يجب على المستثمرين أن يقلقوا من أن ما يقرب من نصف إيرادات إنفيديا في الربع الثاني جاءت من 4 عملاء فقط، وفقًا لمحلل تقني
حققت شركة إنفيديا إيرادات بلغت 30 مليار دولار في الربع الثاني، متجاوزة بذلك تقديرات العديد من المحللين لتلك الفترة. وجاء ما يقرب من نصف هذا المبلغ من أربعة عملاء، وفقًا لتقرير قدمته الشركة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.
وقال جيل لوريا، المحلل التقني الذي يغطي شركة إنفيديا لصالح شركة DA Davidson، وهي شركة استثمارية، لموقع Business Insider إن هذا من شأنه أن يبقي المستثمرين في حالة تأهب للعام أو العامين المقبلين.
وبحسب الملف المقدم من الشركة، حقق أربعة عملاء فقط 46% من إجمالي إيرادات إنفيديا في الربع الثاني – أي حوالي 13.8 مليار دولار.
وقد تم الاحتفاظ بهوية الشركات مجهولة في الملف. وقال لوريا لـ BI إنه لا يوجد قانون إفصاح يلزم شركة Nvidia بالكشف عن أسماء عملائها.
لكن لوريا قال إن العملاء من المرجح أن يكونوا مايكروسوفت وميتا وأمازون وجوجل. ومن المعروف أن الشركات الأربع تعمل على زيادة مخزوناتها من وحدات معالجة الرسوميات في إطار سعيها الحثيث إلى مبادرات الذكاء الاصطناعي.
وقال لوريا “الطريقة الوحيدة التي لا يمكن أن يكونوا بها من الأربعة هي إذا كان أحد عملائهم بائعًا بالتجزئة”، وذكر ديل وسوبرمايكرو كأمثلة.
ورفض متحدث باسم شركة إنفيديا التعليق، ولم يستجب أي من العملاء المزعومين الأربعة لطلبات التعليق.
وقال لوريا إنه “من غير المعتاد للغاية لشركة” بحجم إنفيديا أن تعتمد على عدد قليل من العملاء للحصول على جزء كبير من إيراداتها.
وقال محلل التكنولوجيا لـ BI “لا يوجد لدى أي من الشركات الكبرى الأخرى حتى 10% من العملاء”، في إشارة إلى الشركات الكبرى التي تبلغ قيمتها السوقية أكثر من 200 مليار دولار. اعتبارًا من يوم الأربعاء، بلغت القيمة السوقية لشركة إنفيديا 2.61 تريليون دولار.
أبقى لوريا على تصنيف “حياد” لسهم إنفيديا، مشيرًا إلى المخاوف بشأن استدامة الطلب.
صرح جاكوب بورن، المحلل التقني في شركة إي ماركتر، لـ BI أن التركيز العالي للإيرادات قد يكون غير عادي في سياق السوق الأوسع. لكنه قال إنه أمر طبيعي بالنسبة لشركات التكنولوجيا التي تقدم منتجًا متخصصًا، مثل وحدات معالجة الرسومات.
تعد شركة Emarketer شركة تابعة لشركة Axel Springer، التي تمتلك أيضًا شركة BI.
وقالت شركة إنفيديا في ملف 10-Q إنها شهدت فترات شهدت فيها الشركة كمية كبيرة من الإيرادات من عدد محدود من العملاء وأن “هذا الاتجاه قد يستمر”.
في عام 2004 ـ عندما كانت شركة إنفيديا تحقق جزءاً ضئيلاً من الإيرادات التي تحققها اليوم ـ أظهر ملف الشركة 10-Q أن أربعة عملاء فقط لم يتم الكشف عن أسمائهم حققوا 51% من إجمالي إيراداتها في الربع الثالث. وفي ذلك الوقت، كانت إنفيديا تعمل مع شركات تصنيع أجهزة الكمبيوتر مثل ديل وسوني لتوفير وحدات معالجة الرسوميات لأجهزة الكمبيوتر وأنظمة الألعاب.
صرح لوريا لـ BI أن إنفيديا حافظت تاريخيًا على نفس العملاء الأربعة الكبار – مايكروسوفت، وميتا، وأمازون، وجوجل – في قطاع مراكز البيانات الخاص بها. ولكن عادةً ما كان يتم موازنة هؤلاء العملاء بقطاعي الألعاب والسيارات التابعين لشركة إنفيديا، واللذين لديهما عملاء مختلفون.
وقال لوريا “لقد زاد تركيز العملاء لشركة NVDIA مؤخرًا لأن أعمال مراكز البيانات تمثل الآن نسبة أكبر بكثير من إجمالي الإيرادات”.
وقال إن هذا التركيز على العملاء يجب أن يكون الشغل الشاغل للمستثمرين للعام أو العامين المقبلين لثلاثة مشاريع رئيسية. الأسباب:
1. لا تعتمد الشركات الكبيرة على مصدر واحد
وقال لوريا إن الشركات الكبرى “لا تحب أن تكون ملتزمة ببائع واحد في أي فئة”.
وأضاف “تمامًا كما لا تشتري شركة وول مارت كل رقائق البطاطس من بائع واحد، فإن مايكروسوفت لا تحب شراء رقائق الكمبيوتر الخاصة بها من شركة واحدة”.
وأضاف لوريا أن مايكروسوفت أوضحت ذلك من قبل، مستشهداً بكيفية ابتعاد الشركة تدريجياً عن إنتل كمورد وحيد للمعالجات.
2. قد يكون الطلب على Nvidia مؤقتًا
وقال لوريا إن هناك سببًا آخر يجب أن يثير قلق المستثمرين وهو أن عملاء إنفيديا الكبار أشاروا إلى أنهم يشترون المزيد من وحدات معالجة الرسوميات دون الاهتمام بعائدهم الفوري على الاستثمار.
وقال لوريا إن الشركات “أعلنت أنها تستثمر أكثر من اللازم”، وهو ما يعني أنها تشتري دون مراعاة عائد الاستثمار، وهو عادة ما لا يدوم طويلا”.
أخبر مارك زوكربيرج، الرئيس التنفيذي لشركة Meta، المساهمين خلال مكالمة الأرباح في أبريل أن أي تحسن في مساعي شركته في مجال الذكاء الاصطناعي من المرجح أن “يستغرق عدة سنوات” – وبالتالي فإن الهوس الحالي بشرائح Nvidia من العملاء الكبار قد يكون مؤقتًا.
هذا لا يعني أن Nvidia ستفتقر إلى العملاء.
وقال بورن، المحلل في شركة Emarketer، لـ BI إن شركة Nvidia لديها قائمة طويلة من العملاء، بداية من الدول إلى الشركات الناشئة، الذين يرغبون في شراء شرائح الشركة.
وقال “إن حقيقة وجود عدد قليل من الشركات التي تشكل حصة الأسد من إيرادات إنفيديا لا تعني بالضرورة أن هذا سيكون الحال دائماً. فقد نشهد تدفقاً من العملاء الجدد الكبار، وبالطبع قد تكون الدول من بين تلك التي تشتري عدداً كبيراً من هذه الرقائق”.
3. زيادة المنافسة
هناك أيضًا المزيد من المنافسة القادمة لشركة Nvidia.
وأعلنت جوجل وميتا عن رقائق داخلية جديدة لتطوير الذكاء الاصطناعي في وقت سابق من هذا العام؛ وكشفت مايكروسوفت عن رقائق الذكاء الاصطناعي المخصصة في نهاية عام 2023؛ وتعمل أمازون على تطوير رقائقها الخاصة لتجنب دفع ثمن وحدات معالجة الرسومات Nvidia باهظة الثمن، وفقًا لما ذكره يوجين كيم من BI في وقت سابق.
وقال لوريا “إن كل هذه الشركات في مراحل مختلفة من نشر رقائقها الخاصة للذكاء الاصطناعي. وكانت جوجل وأمازون تقومان بذلك منذ فترة طويلة، مما يعني أن تكنولوجيتهما قادرة بالفعل على المنافسة مع إنفيديا، ومايكروسوفت وميتا تلاحقانهما”.
