أسعار العملات المشفرة انخفض يوم الجمعة الماضي، حيث غذت عمليات التصفية المتتالية تقلبات تاريخية، ومع ذلك يقول بعض الخبراء إن شبكة الأمان في المدرسة القديمة في وول ستريت لم تكن لتساعد.
في الولايات المتحدة، استخدمت أماكن مثل بورصة ناسداك وبورصة نيويورك قواطع الدائرة لتعزيز التداول المنظم منذ عام 1988، في أعقاب انهيار سوق الأسهم المعروف باسم الاثنين الأسود. ووجدوا أن المستثمرين بحاجة إلى مزيد من الوقت للرد على ظروف السوق المتغيرة.
في التمويل التقليدي، قد تؤدي “المهلة” إلى تقليل البيع المذعور، ولكن المتابعة أكثر من 19 مليار دولار في عمليات تصفية العملات المشفرة يوم الجمعة الماضي، يصر بعض الخبراء على أن هذه الضمانات لا تتوافق بشكل واضح التمويل اللامركزي– بل ويمكن أن يجعل الظروف أسوأ. (هناك المؤشرات أن المواقف المغلقة قسراً على بعض المنصات ربما لم يتم الإبلاغ عنها بشكل كافٍ.)
خلال حلقة نقاش في أسبوع DC Fintech في واشنطن العاصمة، قالت أماندا تومينيلي، المدير التنفيذي لصندوق DeFi التعليمي، “لا يوجد زر إيقاف” في DeFi من شأنه أن يسمح للفرد أو الكيان بممارسة سيطرة أحادية على الشبكات والأصول.
وقالت: “هذا لأن الكود مستقل”، في إشارة إلى الخدمات التي تدعمها العقود الذكية. “لقد نجحت الأنظمة اللامركزية مثل Uniswap وAve وdYdX خلال أزمة السيولة بأكملها، وهذا دليل على مرونة التكنولوجيا اللامركزية.”
سوق العملات المشفرة لا مركزي، ونفس الصفات التي قد تجعل من غير العملي تنفيذ عمليات إيقاف التداول على مستوى السوق أو قواطع الدائرة هي نفسها التي تمكن الأصول الرقمية من التداول على مدار الساعة، كل يوم من أيام السنة.
مع تصفية ما قيمته 19 مليار دولار من المراكز ذات الرفع المالي يوم الجمعة الماضي، تم القضاء بسرعة على بعض المتداولين الذين كانوا يبحثون عن عوائد كبيرة. وتدهورت الأوضاع إلى حد أن بعض صناع السوق ومن بينهم وينترموت، يقول اضطروا إلى التراجع.
يمكن لقواطع الدائرة تقييد نشاط التداول على مستوى السوق أو التركيز على الأوراق المالية الفردية. يتم تشغيلها تلقائيًا عندما يتحرك السعر أو المؤشر بمقدار معين خلال إطار زمني محدد، مع مستويات مختلفة من القيود.
أشارت تومينيلي إلى أنه قد يكون من الممكن تنفيذ قيود على “الواجهات الأمامية” للخدمات التي تتصل ببروتوكولات التمويل اللامركزي، لكنها قالت إن “هذا يعني فقط أن هناك مليون واجهة أمامية أخرى يمكنها الوصول إلى نفس البروتوكول”، مما قد يحد من فعاليتها.
قال جريجوري شيثاليس، المستشار العام والشريك في شركة الاستثمار Multicoin Capital، إنه قد يكون من المغري محاولة تنفيذ ضمانات في التمويل اللامركزي الموازية للأسواق التقليدية، ولكن يمكن أن يكون لها في الواقع تأثير معاكس من خلال زيادة التناقضات في الأسعار عبر الأماكن.
تقليديا، عملت قواطع الدائرة بشكل جيد في أسواق الأوراق المالية الأمريكية، حيث يتم تداول الأصول عادة في مكان واحد ويتم توحيد أوامر الشراء والبيع في مكان واحد. ومع ذلك، في التمويل اللامركزي، يتم تداول الأصول عالميًا، مع المراجحة المستمرة عبر الأماكن.
قال: “الشيء الوحيد الذي يمكنك تنفيذه باستخدام قاطع الدائرة (في DeFi) هو الخلع”. “الحلول التي نتطلع إليها لأسواق جديدة يجب أن تكون مصممة لتلك الأسواق الجديدة.”
وأضاف Xethalis أن هذا لا يعني أن التمويل اللامركزي غير قادر على التوصل إلى حلول خاصة به، أو استلهام من الأسواق المركزية عند تصميم معايير المخاطر للبروتوكولات.
وأضاف: “لكن علينا أن نكون حذرين حتى لا نقع في فخ الاعتقاد بأن حلول الأمس سوف تنجح دائمًا مع منتجات الغد”. “يتم تداول هذه الأشياء في جميع أنحاء العالم.”