يعرض Polymarket مخططات توليد الرسوم مع 7 ملايين دولار ، يحافظ Tether على الرصاص

وفقًا للبيانات المتوفرة على صفحة رسوم Defillama ، التي تتتبع الرسوم عبر بروتوكولات Defi المختلفة ، كان هناك ارتفاع كبير في الرسوم على منصة Polymarket.

يمكن أن تعزى الطفرة في توليد الرسوم إلى ارتفاع نشاط المستخدم أو حجم المعاملة على النظام الأساسي. تاريخيا ، زادت سجلات سوق التنبؤ من Polymarket من المشاركة خلال الأحداث البارزة ، مثل الانتخابات ، والنتائج الرياضية الرئيسية ، أو التطورات العالمية الهامة ، حيث يتدافع Punters لوضع الرهانات أو التكهن بالنتائج.

البوليمرات تنفجر في أبريل

على نطاق شهري ، تظهر بيانات Defillama أن شهر أبريل كان الشهر الأكثر ربحية في Polymarket من حيث الرسوم. هذا هو فقط اليوم الخامس في الشهر ، ولكن يبدو أن المنصة قد جمعت بالفعل أكثر من نصف رسومها على الإطلاق.

هذا يبدو سخيفًا ، لكنه صحيح. تبدو البيانات أكثر إثارة للاهتمام في الرسوم البيانية الأسبوعية واليومية. تُظهر البيانات الأسبوعية أن هناك نشاطًا متوسطًا على المنصة بين يناير ومارس ، لكن ذلك تغير في أبريل ، والذي لا يزال في أسبوعه الأول في وقت هذا المنشور.

كشفت بيانات الرسوم اليومية أكثر. لقد أظهر أن رسوم البوليمر لم ترتفع حقًا حتى 3 أبريل ، عندما سجلت 7.33 مليون دولار. وقد حافظت منذ ذلك الحين على قيمة تزيد عن 7 ملايين دولار على أساس يومي ، مما يعزز الارتفاع الأخير للمنصة.

قد يكون Polymaket أحد الفائزين النادرين في إعلانات التعريفة “يوم التحرير” الذي قام به دونالد ترامب في 2 أبريل 2025. لقد رأى الإعلان أنه يكشف عن خطة تعريفة شاملة تستهدف البضائع من جميع البلدان تقريبًا ، وأرسلت صدمة عبر الأسواق المالية التقليدية.

عكست DOW هذا ، وبحسب ما ورد انخفض 3700 نقطة بين 2 و 3 أبريل ، في حين قفزت احتمالات ركود Polymarket من 51 ٪ إلى 60 ٪ بحلول 4 أبريل.

هذا يعكس مجموعة من النشاط من البروبيين الذين سارعوا إلى الرهان على النتائج الاقتصادية المرتبطة مباشرة بأخبار التعريفة الجمركية. تتماشى المشاعر العامة على X من 3 أبريل مع هذا ، حيث ارتفعت احتمالات ركود Polymarket من 33 ٪ إلى 47 ٪ ، قفزت رهانات التضخم التي تزيد عن 4 ٪ من 17 ٪ إلى 48 ٪ في غضون 48 ساعة ، إلى جانب قيمتها البالغة 2 تريليون دولار في قيمة سوق الأوراق المالية الأمريكية.

يتماشى الارتفاع في النشاط والرسوم مع النمط التاريخي للرسوم التاريخي ل Polymarket خلال أحداث المخاطر العالية-مثل الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 ، والتي شهدت رهانات الانتخابات تدفع الرسوم إلى ارتفاعات ملحوظة.

من المتوقع أن يدفع إعلان التعريفة الجمركية الفوضى الاقتصادية حيث يقوم المتداولون بتدفق أسواق مثل “الركود الأمريكي في عام 2025؟” أو “هل سيصطدم بورصة نيويورك بكاسحة الدائرة؟”-وكلاهما رأى تحولات احتمالية حادة على polymarket.

احتمالات الركود في الولايات المتحدة صعدت خلال الأسبوع على البوليمرات. المصدر: Polymarket

تزيد كمية التداولات مع المزيد من الدولار الأمريكي للتدفق إلى النظام الأساسي ، مما يضخ إجماليات الرسوم التي تتبعها ديفيليا ، حتى لو ذكرت Polymarket أنها لا تضعها مباشرة.

الأساس المنطقي الآخر للارتفاع هو تغيير في عمليات Polymarket – على سبيل المثال ، تغيير في هيكل الرسوم. ومع ذلك ، فإن النظام الأساسي يدعي أنه لم يغير هيكل الرسوم بطريقة مهمة تقدم رسوم التداول أو الإيداع أو السحب كنموذج إيرادات أولي.

تعمل Polymarket دائمًا مع نموذج بدون رسوم. إن توثيقها الرسمي وبياناتها من الرئيس التنفيذي لشين كوبلان تبرز تركيز المنصة على النمو على تسييل الدخل ، لذلك في حين أنه قد يتقاضى رسومًا في المستقبل ، لا يوجد جدول زمني لموعد تنفيذها بعد.

حققت المنصة ، في الماضي ، إيرادات بشكل غير مباشر من خلال الانتشار على توفير التداول والسيولة بدلاً من فرض رسوم مباشرة على المستخدمين.

لماذا يقود Tether Circle كثيرًا في هامش الربح؟

على الرغم من أن Polymarket شهدت ارتفاعًا كبيرًا في الدخل ، إلا أنه لا يزال يتخلف عن العائدات التراكمية. منافس Tether ، حصل Circle على المركز النهائي للمرة الأولى من حيث الرسوم التراكمية والإيرادات.

Tether (USDT) و Circle (USDC) من المصدرين stablecoin الذين ترتبط دخلهم بشكل أساسي بالفوائد المكتسبة في الاحتياطيات التي تدعم stablecoins ، على الرغم من أن بعض الإيرادات الإضافية تأتي من رسوم الفداء أو الإصدار.

تدير كلتا الشركتين نماذج أعمال متطابقة ، وتأتي إيراداتها الأساسية من استثمار احتياطياتهما في أدوات الحاملة للفوائد ، مثل فواتير الخزانة الأمريكية ، والتي حققت 3.5 ٪ إلى 5 ٪ سنويًا في السنوات الأخيرة بفضل أسعار الفائدة المرتفعة.

ومع ذلك ، تظهر البيانات أن Tether يحقق ربحًا أكبر من Circle ، حيث تشير التقديرات الحديثة التي تشير إلى أن مُصدر USDT حصل على أكثر من 18 مليون دولار من الإيرادات خلال الـ 24 ساعة الماضية ، بينما أبلغت Circle عن 6.35 مليون دولار. هذا على الرغم من أن إمدادات USDT المتداولة تزيد عن 2.3 مرة فقط من USDC. في الواقع ، على أساس لكل وحدة ، يقال إن Tether يولد حوالي 20 مرة ربحًا لكل stablecoin أكثر من الدائرة.

Tether هو زعيم دائم في مخطط توليد الإيرادات. المصدر: ديفيلاما

سبب آخر لهذا الاختلاف الهائل هو تقارب Tether لتولي استثمارات أكثر خطورة أو عالية العائد. وفي الوقت نفسه ، قال Circle ، كما هو ، إن احتياطياتها محتجزة في أصول آمنة مثل الخزانة والنقد ، والتي تسفر عن عائد يمكن التنبؤ به ولكن متواضع.

إن Tether أقل شفافية حول احتياطياتها فقط في إدراج “القروض المضمونة” والأصول الأخرى غير الشفافة التي تشير إلى أنها قد تطارد عوائد أعلى لا تفكر في المخاطرة الإضافية.

هناك أيضًا حقيقة أن Circle في وضع غير موات هيكلي بسبب عدم قدرتها على الحفاظ على المزيد من إيراداتها في المنزل. هذا بسبب صفقة مع Coinbase ، التي تمنحها قطعًا من اقتصاديات USDC ، وتراجع ربح الدائرة لكل وحدة.

لا يوجد لدى Tether شريكًا رئيسيًا ويحتفظ بالسيطرة الكاملة على عملية إصدارها واستردادها ، مما يسمح لها بالحفاظ على المزيد من إيراداتها في المنزل. كما أنه يتقاضى رسوم استرداد بنسبة 0.1 ٪ لتحويل USDT مرة أخرى إلى FIAT ، مما يوفر دفق إيرادات صغير ولكنه ثابت ، خاصة مع المستخدمين ذوي الحجم الكبير.

Circle ، من ناحية أخرى ، تقدم للمستخدمين استردادات خالية من الرسوم ، مما يؤدي إلى ما تم وضع علامة عليه “هجمات مصاصي الدماء” ، وهي عملية مراجحة حيث يقوم المستخدمون بتبديل USDT مقابل USDC لتصنيع أرخص.

بشكل عام ، تتمتع Tether بهيمنة السوق أكثر من Circle ، والتي تتيح أن تنمو احتياطياتها بشكل أسرع ، وبالتالي تضاعف أرباح الفائدة.