يوضح رقم واحد سبب عدم حصول الاقتصاد على الإغاثة الفورية التي يأملها الكثيرون

وأغلق سعر السندات لأجل 10 سنوات عند 3.65% يوم الثلاثاء.

إن الاختلاف في انخفاض أسعار الفائدة الفيدرالية وارتفاع عائد سندات الخزانة لمدة عشر سنوات يسلط الضوء على الحقيقة المطلقة في الأسواق، وهي أنها تتطلع إلى المستقبل، وقد عدل المستثمرون توقعاتهم للأسعار قبل وقت طويل من قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي.

يتضح ذلك من حقيقة أن العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات انخفض بالفعل بمقدار 125 نقطة أساس من ذروته البالغة 5% في أكتوبر/تشرين الأول 2023، عندما أصبح من الواضح أن بنك الاحتياطي الفيدرالي انتهى من رفع أسعار الفائدة.

وقال مايكل رينكينج، كبير استراتيجيي السوق في بورصة نيويورك، إن الارتفاع الطفيف في عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات يشير إلى أن المستثمرين يشعرون بالرضا عن الهبوط الناعم المحتمل في الاقتصاد الأميركي، حيث يشير مثل هذا السيناريو إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يحتاج إلى خفض أسعار الفائدة بقوة كما كان يعتقد السوق في السابق.

وقال رينكينج “كان رد الفعل داخل أسواق الخزانة واضحا للغاية أمس. كانت أسواق الدخل الثابت تتوقع دورة خفض أسعار الفائدة العدوانية للغاية، مما يشير إلى بعض الشكوك في رواية الهبوط الناعم. ويبدو أن الإجراء العدواني الذي تم اتخاذه أمس قد استجاب لبعض هذه المخاوف، مما قد يؤدي إلى دورة خفض أقل عمقا”.

ومع ذلك، فهذا يعني أيضًا أن عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات تتحرك نحو الارتفاع منذ اتخاذ القرار.

وتسلط هذه الخطوة الضوء على حقيقة مفادها أن سعر الإقراض قصير الأجل الذي يفرضه بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس له التأثير على أسعار الاقتراض الطويل الأجل ــ على سبيل المثال، سعر الرهن العقاري لمدة 30 عاما ــ الذي ربما كان كثيرون يأملون فيه، وقد لا تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة في نهاية المطاف إلى توفير قدر كبير من الإغاثة للمقترضين.

لم تشهد أسعار الرهن العقاري أي تحرك يذكر يوم الأربعاء، بينما انخفضت أسعار الفائدة قصيرة الأجل على حسابات التوفير ذات العائد المرتفع وصناديق سوق المال في غضون 24 ساعة.

إن عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات هو معيار إقراض لكل شيء من قروض الإسكان إلى ديون الشركات. وفي حين شهدت الشركات والمستهلكون بعض الراحة من انخفاض أسعار الفائدة منذ بلغت ذروتها في أكتوبر/تشرين الأول 2023، فقد يستغرق الأمر بعض الوقت قبل أن يروا أسعار الفائدة تنخفض أكثر.

تُظهِر بيانات شركة فريدي ماك أن متوسط ​​سعر الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عامًا يبلغ 6.2%. وهذا أقل كثيرًا من ذروته البالغة 8% تقريبًا، لكنه لا يزال أعلى من متوسط ​​العشر سنوات البالغ حوالي 4.4%.

ولكي تنخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر ولكي تحصل الشركات والمستهلكون على المزيد من الإغاثة في شكل انخفاض تكاليف الاقتراض، فإن عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات يحتاج إلى التحرك نحو الانخفاض – وهذا لن يحدث على الأرجح حتى يتحول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف أكثر تساهلا ويستمر في خفض أسعار الفائدة.

وقال إينكي تشو، استراتيجي الأسواق المالية في إكسنيس، في رسالة بالبريد الإلكتروني إلى بيزنس إنسايدر: “انتعشت عائدات سندات الخزانة الأميركية إلى حد ما بعد خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، لكنها قد تظل معرضة للجانب السلبي… قد يظل الدولار وعوائد سندات الخزانة مقيدة وقد تنخفض مع توقع تخفيضات جديدة خلال الأشهر المقبلة”.

ويتوقع مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إضافية بحلول نهاية هذا العام، تليها تخفيضات أخرى بمقدار 100 نقطة أساس في عام 2025. ومع ذلك، تتوقع الأسواق تخفيضات أكثر حدة هذا العام والعام المقبل، وفقًا لأداة CME FedWatch.

وقال سونو فارغيز، الخبير الاستراتيجي العالمي لدى مجموعة كارسون، إن الكثير من التحرك في أسعار الفائدة يتعلق بتعليقات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الأربعاء، والتي دافع فيها بقوة عن الاقتصاد وقال إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يتسامح مع معدل بطالة أعلى.

“إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يضع في الأساس سقفًا لمعدل البطالة، أو أرضية للاقتصاد – الأمر كما لو أن سعر الإضراب لبنك الاحتياطي الفيدرالي ارتفع. وهذا أمر إيجابي للاقتصاد، وفي هذه الحالة يجب أن تكون العائدات أعلى. إذا لم يقتنع السوق بتوجيهات بنك الاحتياطي الفيدرالي، واعتقدوا أنهم متأخرون عن المنحنى، أعتقد أن العائدات طويلة الأجل ستتجه إلى الانخفاض (مع الأخذ في الاعتبار ارتفاع مخاطر الركود)”، قال فارغيز لبيزنس إنسايدر.