فيما يلي مشاركة ضيف كتبها بريندان كوكرين، شريك في شركة YK Law LLP.
مع ارتفاع قيمة التمويل اللامركزي (DeFi) إلى أكثر من 100 مليار دولار، فمن الواضح أن هذه التكنولوجيا الثورية لم تعد تجربة – إنها حركة عالمية. قال البعض أنه تم ولادته من خلال ورقة Bitcoin البيضاء، وقد نما التمويل اللامركزي على مر السنين من عدد قليل من المشاريع المتخصصة إلى النقطة التي نمتلكها الآن جلسات الاستماع في الكونجرس حول هذا الموضوع.
نعم، هناك مستوى متزايد من النقاش حول هذا الموضوع خارج دوائر البلوكتشين المعتادة. هذه علامة واضحة على أن التمويل اللامركزي DeFi أصبح سائدًا، وله تأثير حقيقي، وأن المسؤولين على أعلى المستويات يرون إمكانات الصناعة على المدى الطويل. بعد كل ما قيل، هناك مجال واسع لتطوير التمويل اللامركزي، ومن الواضح أننا في الولايات المتحدة يجب أن نشجع تبنيه على نطاق واسع من خلال لوائح ذكية ومستهدفة.
تقييم مسار التمويل اللامركزي نحو التبني على نطاق واسع
قد يقول البعض أن التبني الجماعي لـ DeFi ليس احتمالًا واقعيًا. ومع ذلك، فالحقيقة هي أن التمويل اللامركزي قد تجاوز بالفعل مرحلته التجريبية وهو جزء متنامي من النظام البيئي المالي، مع تطوير الابتكار في مجال الترميز وحالات الاستخدام الجديدة بالفعل. شركات مثل Aave وMakerDAO هي كذلك التعاون لربط التمويل اللامركزي بالتمويل التقليدي، مما يجعله في متناول المؤسسات والمستخدمين العاديين، مما يعزز استدامة التمويل اللامركزي.
علاوة على ذلك، ينعكس النمو الحالي لشركة Defi في إجمالي القيمة المقفلة (TVL) – أو حجم الأصول المودعة في بروتوكولات مختلفة تم تطويرها في مجال التمويل اللامركزي، مع وصول منصات مثل Aave إلى مليارات الدولارات من حيث القيمة. وهذا يدل على أن كلاً من المطورين والمستخدمين يثقون بهذه الأنظمة ويتفاعلون معها على نطاق واسع.
أخيرًا، كما رأينا، أظهرت جلسات الاستماع الأخيرة في الكونجرس أن المشرعين يتعاملون بجدية مع قطاع التمويل اللامركزي، ويناقشون كيفية الموازنة بين الابتكار والسلامة. مرة أخرى، يوضح هذا أن التمويل اللامركزي يدخل في المحادثات السائدة على أعلى المستويات.
لماذا يجب أن يكون التمويل اللامركزي (DeFi) هو مستقبل التمويل
ولكنها ليست مجرد مسألة لو يمكن أن تخضع DeFi للتبني الجماعي، ولكن ما إذا كان الأمر كذلك يجب. الجواب، بطبيعة الحال، هو “نعم” لا لبس فيه، حيث يعالج التمويل اللامركزي التفاوتات الحرجة وأوجه القصور في النظام المالي الحالي.
بالنسبة للمبتدئين، يمكن للتمويل اللامركزي أن يساعد في تقديم الخدمات المالية لمليارات الأشخاص الذين ليس لديهم حسابات مصرفية أو لا يتعاملون مع البنوك، وخاصة في البلدان النامية. ومن خلال الاتصال بالإنترنت فقط، يمكن للأفراد المشاركة في الأسواق المالية العالمية دون الحاجة إلى وسطاء مثل البنوك. وهذا يفتح الأبواب أمام التمكين المالي والنمو الاقتصادي على نطاق عالمي.
وقد خطت منصات مثل Compound، وUniswap، وSushiswap بالفعل خطوات كبيرة لسد هذه الفجوات، حيث تقدم حلول الإقراض والاقتراض والتداول اللامركزية التي تجعل الخدمات المالية في متناول السكان المحرومين.
كما أن الرسوم المرتفعة والعمليات المعقدة والافتقار إلى الشفافية تثقل كاهل مستخدمي التمويل التقليدي. لا يجب أن يكون هذا مشكلة مع DeFi، حيث يمكن تقليل الرسوم والتعقيد أو إلغائها، ويمكن زيادة الشفافية في وقت واحد. المعاملات، على سبيل المثال، يمكن أن تكون أقل تكلفة عن طريق إزالة الوسطاء. من خلال سلاسل الكتل مفتوحة المصدر، يمكن لـ DeFi توفير الشفافية، مما يسمح للمستخدمين بالتحقق من المعاملات، مما يقلل من مخاطر الاحتيال والفساد.
يتيح DeFi أيضًا توليد دخل جديد للمنتجات المالية. يسمح الإقراض اللامركزي والستاكينغ وزراعة العائد للمستخدمين بكسب عوائد على أصولهم دون الحاجة إلى البنوك أو المؤسسات المالية المركزية. وهذا يعزز الابتكار والمنافسة، مما قد يؤدي إلى خدمات أفضل للمستخدمين.
باختصار، التمويل اللامركزي ليس مجرد بديل جميل للتمويل التقليدي. إنها ضرورة حاسمة.
هل يمكن للإفراط في التنظيم أن يهدد المبادئ الأساسية لـ DeFi؟
ومع ذلك، يمكن أن تؤدي اللوائح التنظيمية الإشكالية إلى تخريب كل الخير الذي يمكن أن يقدمه التمويل اللامركزي DeFi. فبادئ ذي بدء، قد يؤدي عدم اليقين التنظيمي، وخاصة إجراءات الإنفاذ التي لا تأخذ في الاعتبار الخصائص الفريدة للتمويل اللامركزي، إلى ردع الابتكار. لقد أظهرت الحالات البارزة بالفعل كيف يمكن للمنظمين اتخاذ إجراءات شاملة، وهي تحركات يمكن أن تقود منصات التمويل اللامركزي الحيوية إلى نقل العمليات خارج الولايات المتحدة، مما يعيق نمو الصناعة المحلية.
بالنسبة لمشاريع التمويل اللامركزي الأصغر حجمًا، قد تكون تكاليف الالتزام بالأطر التنظيمية المعقدة باهظة. ومثل هذه الإجراءات تقلل من المنافسة، حيث أن المشاريع ذات رأس المال الجيد فقط هي القادرة على التعامل مع الامتثال، والحد من الابتكار والحد من نطاق المشاريع الجديدة التي يحتمل أن تكون مفيدة.
يمكن أن تتفاقم المشاكل إذا اعتمدت بلدان مختلفة أطر تنظيمية متباينة، مما يؤدي إلى إنشاء نظام بيئي مجزأ للتمويل اللامركزي. مثل هذا السيناريو من شأنه أن يعقد المعاملات عبر الحدود ويقلل من الترابط العالمي الذي يجعل التمويل اللامركزي جذابًا.
وأخيرا، فإن أحد المبادئ الأساسية للتمويل اللامركزي – اللامركزية، أو القضاء على الوسطاء وتقديم الخدمات المالية من نظير إلى نظير – مهدد بسبب نهج تنظيمي مضلل. يمكن أن تجبر اللوائح المرهقة للغاية منصات التمويل اللامركزي على اعتماد ميزات أكثر مركزية، مثل إجراءات معرفة عميلك (KYC) الصارمة للغاية ومكافحة غسيل الأموال (AML)، مما يتعارض مع الطبيعة اللامركزية لـ DeFi وينفر قاعدة مستخدميها الأساسية. وهذا بالطبع من شأنه أن يقلل أيضًا من شفافية النظام وخصوصيته.
رسم دورة تنظيمية متوازنة لـ DeFi في الولايات المتحدة
يجب على الولايات المتحدة تجنب تطبيق اللوائح المالية التقليدية على التمويل اللامركزي دون تعديلات. هناك حاجة إلى إرشادات واضحة تعكس الطبيعة اللامركزية لـ DeFi، وتجنب اللوائح المصممة للمؤسسات المركزية. ومن شأن الوضوح التنظيمي أن يوفر اليقين القانوني للمشاريع والمطورين، مما يسمح لهم بالابتكار دون خوف من إجراءات إنفاذ غير متوقعة.
كما أن إشراك أصحاب المصلحة في DeFi في عملية وضع القواعد يضمن أن تعالج اللوائح التحديات والقدرات المحددة للأنظمة اللامركزية، مما يعزز التفاهم المتبادل والسياسات الفعالة.
نحن نشهد بالفعل مجموعات مثل جمعية Blockchain، وهي منظمة غير ربحية مكرسة لتعزيز بيئة سياسات مؤيدة للابتكار في اقتصاد الأصول الرقمية، وتعزيز الحوار بين المنظمين ومجتمع التمويل اللامركزي من خلال المشاركة في المنتديات، وتقديم رسائل تعليق إلى لجنة الأوراق المالية والبورصة ولجنة تداول السلع الآجلة، والمشاركة في جهود البحث التعاونية.
وبشكل عام، يتعين على الولايات المتحدة أن تسعى إلى تقليل الأعباء التنظيمية. يجب أن تشجع اللوائح التجريبية والنمو، خاصة بالنسبة لمشاريع التمويل اللامركزي الأصغر حجمًا. ومن الممكن أن يؤدي نهج “اللمسة الخفيفة”، الأشبه بالأيام الأولى للإنترنت، إلى تحفيز الابتكار. إن صناديق الحماية ــ البيئات التنظيمية التي تسمح للمشاريع بالعمل في ظل قيود أقل مع الحفاظ على المراقبة الدقيقة ــ من شأنها أن تسمح للمطورين بالتجربة في حين تعمل الهيئات التنظيمية على ضمان سلامة المستهلك. يجب أن يشجع أي إطار تنظيمي المشاريع التي تسد الفجوة بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي، مثل قوة سكاي آفي – وبالتالي تعزيز التكامل دون فرض المركزية.
ويمكن تحقيق كل هذا مع الحفاظ على التركيز على حماية المستهلك. قد يُطلب من منصات DeFi تزويد المستخدمين بمعلومات واضحة ومفهومة حول المخاطر والرسوم والخسائر المحتملة، مما يضمن إعلام المستخدمين.
يمكن للمبادرات العامة التي تعمل على تثقيف المستهلكين حول كيفية التعامل بأمان مع منصات DeFi أن تقلل أيضًا من خطر وقوع المستخدمين ضحية لعمليات الاحتيال وتجعل الوصول إلى النظام البيئي أكثر سهولة. إن التأكد من خضوع بروتوكولات DeFi لعمليات تدقيق أمنية منتظمة يمكن أن يقلل من مخاطر الاختراق والاحتيال. يمكن أن تحفز اللوائح أو تطلب من المنصات استخدام العقود الذكية التي تم التحقق منها بشكل مستقل.
لقد رأينا بالفعل الفوائد التي يمكن أن تجلبها اللوائح الواضحة إلى مساحة التمويل اللامركزي. تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCA). في الاتحاد الأوروبي، وضعت تعريفات وتصنيفات واضحة للأصول المشفرة، مما يساعد مشاريع التمويل اللامركزي داخل الاتحاد الأوروبي على فهم مدى ملاءمتها للهيكل القانوني للولاية القضائية وما هي المتطلبات التي يجب أن تستوفيها. وقد سمح كل هذا لمشاريع التمويل اللامركزي في الاتحاد الأوروبي بالعمل بثقة أكبر، والابتكار بشكل أكثر كفاءة، كما عزز أيضًا مشاركة أكبر للمستخدمين.
مفترق طرق الابتكار والتنظيم: ما هي الخطوة التالية بالنسبة لـ DeFi؟
يمكن لـ DeFi تحسين النظام المالي الأمريكي بشكل كبير، مما يجعل الأمة والعالم أكثر ازدهارًا مع تقليل مشكلات حماية المستهلك المحتملة. ومع ذلك، من المهم بالنسبة للمسؤولين الحكوميين عدم تقويض عروض التمويل اللامركزي المحتملة من خلال اتباع نهج تنظيمي صارم. ستخبرنا السنوات القليلة المقبلة بكيفية استجابة الحكومة لظهور DeFi.
للأسئلة حول البيئة التنظيمية فيما يتعلق بـ DeFi، اتصل بـ Brendan Cochrane على (البريد الإلكتروني محمي).
