أعلنت شركة Bitmine Immersion Technologies (BMNR) يوم الاثنين عن حيازتها من عملة إيثريوم الرقمية وصلت إلى 4.14 مليون إيثريوم، بقيمة تقارب 13.2 مليار دولار. تُمثل هذه الحيازات 3.43% من إجمالي المعروض من إيثريوم، ويتم حاليًا توليد عائدات من خلال تخزين (Staking) ما يقرب من 779,000 إيثريوم. يُظهر هذا التحرك استراتيجية Bitmine في مجال الإيثريوم كأصل استثماري رئيسي.
يأتي هذا التراكم المكثف في الوقت الذي كشفت فيه شركة Strategy Inc. (MSTR) عن خسارة غير محققة بقيمة 17.44 مليار دولار في الربع الرابع من العام الماضي على أصولها المماثلة. وهذا يبرز التباين في الأداء بين الشركتين في سوق العملات المشفرة المتقلب.
رهانات Bitmine على عائدات التخزين (Staking Yield)
صرح توم لي، رئيس مجلس إدارة Bitmine، بأن الشركة استحوذت على 32,977 إيثريوم في الأسبوع الأخير من عام 2025، مما عزز مكانتها كأكبر مشترٍ “لأموال جديدة” للإيثريوم على مستوى العالم. تهدف Bitmine إلى تجميع ما يعادل 5% من إجمالي المعروض، وهو الهدف الذي يصفه لي بـ “كيمياء الـ 5%”.
وأوضح لي أن الشركة متفائلة بشأن مستقبل الإيثريوم في عام 2026، وذلك بالنظر إلى العوامل الداعمة المتعددة، بما في ذلك دعم الحكومة الأمريكية للعملات المشفرة، وتبني وول ستريت للعملات المستقرة (Stablecoins) وعملية الترميز (Tokenization).
بالإضافة إلى ذلك، أظهرت بيانات Onchain Lens أن Bitmine قامت بتخزين (Staking) 186,336 إيثريوم إضافية، بقيمة 604 مليون دولار، ليصل إجمالي الحيازات المخزنة إلى 779,488 إيثريوم، وتقدر قيمتها بـ 2.52 مليار دولار.
استراتيجية التخزين كحل لمخاطر الخزانة الرقمية
تعتبر استراتيجية التخزين (Staking) التي تتبعها Bitmine بمثابة معالجة لنقطة ضعف رئيسية في الخزائن الرقمية. ففي حين أن حيازات العملات المشفرة لا تولد دخلًا، يتعين على الشركات سداد الديون ودفع الأرباح. تخطط Bitmine لإطلاق شبكة التحقق المصممة في أمريكا (Made in America Validator Network – MAVAN) في الربع الأول من عام 2026.
وبمجرد اكتمال نشرها، تتوقع Bitmine تحقيق إيرادات سنوية من التخزين (Staking) تبلغ 374 مليون دولار – أي ما يزيد عن مليون دولار يوميًا. هذه العائدات تُحسن من ربحية حيازات الإيثريوم الخاصة بالشركة.
تدهور وضع شركة Strategy
تواجه شركة Strategy، الرائدة في مجال الاحتفاظ بالبيتكوين كأصل للخزينة، ضغوطًا متزايدة. انخفض سعر سهمها بنسبة 48% في عام 2025، مما أدى إلى انخفاض يقارب 70% من ذروة نوفمبر 2024. سجلت الشركة خسائر غير محققة بقيمة 17.44 مليار دولار في الربع الرابع وحده.
وقد بلغ إجمالي الخسائر غير المحققة للعام بأكمله من عام 2025 حوالي 5.4 مليار دولار – وهو أقل بكثير لأن المكاسب في وقت سابق من العام قد عوّضت جزئيًا عن الانهيار في الربع الرابع. انخفض نسبة mNAV (القيمة السوقية بالإضافة إلى الديون إلى حيازات الرموز) الخاصة بالشركة إلى أكثر بقليل من 1، مما أدى إلى تآكل العلاوة التي كان المستثمرون يدفعونها في السابق مقابل التعرض المتزايد للبيتكوين.
في ديسمبر الماضي، قامت Strategy بتأسيس احتياطي نقدي بقيمة 2.25 مليار دولار لمعالجة المخاوف المتعلقة بسداد الالتزامات، لكنها لا تحقق أي عائد من حيازاتها التي تضم 673,783 بيتكوين، والتي تقدر قيمتها بحوالي 63 مليار دولار.
نموذجان مختلفان، سؤال واحد
تبقى كلتا الشركتين عرضة لتقلبات سوق العملات المشفرة، لكن النهجين المتباعدين اللذين تتبعهما – التخزين (Staking) الذي يولد عائدات مقابل تقدير الأسعار الصافي – قد يحددان أي نموذجيْن للخزينة هو الأكثر استدامة مع تسارع التبني المؤسسي.
تعتبر استراتيجية Bitmine في التركيز على الإيثريوم وعائده من التخزين (staking) بمثابة محاولة لتقليل المخاطر المرتبطة بالاعتماد على تقدير الأسعار وحده. بينما تواجه شركة Strategy تحديات في الحفاظ على قيمة حيازاتها من البيتكوين في ظل ظروف السوق الحالية.
من المتوقع أن تواصل Bitmine توسيع شبكة التحقق الخاصة بها وإطلاق MAVAN في الربع الأول من عام 2026. لاحقًا، ستراقب الأسواق المالية عن كثب أداء الشركتين وتقييم فعالية استراتيجياتهما المختلفة في إدارة أصول العملات المشفرة. وتظل طبيعة سوق العملات المشفرة متقلبة، مما يجعل من الصعب التنبؤ بالنتائج على المدى الطويل، خاصة مع التطورات التنظيمية المستمرة و تبني تقنية البلوك تشين (Blockchain) بشكل متزايد.