هل كان بنك الاحتياطي الفيدرالي على حق في إعلانه إنجاز مهمته؟ BCA Research يبدي رأيه
من المقرر أن يتخذ مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بقيادة رئيسه جيروم باول، قرارًا في 18 سبتمبر بشأن ما إذا كان سيخفض أسعار الفائدة.
ألمح البنك المركزي الأميركي إلى أن الاقتصاد الأميركي ربما يحقق “هبوطا ناعما”، وهو ما يعني أن التضخم سينخفض دون أن يتسبب في تباطؤ اقتصادي حاد.
لكن المحللين في شركة بي سي إيه للأبحاث شككوا في مذكرة صدرت يوم الاثنين في هذا التفاؤل، معتبرين أن الاقتصاد لا يزال يواجه تحديات.
وقال المحللون “إن معنويات المستثمرين إيجابية للغاية، مع وجود القليل من السيولة على الهامش، وتداول الأسهم الأميركية عند 21 ضعف توقعات الأرباح المستقبلية (المتفائلة للغاية)”. وتعكس هذه النظرة الصعودية الثقة في قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على إدارة الاقتصاد دون التسبب في ركود.
المستثمرون الأفراد والمؤسسات مستثمرون بالكامل في أسواق الأسهم، مما يترك الحد الأدنى من النقد على الهامش. ووفقًا للمحللين في BCA، فإن مثل هذا التفاؤل الشديد غالبًا ما يتبعه تصحيحات السوق، خاصة إذا بدأت الظروف الاقتصادية في التدهور.
تاريخيا، غالبا ما تشهد أسواق الأسهم انحدارا بعد أول خفض لأسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي في دورة ما. وقد لوحظ هذا النمط في حالات سابقة، كما حدث في عامي 2001 و2007.
كان عام 1995 استثناءً، عندما نجح بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة دون التسبب في ركود اقتصادي. ولكن الظروف الاقتصادية اليوم تختلف بشكل ملحوظ عن تلك التي سادت في منتصف تسعينيات القرن العشرين.
إن معدلات البطالة في ارتفاع، وسوق العمل تظهر علامات الضعف. ويدعم هذا قاعدة Sahm، التي تم تفعيلها الشهر الماضي، والتي تشير إلى أن الركود المحتمل يلوح في الأفق.
يرسم المحللون في BCA صورة قاتمة لسوق العمل. فقد انخفض خلق الوظائف بما يزيد على مليون وظيفة خلال العامين الماضيين، وتكشف بيانات الرواتب غير الزراعية المعدلة أن نمو الوظائف كان مبالغا فيه.
ورغم أن طلبات إعانة البطالة لم ترتفع بشكل كبير، فإن الاتجاه العام يشير إلى ضعف سوق العمل. ويثير هذا التراجع المخاوف بشأن جدوى التوسع الاقتصادي على المدى الطويل وقدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على تحقيق تباطؤ تدريجي.
حتى لو واصل بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة كما هو متوقع، فإن السياسة النقدية ستظل مقيدة لبعض الوقت. ويحذر محللو بنك الاحتياطي الفيدرالي من أن فوائد السياسة النقدية الميسرة قد لا تتحقق بالسرعة الكافية لتجنب الانحدار.
إن الفجوة بين تخفيضات أسعار الفائدة وتأثيرها على الاقتصاد، والتي تمتد عادة لنحو 12 شهراً، تعني أن الاقتصاد قد يواجه تحديات كبيرة حتى بعد أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف السياسة.
تنصح شركة BCA Research المستثمرين بتوخي الحذر في التعامل مع محافظهم الاستثمارية بسبب المخاطر الاقتصادية الحالية. وتوصي الشركة بالاحتفاظ بعدد أقل من الأسهم والسندات، وتفضيل السندات الحكومية باعتبارها رهانًا أكثر أمانًا في حالة الركود.
وفيما يتصل بالأسهم، يفضل المستثمرون القطاعات الدفاعية مثل السلع الاستهلاكية الأساسية والرعاية الصحية والمرافق، والتي من غير المرجح أن تتأثر بالتباطؤ. ورغم أنهم يفضلون الأسهم الأميركية إلى حد ما، فإنهم يحذرون من أن أسهم التكنولوجيا قد تنخفض قيمتها إذا ساءت الأوضاع الاقتصادية.
