في خضم فعاليات المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس، شهدت نقاشات حادة بين المصرفيين المركزيين وشركات مثل Coinbase و Ripple والبنوك حول موضوع الترميز (Tokenization)، ومعايير البيتكوين، والعملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs)، وعوائد العملات المستقرة، وذلك بالتزامن مع تداول العملات المشفرة بالقرب من مستويات قياسية.
اتفق المصرفيون المركزيون والرؤساء التنفيذيون للشركات على أن الترميز لم يعد مجرد فكرة نظرية، بل أصبح قيد التنفيذ، مع مشاريع رائدة مثل مشروع الأوراق التجارية الفرنسية بقيمة 300 مليار يورو، وزيادة بنسبة 2200٪ في الأصول المرمزة على شبكة XRP Ledger. في الوقت نفسه، يواجه قطاع العملات الرقمية تحديات تنظيمية متزايدة، خاصة فيما يتعلق بالعملات المستقرة.
الترميز: من الضجيج إلى التطبيق الفعلي
افتتحت الميسرة كارين تسو النقاش في 21 يناير بالإشارة إلى الاهتمام المبكر بالعقارات، مشيرة إلى أنه في عام 2026، “عملت البنوك ومديرو الأصول ولاعبي العملات المشفرة والمبتكرون الآخرون بهدوء على هذا الابتكار”، بينما وعدت عائلة ترامب بـ “إدراج أصول عقارية على البلوكتشين وترميز ممتلكات ترامب هذا العام”. أكد الرئيس التنفيذي لستاندرد تشارترد، بيل وينترز، أن الصناعة وصلت الآن إلى “نقطة تحول رئيسية”، معربًا عن ثقته بأن “كل شيء سينتهي في شكل رقمي، رقمي بالكامل” على الرغم من أن التنظيمات التي تفرضها “أكثر من 60 جهة تنظيمية” ستحدد مدى سرعة هذه العملية.
أوضحت الرئيسة التنفيذية لـ Euroclear، فاليري أوربان، أن الترميز يمثل تطورًا في أسواق الأوراق المالية يمكن أن “يصل إلى نطاق أوسع من المستثمرين” و “يوفر الوصول إلى التمويل لعدد أكبر من الأشخاص”، مع التأكيد بشكل خاص على أهميته في تعزيز الشمول المالي. يهدف مشروع مشترك مع بنك فرنسا إلى ترميز سوق الأوراق التجارية الفرنسية، والذي يبلغ حجمه “300 مليار يورو… وهو حجم صغير بما يكفي للتأكد من أننا جميعًا يمكننا تعلم الدروس ورؤية كيف يمكننا نقل هذه المبادرة إلى نطاق أوسع”.
الديمقراطية، معيار البيتكوين، والصراع على السيادة
دفع الرئيس التنفيذي لـ Coinbase، براين أرمسترونج، بقوة نحو فكرة الوصول، بحجة أن “أقوى جانب في الترميز هو ديمقراطية الوصول إلى الاستثمار في منتجات عالية الجودة”، مشيرًا إلى عالم “غير وساطي” يضم “حوالي 4 مليارات بالغ لا تتاح لهم الفرصة أو القدرة على الاستثمار في أصول عالية الجودة مثل سوق الأسهم الأمريكية أو العقارات”. اعتبر أرمسترونج أن العملات المشفرة تمثل بداية “نظام نقدي جديد أود أن أسميه معيار البيتكوين بدلاً من المعيار الذهبي… العودة إلى المال السليم والشيء المقاوم للتضخم” في الوقت الذي تواجه فيه الديمقراطيات عجزًا وتضخمًا في العملة الورقية.
رد حاكم بنك فرنسا، فرانسوا فيليروي دي غالو، بشكل مباشر: “أنا متشكك بعض الشيء… بشأن فكرة معيار البيتكوين”، محذرًا من أن “السياسة النقدية والمال جزء من المجتمع” وأن فقدان الدور العام يعني فقدان “وظيفة رئيسية للديمقراطية”. وأصر على أن المال يظل “شراكة بين القطاعين العام والخاص”، مع اعتبار CBDC بمثابة ركيزة و “المال الخاص المرمّز” يخضع لرقابة صارمة لتجنب ديناميكية “قانون جريشام” حيث يهيمن المال الخاص السيئ على المعاملات بينما يتم الاحتفاظ بـ CBDC كقيمة تخزينية.
من حجم العملات المستقرة إلى المعارك التنظيمية
سلط الرئيس التنفيذي لـ Ripple، براد جارلينجهاوس، الضوء على مدى تقدم “الطفل المدلل الأول للترميز”: “العملات المستقرة… انتقلت من 19 تريليون دولار من المعاملات في عام 2024… إلى 33 تريليون دولار في عام 2025، أي نمو بنسبة 75٪”. وفيما يتعلق بشبكة XRP Ledger الخاصة بـ Ripple، قال إن “الأصول المرمزة… ارتفعت بأكثر من 2200٪ العام الماضي”. جادل بأن الولايات المتحدة قد انتقلت من كونها “معادية بشكل علني” للعملات المشفرة إلى انتخاب “كونغرس أكثر إيجابية للعملات المشفرة والمبتكرة”، حيث تدفع الصناعة من أجل “الوضوح… أفضل من الفوضى” بعد معركة Ripple القانونية التي استمرت خمس سنوات مع واشنطن.
استخدم أرمسترونج قانون “الوضوح” الأمريكي المعطل والمعركة المستمرة حول مكافآت العملات المستقرة لانتقاد الجهود اللوبية التي تحاول “وضع إبهامها على الميزان وحظر منافسيها”، مؤكدًا أنه يجب على المستهلكين “كسب المزيد من المال مقابل أموالهم”. في الوقت نفسه، حذر من أن العملات المستقرة الخارجية والـ CBDC الصينية التي تدفع فائدة تعني أن حظر المكافآت سيدفع ببساطة النشاط إلى الخارج، مما يقوض القدرة التنافسية للولايات المتحدة وأوروبا.
رفض فيليروي دي غالو فكرة اليورو الرقمي المدفوع، واصفًا “الابتكار بدون تنظيم” بأنه وصفة لـ “مشاكل ثقة خطيرة” وربما “أزمة مالية… ولدت من الابتكارات المالية المضللة أو الخطيرة”. قال إن الغرض العام هو “الحفاظ على استقرار النظام المالي”، وأن CBDC “لا يهدف إلى مهاجمة النظام المصرفي وودائعه”.
الأسواق الناشئة، الدولرة، وقدرة الشبكات
عادت اللجنة مرارًا وتكرارًا إلى الجنوب العالمي. حذر وينترز من أن الترميز قد يعني “دولرة كاملة” لبعض الاقتصادات الناشئة، حتى مع توفيره “وفورات كبيرة في التكاليف في الأعمال التجارية عبر الحدود”. وأشار فيليروي دي غالو إلى أن بعض قوى مجموعة العشرين الناشئة جادلت علنًا بأنه “يجب علينا حظر العملات المشفرة”، وهو مسار يرفضه باعتباره التضحية بالابتكار ولكنه يؤكد على المخاوف المتعلقة بالسيادة. في الوقت نفسه، أشار إلى أن دولًا مثل البرازيل والهند هي بالفعل قادة عالميون في المدفوعات السريعة مع Pix و UPI، على الرغم من أنها لا تزال حذرة بشأن العملات الموجودة على السلسلة.
ظهرت المخاوف البيئية بإيجاز. عندما سُئل عما إذا كان الترميز القائم على البلوكتشين يمكن أن يتعايش مع الطلب الشديد على الطاقة للذكاء الاصطناعي، رسم جارلينجهاوس خطًا حادًا بين نماذج الإجماع: “ليست كل سلاسل الطبقة الأولى متساوية”، مؤكدًا أن أنظمة إثبات الحصة تستخدم “99.9٪ أقل من الطاقة من إثبات العمل”، وأن “معظم نشاط العملات المستقرة اليوم يتم على سلاسل كتل أكثر كفاءة في استخدام الطاقة” مثل Ethereum بعد الدمج.
أسعار العملات المشفرة: الوضع الحالي للسوق
جرت المناقشات في دافوس في ظل خلفية سوقية حيث يتم تداول البيتكوين أقل بقليل من مستوى الـ 100 ألف دولار. اعتبارًا من 22 يناير 2026، يتم تداول البيتكوين حول 89800-90000 دولار، وهو تقريبًا ثابت أو أعلى بشكل طفيف خلال الـ 24 ساعة الماضية، مع بيانات MetaMask التي تظهر أن سعر اليوم يبلغ حوالي 89791 دولارًا، بزيادة 0.67٪ عن حوالي 89195 دولارًا في اليوم السابق. يحافظ الإيثريوم على السرد الذي يرتكز عليه الترميز بشكل متزايد: حوالي 3000 دولار لكل ETH، مع إدراج MetaMask لـ 3003.33 دولارًا اليوم، بزيادة 1.26٪ عن 2965.92 دولارًا في اليوم السابق، بينما تقتبس Bybit 2998.95 دولارًا بنطاق 24 ساعة يتراوح بين حوالي 2872 و 3053 دولارًا. تداول Tether’s USDT، أكبر عملة مستقرة وقناة تسوية افتراضية لمعظم هذا النظام البيئي، بشكل مثالي تقريبًا على الربط عند حوالي 0.9992 دولار، مع تغيير بنسبة 24 ساعة يبلغ حوالي +0.05٪، ورأس مال سوقي يقارب 186.9 مليار دولار، وحجم يومي مُبلغ عنه يزيد قليلاً عن 110 مليارات دولار.
تؤكد هذه الأرقام التوتر المركزي للجنة: سوق للعملات المشفرة يعمل بالفعل على نطاق تريليونات الدولارات، بينما يناقش صناع السياسات والمصرفيون والمنشئون – علنًا – من الذي يكتب القواعد في النهاية للمستقبل المرمّز.