ما هي التأثيرات المحتملة للسياسات الضريبية والتعريفية على أسواق الأسهم؟

تؤثر سياسات الضرائب والتعريفات بشكل كبير على أسواق الأسهم من خلال التأثير على أرباح الشركات واستراتيجيات الاستثمار ومعنويات السوق.

مع اقتراب موعد الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024، ناقش المحللون التأثيرات المحتملة للسياسات المقترحة من المرشحين الرئيسيين، دونالد ترامب وكامالا هاريس، على أسواق الأسهم.

تؤكد منصة ترامب على التعريفات الجمركية كأداة لتوليد الإيرادات للتعويض عن تمديد قانون خفض الضرائب والوظائف. ومع ذلك، يعتقد المحللون في سيتي ريسيرش أن مقترحات التعريفات الجمركية الحالية، إذا تم إقرارها، لن تعوض بشكل كافٍ الفجوة التمويلية التدريجية الناتجة عن تمديد قانون خفض الضرائب والوظائف.

وأضاف المحللون أن “المقترحات المتعلقة بإلغاء القيود التنظيمية وخفض الضرائب أكثر ملاءمة للأسهم”.

ورغم أن الرسوم الجمركية الأعلى قد تولد بعض الإيرادات، فمن غير المرجح أن تغطي تكلفة تمديد تخفيضات ضريبة الدخل، والتي من المتوقع أن تخلق عجزا قدره 4.6 تريليون دولار على مدى العقد المقبل. ويشير هذا العجز إلى أن سياسات ترامب، على الرغم من كونها أكثر ملاءمة للسوق بسبب مقترحات الضرائب المنخفضة، قد لا تزال تكافح لدعم أسواق الأسهم بشكل كامل دون مزيد من التعديلات المالية.

من ناحية أخرى، يقترح برنامج كامالا هاريس استمرار وتوسيع السياسات القائمة، مع التركيز على فرض ضرائب أعلى على الشركات لتمويل برامج الإنفاق التدريجي.

إن مواقف هاريس السياسية السابقة تنطوي على مخاطر كبيرة على أساسيات الأسهم الأميركية، وخاصة إذا ارتفعت معدلات ضريبة الشركات من 21% إلى 35%. ومن شأن مثل هذه الزيادة أن تؤثر بشكل مباشر على أرباح الشركات، مما يقلل من التدفق النقدي الحر المتاح للاستثمارات وعائدات المساهمين.

وفي سيناريو افتراضي يتم فيه رفع معدلات الضريبة على الشركات، فإن معدل الضريبة الفعلي للشركات قد يزيد بشكل كبير، مما يؤدي إلى دفع ضرائب إضافية وبالتالي تقليل نمو الأرباح المتوقعة لكل سهم من 15% إلى 4% لعام 2026.

“بينما نقوم هنا فقط بفحص التأثير المحتمل على ربحية السهم، سيحتاج المستثمرون إلى التفكير في هذا الأمر على أنه 335 مليار دولار من التدفقات النقدية الحرة تتدفق إلى الضرائب بدلاً من العائدات الرأسمالية/الإنفاق الرأسمالي، وما إلى ذلك”، كما جاء في المذكرة.

وتسلط سياسات المرشحين الضوء على الدور الحاسم الذي يلعبه الكونجرس في تشكيل التأثير النهائي على أسواق الأسهم. فالكونجرس الموحد، سواء تحت سيطرة الجمهوريين أو الديمقراطيين، من شأنه أن يسهل سن سياسات ضريبية وتعريفية أكثر شمولاً. وعلى النقيض من ذلك، من المرجح أن يؤدي الكونجرس المنقسم إلى حالة من الجمود، مما يعقد تنفيذ التغييرات السياسية المهمة.

وتؤكد سيتي على أهمية مراعاة التقسيم المحلي والدولي للدخل قبل الضريبة عند تقييم آثار معدلات الضرائب المرتفعة. فالشركات التي تسجل نسبة أعلى من الدخل قبل الضريبة محليًا تكون أكثر عرضة للتغيرات في السياسة الضريبية الأمريكية. على سبيل المثال، تميل الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم إلى مواجهة معدلات ضريبية أعلى مقارنة بالشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة، مما يجعلها أكثر عرضة للتأثيرات السلبية لضرائب الشركات الأعلى.

وعلاوة على ذلك، يشير التحليل إلى أنه في حين تشكل التعريفات الجمركية مبادرة رئيسية لجمع الإيرادات في برنامج ترامب السياسي، فإنها قد لا تكون كافية لتحل محل ضرائب الدخل بالكامل.

وتشير العلاقة بين معدلات التعريفات الجمركية الأعلى وأحجام الواردات المنخفضة إلى أن زيادة التعريفات الجمركية قد تثبط نشاط الاستيراد، مما يحد من مكاسب الإيرادات المحتملة. ويؤدي هذا التفاعل بين التعريفات الجمركية وأحجام التجارة إلى إدخال المزيد من عدم اليقين في السوق، مع تكيف سلاسل التوريد العالمية مع هياكل التعريفات الجمركية الجديدة.