“نحن نرى مؤشرات الركود تومض باللون الأحمر”، يحذر رئيس أبحاث روزنبرج

في مقابلة أجريت معه مؤخرًا في برنامج “Fast Money” على قناة CNBC، شارك ديفيد روزنبرج أفكاره حول المشهد الاقتصادي الحالي، معربًا عن مخاوفه القوية من أن الركود وشيك.

ديفيد روزنبرج هو مؤسس ورئيس شركة روزنبرج للأبحاث والمشاركات المحدودة، وهي شركة استشارات اقتصادية أسسها في يناير 2020. تركز الشركة على تزويد المستثمرين بالتحليل الاقتصادي لدعم قراراتهم الاستثمارية.

قبل تأسيس شركة روزنبرج للأبحاث، شغل روزنبرج عدة مناصب بارزة في الصناعة المالية. من عام 2009 إلى عام 2019، عمل كرئيس اقتصادي واستراتيجي في شركة جلاسكين شيف آند أسوشيتس. وقبل ذلك، كان كبير خبراء الاقتصاد في أمريكا الشمالية في ميريل لينش في نيويورك من عام 2002 إلى عام 2009، حيث نال تقديرًا لعمله، حيث احتل مرتبة ثابتة في تصنيفات المحللين المؤسسيين All-Star. في وقت سابق من حياته المهنية، كان روزنبرج كبير خبراء الاقتصاد والاستراتيجيين في ميريل لينش كندا، ومقرها تورنتو، حيث احتل هو وفريقه المرتبة الأولى باستمرار في استطلاع بريندان وود للخبراء الاقتصاديين الكنديين لمدة عشر سنوات متتالية.

بدأ روزنبرج حديثه بالحديث عن الفجوة الواضحة بين أداء سوق الأوراق المالية والأساسيات الاقتصادية الأساسية. وأشار إلى أنه في حين سجل مؤشر داو جونز الصناعي مستويات قياسية مرتفعة، فإن هذا الارتفاع كان مدفوعاً في المقام الأول بالتوسع المتعدد وليس النمو القوي في الأرباح. ووفقاً لروزنبرج، فقد تم تعديل تقديرات الأرباح لبقية العام بالفعل إلى الأسفل، ومع ذلك فإن السوق تواصل الصعود. ووصف هذه الظاهرة بأنها “توسع متعدد بحت”، محذراً من أنها قد تكون علامة على ضعف أساسي وليس قوة.

كانت النقطة الرئيسية في تحليل روزنبرج هي الحالة المقلقة التي تعيشها المالية الاستهلاكية. فقد لاحظ أنه في حين تجاوز الإنفاق الاستهلاكي التوقعات، فإن هذا الإنفاق لا يتغذى على نمو الدخل. بل إنه مدفوع بانحدار مقلق في معدل الادخار الشخصي، الذي انخفض إلى أدنى مستوى تاريخي له عند 2.9%. وأشار روزنبرج إلى أن هذا المستوى من الادخار نادر للغاية، حيث لم يحدث إلا في 5% من الحالات على مر التاريخ. ووصف تقارير الإنفاق الاستهلاكي الحالية بأنها “رديئة الجودة” لأنها مدعومة باستنزاف المدخرات بدلاً من النمو المستدام للدخل.

كما سلط روزنبرج الضوء على أن العديد من قطاعات الاقتصاد تعاني بالفعل من الركود، على الرغم من نمو الناتج المحلي الإجمالي. وذكر على وجه التحديد أن الإنفاق الرأسمالي الحقيقي، والقطاع الصناعي، وسوق الإسكان، كلها تراجعت إلى ظروف الركود. وفي حين أن هذه القطاعات ليست أكبر مكونات الناتج المحلي الإجمالي، حذر روزنبرج من أن صراعاتها قد تنذر بتحديات اقتصادية أوسع نطاقا.

ثم انتقل النقاش إلى سوق العمل، حيث أعرب روزنبرج عن تشككه في استقرار معدل البطالة. وعلى عكس بعض الآراء المتفائلة، أشار روزنبرج إلى أن معدل البطالة ارتفع بالفعل بمقدار 80 نقطة أساس خلال العام الماضي. وأكد أن هذا الاتجاه لفت انتباه رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، الذي أعرب عن مخاوفه بشأن الركود المتزايد في سوق العمل. وزعم روزنبرج أن هذه الزيادة في البطالة تشكل عاملاً حاسماً وراء قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بالبدء في خفض أسعار الفائدة، وهي الخطوة التي يراها علامة واضحة على ضعف الاقتصاد.

وعندما سُئل عن رد فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي على هذه التطورات، لم يتردد روزنبرج في الإدلاء بتصريحات غير مبالية، حيث صرح بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي “متخلف عن الركب”. وأشار إلى أنه على الرغم من الإجراءات الأخيرة التي اتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك خفض أسعار الفائدة، فقد عاد الاقتصاد الأوسع إلى طبيعته من حيث التضخم وظروف سوق العمل. ومع ذلك، انتقد روزنبرج بنك الاحتياطي الفيدرالي لإبقائه على سعر فائدة لا يزال أعلى بكثير مما يعتبره المستوى المحايد للاقتصاد الطبيعي.

كما ناقش روزنبرج الآثار المترتبة على بيئة أسعار الفائدة الحالية على مختلف قطاعات السوق. وأشار إلى أن القطاعات الدفاعية، مثل المرافق والرعاية الصحية وخدمات الاتصالات، شهدت بالفعل مكاسب كبيرة مع سعي المستثمرين إلى الأمان في اقتصاد متباطئ. وأشار إلى هذه القطاعات باعتبارها “سندات في حالة ركود”، أي أنها تتصرف مثل السندات بسبب خصائص النمو الدفاعية وتوقعات أسعار الفائدة. واقترح روزنبرج أن تظل هذه القطاعات خيارات استثمارية جذابة بالنظر إلى احتمال استمرار خفض أسعار الفائدة وتباطؤ الاقتصاد.

الصورة المميزة عبر Pixabay