- كان إضفاء الطابع المؤسسي أحد أكبر المواضيع في صناديق التحوط هذا العام.
- إن الصناعة التي كانت متقلبة ذات يوم بدأت تشبه الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري.
- لقد تطورت أكبر الشركات وعمليات الإطلاق الجديدة بشكل ملحوظ منذ أيام اثنين من الرجال وبلومبرج.
لقد تغيرت اللعبة.
كانت صناديق التحوط، بقيادة أكبر الأسماء في الصناعة والذين وضعوا جدول الأعمال للقطاع الذي تبلغ قيمته عدة تريليونات من الدولارات، معروفة ذات يوم بارتباكها وسرعتها واعتمادها على أدمغة ورؤية مؤسسيها.
والآن، مع تحول قاعدة المستثمرين في الصناعة إلى المؤسسات طويلة الأجل من الأسر الثرية وصناديق الأموال الصغيرة، أصبحت صناديق التحوط مؤسسات خاصة بها. قد يكون عام 2024 نقطة التحول بالنسبة للفضاء الذي سينظر إليه مراقبو الصناعة، بعد 10 سنوات، على أنه بداية العصر التالي.
يستعد أكبر المديرين في هذا المجال لحياة ما بعد مؤسسيهم، وأصبحت الصناديق طويلة الأمد أكثر تنظيمية وبيروقراطية، ويحتاج الوافدون الجدد إلى جمع المزيد من الأموال أكثر من أي وقت مضى.
لقد كان مديرو الاستراتيجيات المتعددة مثل ميلينيوم، وسيتادل، وبوينت 72 يتحركون في هذا الاتجاه منذ فترة طويلة، ولكن التحركات الأخيرة لكل من مؤسسي الشركات تشير إلى عالم حيث يتمكن هؤلاء العمالقة من الصمود لفترة أطول من قادتهم الأكبر من العمر.
وقال كين غريفين، مؤسس شركة سيتاديل الملياردير، في تشرين الثاني (نوفمبر) الماضي، إنه سيكون منفتحاً لبيع حصة في شركة إدارة الأصول التي يملكها ومقرها ميامي والتي تبلغ قيمتها 66 مليار دولار. وبحسب ما ورد أجرت شركة ميلينيوم وأكبر شركة لإدارة الأصول في العالم بلاك روك محادثات حول حصول الأخيرة على حصة في الأولى.
ومن المقرر أن تستمر كلتا الشركتين بعد مؤسسيهما، مع وجود بنية تحتية مبنية وفرق قيادية متناثرة مع شركاء جولدمان ساكس السابقين. على سبيل المثال، أنشأت شركة ميلينيوم بقيمة 72 مليار دولار مكتب مدير تكنولوجيا المعلومات في أواخر عام 2022 وقامت بترقية المدير التنفيذي أجاي ناجبال إلى منصب الرئيس، مما يوفر للمستثمرين خطًا واضحًا للوصول إلى المستوى التالي من القيادة بعد المؤسس إيزي إنجلاندر.
في هذه الأثناء، ابتعد المؤسس الأسطوري لشركة Point72 البالغة قيمتها 35 مليار دولار عن التداول في سجل الأسهم الخاص به، وهذه هي الطريقة التي ظهر بها على الساحة منذ عقود.
بينما يقضي ستيف كوهين الكثير من الوقت والمال في فريق البيسبول الذي يملكه، نيويورك ميتس، قال شخص مقرب من الشركة إن قرار التراجع عن إدارة كتاب لم يكن مؤشرًا على أنه يقضي وقتًا أقل في العمل في فريقه. مدير.
وفي اجتماع داخلي عقد مؤخرًا، قال هذا الشخص إنه وصف عدم وجود كتاب ضمن نطاق اختصاصه بأنه “تحرر” حيث يمكنه قضاء المزيد من الوقت في المبادرات الإستراتيجية للشركة. بدون محفظة لإدارتها، لم تعد ساعات السوق تملي جدول كوهين – وهي مرونة يقدرها عندما يوازن بين إدارة المدير وفريق البيسبول الخاص به.
على سبيل المثال، في منتصف أكتوبر، كان من المقرر أن يظهر كوهين ضمن لجنة في المؤتمر السنوي لمستشاري الاستثمار ألبورن بارتنرز في نيويورك، ولكن تم إلغاء المؤتمر لأن فريق ميتس كان يتنافس في التصفيات، حسبما قال أشخاص مطلعون على الحدث لموقع Business Insider. .
التعاقب والانطلاقات ذات الجودة والبيئة الواعدة
إلى جانب الأسماء الرئيسية المتعددة الاستراتيجيات، بدأ عدد من الشركات طويلة الأمد في جميع أنحاء الصناعة، من الناحية الهيكلية، تبدو وكأنها نظيرات في الأسهم الخاصة أكثر من المنافسين الأصغر في مجال صناديق التحوط.
أماكن مثل إليوت مانجمنت جعلت عملية صنع القرار مركزية وأنشأت المزيد من الهيكل الداخلي، الأمر الذي أحبط بعض الموظفين المخضرمين في مدير الأصول لدى بول سينجر، لكنه يوفر التسلسل الهرمي المطلوب.
وفي الوقت نفسه، انتقلت شركات مثل Two Sigma وBridgewater رسميًا من مؤسسيها بقيادة جديدة. لم يعد مؤسس بريفان هوارد الملياردير آلان هوارد يتداول لصالح شركته.
وعلى الجانب الآخر من الصناعة، ارتفعت العوائق أمام الإطلاقات الجديدة بشكل كبير، وبدأ الجيل القادم من قادة الصناعة في تأسيس شركاتهم بشعور مؤسسي أكبر بكثير مما كان عليه الحال قبل خمس سنوات. على سبيل المثال، حظي إطلاق Bobby Jain بقيمة 5.3 مليار دولار في يوليو/تموز بالكثير من التعيينات والألقاب الكبيرة منذ البداية.
وفي عام 2023، تم إطلاق الصندوق المتوسط بمبلغ 300 مليون دولار، وفقًا لقسم الوساطة المالية الرئيسي في بنك جولدمان ساكس. قالت PivotalPath، شركة تعقب بيانات الصناعة التي يديرها جون كابليس، في تقرير نهاية العام إنها تتوقع أن يكون عام 2024 مشابهًا، مدفوعًا بزيادة تخصيص المديرين المتعددين خارجيًا.
لقد كان الدافع وراء ذلك هو تركيز المخصصين على عمليات الإطلاق “الجودة”، كما جاء في تقرير PivotalPath؛ وتتتبع الشركة إطلاق 145 صندوقًا جديدًا بين بداية عام 2024 والربع الثاني من عام 2025 مع مؤسسين يأتون من صناديق تزيد قيمتها عن مليار دولار.
إذا كنت قادرا على الحصول على ما يكفي من رأس المال – سواء من منصة مثل الألفية أو من كبار المخصصين مثل المعاشات التقاعدية، وصناديق الثروة السيادية، والأوقاف – فيجب أن يكون الأمر يستحق ذلك. يعتقد المستثمرون واللاعبون القدامى في الصناعة أن هذه الفترة تتشكل لتكون فترة قوية للصناعة بفضل التقلبات المتزايدة التي ستسمح لشركات الاستثمار المدارة بنشاط بالتألق.
“إن مديري صناديق التحوط الأساسية لدينا هم منتقيو الأسهم الأساسيين النشطين الذين يسعون إلى تحديد أفضل الفرص وتقديم التعرض المتباين”، كما كتب صندوق الصناديق “أولد فارم بارتنرز” ومقره نيويورك في مذكرة حديثة ركزت على سبب تألق الإدارة النشطة. في السنوات القادمة.
“بالنظر إلى الحجة التي طرحناها في هذه الورقة، نعتقد أن خلفية السوق الحالية يجب أن توفر إعدادًا مناسبًا لاستراتيجيتنا للمضي قدمًا.”
