يقول جولدمان ساكس إن التركيز العالي في السوق يقلل من العائدات طويلة الأجل
Investing.com – تشير التقييمات المرتفعة وتركيز السوق إلى عوائد ضعيفة على المدى الطويل للمؤشر، وفقًا لبنك جولدمان ساكس.
نقلاً عن نموذج عائد الأسهم المحدث، والذي يتضمن الآن متغيرًا لتركيز السوق، من المتوقع أن يصل إجمالي العائد السنوي لمدة 10 سنوات لمؤشر S&P 500 المرجح بالقيمة السوقية إلى 3٪ فقط، حسبما قال جولدمان في مذكرة يوم الجمعة.
وتمثل هذه التوقعات انخفاضاً كبيراً عن متوسط العائد في العقد الماضي والذي بلغ 13%، كما أنها أقل كثيراً من المتوسط الطويل الأجل البالغ 11% منذ عام 1930.
كما ذكرنا سابقًا، فإن السببين الرئيسيين وراء توقع بنك جولدمان ساكس عوائد أقل من المتوسط في الأسهم الأمريكية خلال العقد المقبل هما التقييمات المرتفعة وتركيز السوق.
وفقًا لنموذج البنك، فإن نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دوريًا (CAPE) لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 البالغة 38 ضعفًا تضعه في الشريحة المئوية 97 من المستويات التاريخية، وهو مؤشر قوي على انخفاض العائدات المستقبلية.
تؤكد الشركة على أن التقييم هو المحرك الأكثر أهمية للعائدات طويلة الأجل، حيث يكون تأثيره “أكثر أهمية بثلاث مرات من التركيز”. ومع ذلك، فإنهم يحذرون من أن التركيز “لا ينبغي تجاهله”.
ويشير جولدمان إلى أنه على الرغم من أن التركيز العالي في السوق لا يشير إلى مخاطر على المدى القريب، إلا أنه “يرتبط بانخفاض العائدات على مدى فترات أطول”. ويوضحون أن أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يرتبط بشكل متزايد بحفنة من الأسهم ذات رأس المال الكبير، مما يؤدي إلى زيادة المخاطر الفردية.
ويبين النموذج أن استبعاد متغير التركيز من شأنه أن يزيد العائد السنوي المتوقع من 3٪ إلى 7٪، ولكن هذا سيظل في المرتبة المئوية الثانية والعشرين مقارنة بالعائدات التاريخية. كما يسلط الضوء على أن التركيز يساعد في تفسير التباين المتبقي في العائدات الذي لا يمكن تفسيره بعوامل أخرى في النموذج.
يعزو جولدمان تركيز المؤشر المرتفع إلى صعود الشركات المهيمنة، مشيرًا إلى أن تقييم العلاوة لأكبر 10 أسهم مقارنة بالسوق الأوسع هو عند أعلى مستوى له منذ فقاعة الدوت كوم.
ومع ذلك، توضح الشركة أن تحليلها ينطبق بشكل خاص على مؤشر S&P 500 المرجح بالقيمة السوقية ولا يشير إلى أن جميع الأسهم ستشهد عوائد منخفضة.
وبدلا من ذلك، يوصون بالنظر في مؤشرات أخرى، مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500، والتي قد تقدم أداء أقوى دون مخاطر التركيز التي تميز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 حاليا.
وجاء في مذكرة جولدمان: “إن أداء هذه البدائل على المدى الطويل يعكس حقيقة مفادها أن قوة الاقتصاد الأمريكي والأرباح والقدرة الابتكارية للشركات الأمريكية يمكن التقاطها خارج المؤشرات ذات رأس المال الكبير والمؤشرات المرجحة برأس المال”.
وقد حدد البنك سعرًا مستهدفًا لمدة 12 شهرًا عند 6300 لمؤشر S&P 500، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 8٪ عن المستويات الحالية. يتم دعم هذه التوقعات من خلال توقعات النمو القوي لربحية السهم (EPS) بنسبة 11٪ في عام 2025، إلى جانب انخفاض مضاعف السعر إلى الأرباح (P / E) المتوقع من 22x إلى 21x، بما يتماشى مع نموذج القيمة العادلة الخاص بهم.
