انغمس في أداء Cipher Mining للربع الثالث من عام 2024. بدءًا من تحديات الإيرادات وحتى الاستثمار الاستراتيجي في ترقيات الأسطول وتوسيع مراكز البيانات وخطط الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء. اكتشف ما هو التالي بالنسبة لعامل منجم البيتكوين هذا!
يأتي منشور الضيف التالي من Bitcoinminingstock.io، حيث يوفر بيانات شاملة وأبحاثًا متعمقة وتحليلات حول أسهم تعدين Bitcoin. تم نشره في الأصل في 21 نوفمبر 2024، وقد صاغه مؤلف Bitcoinminingstock.io سيندي فنغ.
قدمت شركة Cipher Mining (NASDAQ: CIFR) أحد أقوى العروض منذ بداية العام بين القائمين بتعدين البيتكوين العامة اعتبارًا من 19 نوفمبر 2024. وداخل دوائر الاستثمار، أثارت المقارنات بين TeraWulf وCipher الاهتمام، حيث أشار البعض إلى الأداء الأقوى للأخيرة في مجالات محددة. بعد أن خلصت إلى أن TeraWulf هو عامل تعدين صاعد للبيتكوين في تحليلي السابق، فقد حان الوقت الآن لإلقاء نظرة فاحصة على Cipher، وهو عامل تعدين نجح في ترسيخ مكانته في السوق بهدوء.
الملف الشخصي الأساسي
Cipher Mining هي شركة تعدين Bitcoin مقرها الولايات المتحدة والتي تضع نفسها كمطور لمراكز البيانات. وتقع عملياتها في المقام الأول في ولاية تكساس، مستفيدة من البنية التحتية المواتية للطاقة في الولاية. تشمل مرافق التشغيل الخاصة بالشركة ما يلي:
- مركز بيانات أوديسا: منشأة مملوكة بالكامل في أوديسا، تكساس، تمثل 7.1 EH/s، وهو ما يمثل 76% من إجمالي معدل التجزئة لـ Cipher.
- المشاريع المشتركة مع شركة WindHQ LLC: تقع مرافق Alborz وBear and Chief في هابي وأندروز بولاية تكساس، مما يساهم بـ 2.2 EH/s إضافية في القدرة الإجمالية للشركة.
مصدر خلفية الصورة: ciphermining.com/sites
بالإضافة إلى تعدين البيتكوين، تشارك Cipher أيضًا في برامج تقليص الشبكة لتحسين الربحية. على غرار Riot Platforms، تستفيد Cipher من شبكة الطاقة منخفضة التكلفة التابعة لـ ERCOT وبرامج مثل Four Concident Peak (4CP) لإدارة استخدام الكهرباء خلال فترات الطلب المرتفع. في الربع الثالث من عام 2024، ذكرت Cipher 1.4 مليون دولار في مبيعات الطاقة، يتم توليدها عن طريق بيع الكهرباء لشركة ERCOT عندما تكون مربحة. يدعم تدفق الإيرادات الإضافي هذا تكاليف تشغيل الشركة.
ليس الأداء جميلاً في الربع الثالث من عام 2024
في الربع الثالث من عام 2024، ذكرت Cipher 24.1 مليون دولار في الإيرادات، أ 35% على أساس ربع سنوي و انخفاض بنسبة 20.5% على أساس سنوي. كان هذا الانخفاض مدفوعًا في المقام الأول بانخفاض إنتاج البيتكوين. الشركة الملغومة 493 بيتكوين في Q3، أسفل من 638 بيتكوين في س2. وقد أدت الزيادات الموسمية في أسعار الكهرباء خلال فترات 4CP الصيفية لـ ERCOT إلى تفاقم التأثير.
خلال هذه الفترة، تشفير تكلفة الإيرادات ارتفع الى 15.1 مليون دولار، ارتفاعًا من 13.0 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2023. صافي الخسائر اتسعت ل 87 مليون دولار، وهو تناقض صارخ مع خسارة قدرها 19 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2023. وشملت العوامل المساهمة ارتفاع تكاليف الاستهلاك المرتبطة بحفارات ومرافق التعدين الجديدة، بالإضافة إلى خسائر المشتقات المرتبطة بعقود الطاقة. ونتيجة لذلك، تشفير الهامش الإجمالي انخفضت بشكل ملحوظ من 57.1% في الربع الثالث من عام 2023 إلى 37.5% في الربع الثالث من عام 2024.
تعدين التشفير: الإيرادات ربع السنوية وتكلفة الإيرادات واتجاهات هامش الربح الإجمالي (الربع الثالث من عام 2023 – الربع الثالث من عام 2024)
رسمت هذه الأرقام معًا ضغطًا تشغيليًا غير مرغوب فيه على Cipher.
تغيير المنظور
وسط التحديات التشغيلية، Cipher's إجمالي الأصول نمت ل 775.4 مليون دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2024، ارتفاعًا من 566.1 مليون دولار في بداية العام. يعكس هذا النمو استثمارات كبيرة في خزينة البيتكوين والبنية التحتية للتعدين.
استراتيجية خزانة البيتكوين: احتفظ بالبعض وقم ببيع البعض الآخر
اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، احتفظت شركة Cipher 1,512 بيتكوين بقيمة 138.1 مليون دولار تقريبًا، ارتفاعًا من 796 بيتكوين بقيمة 32.98 مليون دولار في نهاية العام الماضي. ومع ذلك، بالمقارنة مع الربع الثاني، شهدت Cipher انخفاضًا بنسبة 33.4٪ (923 بيتكوين) على أساس ربع سنوي بسبب المبيعات الإستراتيجية. في سبتمبر، باعت Cipher جزءًا كبيرًا من ممتلكاتها من البيتكوين، مما أدى إلى زيادة 67.5 مليون دولار لتمويل الاستحواذ على منشأة باربر ليك بقدرة 300 ميجاوات. يسمح هذا النهج للشركة بالاستفادة من خزينة البيتكوين الخاصة بها للحصول على السيولة مع تقليل إصدار الأسهم.
مقتنيات البيتكوين الخاصة بشركة Cipher Mining (أغسطس 2023 – أكتوبر 2024)
ترقية الأسطول: تعزيز الكفاءة التشغيلية
أثرت الاستثمارات في ترقية الأسطول بشكل كبير على هيكل تكاليف Cipher. منذ الربع الرابع من عام 2023، أبرمت Cipher اتفاقيات مع Bitmain وCanaan للحصول على منصات التعدين المتطورة:
- تتضمن اتفاقية Bitmain 7.1 إه/ث من عمال المناجم، كان من المقرر في البداية تسليمهم في عام 2025 ولكن تم تسريعه حتى الربع الرابع من عام 2024 من خلال تعديل في يونيو 2024. دفعت شركة Cipher 97.5 مليون دولار في الودائع خلال التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024، مع 26.9 مليون دولار متبقي.
- اتفاقية كنعان تتضمن 1.25 إه/ث من عمال المناجم، ومن المتوقع التسليم في الربع الرابع من عام 2024. تم دفع التشفير 13.1 مليون دولار مقدمًا في الربع الثاني، مع متبقي 3.3 مليون دولار. وكجزء من هذه الاتفاقية، حصلت Cipher على خيار الحصول على عمال تعدين إضافيين بسعة تعادل 160 ميجاوات بحلول 30 يونيو 2025، عن طريق دفع 5.3 مليون دولار كوديعة (مدفوعة في الربع الثاني).
أبرمت Cipher Mining اتفاقيات مع Bitmain وCanaan للحصول على منصات التعدين
بيتماين أنتمينر S21 برو وكنعان أ1566 سيتم استخدامها لاستبدال الآلات الأقل كفاءة في منشأة Cipher's Odessa، بدلاً من نشرها في منشأة Black Pearl.
للتوافق مع هذه الترقيات، قامت Cipher بمراجعة العمر الإنتاجي لمنصات التعدين الخاصة بها من خمس سنوات إلى ثلاث سنوات اعتبارًا من 1 يونيو 2024. وقد أضاف هذا التغيير 9.4 مليون دولار أمريكي و12.2 مليون دولار أمريكي في مصاريف استهلاك الاستهلاك للربع الثالث من عام 2024، مما ساهم بشكل كبير في صافي خسارة. وفي الربع الثالث من عام 2024، تم دمج الشركة Antminer S21 Pro من Bitmain و كنعان A1566 عمال المناجم في منشأتها في أوديسا، وهو أكبر مركز بيانات مملوك بالكامل لشركة Cipher.
ومع ذلك، فإن هذه الترقيات ضرورية لوصول Cipher إلى مستواه هدف ل 13.5 إه/ث القدرة على التعدين الذاتي بحلول نهاية عام 2024، ارتفاعًا من 9.3 إكساهاش/ثانية اعتبارًا من الربع الثالث. ومن خلال إجراء هذه الترقيات، تضع Cipher الأساس لتحسين الكفاءة التشغيلية والربحية.
هدف معدل التجزئة الخاص بشركة Cipher Mining (لقطة شاشة من العرض التقديمي)
إمكانات النمو التطلعية
خط أنابيب توسيع مركز البيانات
وبالنظر إلى المستقبل، تقوم Cipher بتوسيع كبير في سعة مركز البيانات الخاص بها. ال منشأة اللؤلؤة السوداء (تم الاستحواذ عليه في ديسمبر الماضي)، من المتوقع أن يتم تنشيط مركز بيانات بقدرة 300 ميجاوات قيد التطوير في مقاطعة وينكلر بولاية تكساس، بحلول الربع الثاني من عام 2025، مما يضيف حوالي 21.5 إكساهاش/ثانية من قدرة التعدين. وبالمثل، فقد حصلوا مؤخرًا على أ منشأة باربر ليك في مدينة كولورادو بولاية تكساس، بقدرة 300 ميجاوات وجاهزة للبناء. كان موقع Reveille بقدرة 70 ميجاواط الواقع في كوتولا بولاية تكساس بمثابة عملية استحواذ حديثة أخرى. ومن الممكن توسيع هذا الموقع ليصبح مركز بيانات بقدرة 200 ميجاوات، في انتظار الموافقة التنظيمية (ملاحظة: لم تصدر Cipher بيانًا عامًا رسميًا بشأن عملية الاستحواذ هذه، ولكن تم ذكر ذلك في ملف 10-K الأخير الخاص بها).
في 15 أكتوبر 2024، أعلنت شركة Cipher عن الحصول على خيارات لـ 1.5 جيجاوات من سعة مركز البيانات الإضافية في غرب وشمال تكساس. وبذلك يرتفع محفظتهم النشطة وخط أنابيب التطوير إلى إجمالي 2.5 جيجاوات عبر 10 مواقع. المرافق القادمة مثل مرافق ميكيسكا، وميلسينج، وماكلينان، تمتلك كل منها 500 ميجاوات من الطاقة المحتملة في انتظار الموافقات التنظيمية.
مشاريع الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء
استجابةً لبيئة التعدين شديدة التنافسية، مثل العديد من القائمين بالتعدين الآخرين الذين ناقشتهم سابقًا، تقوم Cipher أيضًا بالتنويع في استضافة AI/HPC لتقليل الاعتماد على تعدين Bitcoin. اعتبارًا من الربع الثالث، لم يتم الإبلاغ عن إيرادات من قطاع الأعمال هذا، ولكن يمكننا أن نرى مراكز بيانات في طور الإعداد مصممة بشكل استراتيجي لدعم أنشطة تعدين البيتكوين والحوسبة عالية الأداء.
وفقًا لعرض تقديمي حديث للشركة، يضم فريقهم خبراء مخضرمين من Google وVantage وMeta، مما يوفر خبرة عميقة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات من المستوى الثالث. وفي 31 أكتوبر، قال الرئيس التنفيذي للشركة، تايلر بيج، إن الشركة “حققت تقدمًا كبيرًا في مناقشاتنا مع Hyperscalers في الأسابيع الأخيرة حيث نسعى للحصول على أول مستأجرين لدينا في مجال الحوسبة عالية الأداء. يبدو أن هذا يشير إلى إمكانات واعدة للإيرادات في استضافة HPC لـ Cipher في المستقبل القريب، مما يوفر فرصة نمو كبيرة على المدى الطويل.
بعض الأمور لا تزال غير واضحة
اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، ذكرت Cipher 39.7 مليون دولار نقدًا وما يعادله (بما في ذلك 14.4 مليون دولار نقدًا مقيدًا). وبينما يوفر ذلك بعض السيولة، فإنه يثير مخاوف بشأن ما إذا كانت الشركة لديها موارد كافية لتلبية خططها التوسعية الطموحة. مع أكثر 30.2 مليون دولار المدفوعات المستحقة لأجهزة التعدين الجديدة ومتطلبات رأس المال الكبيرة لتطوير مراكز البيانات والمشاريع التجارية للحوسبة عالية الأداء، قد تحتاج Cipher إلى استكشاف خيارات تمويل إضافية.
تسلط أنشطة التمويل الأخيرة لشركة Cipher الضوء على قدرتها على جمع رأس المال وتوليد الأموال 213.5 مليون دولار خلال التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024. وقد تم جمع هذه الأموال بشكل أساسي من خلال إصدار أسهم عادية. ومع ذلك، فإن الاعتماد على إصدار الأسهم يمكن أن يؤدي إلى إضعاف المساهمين إذا استمر على المدى الطويل. الآن، سؤال هو ما إذا كانت Cipher قادرة على تنويع استراتيجية التمويل الخاصة بها لموازنة طموحاتها في النمو والحفاظ على قيمة المساهمين.
الأفكار النهائية
تعكس نتائج Cipher Mining للربع الثالث من عام 2024 تحديات العمل في بيئة تعدين بيتكوين شديدة التنافسية، خاصة خلال أشهر الصيف لأولئك الموجودين في تكساس.
ومع ذلك، فإن استراتيجية Cipher التطلعية وخطط التوسع الطموحة يمكن أن تضعها في موقع جيد للنمو المستقبلي. إذا تم تنفيذ هذه المبادرات بشكل فعال ودعمها بالموارد الكافية، فإن Cipher لديها القدرة على الظهور كلاعب مقنع في دورة السوق الحالية.
