انخفضت قيمة الأصول المتعددة إلى الشبكة (MNAV) للسهم الواحد من الاستراتيجية إلى أدنى مستوى في 19 شهرًا. في 1.21x فقط ،* لم يتم تداول الأسهم المشتركة للشركة بعلاوة أساسية أسوأ على مقتنيات Bitcoin (BTC) منذ أواخر فبراير 2024.
يقدر المستثمرون بأغلبية ساحقة أسهم MSTR استنادًا إلى وزارة الخزانة BTC الخاصة بالشركة وآفاقها لتكريم BTC إضافية.
تمتلك الاستراتيجية حاليًا 78 مليار دولار من BTC لكنها تتمتع بسوق سوق بقيمة 94 مليار دولار. كما حقق أقل من 350 مليون دولار من الأرباح الإجمالية على مدار الـ 12 شهرًا الماضية – وبعبارة أخرى ، لا تقارب قيمتها البالغة 16 مليار دولار إلى BTC.
في الواقع ، فإن الغالبية العظمى من تلك التقييمات الإضافية البالغة 16 مليار دولار تتراجع عن التفاؤل بشأن جهود المؤسس مايكل سايلور لبيع المنتجات التي تستأنف مستثمري الأرباح والسندات.
للأسف، هذا التفاؤل كان يتضاءل.
في الآونة الأخيرة ، تم تداول MSTR تصل إلى 3.4x أو 240 ٪ أعلى من قيمة حيازات BTC الخاصة بها. اليوم ، يتداول MSTR بسعر 1.21x فقط أو 21 ٪.
يتداول MSTR حاليًا بسعر 1.21x أو 21 ٪ فقط.
19 شهرا من انخفاض mnav
حتى من خلال إحدى مقاييسها الرئيسية ، فإن الإستراتيجية لا تؤدي أداءً كما كانت تؤدي العام الماضي. ما يسمى بمحصول BTC ، التغير المئوي في BTC بالنسبة إلى أسهمها المخففة المفترضة ، ارتفع بنسبة 26 ٪-أقل بكثير من عائدها 74 ٪ العام الماضي.
سبب هذا العائد المتناقص سيء. في العام الماضي ، تم تداول MSTR في MNAV أعلى بكثير من هذا العام.
ونتيجة لذلك ، كلما قامت استراتيجية بتخفيف مساهمي MSTR من خلال عروضها الشهيرة في السوق (ATM) ، فإنها كانت قادرة على شراء المزيد من BTC للسهم الواحد بسبب ارتفاع قسط MSTR في عام 2024.
هذا العام ، يقلل MNAV للاستراتيجية من عائد BTC.
نظرًا لأن MNAV قد ضغطت على مدار الـ 19 شهرًا الماضية ، فقد اخترع سايلور مجموعة متنوعة من العروض غير المختلطة مثل Strk و Strf و Strd و STRC. هذه الأسهم المفضلة غير المتوفرة التي تدفع الأرباح الأرباح قد تخففت قليلاً من الانخفاض في عائد BTC عبر أجهزة الصراف الآلي MSTR.
ومع ذلك ، ظلت أجهزة الصراف الآلي MSTR هي أكبر مصدر لرأس المال للشركة.
بيتكوين يتفوق على MSTR في عام 2025
جزء من سبب تراجع الإستراتيجية يمكن أن يكون MNAV هو الأداء النسبي لـ BTC نفسها هذا العام.
على بعد سنة حتى الآن ، ارتفع BTC بنسبة 31 ٪ مقابل الاستراتيجية أقل إثارة للإعجاب بنسبة 13.3 ٪.
حتى أن الإستراتيجية قدمت متغيرًا جديدًا من MNAV في الأشهر التي تلت ارتفاعها 3.4x نوفمبر 2024. جديد ومحسّن ، يبث الآن قيمة مؤسسة أكثر إغراء من 1.4x.
يفترض هذا المقياس المنقح أن المستثمرين يهتمون بالديون الافتراضية للشركة والمفضلة الافتراضية المعلقة عند حساب مضاعف MSTR إلى BTC الإستراتيجية. إذا فعلوا ذلك ، فيمكنهم العثور على 1.4x بدلاً من MNAV الأساسي 1.21x.
ومع ذلك ، حتى هذا mnav المخفف في أدنى مستوياته 19 شهرًا. على الرغم من أن الرقم العددي أكبر ، إلا أن الاتجاه الهبوطي متعدد أشهر يشبه كلا المقاييس.
والحقيقة هي أن أي شخص اشترى BTC مباشرة تفوقت على المستثمرين MSTR منذ بداية العام. مع استمرار شهور ، يفقد بعض المستثمرين بشكل مطرد التفاؤل في أجهزة الصراف الآلي الإستراتيجية وغيرها من عروض الجدة.
اقرأ المزيد: MSTR بانخفاض 8 مليارات دولار هذا الربع على الرغم من التدفقات من المؤسسات العالمية
ما الذي يمكن أن يحفز انتعاشًا لـ MNAV للاستراتيجية؟
في النهاية ، يحتاج المستثمرون إلى سبب لتقديم عطاءات MSTR إلى MNAV أعلى.
يتم تخفيف المساهمين العاديين باستمرار – بما في ذلك الوعود بعد إعادة التخلص من التخفيف أقل من 2.5x MNAV. والأسوأ من ذلك ، أن المساهمين المشتركين قد لا يكون لديهم أي ملكية قانونية لـ BTC الإستراتيجية في المقام الأول.
على طول الطريق ، باع المطلعون على الشركات الاستراتيجية ملايين الدولارات. على سبيل المثال ، قام كارل ريكرتسن ، عضو مجلس إدارة الإستراتيجية ، بإلقاء جميع أسهمه مقابل 10 ملايين دولار.
كما باع سايلور ملايين الدولارات من mstr. كما باع المسؤولون التنفيذيون والمخرجون الآخرون لسنوات.
تمتلك الإستراتيجية حاليًا 640،031 BTC التي اكتسبتها بتكلفة متوسط قدرها 73،983 دولارًا ، مما يمنح الشركة الكثير من الحشو تحت سعر BTC البالغ 121،700 دولار السائد. ومع ذلك ، فإن البقاء المالي للشركة هو مسألة مختلفة تمامًا عن انخفاض MNAV.
ستكون الإستراتيجية على ما يرام إذا انخفض MNAV إلى 1x. على النقيض من ذلك ، فقد المستثمرون MSTR بالفعل 39 ٪ من أعلى مستوى في 52 أسبوعًا وكان من الممكن أن يخسرهم المزيد.
*جميع الأرقام اعتبارا من 7 أكتوبر إغلاق سوق ناسداك.