تراجعت أسهم شركة ساب (ST:) يوم الثلاثاء بعد أن خفض بنك أوف أميركا للأوراق المالية تصنيف السهم من “شراء” إلى “محايد”.
وفي الساعة 4:17 صباحا (0817 بتوقيت جرينتش)، انخفض سهم شركة Saab AB بنسبة 5.4% إلى 219.5 كرونة سويدية.
وأشارت التوقعات المعدلة لشركة الوساطة إلى المخاوف بشأن استدامة الأداء المتميز لشركة ساب على مدى العامين الماضيين.
ورغم أن شركة ساب كانت متميزة في القطاع، بفضل الطلبات القوية والنمو الكبير في الإيرادات، حذر المحللون في بنك أوف أميركا من أن زخم الشركة قد يتباطأ في المستقبل القريب.
وجاء خفض التصنيف بسبب عدة عوامل تثير الشكوك حول قدرة شركة ساب على الحفاظ على مسار نموها بعد عام 2024.
ومع ذلك، فإننا نعتقد أن عام 2024 سيضع معيارًا عاليًا يصعب الوصول إليه في عام 2025، حسبما قال المحللون.
وقال المحللون إن عام 2024 قد يمثل عام الذروة في طلبات الشراء، خاصة بعد طلبية كارل جوستاف الكبيرة بقيمة 13 مليار كرونة سويدية من بولندا.
ويبدو من غير المؤكد أن تتمكن شركة ساب من تلبية هذه الطلبات أو تجاوزها في عام 2025، حيث من المتوقع أن يتباطأ نمو إيرادات الشركة خلال عام 2027.
وأشار بنك أوف أميركا أيضاً إلى أن التوسع السريع لشركة ساب في عدد الموظفين، على الرغم من أنه ضروري لتلبية الطلب المتزايد، إلا أنه قد يمارس ضغوطاً على هوامشها.
أضافت شركة ساب ما يقرب من 1500 موظف في النصف الأول من عام 2024، بعد زيادة قدرها 2500 موظف في عام 2023. تعد هذه الزيادة في الموظفين أمرًا بالغ الأهمية لدعم عمليات الشركة، وخاصة في أقسام الديناميكيات والمراقبة، ولكنها جاءت بتكلفة.
وشهد قسم المراقبة بالفعل انكماشًا في هوامشه، حيث انخفضت هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب من 9.5% في الربع الثاني من عام 2023 إلى 7.7% في الربع الثاني من عام 2024.
أثار محللو بنك أوف أميركا مخاوف من أن هذا الاتجاه قد يستمر، مما قد يؤثر سلباً على السهم خلال الأشهر الأربعة إلى الستة المقبلة مع تكيف الشركة مع قوتها العاملة الأعلى.
وبالإضافة إلى ضغوط الهامش، ارتفعت قيمة سهم ساب بشكل كبير منذ غزو أوكرانيا، مما يجعلها واحدة من الأسهم الأفضل أداءً في قطاع الدفاع الأوروبي.
وقد تم إعادة تقييم مضاعف السعر إلى الربحية لمدة 12 شهراً القادمة بنحو 91% مقارنة بإعادة تقييم القطاع بنسبة 42% خلال نفس الفترة.
في حين يبرر نمو شركة ساب تقييمًا مميزًا، يرى محللو بنك أوف أميركا مجالًا محدودًا لمزيد من الارتفاع. تتداول الشركة حاليًا بعلاوة 45% عن القطاع وفقًا لتقديرات عام 2025، وهو ما يشير، إلى جانب التباطؤ المتوقع في نمو الطلبات، إلى إمكانية خفض التصنيف بشكل مضاعف في الأمد القريب.
ويقول المحللون إنه في غياب المزيد من المراجعات الصعودية للتوجيه متوسط الأجل، فإن أسهم ساب قد تتعرض لضغوط في وقت مبكر من عام 2025.
وردًا على هذه التحديات، خفض بنك أوف أميركا هدفه السعري لشركة ساب من 265 كرونة سويدية إلى 240 كرونة سويدية وقام بمراجعة تقديرات أرباحه للفترة 2024-2026 نحو الانخفاض.
بالنسبة لعام 2024، تم خفض توقعات ربحية السهم بنسبة 4.4% إلى 7.58 كرونة سويدية، في حين تم خفض تقديرات عام 2025 بنسبة 7.4% إلى 9.77 كرونة سويدية.
كما تم خفض تقديرات الإيرادات للفترة 2024-2026 بنسبة 1.9% إلى 3.8%، مما يعكس التباطؤ المتوقع في حجم الطلبات ونمو الإيرادات.
ورغم خفض التصنيف، أشار المحللون إلى أن شركة ساب لا تزال قادرة على تحقيق نمو قوي في الأرباح حتى عام 2027، وإن كان بوتيرة أبطأ مما كان متوقعا في السابق.
وفي حين تظل شركة ساب لاعباً قوياً في قطاع الدفاع، بفضل انضمام السويد إلى حلف شمال الأطلسي وزيادة الإنفاق الدفاعي، فإن خفض تصنيف بنك أوف أميركا يعكس وجهة نظر أكثر اعتدالاً بشأن آفاق الشركة في الأمد القريب.
وأقر المحللون بأن شركة ساب لا تزال قادرة على الاستفادة من فرص جديدة، وخاصة في قسم المراقبة، مع توسع ميزانيات الدفاع في جميع أنحاء أوروبا.
ومع ذلك، تشير المذكرة إلى أن الكثير من هذا الارتفاع تم تسعيره بالفعل في السهم، مما يحد من إمكانية إعادة التصنيف مرة أخرى ما لم ترفع شركة ساب بشكل كبير إرشاداتها في الأمد المتوسط.
وفي المستقبل، يركز المستثمرون الآن على نتائج الربع الرابع المقبلة لشركة ساب وأي تعديلات محتملة على أهداف النمو في الأمد المتوسط.
