انخفضت عملة البيتكوين فجأة يوم الجمعة بعد أن أعلن الرئيس دونالد ترامب عن تعريفة بنسبة 100٪ على البضائع القادمة من الصين، مما أدى إلى أكبر حدث تصفية في تاريخ سوق العملات المشفرة.
لكن المستثمرين المذعورين لم يكونوا مسؤولين عن الجزء الأكبر من الضرر. وبدلاً من ذلك، ظهرت المذبحة الحقيقية في سوق مشتقات العملات المشفرة، حيث يضع المتداولون رهانات كبيرة باستخدام الأموال المقترضة، والتي تسمى الرافعة المالية، ويخاطرون بالتعرض للإفلاس، أو التصفية القسرية، عندما تسوء الأمور للغاية.
تعتبر تحركات الأسعار المفاجئة، مثل يوم الجمعة أو “الأربعاء الأسود” في عام 2021، قاسية بشكل خاص على المتداولين الذين يستخدمون الرافعة المالية لتضخيم المخاطر – والمكافأة المحتملة – لعقودهم الآجلة الدائمة أو أرباحهم.
قال مارسين كازمايرزاك، المؤسس المشارك لمزود أوراكل العملات المشفرة ريدستون، إن “الأشخاص الذين تمت تصفيتهم لم يكونوا مستثمرين تجزئة”. فك التشفير. “لقد كانوا مواطنين ومتداولين للعملات المشفرة يستخدمون الرافعة المالية في البورصات المركزية. كان هذا مؤلمًا، لكنه لم يكن تدفقًا للبيع بالتجزئة. لقد كان حمام دم بالرافعة المالية.”
تحطم البيتكوين: ماذا حدث
يُعزى الانخفاض المفاجئ في سعر البيتكوين يوم الجمعة عالميًا إلى إعلان ترامب عن التعريفة الجمركية، لكن ذلك كان مجرد حافز.
كانت عملة البيتكوين تستقر فوق علامة 121000 دولار صباح يوم الجمعة، لكنها انخفضت إلى مستوى منخفض يصل إلى 106000 دولار في فترة ما بعد الظهر، وفقًا لمجمع أسعار العملات المشفرة CoinGecko.
قال كازميرشاك فك التشفير كان توقيت إعلان الرئيس دونالد ترامب عن التعريفات الجمركية المقترحة على الصين أمرًا أساسيًا للطريقة التي تسير بها الأمور في أسواق العملات المشفرة. ذلك لأن الأخبار بدأت تنتشر بعد جرس الإغلاق في نيويورك.
وقال: “عندما أعلن الرئيس دونالد ترامب عن تعريفات بنسبة 100٪ على الصين في حوالي الساعة الخامسة مساءً بالتوقيت الشرقي يوم الجمعة، 10 أكتوبر، أصبحت أسواق العملات المشفرة المنفذ الوحيد للمستثمرين العالميين للتعبير عن صدمتهم”.
كانت تلك الصدمة الأولية هي التي أدت في النهاية إلى تصفية ما قيمته 19 مليار دولار من المراكز ذات الرافعة المالية في سوق العملات المشفرة في غضون 24 ساعة. ويقدر بعض المحللين أن الضرر كان أكبر بكثير – من المحتمل أن يصل إلى 30 مليار دولار أو أكثر – ويشيرون إلى عدم الإبلاغ عن عمليات التصفية من البورصات المركزية.
ومع ذلك، فإن مبلغ 19 مليار دولار، يعد أكبر حدث تصفية في يوم واحد في تاريخ سوق العملات المشفرة – أكبر بكثير مما حدث بعد انهيار FTX الخاص بـ Sam Bankman-Fried في عام 2022 أو انهيار السوق الناجم عن فيروس كورونا في عام 2020.
السبب هو الانفجار الأخير في سوق العقود الآجلة الدائمة القائمة على العملات المشفرة.
كيف يعمل بيرس
يختلف عقد الإجرام قليلاً عن الخيارات التقليدية ذات تواريخ انتهاء الصلاحية. لا يزال المتداولون يستخدمونها للمراهنة على تحركات الأسعار المستقبلية، ويستخدمون صفقات الشراء للمراهنة على أن السعر سيرتفع والصفقات للمراهنة على انخفاض السعر. لكن هذا النوع من المشتقات يسمح للمتداولين بالمراهنة على سعر البيتكوين، أو الأصول الأخرى، دون تاريخ انتهاء الصلاحية.
ولكن هذا لا يعني أنه يمكن للمتداولين فتح عقد Perp وإبقائه مفتوحًا إلى أجل غير مسمى مجانًا.
تستخدم البورصات أسعار التمويل لإبقاء سعر العقد قريبًا من السعر الفوري للبيتكوين. لذلك عندما يراهن الكثير من المتداولين على أن سعر البيتكوين سيرتفع، فإن معدل التمويل ينقلب بشكل إيجابي ويدفع المتداولون رسومًا بسيطة للمتداولين الذين يراهنون في الاتجاه الآخر.
عندما يتخذ السعر الفوري أو الحالي للبيتكوين تأرجحًا كبيرًا، فقد يجبر المتداولين على تصفية مراكزهم. وعندما تستخدم الرافعة المالية، يمكن أن يكون الضرر شديدًا.
الرافعة المالية تضخم الخسائر
عندما يستخدم المتداولون الرافعة المالية، فإنهم يقترضون أموالاً من البورصة لزيادة حجم مركزهم. لذلك، يمكن للمتداول الذي يكون على يقين من أن سعر البيتكوين سيرتفع أن يستخدم 100 دولار لفتح مركز بقيمة 1000 دولار برافعة مالية 10x من البورصة.
إذا ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 5٪ فقط، فسيحقق هذا المتداول أرباحًا ورقية بنسبة 50٪. ولكن إذا انخفض سعر البيتكوين كثيرًا – وهو ما يكفي لمسح هامش 100 دولار المستخدم لفتح العقد – فإن البورصة ستجبر المركز على الإغلاق بالتصفية.
تحدث عمليات التصفية عندما تقوم البورصة بإغلاق المراكز التي تقع بعيدًا جدًا في المنطقة الحمراء. يمكن إصدار نداءات الهامش للمستثمرين الذين يتداولون بالرافعة المالية، وهي تحذيرات بأن البورصة قد تحتاج إلى تصفية مراكزها. ولكن عندما يأخذ السعر تأرجحًا شديدًا، لا يتوفر لدى المتداولين الكثير من الوقت لإضافة المزيد من الهامش لتغطية الخسائر.
إذا انخفضت الأسعار بسرعة كافية، فيمكنها إطلاق سلسلة من عمليات التصفية. وهذا بالضبط ما حدث يوم الجمعة.
وقال كازميركزاك: “تسبب الانهيار المفاجئ في أسعار العملات الرمزية في انخفاض قيم الضمانات مؤقتًا، مما أدى إلى سلسلة كبيرة من التصفية”. “شهد ما يقرب من 1.6 مليون متداول مراكزهم تتبخر. وحتى المراكز التي كان من الممكن أن نجت من انخفاض تدريجي في الأسعار تم محوها في ثوانٍ حيث عملت محركات التصفية في البورصات من خلال المراكز ذات الرافعة المالية الزائدة.”
يتم تداول Bitcoin حاليًا بحوالي 115000 دولار، بزيادة 8.5٪ تقريبًا منذ الانهيار، مما يعزز وجهة النظر القائلة بأن المستثمرين ما زالوا متفائلين على نطاق واسع خلال ما كان بمثابة صعود تاريخي.
المشكلة؟ التداول بالرافعة المالية لن يختفي؛ من المحتمل أن يزداد حجمها مع تزايد شعبية البورصات مثل Hyperliquid، المتخصصة في العقود الآجلة الدائمة. في الوقت الحالي، هناك أكثر من 75 مليار دولار من الاهتمام المفتوح عبر سوق العقود الآجلة للبيتكوين.