير إلى تزايد مشاركة المستخدمين.

معطلات التمويل اللامركزي

أدى ظهور DeFi TVL إلى ظهور العديد من الحلول المبتكرة الجديدة في السوق. من بين اللاعبين الناشئين الذين يشكلون هذه المرحلة التالية شركة Nudge، وهي شركة مقرها برلين تقدم بدائية جديدة في نظام DeFi البيئي: مدفوعات الحوافز القابلة للبرمجة والتي تسمى “الدفعات”.

وفقًا لماركوس ماير، المؤسس المشارك لشركة Nudge، “إن الوكزات عبارة عن مدفوعات حوافز قابلة للبرمجة تسمح للبروتوكولات بالدفع للمستخدمين مقابل إعادة تخصيص الأصول أو السيولة أو النشاط على السلسلة. فكر في الأمر على أنه الحصول على أموال – أو “دفع” – لتحويل أصولك، أو التغيير إلى مزود خدمة التوقيع المساحي، أو البدء في استخدام حل جديد من الطبقة الثانية.”

يمثل نهج Nudge، المسمى “بدائل إعادة التخصيص”، تحولًا في كيفية استخدام الموارد عبر منصات التمويل اللامركزي. يمكن للمستخدمين كسب مكافآت مقابل إعادة تخصيص أصولهم بينما تكتسب البروتوكولات أدوات قابلة للقياس وقابلة للتطوير لاكتساب المستخدمين والاحتفاظ بهم. يتجاوز هذا المفهوم المكافآت الرمزية التقليدية، ويقدم آلية أكثر استهدافًا وكفاءة لنمو النظام البيئي.

ويضيف ماير: “كان مصدر الإلهام وراء الوكزات هو المشهد المزدحم للبروتوكولات التي تتنافس على نفس المجموعة من المستخدمين ورأس المال. ومن خلال تمكين المستخدمين من تحقيق الربح من إعادة تخصيص مواردهم، نقوم بإنشاء حوافز جديدة تعمل على مواءمة أعمالهم مع نجاح النظام البيئي الأوسع.

ومن بين اللاعبين الصاعدين الآخرين شركة Convex Finance وTokemak. تعمل شركة Convex Finance، المبنية على قمة Curve Finance، على تعزيز فرص العائد لموفري السيولة وأصحاب المصلحة في Curve من خلال تبسيط المكافآت وتعزيز الحوافز. من ناحية أخرى، تعمل Tokemak كمزود سيولة لا مركزي، مما يعمل على تحسين نشر رأس المال عبر النظام البيئي من خلال مفاعلات السيولة الفريدة الخاصة بها.

في حين أن حلول DeFi التي تركز على البيع بالتجزئة مثل Nudge تهدف إلى جعل الأدوات المالية في متناول المستخدمين الأفراد، هناك فئة أخرى من تطبيقات DeFi التي تركز على المرافق المؤسسية، مما يسد الفجوة بين التمويل التقليدي والأنظمة اللامركزية. على سبيل المثال، يستكشف مشروع Project Guardian في سنغافورة التمويل اللامركزي المؤسسي من خلال تجربة السندات والودائع الرمزية لتقييم إمكانات البنى التحتية المالية اللامركزية. وبدعم من سلطة النقد السنغافورية (MAS)، تهدف إلى دمج الأصول الرمزية مع مجمعات السيولة المسموح بها، مما يوفر مخططًا آمنًا وقابلاً للتطوير للتبني المؤسسي.

دور التنظيم

أحد العوامل الحاسمة التي تؤثر على مستقبل DeFi هو التنظيم. بينما تتصارع الحكومات في جميع أنحاء العالم مع تحديات الإشراف على الأنظمة اللامركزية، لا يمكن المبالغة في تقدير تأثير السياسات الجديدة على التمويل اللامركزي. يمكن أن يؤدي الوضوح التنظيمي إلى دفع التمويل اللامركزي إلى التبني السائد أو خنق نموه.

تشير التطورات الأخيرة إلى وجود حقيبة مختلطة لهذه الصناعة. تهدف لائحة أسواق الأصول المشفرة (MiCA) التابعة للاتحاد الأوروبي إلى إنشاء إطار شامل لأصول العملات المشفرة، بما في ذلك بروتوكولات DeFi. وفي حين أن هذا يوفر طريقا نحو الشرعية، فإن المنتقدين يزعمون أن المتطلبات الصارمة بشكل مفرط يمكن أن تعيق الابتكار.

وفي الولايات المتحدة، كثفت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) من فحصها لمنصات التمويل اللامركزي، مؤكدة على ضرورة الامتثال لقوانين الأوراق المالية الحالية. وقد دفع هذا العديد من المشاريع إلى النظر في هياكل التنظيم اللامركزي المستقل (DAO) للتغلب على العقبات التنظيمية. يقول ماير: “على الرغم من أن التنظيم ضروري، إلا أنه يجب أن يكون متوازنًا لتعزيز الابتكار”.

لإلقاء نظرة أكثر تعمقًا على الاعتبارات التنظيمية، أوصي بمراجعة العناصر الأساسية لإطار عمل التمويل اللامركزي الفعال، الذي نشره مجلس العملات المشفرة للابتكار والذي كنت مؤلفًا مشاركًا فيه. وهنا، حددنا المبادئ الأساسية لصياغة السياسات التي تشجع الابتكار مع ضمان حماية المستهلك والاستقرار المالي.

ما الذي يمكن أن يدفع دورة التمويل اللامركزي DeFi هذه؟

هناك عدة عوامل يمكن أن تعيد إشعال دورة التمويل اللامركزي في هذا الاتجاه الصعودي:

1. المصلحة المؤسسية: مع قيام المؤسسات المالية التقليدية باستكشاف تقنية blockchain، يمكن أن تكون DeFi بمثابة جسر بين الأنظمة المركزية واللامركزية.
2. حلول قياس الطبقة الثانية: يعمل اللاعبون الناشئون في هذا المجال على جعل DeFi أكثر سهولة وفعالية من حيث التكلفة، مما قد يؤدي إلى اعتماد المستخدمين.
3. ترميز أصول العالم الحقيقي: يمكن أن يؤدي دمج أصول العالم الحقيقي في منصات DeFi إلى جذب جمهور أوسع وزيادة المنفعة.

وأضاف ماير: “ستعطي دورة التمويل اللامركزي التالية الأولوية للمنفعة على الضجيج”.

خاتمة

على الرغم من استمرار عدم اليقين بشأن التنظيم ومعنويات السوق، تظل أساسيات التمويل اللامركزي قوية. مع وجود منصات مبتكرة مثل Nudge تقود الطريق والتقدم المستمر في تكنولوجيا blockchain، فإن المسرح مهيأ لعودة محتملة للتمويل اللامركزي DeFi في هذا الاتجاه الصعودي. ستكون الأشهر القليلة المقبلة حاسمة في تحديد ما إذا كانت DeFi قادرة على التغلب على تحدياتها واستعادة مكانتها كقوة دافعة في النظام البيئي للعملات المشفرة.