يقول أليكس ثورن، رئيس قسم الأبحاث في شركة جالاكسي ديجيتال، إن التذبذب الذي شهده شهر أكتوبر لم يكسر الدورة.
تم إرسال المذكرة لأول مرة إلى المشتركين في موجز الأبحاث الأسبوعي الخاص بـ Galaxy Research وتم إعادة إنتاجها لاحقًا على X.
يقول ثورن إن عمليات البيع في 10 أكتوبر بدأت مع تأثير الرافعة المالية العالية على دفاتر الطلبات الضعيفة، ثم تفاقمت حيث أدى التخفيض التلقائي للديون في البورصة إلى الحد من صفقات بيع بعض صانعي السوق وضعف السيولة في أسوأ نقطة. ويستشهد بما يقرب من 19 مليار دولار من التصفية مع انخفاض عملة البيتكوين من أعلى مستوى لها على الإطلاق في 6 أكتوبر بالقرب من 126300 دولار إلى أدنى مستوى خلال اليوم حوالي 107000 دولار، مع انخفاض الأثير من حوالي 4800 دولار إلى حوالي 3500 دولار قبل أن تستقر الأسواق في عطلة نهاية الأسبوع.
تلاشت الرغبة في المخاطرة مرة أخرى مع عودة التوترات الكلية إلى الظهور. ويشير ثورن إلى ضعف أسهم الرقائق، والتحول المتشدد من محافظ الاحتياطي الفيدرالي، وتجدد المخاوف بشأن البنوك الإقليمية والضجيج الجيوسياسي. ويشير إلى أن علامات العزوف عن المخاطرة الكلاسيكية عززت النغمة، حيث سجل الذهب والفضة أرقاما قياسية جديدة وانخفض العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى ما دون 4٪.
كما أنه يشير أيضًا إلى السحب الخاص بالعملات المشفرة: لقد بردت شركات خزانة الأصول الرقمية. ويقول إنه مع انخفاض أسعار الأسهم عبر هذه المجموعة، هناك عمليات شراء أقل حساسية للسعر لنشرها في العملات المشفرة، مما يزيد من الهشاشة على المدى القريب حتى بعد التراجع الأولي.
ومع ذلك، يظل ثورن بنّاءً على المدى المتوسط، ويسلط الضوء على ثلاث قوى يعتقد أنها يمكن أن تدفع المرحلة التالية إلى الأعلى.
الأول هو الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي. وهو يصور الموجة الحالية باعتبارها دورة رأسمالية في الاقتصاد الحقيقي تقودها الشركات القائمة الغنية بالنقد – الشركات ذات التوسع الكبير، وصانعي الرقائق، ومشغلي مراكز البيانات – مدعومة بدعم كبير من السياسة الأمريكية، بدلا من إعادة تشغيل فقاعة الدوت كوم المضاربة البحتة. ويقول إن ميزانيات الشركات وموقف الحكومة يشيران إلى مسار طويل.
الثانية هي العملات المستقرة. يشير ثورن إلى أن العملات الرقمية المرتبطة بالدولار تستمر في اكتساب المزيد من الزخم مع استمرار مسارات الدفع، وتوسيع المشاركة، وتعميق السيولة، وترسيخ المزيد من النشاط على السلاسل العامة. وهو يعتقد أن تأثيرات السباكة هذه يمكن أن تدعم النظام البيئي حتى عندما تنخفض حركة السعر.
الثالث هو الترميز. وفقًا لثورن، فإن نقل أصول العالم الحقيقي وأجزاء من البنية التحتية التقليدية للسوق عبر السلسلة يتحول من البرامج التجريبية إلى التنفيذ، مما يخلق طلبًا جديدًا على مساحة الكتلة والأصول الأساسية التي تعمل على تأمين هذا النشاط وتوجيهه وتسويته. يقول ثورن إن التحول يفيد المنصات المرتبطة بهذا التدفق.
وفي ظل هذه الخلفية، يظل إيجابيًا بشأن دور “الذهب الرقمي” للبيتكوين وسط شكوك مستمرة حول الحيطة المالية والنقدية. ويرى أيضًا أن الإعداد المناسب للعملات الرئيسية مثل ETH وSOL مرتبط باستخدام العملات المستقرة والترميز، حتى لو كانت الارتفاعات على المدى القريب معرضة لخطر التوقف دون الارتفاعات السابقة.
الرسالة على المدى القريب هي الحذر – احترام السيولة الضعيفة، وسيكولوجية ما بعد الانهيار، ومزاج “جدار القلق”. والرسالة على المدى المتوسط هي المرونة: هناك ثلاث رياح مواتية قائمة، كما يقول، للحفاظ على الاتجاه الصعودي بمجرد انتهاء الأسواق من استيعاب الصدمة.