يُظهر طلب المستثمرين الرائج في شركة Perplexity مدى وحشية فقاعة الذكاء الاصطناعي

في حمى الذهب الجديدة التي يعتمدها الذكاء الاصطناعي، لا تقوم الشركات الناشئة بجمع الأموال كل عام؛ إنهم يقومون بجولات ضخمة كل شهر. أصبحت شركة Perplexity، منافس جوجل في مجال البحث بالذكاء الاصطناعي، هي النموذج المثالي لجمع التبرعات المتتالية، حيث تواجه طلبًا من المستثمرين بتقييمات تتراوح من 14 مليار دولار إلى 50 مليار دولار في غضون بضعة أشهر فقط، حسبما علم موقع Business Insider.

هذا الجنون يغذي المستثمرين FOMO – والمخاوف من فقاعة العصر الحديث.

يتم دعم شركة Perplexity وأقرانها من خلال عمالقة الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI والإنسانية، والتي تواصل جمع الأموال بتقييمات مذهلة. وقد بلغت قيمة OpenAI مؤخرًا 500 مليار دولار في صفقة ثانوية، وفقًا لبلومبرج، وهو مد متصاعد يرفع قوارب الذكاء الاصطناعي الأخرى.

أفاد Business Insider في أغسطس أن شركة Perplexity كانت تجمع المزيد من الأموال بتقييم 20 مليار دولار، بعد شهر واحد فقط من حصول الشركة الناشئة على تمويل جديد بتقييم 18 مليار دولار، وفقًا لبلومبرج. قبل شهرين من ذلك، جمعت شركة Perplexity تقييمًا بقيمة 14 مليار دولار، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال.

قال شخصان قريبان من الشركة إن شركة Perplexity قدمت مؤخرًا عروضًا من مستثمرين خارجيين بتقييمات تصل إلى 50 مليار دولار. لم يذكر هؤلاء الأشخاص مدى جدية العروض أو ما إذا كانت شركة Perplexity تتعامل معهم.

وقال أحد المستثمرين في شركة بيربليكسيتي: “إن الطلب على الاستثمار في تلك الشركة يفوق أي شيء شهدناه في تاريخنا”.

وقال جيسي دواير، رئيس الاتصالات في شركة Perplexity، إن شركة Perplexity لا تعلق على جهود جمع التبرعات أو التقييم، لكنه قال إن الشركة لديها “رؤية واضحة تمامًا لقيمتها”.

وقال في رسالة بالبريد الإلكتروني إلى Business Insider: “لم نأخذ في الاعتبار أبدًا أي أرقام غير تلك التي نعرف أنها صحيحة”.

قد تكون المقارنة المستمرة مع شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى الأخرى والتدفق اللامتناهي لإثارة المستثمرين نعمة ونقمة للشركات الناشئة مثل Perplexity.

تواجه الشركة الناشئة طلبًا كبيرًا من كل من الأسواق الأولية والثانوية – احتلت شركة Perplexity المرتبة السابعة على قائمة Forge Global للشركات التي تجتذب اهتمام المستثمرين الثانويين على منصتها في الربع الثالث، خلف Anthropic في المرتبة الخامسة، وOpenAI في المرتبة الثانية، وxAI في المرتبة الأولى. إن وتيرة جمع التبرعات الخاصة بها مذهلة، وتقييمها كبير، نظرًا لعمر Perplexity وإيراداتها – يبلغ عمر Perplexity ثلاث سنوات وكان يحقق أكثر من 150 مليون دولار من الإيرادات السنوية المتكررة بحلول منتصف عام 2025، حسبما أفاد موقع Business Insider سابقًا.

قال كيفين سبين، الشريك في شركة Emergence Capital، التي تضم أفضل الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي بشكل عام: “إن المقارنة المرجعية تحدث حتمًا في أذهان المؤسسين وفي أذهان المستثمرين، ومن الصعب الهروب من ذلك”. “إذا قامت شركات أخرى مماثلة برفع أسعارها بسعر معين، فسيكون هذا هو التوقع.”

في الوقت نفسه، كان المزيد من المستثمرين يدقون أجراس الإنذار بشأن الفقاعة وسط ارتفاع مضاعفات الإيرادات وصفقات الذكاء الاصطناعي الدائرية. وقال مستثمر آخر في شركة Perplexity إنه مع ارتفاع تقييم شركة Perplexity، فإن فرص الاستحواذ عليها أو طرحها للاكتتاب العام بهذا السعر الجديد تبدو أقل.

وهذا يخلق معضلة للمستثمرين في الشركات الناشئة مثل Perplexity التي تجمع جولات متتالية، مما يفتح الفرص للمستثمرين الأوائل لبيع بعض أسهمهم مع تكثيف خوفهم من الخوف في الوقت نفسه: ماذا لو كان تقييم Perplexity منطقيًا بالفعل في عصر يمكن فيه للذكاء الاصطناعي إعادة كتابة قواعد اللعبة الاقتصادية بأكملها؟

وقال تيرينس روهان، المدير الإداري لصندوق خلاف ذلك، الذي استثمر في وقت مبكر في فيجما وفانتا، إن العلاوات المتكررة يمكن أن تكون متضاربة بشكل خاص بالنسبة للمستثمرين في مرحلة النمو.

وقال روهان: “يمكن أن يخلق هذا نقاشًا وحوارًا داخليًا بنسبة 100%، إذا تم تصنيف الشركة الناشئة بما يتجاوز القناعة الداخلية للشركة”. “يبدو الأمر كما لو أنهم يجمعون الأموال مرة أخرى. نحن بحاجة إلى تخصيص 50 مليون دولار أخرى فقط للاحتفاظ بملكيتنا. ليس لدينا قناعة تامة هنا بعد، لكن هؤلاء الأشخاص الآخرين لديهم قناعة. وإذا لم نفعل ذلك، فقد نبدو سخيفين.”

رفع للتعرف على الاسم

نظرًا لأن جمع الأموال المستمر يدعم الميزانيات العمومية لشركات الذكاء الاصطناعي، فإنه يساعدها أيضًا على بناء قوة العلامة التجارية.

لقد أحدثت عمليات جمع التبرعات الأخيرة التي قامت بها OpenAI موجات صادمة عبر النظام البيئي التكنولوجي. الشركات الناشئة التالية في الصف تراقب ارتفاع تقييماتها مع رفع OpenAI السقف.

وقال روهان: “إن روح العصر الآن تدور حول الرفع بقوة”. “يبدو أن هذا يخلق سمعة وعلامات تجارية في حد ذاته، بدلاً من زيادة الاهتمام فقط بالجر أو دراسة الجدوى التجارية.”

يشكل المستهلكون أساس عمل شركة Perplexity. يقدم محرك البحث الخاص بالمستهلك الخاص بالشركة مستويات مجانية وفئات بقيمة 20 دولارًا شهريًا، وقد بدأ في التفرع إلى التجارة الإلكترونية، حيث أطلق ميزة التسوق في نوفمبر. لدى Perplexity أيضًا العديد من الصفقات المؤسسية، حيث تبيع محرك البحث المتميز الخاص بها لشركات مثل Zoom (التي تقدم أيضًا رفيقًا مدعومًا بالذكاء الاصطناعي مدعومًا بـ Perplexity لعملاء Zoom التجاريين) وNvidia (مستثمر في Perplexity).

لفتت شركة Perplexity الانتباه أيضًا هذا العام لتقديم عروض عامة متعددة للاستحواذ أو الاندماج مع أصول أكبر من شركة Perplexity نفسها. وفي يوليو، أعلنت الشركة الناشئة عن عرض بقيمة 34.5 مليار دولار لشراء متصفح جوجل كروم في خضم شجار مكافحة الاحتكار بين عملاق التكنولوجيا ووزارة العدل. وفي وقت سابق، في شهر يناير، قدمت شركة Perplexity عرضًا للاندماج مع TikTok التابع لشركة ByteDance.

نظر المحللون والمستثمرون في وول ستريت إلى حد كبير إلى عرض Perplexity’s Chrome باعتباره حيلة دعائية، حيث انتقد البعض هذه الخطوة وأشاد بها آخرون باعتبارها عبقرية تسويقية.

رفض دواير فكرة أن عرض Google Chrome كان بمثابة حيلة. وقال: “بقدر ما أرغب في الحصول على الفضل في حيلة دعائية، فإن الواقع هو أن هذا كان عرضًا خطيرًا للغاية. نظرًا للمحاكمة المستمرة، ودورنا فيها، ومركزية Chrome في الحكم القادم، لم يكن من المناسب عدم مشاركة العرض بشفافية مع الصحافة”. لم تكن دعاية، بل كانت نزاهة”.

عندما سُئل دواير عن الانتقادات الموجهة من مستثمري Perplexity بشأن العرض، “المستثمرون (الحاليون) الذين يعتبرون عرض Chrome الخاص بنا بمثابة حيلة دعائية، إما منزعجون لأنه لم يُطلب منهم المشاركة في تمويله، أو أنهم ببساطة لا يفهمون الأهمية الجديدة لطبقة المتصفح في عصر الذكاء الاصطناعي (وهو ما يفسر أيضًا لماذا لم نطلب منهم مساعدتنا في تمويله).”

لقد تجنب سرينيفاس أيضًا إجراءات رأس المال الاستثماري من خلال التخلص من العروض التقديمية تمامًا، حسبما قال في مقابلة مع بيركلي هاس في وقت سابق من هذا الشهر.

وقال سرينيفاس عن المستثمرين المحتملين: “أنا فقط أكتب مذكرة وأخبرهم أنه يمكنك إجراء أسئلة وأجوبة واسأل ما تريد”. “أي شيء آخر ليس بيانات داخلية، يمكنك أن تسأل شركة Perplexity. فهي تعرف كل شيء بالفعل.”

الذكاء الاصطناعي يعيد كتابة قواعد الاستثمار

أصبحت التقييمات المتضخمة مع القليل من نمو الإيرادات المصاحبة مصدر قلق خاص لبعض المستثمرين القلقين من الفقاعة.

في أعقاب طفرة المشاريع في عام 2021، انخفضت نسب تقييم الشركات الناشئة إلى الإيرادات من قمم مكونة من ثلاثة أرقام إلى أرقام فردية. لكن الذكاء الاصطناعي قلب هذه المعايير رأساً على عقب. مع أكثر من 150 مليون دولار من الإيرادات السنوية المتكررة وتقييم 20 مليار دولار، يتجاوز مضاعف Perplexity 100x بسهولة.

كما جعلت شركة Perplexity متصفحها AI Comet مجانيًا هذا الشهر، بعد فترة وجيزة من إيقاف الصفقات الإعلانية الجديدة مؤقتًا لإعادة تقييم كيفية تأثير الإعلان على تجربة المستخدم.

قالت شركة Perplexity إن جعل Comet مجانيًا سيساعد المستخدمين على مكافحة “الذكاء الاصطناعي” من خلال تقديم أداة بحث تعطي الأولوية للمصادر ذات الجودة الأعلى. إنها أيضًا خطوة واضحة لمساعدة Perplexity على جذب المزيد من المستخدمين في سعيها لتجاوز بحث Google. ومع ذلك، فإن أي خفض ناتج عن إيرادات شركة Perplexity يمكن أن يزيد من مضاعفاتها إلى أبعد من ذلك.

وقالت إسبانيا إن المضاعفات المرتفعة تميل إلى أن تكون أكثر أهمية بالنسبة للمستثمرين في مرحلة النمو: “كلما اقتربت من نقطة الخروج، كلما زاد اهتمامك بالمضاعف الذي تدفعه”. ولكن في المراحل المبكرة، ما يهم أكثر هو كيف يمكن أن تنمو إيرادات الشركة الناشئة وما هو التقييم الذي يعتقد هؤلاء المستثمرون أن الشركة يمكن أن تحققه في نهاية المطاف.

إن الجدول الزمني المقترح للخروج من شركة Perplexity من شأنه أن يمنح هؤلاء المستثمرين مساحة أكبر للتنفس. قال سرينيفاس في منشور على Reddit في شهر مارس إن شركة Perplexity “ليس لديها خطط للاكتتاب العام قبل عام 2028”. وتنمو شركة Perplexity بسرعة، حيث كانت إيراداتها السنوية البالغة 150 مليون دولار في منتصف عام 2025 أكثر من أربعة أضعاف معدل العائد السنوي (ARR)، وهو توقع للإيرادات السنوية للشركة، قبل عام، حسبما أفاد موقع Business Insider في أغسطس. نظرًا لأن Perplexity تهدف إلى التفوق على Google Chrome، الذي يقدر بعض المحللين أنه يمكن أن تبلغ قيمته مئات المليارات من الدولارات، فإن علاماتها المميزة ليست بدون سبب.

بالإضافة إلى ذلك، فإن ظهور الذكاء الاصطناعي يدفع بعض المستثمرين إلى إعادة تقييم التقييم “المعقول”.

وقالت إسبانيا: “في هذا العصر، هناك اعتقاد بأننا قد نشهد تقييمات خروج تختلف عن أي تقييمات رأيناها على الإطلاق”. “إذا كنت تعتقد أن الذكاء الاصطناعي سيحدث تحولاً في بعض الصناعات، فيمكنك أن ترى عالماً حيث سيكون لديك مخارج كبيرة بشكل غير طبيعي مقارنة بما رأيناه تاريخياً. أعتقد أن هذه هي المحادثة الصحيحة التي يجب أن تجريها كمستثمر.”