تتجاوز عملة البيتكوين 108000 دولار – هل 210000 دولار هي التالية؟ المؤسسات تعتقد ذلك

ما السبب وراء الارتفاع التاريخي لعملة البيتكوين إلى 108000 دولار؟ ومن خطاب ترامب إلى صناديق الاستثمار المتداولة وعمليات الشراء الضخمة التي تقوم بها شركة MicroStrategy، هل يمكن أن يكون هناك ضغط كبير على العرض المؤسسي؟

البيتكوين يرتفع إلى مستويات قياسية جديدة

سرقت بيتكوين (BTC) الأضواء مرة أخرى. وفي ١٧ ديسمبر، ارتفعت عملة بيتكوين إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند ١٠٨٢٦٠ دولارًا، مما دفع مكاسبها بعد الانتخابات الأمريكية إلى أكثر من ٥٠٪. حتى كتابة هذه السطور. في 17 يناير، يتم تداوله حول مستويات 106,663 دولارًا.

يأتي ارتفاع BTC في أعقاب اقتراح الرئيس المنتخب دونالد ترامب بإنشاء احتياطي استراتيجي للبيتكوين في الولايات المتحدة، وهو المفهوم الذي أثار ضجة واسعة النطاق في جميع الأسواق.

يهدف إعلان ترامب، الذي أدلى به خلال خطابه في بورصة نيويورك للأوراق المالية يوم 12 ديسمبر، إلى وضع الولايات المتحدة في مقدمة المنافسين العالميين في مجال الأصول الرقمية. وأشار إلى حاجة أمريكا إلى “القيام بشيء عظيم فيما يتعلق بالعملات المشفرة” وبناء احتياطيات مماثلة لمخزونها الاستراتيجي الحالي من النفط.

فكرة احتياطي البيتكوين ليست جديدة تمامًا. تم تقديمه لأول مرة من خلال قانون البيتكوين، الذي أيدته السيناتور الجمهوري سينثيا لوميس، والذي يتصور حصول الولايات المتحدة على مليون بيتكوين على مدى السنوات الخمس المقبلة للمساعدة في معالجة الدين الوطني المتزايد البالغ 35 تريليون دولار.

هناك عامل رئيسي آخر دفع هذه الزيادة وهو النشاط المؤسسي، لا سيما من MicroStrategy، وهي شركة مرادفة للتراكم القوي للبيتكوين.

وفي الأسبوع الماضي وحده، أعلنت شركة MicroStrategy أنها اشترت ما قيمته 1.5 مليار دولار من عملة البيتكوين بمتوسط ​​سعر 100386 دولارًا لكل عملة. يؤدي هذا الاستحواذ الأخير إلى رفع إجمالي ممتلكاتها من البيتكوين إلى 439000 بيتكوين، بقيمة تبلغ حوالي 47 مليار دولار.

لقد أتت استراتيجية Bitcoin الخاصة بالشركة بثمارها بشكل كبير، حيث قفزت قيمتها السوقية من 1.1 مليار دولار في عام 2020 إلى ما يقرب من 100 مليار دولار اليوم.

علاوة على ذلك، من المتوقع أيضًا أن يؤدي إدراج MicroStrategy في مؤشر Nasdaq 100، اعتبارًا من الأسبوع المقبل، إلى تعزيز الطلب على أسهمها حيث تقوم الصناديق وصناديق الاستثمار المتداولة بإعادة توازن محافظها الاستثمارية.

وفي الوقت نفسه، لم يتخلف إيثريوم (ETH) عن جنون العملات المشفرة هذا. بعد فترة من الركود، أظهرت إيثريوم علامات قوية على الحياة، حيث ارتفعت إلى أعلى مستوى لها خلال سبعة أيام عند 4106 دولارات في 16 ديسمبر – وهو مكسب أسبوعي بنسبة 6٪.

في حين أن إيثريوم واجهت بعض التراجع الطفيف بسبب جني الأرباح، إلا أنها ظلت ثابتة حول مستوى 3950 دولارًا حتى كتابة هذه السطور.

دعونا نتعمق أكثر في التطورات الرئيسية التي تحرك Bitcoin و Ethereum، ونحلل مؤشرات الاقتصاد الكلي التي تشكل هذا الاتجاه الصعودي، ونرى ما يعتقد الخبراء أنه يمكن أن يحدث في الأيام القادمة.

القوة المؤسسية

يُظهر كل من Bitcoin وEthereum زخمًا قويًا، لكن القصة الأساسية تصبح أكثر وضوحًا عندما ننظر إلى تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة والتصفية والفائدة المفتوحة للعقود الآجلة.

كانت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في حالة تمزق هذا الشهر. منذ بداية شهر ديسمبر، شهدوا تدفقات ثابتة كل يوم، مضيفة أكثر من 5.16 مليار دولار اعتبارًا من 16 ديسمبر.

وقد دفعت هذه التدفقات إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة لصناديق بيتكوين المتداولة إلى 123 مليار دولار – وهي إشارة قوية على الثقة، خاصة من المستثمرين المؤسسيين.

ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثريوم تروي قصة مختلفة. وفي الفترة ما بين إطلاقها في 23 يوليو/تموز و3 ديسمبر/كانون الأول، كانت التدفقات الداخلة متواضعة، حيث بلغت 733.6 مليون دولار فقط. بالمقارنة بأداء البيتكوين، يبدو هذا الرقم ضئيلًا. لكن الزخم تغير بشكل واضح.

منذ 4 ديسمبر، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم تدفقات ثابتة، مضيفة 1.58 مليار دولار في غضون أيام، مما يشير إلى أن المستثمرين يستعدون للإيثريوم، ومن المحتمل أن يكون ذلك بتشجيع من أداء سعرها وقيادة بيتكوين القوية في السوق.

تضيف بيانات التصفية المزيد من السياق لما يحدث في السوق. على مدار الـ 24 ساعة الماضية، اعتبارًا من 17 ديسمبر، تمت تصفية مراكز بقيمة 339 مليون دولار عبر سوق العملات المشفرة، مع محو 205 مليون دولار من صفقات الشراء و134 مليون دولار من صفقات البيع.

بالنسبة لبيتكوين، بلغ إجمالي عمليات التصفية حوالي 60 مليون دولار، مع تشكيل المراكز القصيرة الأغلبية عند 30 مليون دولار، مقارنة بـ 29 مليون دولار من صفقات الشراء، مما يشير إلى أن العديد من المتداولين الذين يراهنون ضد ارتفاع بيتكوين أُجبروا على الخروج من مراكزهم مع ارتفاع سعر بيتكوين إلى أكثر من 108000 دولار.

وشهدت إيثريوم عمليات تصفية أكبر، حيث بلغ إجماليها 78.5 مليون دولار، مع تلقي صفقات البيع مرة أخرى ضربة أكبر عند 52 مليون دولار، مما يعكس مرة أخرى كيف فاجأ ارتفاع سعر إيثريوم مؤخرًا إلى 4100 دولار العديد من المتداولين الهبوطيين.

وفي الوقت نفسه، شهدت الفائدة المفتوحة لعقود بيتكوين الآجلة – القيمة الإجمالية للعقود الآجلة المعلقة – نموًا هائلاً. وبالعودة إلى أوائل شهر أكتوبر، بلغت الفائدة المفتوحة 32 مليار دولار.

وفي أعقاب فوز ترامب في الانتخابات وما نتج عنه من شعور صعودي، نما هذا الرقم بسرعة، ليصل إلى 55 مليار دولار بحلول منتصف نوفمبر/تشرين الثاني. ومنذ ذلك الحين، استمرت الفائدة المفتوحة في الارتفاع، لتصل إلى 70 مليار دولار اعتبارًا من 17 ديسمبر.

يعد ارتفاع الفائدة المفتوحة المقترن بزيادة الأسعار إشارة صعودية، حيث إنها تظهر تدفق أموال جديدة إلى السوق ويراهن المتداولون على المزيد من الاتجاه الصعودي.

ببساطة، ارتفاع سعر البيتكوين لا يحدث بسرعة. إن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة قوية، ونشاط العقود الآجلة آخذ في الارتفاع، ويتم الضغط على البائعين على المكشوف للخروج من مراكزهم.

على الرغم من أن إيثريوم أبطأ في اللحاق بالركب، إلا أنها تستفيد الآن من نفس الزخم، مع تزايد تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة وتصفية مراكز البيع.

يبدو أن كلا الأصلين يتمتعان بأساس قوي لاتجاهاتهما الصعودية الحالية، مع محاذاة أسواق المال المؤسسي وأسواق العقود الآجلة لرسم صورة صعودية.

رياح معاكسة للاقتصاد الكلي

تعد بيئة الاقتصاد الكلي الأوسع نطاقًا حاليًا مختلطة، مع ضعف الدولار الأمريكي، وتوقعات خفض أسعار الفائدة، والاضطرابات السياسية في أوروبا مما يخلق حالة من عدم اليقين في الأسواق العالمية.

الدولار الأمريكي، الذي كان يكتسب قوة لفترة من الوقت، يتعثر الآن. وجاء رقم مبيعات التجزئة لشهر نوفمبر بنسبة 0.7%، متجاوزًا التوقعات البالغة 0.5%، لكنه لم يكن كافيًا لبث الثقة. وباستثناء السيارات والنقل، كان النمو ضعيفا بنسبة 0.2%، أي أقل من التوقعات البالغة 0.4%.

أضف إلى ذلك المراجعات الهبوطية للأشهر السابقة، وتشير إلى أن الإنفاق الاستهلاكي – محرك الاقتصاد الأمريكي – يتباطأ.

ويرتبط هذا مباشرة بالاحتياطي الفيدرالي. وتتوقع السوق خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 18 ديسمبر بشكل شبه مؤكد. ومع ذلك، كانت لهجة بنك الاحتياطي الفيدرالي حذرة بشأن عام 2025.

وقد تراجعت التوقعات بتخفيضات حادة في أسعار الفائدة في المستقبل، مما منع الدولار من الانخفاض أكثر.

بشكل عام، يضع الدولار الأقوى ضغطًا هبوطيًا على الأصول ذات المخاطر العالية، بما في ذلك البيتكوين، لأن المستثمرين غالبًا ما يرون الدولار الأمريكي باعتباره رهانًا أكثر أمانًا. ولكن الآن بعد أن توقف ارتفاع الدولار مؤقتًا، فإن ذلك يمنح العملات الرقمية بعض المساحة للتنفس.

وفي الوقت نفسه، انكمش الإنتاج الصناعي الأمريكي بنسبة 0.1% في نوفمبر عندما توقع المحللون نموًا بنسبة 0.3%، مما يشير إلى أن قطاعات معينة من الاقتصاد تعاني.

وإذا جمعنا هذا مع تباطؤ أسواق الأسهم ـ فقد انخفضت الأسهم الآسيوية والأوروبية، وانخفضت العقود الآجلة في الولايات المتحدة بنحو 1% ـ فنرى افتقاراً عاماً إلى الحماس للاستثمارات التقليدية.

تاريخياً، عندما يكون أداء الأصول التقليدية ضعيفاً، ويظل التضخم تحت السيطرة، يبدأ رأس المال في التدفق إلى بدائل مثل البيتكوين. ومع ذلك، فإن التوقعات الهبوطية الشاملة يمكن أن تضيف التقلبات وتوقف المشاعر الصعودية.

وفي الوقت نفسه، فإن عدم الاستقرار السياسي في ألمانيا – حيث خسر المستشار أولاف شولتز تصويت الثقة – والمشكلات الاقتصادية المستمرة في فرنسا تؤدي إلى إضعاف اليورو.

وبما أن اليورو يشكل 58% من مؤشر الدولار الأمريكي، فإن هذا يدعم الدولار بشكل مباشر. ومع ذلك، فإن عدم اليقين العالمي غالبًا ما يدفع المستثمرين إلى البحث عن أصول مستقلة عن الحكومات والبنوك المركزية، مثل البيتكوين.

ووسط هذا، تراجع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بشكل طفيف إلى 4.38%، منخفضًا عن أعلى مستوى له مؤخرًا عند 4.43%. إذا استمرت العائدات في الانخفاض وتسارعت وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة، فسيصبح اقتراض الأموال أرخص، وسيبدأ المستثمرون في البحث عن عوائد أعلى في أماكن أخرى.

من المحتمل أن تستفيد البيتكوين والإيثريوم من هذه السيناريوهات لأنه يُنظر إليهما على أنهما بدائل ذات عائد مرتفع، خاصة عندما تكون الثقة في الأسواق التقليدية هشة. ومع ذلك، لا شيء مضمون.

ما رأي الخبراء؟

تعمل ارتفاعات Bitcoin و Ethereum المستمرة على إنشاء نوع من الإعداد الذي أدى تاريخياً إلى تحركات أسعار متفجرة. ورغم أن الزخم قوي، إلا أن هناك إشارات يجب على المستثمرين مراقبتها عن كثب.

واحدة من أهم الملاحظات هي تشديد ديناميكيات العرض في Bitcoin. وكما أشار كوينتن، فإن “بلاك روك تستهلك 9 أضعاف إمدادات التعدين اليومية”، وهو مؤشر واضح على أن المستثمرين المؤسسيين يقتنصون عملة البيتكوين بشكل أسرع مما يمكن تعدينه.

مع إتاحة صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية للمؤسسات إمكانية الوصول بسهولة إلى البيتكوين، فإن قصة صدمة العرض تكتسب زخمًا. إذا استمرت المؤسسات في التراكم بهذا المعدل، فقد يؤدي ضغط العرض إلى تضخيم الارتفاع التالي لبيتكوين.

وفي الوقت نفسه، يُظهر إيثريوم علاماته الخاصة على القوة الهيكلية. وفقًا لعلي مارتينيز، في الدورات الصعودية السابقة، حدثت عمليات القطع المكافئ للإيثريوم عندما تحول حاملوها على المدى الطويل من مرحلة الاعتقاد إلى “وضع الجشع”.

في الوقت الحالي، لا تزال Ethereum في المراحل الأولى من التصديق، مما يشير إلى أن الحركة الكبيرة لـ ETH ربما لا تزال أمامنا، بما يتماشى مع أداء سعر Ethereum الأخير، حيث ارتفع بهدوء نحو 4000 دولار بعد أشهر من الركود.

إضافة إلى هذه الصورة هي نسبة MVRV الخاصة بالبيتكوين – وهي أداة تقييم يتم اتباعها على نطاق واسع. تقارن نسبة MVRV القيمة السوقية للبيتكوين (القيمة السوقية الحالية) بقيمتها المحققة (متوسط ​​سعر الاستحواذ استنادًا إلى البيانات الموجودة على السلسلة). تُظهر الأنماط التاريخية أن نسبة MVRV لـ BTC بلغت ذروتها عند 4.7x في عام 2017 و4x في عام 2021.

وكما أوضحت شركة Presto Research، فإن تطبيق مضاعف متحفظ بمقدار 3.5x على القيمة المحققة المتوقعة لبيتكوين البالغة 1.2 تريليون دولار بحلول الربع الثالث من عام 2025 يمكن أن يضع قيمة شبكة BTC عند 4.2 تريليون دولار – أو حوالي 210,000 دولار لكل بيتكوين.

ومع ذلك، فإن الطريق إلى مستويات الأسعار هذه لن يكون سلسًا. وكما أشار مايكل فان دي بوب، فإن الاجتماع القادم للاحتياطي الفيدرالي يقدم عاملاً رئيسياً.

وبينما من المتوقع خفض سعر الفائدة، فإن تعليق بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يؤدي إلى حدوث تقلبات. غالبًا ما استجابت عملة البيتكوين بشكل حاد لقرارات البنك المركزي، حيث تؤثر السياسة النقدية بشكل مباشر على السيولة في الأسواق المالية.

وعلى حد تعبير بوب، “لن أتفاجأ بأننا سنرى 110 آلاف دولار و95 ألف دولار في نفس الأسبوع”.

إذا امتد ارتفاع بيتكوين إلى أبعد من ذلك وانتشرت ثقة المستثمرين، فإن ميل إيثريوم التاريخي للتخلف ثم اللحاق بالركب يمكن أن يظهر مرة أخرى.

وبجمع كل ذلك معًا، فإن الارتفاع الحالي يرتكز على أسس قوية: الطلب المؤسسي، وتقلص العرض، وتحسن معنويات السوق.

ومع ذلك، لا تزال التقلبات أمرًا مفروغًا منه، خاصة مع اقتراب قرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي واستمرار حالة عدم اليقين الكلي. وبينما تشير البيانات إلى مسار صعودي، فإن إدارة المخاطر أمر أساسي ونحن نتحرك بشكل أعمق في هذه الدورة. تذكر دائمًا القاعدة الذهبية: لا تستثمر أبدًا أكثر مما يمكنك تحمل خسارته.