يمكن أن يجلب عام 2025 موجة من الاكتتابات العامة الأولية للرعاية الصحية. إليك ما يجب أن تعرفه الشركات الناشئة، وفقًا لأحد كبار المصرفيين.

• يبدو سوق الرعاية الصحية جاهزًا تقريبًا للموجة التالية من الاكتتابات العامة الأولية.
• يقول جون سووب، من بنك باركليز، إن الراغبين في الاكتتاب العام يجب أن يستعدوا من خلال زيادة وعي شركاتهم.
• هذه المقالة جزء من “الطريق إلى الاكتتاب العام”، وهي سلسلة تستكشف عملية الطرح العام من مرحلة ما قبل الإطلاق إلى مرحلة ما بعد الإطلاق.

لقد كانت سنوات قليلة تقريبًا بالنسبة للعروض العامة الأولية للرعاية الصحية. لكن يبدو أن الموجة التالية من شركات الرعاية الصحية العامة تلوح في الأفق.

تفكر شركتان على الأقل من شركات الرعاية الصحية في الظهور لأول مرة في السوق العامة في المستقبل غير البعيد. قدمت شركة Omada Health الناشئة لمرض السكري سراً طلبها S-1 هذا الصيف. كما قامت شركة هينج هيلث الناشئة في مجال العلاج الطبيعي بتعيين بنوك بما في ذلك بنك باركليز بينما تستعد لتقديم طلبها الخاص بسرية.

من المحتمل ألا تكون Hinge وOmada شركتي الرعاية الصحية الوحيدتين اللتين تدرسان طرحًا أوليًا مع تحسن ظروف السوق.

أخبرني جون سووب، العضو المنتدب في قسم التكنولوجيا الصحية في بنك باركليز، أنه يتوقع حدوث انتعاش في الاكتتابات العامة الأولية للرعاية الصحية في عام 2025 بعد جفاف دام ثلاث سنوات.

لقد تحدثت معه حول ما يمكن أن تجلبه الموجة التالية من الاكتتابات العامة الأولية في مجال الرعاية الصحية – وأي شركات الرعاية الصحية الناشئة هي في أفضل وضع لاختبار الأسواق العامة.

تم تعديل ما يلي من أجل الوضوح والطول.

في السنوات القليلة الماضية، كان هناك عدد من عمليات الاستحواذ على القطاع الخاص وشبه الشطب في مجال الرعاية الصحية، بالإضافة إلى الكثير من شركات الرعاية الصحية التي كافحت في الأسواق العامة. ما الذي يمكننا تعلمه من التحديات التي تواجهها تلك الشركات، وكيف يمكن أن تؤثر على الجولة التالية من الاكتتابات العامة الأولية في مجال الرعاية الصحية؟

لقد خلق التقلب الذي شهدته الأسواق العامة على مدى السنوات الخمس الماضية خلفية مليئة بالتحديات، حتى مع تحسن السوق بشكل عام.

من عام 2019 حتى عام 2021، تم طرح ما يقرب من 20 شركة للاكتتاب العام من خلال الاكتتابات العامة الأولية أو SPACs في مجال التكنولوجيا الصحية. في ذروتها، بلغ إجمالي القيمة السوقية للتكنولوجيا الصحية والصحة الرقمية أكثر من 300 مليار دولار. ومن خلال عمليات الاستحواذ على القطاع الخاص وانخفاض أسعار الأسهم، يصل المبلغ إلى حوالي 90 مليار دولار فقط.

وتشكل الشركات الخاصة الكبيرة مثل Change Healthcare، وNuance، وCerner، وInovalon، وغيرها جزءًا من القصة. والجزء الآخر هو أن الشركات التي تم طرح أسهمها للاكتتاب العام أو التي أصبحت عامة بالفعل، انخفضت في المتوسط ​​بنحو 80% – أسماء مثل Teladoc، وAccolade، وHealth Catalyst.

إن الحماس الذي دعم الموجة الأخيرة، فيما يتعلق بنماذج الأعمال الإيجابية والمبتكرة في مجال التكنولوجيا الصحية والصحة الرقمية، لم يختف بعد. كل ما في الأمر أن هذه الشركات لم تكن قادرة على تحقيق النمو مع الربحية. عندما تكون هناك مجموعة تالية، سيكون هناك المزيد من التركيز على النمو والربحية.

ترى ذلك في الاكتتابات العامة الأولية التي حدثت هذا العام: Waystar و Tempus. Waystar هي شركة واسعة النطاق ومربحة وتشهد نموًا، بينما تتمتع شركة Tempus بوعد الذكاء الاصطناعي والنمو المرتفع والربحية الناشئة. كلاهما قاما بأداء منذ ظهورهما العلني لأول مرة.

في المجال الخاص، ابتعد العديد من المستثمرين عن خدمات الرعاية الصحية وتوجهوا نحو الذكاء الاصطناعي في مجال الرعاية الصحية. ما هي النماذج التي تتوقع أن يفضلها سوق الرعاية الصحية في هذه الجولة القادمة من الاكتتابات العامة الأولية؟

هناك ثلاث فئات عامة يمكن الاستثمار فيها في مجال التكنولوجيا الصحية والرعاية الصحية الرقمية. الأول هو ببساطة البيانات ثم التكنولوجيا والرعاية الصحية. يمكن القول إن الرعاية الصحية تتخلف عن كل الصناعات الأخرى بعقدين من الزمن في اعتماد التكنولوجيا. سواء أكان الأمر يتعلق بالبرمجيات، أو النماذج المدعومة بالتكنولوجيا، أو، الأهم من ذلك، فرصة البيانات وفرصة الذكاء الاصطناعي، فإن البنية التحتية للتكنولوجيا والبيانات للرعاية الصحية هي رقم 1.

رقم 2 هي النماذج التي تركز على المستهلك، مثل بعض نماذج B2B2C، أو نماذج الصحة الرقمية لصاحب العمل والدافع، أو حتى النماذج المباشرة للمستهلك. انظر إلى أداء هيمس، الذي خرج من مطهر ما بعد SPAC.

الرعاية الصحية التي تركز على المستهلك هي مستقبل الرعاية الصحية، وقد أصبحت أكثر من واقعنا الجماعي. ومن المؤكد أن الشركات التي لديها نماذج أعمال تتمحور حول المستهلك والتي توفر مشاركة ونتائج طولية، مالية وسريرية، للمستهلكين ودافعي الرعاية الصحية، سواء أصحاب العمل أو شركات التأمين، مدرجة في القائمة بالتأكيد.

رقم 3 هو الرعاية القائمة على القيمة. لقد تم الحديث كثيرًا عن ذلك كفئة تربط التكاليف والنتائج معًا. وبينما واجهت بعض شركات الرعاية القائمة على القيمة تحدياتها الخاصة، فإن دعم اعتماد الرعاية القائمة على القيمة من قبل مقدمي الخدمة سيظل موجودًا حيث تتجه الرعاية الصحية.

هل هناك نماذج في مجال الرعاية الصحية تعتقد أنها ربما لا تناسب الأسواق العامة في الوقت الحالي؟

كلما كانت درجة المصعد أقل تعقيدًا، كان ذلك أفضل. على الرغم من أنني لا أستطيع أن أقول إن هناك نموذجًا غير مناسب، فإن ما سمعناه من المستثمرين بينما كانت الأمور تنحني في الاتجاه الخاطئ في دورة الازدهار الأخيرة كان: “انتظر، ما الذي اشتريته للتو؟ لست متأكدًا من أنني أفهم هذا تمامًا نموذج عمل الشركة.”

الآن عليك أن تضع ذلك في مقابل واقع الرعاية الصحية، وهو أمر معقد. لذلك، فإن الشركات هي التي يمكنها صياغة قصة واضحة وبسيطة مع التنقل أيضًا في طبقات النظام البيئي للرعاية الصحية في تنفيذ نموذج أعمالها.

يتضمن ذلك ركوب القضبان الموجودة. في السنوات الخمس الماضية أو أكثر، رأينا شركات تكتشف كيفية العمل مع الدافعين ومقدمي الخدمات الذين يشكلون النظام البيئي للرعاية الصحية لتحقيق الابتكار والتغيير في كيفية تجربتنا للرعاية الصحية.

نظرًا للتباطؤ الكبير في صفقات SPAC في السنوات القليلة الماضية وأداء Nuvo الضعيف (والإفلاس) هذا العام، هل يمكننا رؤية المزيد من صفقات SPAC لشركات الرعاية الصحية الناشئة في العام المقبل؟

إنها كلمة مكونة من أربعة أحرف للمستقبل المنظور. أتخيل أنه سيتم إنشاء SPACs، ولا يزال هناك شركات أخرى لم ينفد وقتها، ولكن من غير المرجح أن نرى شركات تستخدم تلك السيارة التي يمكن أن يتم طرحها للاكتتاب العام بالطريقة العادية.

بالنسبة للشركات الناشئة التي لم يتم طرحها للاكتتاب العام، هل سنشهد زيادة في عمليات الاندماج والاستحواذ في عام 2025؟ مع انسحاب كبار تجار التجزئة مثل وول مارت من الرعاية الصحية، من هم المشترين المحتملين؟

وقد بدأت عمليات الاندماج والاستحواذ في الارتفاع بالفعل، كما يتضح من الحجم هذا العام، وسوف تستمر في ذلك، لا سيما في ظل بيئة تمويلية ميسرة وخلفية كلية حيث تضيق فروق أسعار العطاءات.

ينقسم نشاط التوحيد إلى ثلاث فئات. أولا، هناك شركات الدمج ذات رؤوس الأموال الكبيرة، بما في ذلك تجار التجزئة، والدافعون، وشركات التكنولوجيا الكبرى. ستكون هناك صفقات هناك، ولكن هناك عدد قليل جدًا من الصفقات التي ستبرمها تلك المجموعة، التي لا تزيد كثيرًا عن اثنتي عشرة شركة.

والخطوة التالية هي الشركات ذات رأس المال الكبير، والتي غالبًا ما تكون مدعومة بالأسهم الخاصة، healthtech توحيد. عدد منهم خاص وسيظلون مشترين.

الفئة الثالثة هي مجرد عمليات اندماج أصغر بين متساوين. خاصة بالنسبة لمبيعات المؤسسات، أو البيع للدافعين أو البيع لمقدمي الخدمات، فإن الحجم مهم، وبالتالي الحجم مهم. سنرى الشركات الصغيرة تندمج مع شركات صغيرة أخرى للوصول إلى هناك.

هل هناك أي شيء آخر يجب أن تعرفه الشركات الناشئة والذي قد يؤثر على الدورة التالية من الاكتتابات العامة الأولية؟

في حين أن هذه الشركات التي طرحت أسهمها للاكتتاب العام في الدورة الأخيرة ربما لم تف بوعودها، فإنها مهدت الطريق لسوق اكتتابات عامة جذابة من خلال طرح أسهمها للاكتتاب العام بالطريقة الصحيحة – تنفيذ الأعمال وتنميتها، وزيادة الوعي حول الشركة في وقت مبكر. من الاكتتاب العام.

في نهاية موجة الازدهار الأخيرة، كان هناك اندفاع لطرح أسهمها للاكتتاب العام، وكانت شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) أمثلة على ذلك. أعتقد أنه في فئات الاكتتاب العام 2025 و2026 و2027، سيكون هناك عدد من الشركات التي تفكر في الأمر بالطريقة الصحيحة، ولا تتسرع في الوصول إلى السوق العامة.