يقول يارديني إن تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية تزيد من احتمالات انهيار سوق الأسهم على غرار التسعينيات

Investing.com – أثارت الإجراءات الأخيرة التي اتخذتها اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، وخاصة قرار خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، جدلًا حول آثارها الاقتصادية الأوسع.

يقدم بحث يارديني ملاحظة واضحة: البيئة الحالية تشبه الظروف التي أدت إلى “انهيار” سوق الأوراق المالية في التسعينيات.

ويشير الانهيار إلى ارتفاع حاد وغير مستدام في أسعار الأصول مدفوعا بارتفاع معنويات المستثمرين أكثر من تحسن الأساسيات.

تعتبر مقارنة يارديني بالتسعينيات مهمة. وخلال تلك الفترة، شهد اقتصاد الولايات المتحدة معدلات تضخم منخفضة ونمواً اقتصادياً قوياً، الأمر الذي أدى إلى خلق بيئة ارتفعت فيها أسعار الأصول، وخاصة الأسهم، إلى عنان السماء.

أدت مجموعة من العوامل، بما في ذلك التيسير النقدي القوي، وانخفاض أسعار الفائدة، والتقدم التكنولوجي، إلى سوق صاعدة طويلة الأمد.

ومع ذلك، أدى هذا الارتفاع في أسعار الأسهم، وخاصة في قطاع التكنولوجيا، إلى فقاعة انفجرت في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.

ويشير يارديني إلى أن التخفيضات الأخيرة في أسعار الفائدة، على الرغم من الاقتصاد القوي بالفعل، مهدت الطريق لمسار مماثل.

وقد أظهرت سوق الأوراق المالية بالفعل علامات على التقييمات السطحية، وقد يؤدي المزيد من التيسير إلى تسريع هذه الاتجاهات.

ومن خلال إزالة مخاطر الركود، تشجع سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي على زيادة السيولة في السوق، مما يؤدي إلى ارتفاع محتمل في سوق الأسهم مدفوعًا بحماسة المستثمرين بدلاً من الأساسيات الاقتصادية القوية.

إن قرار خفض أسعار الفائدة عندما تكون البطالة منخفضة والنمو قويا يحمل في طياته مخاطر كامنة. ووفقا ليارديني، فإن خطوة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يمكن أن تحفز الاقتصاد الذي لا يحتاج إلى مزيد من التعزيز. ومن الممكن أن تدفع هذه السياسة أسعار الأصول إلى منطقة المبالغة في تقدير قيمتها، مما يؤدي إلى تمديد التقييمات وزيادة تقلبات الاقتصاد الكلي.

وقال المحللون: “ومن ثم، فقد رفعنا احتمالاتنا الذاتية لانهيار سوق الأسهم على غرار ما حدث في التسعينيات من 20% إلى 30% الأسبوع الماضي”.

في التسعينيات، بلغ انهيار السوق ذروته في فقاعة الدوت كوم. ويلمح يارديني إلى أن نمطاً مماثلاً قد ينشأ إذا شجعت أسعار الفائدة المنخفضة المستثمرين على خوض المجازفات.

ومن الممكن أن تؤدي الزيادة في السيولة إلى الإفراط في المضاربة، وخاصة في أسهم التكنولوجيا وأسهم النمو، حيث التقييمات مبالغ فيها بالفعل.

ويشير يارديني إلى أن قرار رئيس اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة جيروم باول بخفض أسعار الفائدة من المرجح أن يكون مدفوعًا بالرغبة في منع البطالة من الارتفاع بشكل كبير، خاصة بعد فترة من التضخم المرتفع.

ومع ذلك، فإن هذا الاختيار لتحديد الأولويات لتجنب مخاطر الركود قد يزيد من فرص الانهاك.

ويشير يارديني إلى أن قرار باول يبدو أنه يتجنب الألم الاقتصادي على المدى القصير على حساب الاستقرار على المدى الطويل، وهو ما قد يعكس نهج بنك الاحتياطي الفيدرالي في التسعينيات.

وبينما يجادل باول ومسؤولون آخرون في بنك الاحتياطي الفيدرالي بأن توقعات التضخم الحالية حميدة وأن المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة ستساعد في توجيه التضخم نحو هدفهم البالغ 2٪، فإن يارديني يعرب عن الحذر.

ويشير المحللون إلى احتمال ارتفاع التضخم والتقلبات على المدى الطويل مع استيعاب السوق لعواقب السياسة النقدية الميسرة.

ولا يزال يارديني متفائلاً بشأن الآفاق طويلة المدى لنمو الإنتاجية، والتي قد تسمح للاقتصاد بالنمو دون إشعال تضخم جامح. ويصف المحللون سيناريو “العشرينيات الهادرة” حيث تؤدي التطورات التكنولوجية إلى زيادة الإنتاجية ودعم النمو الاقتصادي المستدام.

ومع ذلك، يحذر يارديني من أنه حتى لو تحقق هذا السيناريو المتفائل، فإن انهيار سوق الأسهم قد يؤدي إلى تصحيح لاحق أو حتى انهيار.