ارتفاع عائدات السندات يعرض الخطة الاقتصادية لحكومة المملكة المتحدة للخطر

وتراقب الحكومات في مختلف أنحاء العالم بقلق ارتفاع تكاليف اقتراضها، مقتدية بسوق سندات الخزانة الأمريكية. ولكن حتى في خضم الانهيار العالمي للسندات، فإن بريطانيا تبرز.

وتعاني سندات الحكومة البريطانية، المعروفة باسم gilts، من عمليات بيع قاسية بشكل خاص، حيث يتراجع المستثمرون عن النمو الاقتصادي المنخفض في البلاد والتضخم العنيد وارتفاع مستويات الديون. وبلغ العائد على السندات لأجل 10 سنوات، وهو المعدل القياسي، 4.9 في المائة يوم الثلاثاء، وهو أعلى مستوى منذ عام 2008، في حين أن العائد على السندات لمدة 30 عاما كان الأعلى منذ عام 1998.

ويضع الارتفاع الكبير في تكاليف الاقتراض خطة الحكومة البريطانية لإنعاش النمو الاقتصادي، من خلال تخصيص المزيد من الأموال للخدمات العامة وزيادة الاستثمار، في خطر بعد أقل من ثلاثة أشهر من إعلانها.

قال هيو جيمبر، الخبير الاستراتيجي في بنك جيه بي مورجان لإدارة الأصول: “في الوقت الذي ترتفع فيه العائدات في كل مكان، ينظر المستثمرون العالميون إلى المملكة المتحدة باعتبارها الحلقة الأضعف في السلسلة”.

وهي ليست مجرد سندات. وصل الجنيه الإسترليني إلى أدنى مستوى له مقابل الدولار منذ أكثر من عام، وكان أداؤه أسوأ من العملات الرئيسية الأخرى في الشهر الماضي، كما انخفضت الأسهم في لندن.

وكانت سندات الحكومة البريطانية والسندات الحكومية للدول الأخرى تتبع ارتفاع العائدات على سندات الخزانة. منذ الانتخابات الرئاسية الأميركية، ارتفعت تكاليف الاقتراض مع توقع المستثمرين الذين يراقبون الانضباط المالي أن يسن الرئيس المنتخب دونالد جيه ترامب سياسات من شأنها أن تؤدي إلى ارتفاع التضخم، في حين أدت التقارير القوية المتعاقبة عن سوق العمل أيضا إلى تقليص التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة. من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

ورغم أن الحكومة البريطانية ليست مسؤولة بشكل مباشر عن الارتفاع الكبير في تكاليف اقتراضها، إلا أنها ستواجه العواقب المترتبة على خططها الاقتصادية.

في أواخر أكتوبر/تشرين الأول، وقفت راشيل ريفز، وزيرة الخزانة، في البرلمان لتقديم أول ميزانية لحزب العمال منذ 14 عاماً. وأعلنت عن زيادة سنوية قدرها 70 مليار جنيه استرليني (85 مليار دولار) في الإنفاق العام على مدى السنوات الخمس المقبلة، نصفها تقريبا من خلال زيادة الضرائب والنصف الآخر من خلال الاقتراض. وقالت أيضًا إنها ستلتزم بالقواعد المالية الصارمة التي من شأنها خفض مستويات الدين.

واعتبرت هذه الخطوة مقامرة، وقرارًا بإنفاق الكثير من المال العام على المدى القصير، وتشجيع الاستثمار والأمل الذي يؤدي إلى مزيد من النمو الاقتصادي الذي من شأنه تحسين عبء ديون البلاد وتجنب الاضطرار إلى رفع الضرائب بشكل كبير مرة أخرى.

ولكن في وقت أقرب مما كان متوقعا، تم وضع هذه الخطة على المحك. وقد أدى الارتفاع في عائدات السندات إلى جعل سداد الديون أكثر تكلفة، مما أدى إلى محو المنطقة العازلة أمام القواعد المالية التي وضعتها السيدة ريفز.

وقال كير ستارمر، رئيس الوزراء، يوم الاثنين: “لدينا قواعد مالية واضحة وسنلتزم بهذه القواعد المالية”.

وإذا استمر هذا حتى شهر مارس/آذار، عندما ينشر مكتب مسؤولية الميزانية، وهو هيئة رقابية مستقلة، توقعاته الاقتصادية نصف السنوية، فسوف يتعين على السيدة ريفز أن تقرر ما إذا كانت ستزيد الضرائب بشكل أكبر أو تخفض الإنفاق للالتزام بقواعدها.

وقال جيمبر من جيه بي مورجان لإدارة الأصول: «لديك حكومة أمامها بعض الخيارات الصعبة»، لأنها استبعدت زيادة الضرائب مرة أخرى وسيكون من الصعب خفض الإنفاق من الإدارات الحكومية التي تعاني بالفعل من ضغوط. وقال: “لذلك، لا يزال المستثمرون العالميون ينظرون إلى مزيج النمو والتضخم ويطالبون بمزيد من التعويضات من سندات المملكة المتحدة”.

ولرغبات المستثمرين العالميين أهمية خاصة بالنسبة لبريطانيا حيث أن نحو ثلث سنداتها الحكومية مملوكة لمستثمرين أجانب.

إن الآثار المترتبة على الاضطرابات في أسواق السندات ما زالت حاضرة في أذهان البريطانيين. وفي أواخر عام 2022، أعلنت حكومة رئيسة الوزراء آنذاك ليز تروس عن خطة جريئة لخفض الضرائب وزيادة الاقتراض، مما أدى إلى تهميش هيئة الرقابة المالية في هذه العملية. ارتفعت عائدات السندات، وانخفض الجنيه الاسترليني، واضطر البنك المركزي إلى التدخل لتحقيق الاستقرار في الأسواق، وفي غضون أسابيع، تمت الإطاحة بالسيدة تروس. وكانت المخاوف من تكرار ذلك لا تزال قائمة، الأمر الذي شجع حزب العمال على الإصرار على أنه سيحكم بانضباط مالي حديدي.

قال السيد جيمبر: “هذا يختلف تمامًا عن سيناريو السوق لعام 2022”. “كانت تلك فترة كانت فيها عائدات السندات الحكومية تقود بالفعل عائدات السندات العالمية إلى الارتفاع. هذه المرة، عالقة عوائد السندات الحكومية في حركة عوائد السندات العالمية.

ومع ذلك، لا توجد بوادر ارتياح نادرة. ومن المتوقع أن تظهر البيانات المنشورة يوم الأربعاء بقاء معدل التضخم عند 2.6%، وهو أعلى بكثير من هدف بنك إنجلترا البالغ 2%. ويراهن التجار على أن البنك المركزي سيخفض أسعار الفائدة مرة واحدة فقط هذا العام.

وسيؤدي ذلك إلى استمرار الضغط على الحكومة للرد بخطط مالية تعمل على تهدئة الأسواق دون التخلي عن استراتيجيتها الاقتصادية.

وقال بنجامين كاسويل، الخبير الاقتصادي في المعهد الوطني للبحوث الاقتصادية والاجتماعية، إن تغيير الميزانية سيبدو “ضعيفاً سياسياً”. وأضاف أن هذه السياسات لا تزال جديدة، ولن يتم تفعيل الكثير منها حتى أبريل، لذا فهي تحتاج إلى وقت للعمل من خلال الاقتصاد.

وأضاف: “الأمر يعتمد على ما إذا كان لديهم رأس المال السياسي والإرادة لتجاوز هذه الأزمة”.