وقال صانع السوق البارز وينترموت فك التشفير أنها توقفت عن التداول وسط الانهيار المفاجئ الذي حدث الأسبوع الماضي، والذي أدى إلى انتهاء 19 مليار دولار في عمليات تصفية العملات المشفرة مع انخفاض أسعار البيتكوين والأصول الأخرى بعد تهديد الرئيس ترامب الأخير بالتعريفات الجمركية ضد الصين.
ومع ذلك، قالت الشركة إن الأمر ليس كذلك حتى تتمكن من جني المزيد من المال، كما يفعل البعض تكهن مستخدمو وسائل التواصل الاجتماعي– بل لأن قواعدها الداخلية انتهكت وسط انهيار الأسواق.
وينتركمت وقال استراتيجي المكتب جاسبر دي مير فك التشفير أن صانع السوق يتبع “نهجًا قائمًا على القواعد للغاية”، والذي يتضمن أن يكون محايدًا للدلتا – وهي استراتيجية تحوط تتطلب اتخاذ مواقف متعددة للحفاظ على عدم التعرض الاتجاهي لتحركات الأسعار.
يقوم صناع السوق باستمرار بشراء وبيع العملات المشفرة لتحقيق الاستقرار في الأسعار، وضمان السيولة، وتحسين كفاءة السوق، بغض النظر عن اتجاه السوق. في كثير من الأحيان، يتطلب ذلك إنشاء مجموعة قواعد محددة مسبقًا وتنفيذ أنظمة التداول الآلية.
خلال حادث يوم الجمعة، تم انتهاك قواعد وينترموت، واضطرت الشركة إلى إعادة تنظيم صفوفها.
“على سبيل المثال، إذا قمنا بالبيع على المكشوف لأي نوع من أسباب التحوط، ثم قمنا أيضًا بالتصفية على هذه الارتفاعات المتقلبة للغاية، يصبح الأمر صعبًا. وأوضح دي مير أن عليك مراجعة استراتيجية صنع السوق بالكامل”. “إن العنف والسرعة التي حدثت بها سلسلة التصفية بأكملها جعلت من الصعب للغاية الاستمرار في جعل الأسواق في تلك النافذة المحددة.”
أكد De Maere أن Wintermute sتصدرت التداول “لفترة قصيرة جدًا” حيث حاولت فهم ما يجري. ورفض تأكيد الإطار الزمني الدقيق الذي توقفت فيه التداول، أو شرح تفاصيل القاعدة التي تم انتهاكها.
وقال الخبير الاستراتيجي في مكتب Wintermute أيضًا إنه “افتراض آمن” أن صناع السوق الآخرين تأثروا يوم الجمعة. صانع السوق LO:TECH، على سبيل المثال، أكد أيضًا ذلك فك التشفير أنه توقف مؤقتًا عن التداول يوم الجمعة.
“لقد عملت أنظمتنا على النحو المنشود: فقد بدأت قواطع دوائر محرك المخاطرة وسحبت أسعارنا من السوق،” ماركوس هورسلي، المدير التنفيذي للتكنولوجيا في شركة لو: تكقال فك التشفير. “كانت واجهات برمجة تطبيقات التبادل غير موثوقة إلى حد كبير في ذلك الوقت، لذلك استغرق الأمر وقتًا أطول قليلاً للعودة إلى الحجم الكامل بينما كنا نعمل على حل هذه المشكلات.”
وسرعان ما بدأت الشائعات تنتشر على وسائل التواصل الاجتماعي بأن الحادث كان نتيجة “الانسحاب المنسق“من قبل صناع السوق في محاولة لتعظيم الأرباح. وتنفي LO:TECH هذه الادعاءات، مشيرة إلى أن أنظمتها مؤتمتة بالكامل.
وبغض النظر عن ذلك، هناك تأثير حقيقي على الأسواق عندما يضطر صناع السوق إلى إيقاف التداول.
مساري وقال محلل الأبحاث ماثيو ناي فك التشفير أن قيام صانعي السوق بإيقاف عملياتهم مؤقتًا سيؤدي إلى “سيولة أقل بشكل كبير في دفاتر الطلبات”، مما يجعل الأسعار أكثر تقلبا.
جريج ماجاديني، مدير المشتقات في أمبرداتاوأضاف أن ذلك أدى إلى تجزئة الأسعار من بورصة إلى أخرى، لكنه دافع عن تراجع صناع السوق.
“إذا كنت تفكر في صانع سوق كبير، (فإنه) ربما يحافظ على Binance وBybit وOKX وDeribit جميعًا في صفهم من خلال نشر السيولة في جميع الأماكن المختلفة، والتأكد من وجود عروض أسعار وعروض في جميع الأماكن التي تتحرك بشكل مماثل. المشكلة هي أن (صانع السوق) لا يمكنه الاعتماد على تحوطاته بسبب هذا التخفيض التلقائي للديون،” قال ماجاديني. فك التشفير.
وتابع شرح ذلك في الأسواق التقليدية غرفة المقاصة يمكن أن تغطي الخسائر المحتملة التي قد يتعرض لها المتداولون، وبعض بورصات العملات المشفرة لديها أموال تأمين لهذا السبب. ومع ذلك، قال إنه في الأسبوع الماضي، مثل العديد من التبادلات السائل الزائد اختاروا استخدام التخفيض التلقائي للديون، والذي يغلق المراكز الفائزة بمجرد أن يخسر الجانب الآخر من التجارة كل أمواله.
“قد تكون هذه المكاسب مجرد تعويض للخسائر في إحدى البورصات المختلفة الأخرى، وبالتالي فإن الوقوف في المنتصف لتوفير السيولة لهذه البيئة المجزأة يصبح أكثر خطورة ولا يمكن التنبؤ به.” قال ماجاديني. “إذا كنت صانع سوق ولا يمكنك الوثوق في سلامة عمليات التحوط الخاصة بك، فإن الشيء الوحيد الذي يمكنك فعله هو الانسحاب”.
في النهاية، قال De Maere من Wintermute إنه إذا تمكنت الشركة من “جعل الأسواق بطريقة آمنة ومحايدة في الدلتا”، فسوف تفعل ذلك – لكن ذلك لم يكن ممكنًا يوم الجمعة الماضي بسبب شدة الانهيار المفاجئ.