تحدت الأسواق الناشئة خلال عام 2025 التحديات العالمية من رسوم جمركية وحروب تجارية واضطرابات سياسية، محققةً عوائد استثمارية ملحوظة. ويتوقع المستثمرون استمرار هذا الأداء الإيجابي في العام المقبل، مدفوعاً بإصلاحات اقتصادية جريئة وسياسات نقدية حكيمة في العديد من هذه الدول. هذا التحول يضع الأسواق الناشئة في موقع تنافسي قوي مقارنة بالأسواق المتقدمة.
أدت سنوات من الضغوط المالية والقرارات الاستراتيجية للبنوك المركزية إلى تعزيز استقرار اقتصادي في دول كانت تعتبر سابقاً محفوفة بالمخاطر. في المقابل، تواجه الولايات المتحدة وأوروبا تحديات متزايدة من التشرذم الجيوسياسي والتقلبات الاقتصادية، مما أثر على جاذبيتها الاستثمارية.
صعود الأسواق الناشئة كوجهة استثمارية
أشارت إلينا ثيودوراكوبولو، المديرة العامة لشركة مانوليف لإدارة الاستثمارات، إلى أن مجموعة من العوامل الإيجابية ساهمت في هذا الأداء القوي، ومن المتوقع أن تستمر هذه العوامل في دعم نمو الأسواق الناشئة في عام 2026. وتشمل هذه العوامل السياسات الاقتصادية الجيدة، بالإضافة إلى بعض الحظوظ الإيجابية.
عادت حالة عدم اليقين إلى الأسواق مع عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض، مما دفع المستثمرين تقليدياً إلى البحث عن ملاذات آمنة. ومع ذلك، فإن الوضع مختلف هذه المرة. التعريفات الجمركية الأميركية المتقلبة والانتقادات التي وجهها ترامب للاحتياطي الفيدرالي أدت إلى تقويض الثقة في الأصول الأميركية، مما جعل الأسواق الناشئة أكثر جاذبية.
تنويع المحافظ الاستثمارية
يقول توماس هوغارد، مدير المحافظ الاستثمارية في شركة جانوس هندرسون إنفستورز، أن هناك اتجاهاً متزايداً نحو تنويع المحافظ الاستثمارية بعيداً عن الولايات المتحدة. وقد شهدت ديون الأسواق الناشئة تدفقات رأسمالية ملحوظة بعد تغييرات جذرية في السياسات الاقتصادية في العديد من الدول.
إصلاحات اقتصادية تعزز الثقة
شهدت تركيا تحولاً نحو سياسات اقتصادية أكثر تحفظاً في منتصف عام 2023، بينما ألغت نيجيريا الدعم وخفضت قيمة النيرة. كما واصلت مصر تنفيذ إصلاحات مدعومة من صندوق النقد الدولي. وشهدت غانا وزامبيا وسريلانكا تحسناً في التصنيف الائتماني بعد أن واجهت صعوبات في السداد في السنوات السابقة.
ساهمت هذه الإصلاحات في تغيير مسار التدفقات النقدية، من الخروج من الأسواق الناشئة إلى التدفق إليها. ويرى المستثمرون أن الخيارات الصعبة التي اتخذتها هذه الحكومات قد بدأت تؤتي ثمارها، مما يمهد الطريق لنمو اقتصادي قوي في عام 2026.
استقلالية البنوك المركزية
أكدت جوليا بيليغريني من شركة أليانز غلوبال إنفستورز أن الدول الناشئة أصبحت الآن أكثر قدرة على تحمل الصدمات الاقتصادية بفضل اقتصاداتها القوية. ويشير المحللون إلى التحسن المستمر في التصنيف الائتماني للأسواق الناشئة كدليل على استمرار الإصلاحات.
قال جيمس لورد، الاستراتيجي في مورغان ستانلي، أن المؤشرات الأساسية للأصول في هذه الدول تتحسن، وخاصةً الائتمان السيادي. كما أشاد المستثمرون باستقلالية وحكمة البنوك المركزية في الأسواق الناشئة، مشيرين إلى أنها أظهرت قدرة على إدارة السياسة النقدية بفعالية.
ملاذات آمنة جديدة وفرص استثمارية
أشار تشارلز دي كوينسوناس، رئيس قسم ديون الأسواق الناشئة في شركة إم آند جي، إلى أن المصداقية في السياسة النقدية في الأسواق الناشئة ربما تكون في أعلى مستوياتها على الإطلاق. وقد خفضت هذه البنوك أسعار الفائدة، بل وسبقت الاحتياطي الفيدرالي في ذلك، لكنها تجنبت الخفض المفرط، مما ساعد على الحفاظ على استقرار عملاتها.
أدى ذلك إلى تفوق أداء عملات الأسواق الناشئة، في حين تراجع الدولار. وقد ساهم هذا في زيادة الاهتمام بسندات العملات المحلية في الأسواق الناشئة، والتي حققت عوائد بنحو 18% هذا العام. وتتوقع بيليغريني من شركة أليانز أن تستمر سندات الأسواق الناشئة في النمو بمعدل “خانة مزدوجة” في عام 2026.
حتى حالة عدم اليقين المحيطة بالانتخابات، والتي غالباً ما تثير قلق المستثمرين، يمكن أن تشكل فرصة للبعض. ترى بيليغريني أن التغييرات الطفيفة المحتملة في السياسات تمثل مجرد تحركات سوقية تولد فرصاً استثمارية.
مخاطر محتملة وتوقعات مستقبلية
لا يزال الخطر الأكبر يكمن في الولايات المتحدة. فإذا دخلت في ركود اقتصادي، فإن تقليص رأس المال سيضر بالأسواق الناشئة. وإذا رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، فسيتم دعم الدولار الأميركي ويعوق نمو الطلب على العملات المحلية في الأسواق الناشئة. كما أن تعيين ترامب رئيساً جديداً للاحتياطي الفيدرالي يزيد من حالة عدم اليقين.
ومع ذلك، حتى هذه المخاطر لم تعد تشكل تهديداً كبيراً كما كانت في السابق. يقول كوينسوناس أن الأسواق الناشئة أصبحت أقل حساسية اقتصادياً للولايات المتحدة مما كانت عليه في أي وقت مضى.
التفاؤل المفرط، وليس التشاؤم، هو ما يدفع المحللين إلى توخي الحذر وإعادة النظر في قراراتهم. أظهر استطلاع HSBC لمعنويات الأسواق الناشئة اختفاء النظرة التشاؤمية تماماً، حيث بلغ صافي المعنويات أعلى مستوى له في تاريخ الاستطلاع. ويحذر ديفيد هونر من بنك أوف أميركا من أن الإجماع العام على النظرة الإيجابية يجب أن يدعو إلى الحذر.
يتوقع المستثمرون أن تشهد الأسواق الناشئة استمراراً في النمو في عام 2026، ولكن من الضروري مراقبة التطورات الاقتصادية والسياسية في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى استمرار الإصلاحات الاقتصادية في هذه الدول. وستكون البيانات الاقتصادية القادمة، وخاصةً تلك المتعلقة بالتضخم والنمو، حاسمة في تحديد مسار هذه الأسواق.