أطلقت BofA Securities مجموعة Elia Group بأداء “ضعيف” بسبب عدم اليقين في النمو
Investing.com – بدأت شركة BofA Securities تغطيتها لمجموعة Elia Group (EBR:)، مشغل نظام نقل الكهرباء الأسرع نموًا في أوروبا، مع تصنيف “ضعيف الأداء” وهدف سعري قدره 86 يورو، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 11٪ عن سعر سهمها. 96.60 يورو.
في حين أن التوسع السريع لشركة إيليا في استثمارات شبكة الكهرباء يضعها كلاعب رئيسي في تحول الطاقة في أوروبا، فقد أثار محللو بنك أوف أميركا مخاوف بشأن العديد من التحديات المالية والتشغيلية التي يمكن أن تعيق نموها.
إن القلق الرئيسي الذي أشار إليه محللو بنك أوف أمريكا هو برنامج الإنفاق الرأسمالي لإيليا البالغة قيمته 30.1 مليار يورو المخطط له للفترة 2024-2028، والذي سيؤدي إلى زيادة كبيرة في قاعدة أصوله المنظمة، ومن المتوقع أن تنمو بمعدل نمو سنوي مركب قدره 21٪.
ولتمويل هذا الاستثمار، من المتوقع أن يجمع إيليا ما بين 4 مليار يورو و4.5 مليار يورو من الأسهم، مما يؤدي إلى عدم اليقين بشأن نمو أرباح السهم.
اعتمادًا على كيفية جمع رأس المال، يمكن أن يتراوح نمو ربحية السهم المتوقع من 5.5٪ إلى 10.6٪ للفترة 2024-2028.
ويرى بنك أوف أميركا أن استراتيجية التمويل هذه تمثل عبءًا كبيرًا على أسهم إيليا، مما يجعلها أقل جاذبية مقارنة بنظرائها في هذا القطاع.
هناك قضية رئيسية أخرى أشار إليها بنك أوف أميركا وهي الإمكانية المحدودة لخلق القيمة في الأسواق الأساسية لشركة إيليا – بلجيكا وألمانيا – حيث تعد العائدات التنظيمية على الأسهم من بين أدنى المعدلات في أوروبا.
تم تحديد الأطر التنظيمية لكلا البلدين حتى الفترة 2027-2028، مما يحد من إمكانية الترقية إلى العوائد المسموح بها، مما يزيد من تقييد الربحية.
وفي حين أن أداء إيليا يفوق تكلفة أسهمه في كلا السوقين، فإن بنك أوف أمريكا يقدر أن جزءا من الأداء المتفوق في ألمانيا يرجع إلى عوامل محاسبية غير نقدية، مثل رسملة تكاليف الاقتراض، وليس المكاسب الاقتصادية الحقيقية. وهذا يحد من القيمة التي يمكن استخراجها من استثماراتها.
إن احتمال زيادة رأس المال بعد عام 2028 يزيد من حالة عدم اليقين المحيطة بتوقعات إيليا على المدى الطويل.
وفقًا لمحللي بنك أوف أميركا، تشير الخطط الاستثمارية الكبيرة للشركة في ألمانيا، لا سيما في توصيلات طاقة الرياح البحرية، إلى أن احتياجات الإنفاق الرأسمالي ستظل مرتفعة حتى بعد أفق التخطيط الحالي، مما قد يتطلب تمويلًا إضافيًا للأسهم.
هذه الحاجة المستمرة لضخ رأس المال يمكن أن تؤثر على السهم وتطيل حالة عدم اليقين لدى المستثمرين.
يشير بنك أوف أمريكا أيضًا إلى حقيقة أن تقييم إيليا يبدو ممتدًا مقارنة بأقرانه.
يتم تداول الشركة حاليًا بعلاوة تبلغ حوالي 19٪ على أساس قاعدة أصول المؤسسة إلى القيمة المنظمة، وهو ما يعتبره بنك أوف أمريكا غير مبرر نظرًا للنطاق المحدود لخلق القيمة من خلال العوائد التنظيمية في بلجيكا وألمانيا.
هذا التقييم المتميز، إلى جانب عدم اليقين الكبير بشأن التمويل المستقبلي، دفع بنك أوف أمريكا إلى النظر إلى أسهم إيليا على أنها مبالغ فيها.
وجرى تداول أسهم الشركة على انخفاض بنسبة 1.3% يوم الاثنين.
